Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kebijakan Deviden, Investment Opportunity Set, Likuiditas, Solvabilitas dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI

LAMPIRAN 1 Perusahaan yang menjadi sampel penelitian

ALMI √ √ √ √ √ √ 1

ASII √ √ √ √ √ √ 2

AUTO √ √ √ √ √ √ 3

GGRM √ √ √ √ √ √ 4

GJTL √ √ √ √ √ √ 5

INDF √ √ √ √ √ √ 6

INDS √ √ √ √ √ √ 7

KLBF √ √ √ √ √ √ 8

LION √ √ √ √ √ √ 9

LMSH √ √ √ √ √ √ 10

SKLT √ √ √ √ √ √ 11

SMSM √ √ √ √ √ √ 12

TCID √ √ √ √ √ √ 13

TRST √ √ √ √ √ √ 14

TSPC √ √ √ √ √ √ 15

ULTJ √ √ √ √ √ √ 16

WIIM √ √ √ √ √ √ 17

LAMPIRAN 2 Tabulasi Variabel Independen dan Dependen

Tahun 2012 NO KODE

PERUSAHAAN

KM KD IOS L S P NP

1 ALMI 1,6 44,16 0,029146969 129,2 220,06 2,37 0,34 2 ASII 0,04 45,03 0,029313012 139,91 102,95 23,52 3,43 3 AUTO 0,07 29,53 0,060388946 116,49 61,92 20,71 2,6 4 GGRM 0,92 38,35 0,052986769 217,02 56,02 15,29 4,07 5 GJTL 0,08 8,31 0,119149624 171,99 134,92 20,67 1,42 6 INDF 0,02 49,81 0,048270245 200,32 73,75 14,00 1,5 7 INDS 0,41 111,6 0,249385851 233,39 46,47 11,80 1,16 8 KLBF 0,009 66,77 0,041885388 340,54 27,76 24,08 7,3 9 LION 0,24 24,37 0,027385077 934,46 16,58 22,96 1,45 10 LMSH 25,61 3,49 0,027372946 406,74 31,81 42,33 1,03 11 SKLT 0,12 26,02 0,005593692 141,48 92,88 6,15 0,96

12

SMSM 6,04 42,89

-0,002884598 194,42 70,99 32,74 4,43 13 TCID 0,142 49,47 0,018869144 772,65 15,02 13,71 2,02 14 TRST 1,9 4,54 0,04263759 130,33 61,73 4,54 0,72 15 TSPC 0,102 53,13 0,024754464 309,33 38,17 18,94 5 16

ULTJ 17,97 8,2

-0,037270575 201,82 44,39 21,08 2,29 17

WIIM 24,6 10,46

-0,000713405 206,22 83,95 11,78 2,43 Tahun 2013

NO KODE

PERUSAHAAN

KM KD IOS L S P NP

1 ALMI 1,6 23,58 0,047857153 105,91 318,67 3,97 0,28 2 ASII 0,04 45,04 0,016523828 124,2 101,52 21,00 2,59 3 AUTO 0,06 50,53 0,087082425 188,99 32,00 11,07 1,84 4 GGRM 0,92 35,56 0,08665683 172,21 72,59 14,90 2,75 5 GJTL 0,08 28,96 0,019154238 230,88 168,17 2,10 1,02 6 INDF 0,02 49,8 0,092488552 166,73 103,51 8,90 1,51 7 INDS 0,44 138,16 0,139100315 385,59 25,31 8,42 0,8 8 KLBF 0,009 44,97 0,059282358 283,93 33,12 23,18 6,89 9 LION 0,24 32,13 0,060207371 672,89 19,91 15,58 1,5 10

LMSH 25,61 13,35

-0,003043202 419,66 28,27 13,02 0,7 11 SKLT 0,12 23,67 0,080477363 123,38 116,25 8,19 0,89 12

SMSM 8,34 65,46

-0,012850631 209,76 68,96 33,59 4,93 13 TCID 0,141 46,45 0,16620192 357,32 23,92 13,54 2,02 14 TRST 1,5 1,93 0,222343837 114,29 90,73 1,93 0,41 15 TSPC 0,097 53,18 0,037542796 296,19 40,00 16,53 3,79 16

ULTJ 17,8 10,66

-0,004814521 247,01 39,52 16,13 6,45 17 WIIM 24,6 30,03 0,051916906 243 57,29 16,93 1,8

Tahun 2014 NO KODE

PERUSAHAAN

KM KD IOS L S P NP

1

ALMI 1,6 6,32

2 ASII 0,01 45,59 0,014354168 132,26 96,16 7,89 2,6 3 AUTO 0,02 53,08 0,009881561 133,19 41,87 9,44 2,08 4 GGRM 0,92 28,67 0,07187073 162,02 75,21 16,24 3,66 5 GJTL 0,1 12,91 0,074527562 201,63 168,12 4,51 0,84 6 INDF 0,02 49,72 -0,0118273 180,74 108,45 12,48 1,45 7 INDS 0,44 28,49 0,081347723 291,22 24,85 6,98 0,58 8 KLBF 0,009 43,14 0,038543992 340,36 26,56 21,61 9,3 9 LION 0,24 42,47 0,06859725 369,47 35,16 11,04 1,14 10 LMSH 25,18 25,94 0,04443026 556,79 20,67 6,38 0,55 11 SKLT 0,12 16,77 0,027681859 118,38 116,20 10,75 1,36 12 SMSM 8,36 42,7 418,580631 211,2 52,54 36,75 5,97 13 TCID 0,136 44,99 0,129229105 179,82 44,39 13,58 2,8 14

TRST 1,19 45,45

-0,003651773 1,237 85,14 0,02 0,62 15 TSPC 0,081 58,14 0,062677428 3,002 35,34 0,14 3,15 16 ULTJ 17,9 12,24 0,012771047 3,344 28,78 0,13 4,91 17 WIIM 24,6 35,39 0,068335565 2,274 56,00 0,13 1,6

Lampiran 3

Hasil Analisis Data

Statistik Deskriptif Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

PBV 51 .28 9.30 2.4555 2.04762

MOWNS 51 .01 25.61 4.7533 8.67580

DPR 51 1.93 138.16 37.2863 24.85356

IOS 51 -.04 418.58 8.2577 58.60587

CR 51 1.24 934.46 238.7776 181.17639

DER 51 15.02 401.13 77.1702 72.55104

ROE 51 .02 42.33 13.6082 9.72280

Valid N (listwise) 51

Nilai Collinearity Statistic Coefficientsa Model Unstandardized

Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig. Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1

(Constant) 2.548 .937 2.721 .009

MOWNS -.029 .032 -.122 -.905 .371 .773 1.294

DPR .001 .011 .016 .120 .905 .750 1.333

IOS .002 .004 .066 .513 .610 .862 1.160

CR -.003 .002 -.273 -2.040 .047 .788 1.269

DER -.009 .004 -.312 -2.161 .036 .678 1.476

ROE .102 .029 .485 3.475 .001 .724 1.382

Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 51

Normal Parametersa,b Mean 0E-7 Std. Deviation 1.61334903

Most Extreme Differences

Absolute .146 Positive .146 Negative -.140 Kolmogorov-Smirnov Z 1.046 Asymp. Sig. (2-tailed) .224 a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

Nilai Koefisien Korelasi

Coefficient Correlationsa

Model ROE DPR CR IOS MOWNS DER

1

Correlations

ROE 1.000 .006 -.253 -.361 -.055 .219

DPR .006 1.000 .036 -.043 .437 .345

CR -.253 .036 1.000 .129 .054 .304

IOS -.361 -.043 .129 1.000 -.040 -.049

MOWNS -.055 .437 .054 -.040 1.000 .292

DER .219 .345 .304 -.049 .292 1.000

Covariances

ROE .001 1.968E-006 -1.125E-005 -4.750E-005 -5.132E-005 2.617E-005 DPR 1.968E-006 .000 6.076E-007 -2.194E-006 .000 1.590E-005 CR -1.125E-005 6.076E-007 2.287E-006 8.698E-007 2.587E-006 1.873E-006 IOS -4.750E-005 -2.194E-006 8.698E-007 1.998E-005 -5.653E-006 -8.949E-007 MOWNS -5.132E-005 .000 2.587E-006 -5.653E-006 .001 3.791E-005 DER 2.617E-005 1.590E-005 1.873E-006 -8.949E-007 3.791E-005 1.658E-005 a. Dependent Variable: PBV

Coefficient Correlationsa

Model ROE DPR CR IOS MOWNS DER

1

Correlations

ROE 1.000 .006 -.253 -.361 -.055 .219

DPR .006 1.000 .036 -.043 .437 .345

CR -.253 .036 1.000 .129 .054 .304

IOS -.361 -.043 .129 1.000 -.040 -.049

MOWNS -.055 .437 .054 -.040 1.000 .292

DER .219 .345 .304 -.049 .292 1.000

Covariances

ROE .001 1.968E-006 -1.125E-005 -4.750E-005 -5.132E-005 2.617E-005 DPR 1.968E-006 .000 6.076E-007 -2.194E-006 .000 1.590E-005 CR -1.125E-005 6.076E-007 2.287E-006 8.698E-007 2.587E-006 1.873E-006 IOS -4.750E-005 -2.194E-006 8.698E-007 1.998E-005 -5.653E-006 -8.949E-007 MOWNS -5.132E-005 .000 2.587E-006 -5.653E-006 .001 3.791E-005 DER 2.617E-005 1.590E-005 1.873E-006 -8.949E-007 3.791E-005 1.658E-005 a. Dependent Variable: PBV

Hasil Uji Durbin-Watson Model Summaryb Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

1 .616a .379 .295 1.71984 2.321

a. Predictors: (Constant), ROE, DPR, CR, IOS, MOWNS, DER b. Dependent Variable: PBV

Hasil Uji Regresi Berganda

Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized

Coefficients

t Sig. Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1

(Constant) 2.548 .937 2.721 .009

MOWNS -.029 .032 -.122 -.905 .371 .773 1.294

DPR .001 .011 .016 .120 .905 .750 1.333

IOS .002 .004 .066 .513 .610 .862 1.160

CR -.003 .002 -.273 -2.040 .047 .788 1.269

Residuals Statisticsa

Minimum Maximum Mean Std. Deviation N

Predicted Value -1.3052 5.9672 2.4555 1.26089 51

Std. Predicted Value -2.983 2.785 .000 1.000 51

Standard Error of Predicted Value .299 1.720 .576 .275 51

Adjusted Predicted Value -3911.0410 6.3630 -74.3239 547.99447 51

Residual -3.57470 5.76885 .00000 1.61335 51

Std. Residual -2.079 3.354 .000 .938 51

Stud. Residual -2.539 3.446 .031 1.043 51

Deleted Residual -5.33304 3917.01099 76.77942 548.49802 51

Stud. Deleted Residual -2.717 3.987 .048 1.104 51

Mahal. Distance .527 49.020 5.882 7.949 51

Cook's Distance .000 741032.500 14530.075 103765.301 51

Centered Leverage Value .011 .980 .118 .159 51

DER -.009 .004 -.312 -2.161 .036 .678 1.476

ROE .102 .029 .485 3.475 .001 .724 1.382

a. Dependent Variable: PBV

Hasil Uji F ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression 79.493 6 13.249 4.479 .001b

Residual 130.145 44 2.958

Total 209.637 50

a. Dependent Variable: PBV

b. Predictors: (Constant), ROE, DPR, CR, IOS, MOWNS, DER

Hasil Uji t

Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized

Coefficients

t Sig. Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1

(Constant) 2.548 .937 2.721 .009

MOWNS -.029 .032 -.122 -.905 .371 .773 1.294

DPR .001 .011 .016 .120 .905 .750 1.333

IOS .002 .004 .066 .513 .610 .862 1.160

CR -.003 .002 -.273 -2.040 .047 .788 1.269

DER -.009 .004 -.312 -2.161 .036 .678 1.476

ROE .102 .029 .485 3.475 .001 .724 1.382

Tabel Durbin-Watson (DW), a = 5%

k=1 k=2 k=3 k=4 k=5

n dL dU dL dU dL dU dL dU dL dU

33 1.3834 1.5078 1.3212 1.577 1.2576 1.6511 1.1927 1.7298 1.127 1.8128 34 1.3929 1.5136 1.3325 1.5805 1.2707 1.6519 1.2078 1.7277 1.1439 1.8076 35 1.4019 1.5191 1.3433 1.5838 1.2833 1.6528 1.2221 1.7259 1.1601 1.8029 36 1.4107 1.5245 1.3537 1.5872 1.2953 1.6539 1.2358 1.7245 1.1755 1.7987 37 1.419 1.5297 1.3635 1.5904 1.3068 1.655 1.2489 1.7233 1.1901 1.795 38 1.427 1.5348 1.373 1.5937 1.3177 1.6563 1.2614 1.7223 1.2042 1.7916 39 1.4347 1.5396 1.3821 1.5969 1.3283 1.6575 1.2734 1.7215 1.2176 1.7886 40 1.4421 1.5444 1.3908 1.6 1.3384 1.6589 1.2848 1.7209 1.2305 1.7859 41 1.4493 1.549 1.3992 1.6031 1.348 1.6603 1.2958 1.7205 1.2428 1.7835 42 1.4562 1.5534 1.4073 1.6061 1.3573 1.6617 1.3064 1.7202 1.2546 1.7814 43 1.4628 1.5577 1.4151 1.6091 1.3663 1.6632 1.3166 1.72 1.266 1.7794 44 1.4692 1.5619 1.4226 1.612 1.3749 1.6647 1.3263 1.72 1.2769 1.7777 45 1.4754 1.566 1.4298 1.6148 1.3832 1.6662 1.3357 1.72 1.2874 1.7762 46 1.4814 1.57 1.4368 1.6176 1.3912 1.6677 1.3448 1.7201 1.2976 1.7748 47 1.4872 1.5739 1.4435 1.6204 1.3989 1.6692 1.3535 1.7203 1.3073 1.7736 48 1.4928 1.5776 1.45 1.6231 1.4064 1.6708 1.3619 1.7206 1.3167 1.7725 49 1.4982 1.5813 1.4564 1.6257 1.4136 1.6723 1.3701 1.721 1.3258 1.7716 50 1.5035 1.5849 1.4625 1.6283 1.4206 1.6739 1.3779 1.7214 1.3346 1.7708 51 1.5086 1.5884 1.4684 1.6309 1.4273 1.6754 1.3855 1.7218 1.3431 1.7701 52 1.5135 1.5917 1.4741 1.6334 1.4339 1.6769 1.3929 1.7223 1.3512 1.7694 53 1.5183 1.5951 1.4797 1.6359 1.4402 1.6785 1.4 1.7228 1.3592 1.7689 54 1.523 1.5983 1.4851 1.6383 1.4464 1.68 1.4069 1.7234 1.3669 1.7684 55 1.5276 1.6014 1.4903 1.6406 1.4523 1.6815 1.4136 1.724 1.3743 1.7681 56 1.532 1.6045 1.4954 1.643 1.4581 1.683 1.4201 1.7246 1.3815 1.7678 57 1.5363 1.6075 1.5004 1.6452 1.4637 1.6845 1.4264 1.7253 1.3885 1.7675 58 1.5405 1.6105 1.5052 1.6475 1.4692 1.686 1.4325 1.7259 1.3953 1.7673 59 1.5446 1.6134 1.5099 1.6497 1.4745 1.6875 1.4385 1.7266 1.4019 1.7672 60 1.5485 1.6162 1.5144 1.6518 1.4797 1.6889 1.4443 1.7274 1.4083 1.7671 61 1.5524 1.6189 1.5189 1.654 1.4847 1.6904 1.4499 1.7281 1.4146 1.7671 62 1.5562 1.6216 1.5232 1.6561 1.4896 1.6918 1.4554 1.7288 1.4206 1.7671 63 1.5599 1.6243 1.5274 1.6581 1.4943 1.6932 1.4607 1.7296 1.4265 1.7671 64 1.5635 1.6268 1.5315 1.6601 1.499 1.6946 1.4659 1.7303 1.4322 1.7672 65 1.567 1.6294 1.5355 1.6621 1.5035 1.696 1.4709 1.7311 1.4378 1.7673 66 1.5704 1.6318 1.5395 1.664 1.5079 1.6974 1.4758 1.7319 1.4433 1.7675

Titik Persentase Distribusi F untuk Probabilita = 0,05 df untuk

penyebut (N2)

df untuk pembilang (N1)

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

46 4.05 3.20 2.81 2.57 2.42 2.30 2.22 2.15 2.09 2.04 47 4.05 3.20 2.80 2.57 2.41 2.30 2.21 2.14 2.09 2.04 48 4.04 3.19 2.80 2.57 2.41 2.29 2.21 2.14 2.08 2.03 49 4.04 3.19 2.79 2.56 2.40 2.29 2.20 2.13 2.08 2.03 50 4.03 3.18 2.79 2.56 2.40 2.29 2.20 2.13 2.07 2.03 51 4.03 3.18 2.79 2.55 2.40 2.28 2.20 2.13 2.07 2.02 52 4.03 3.18 2.78 2.55 2.39 2.28 2.19 2.12 2.07 2.02 53 4.02 3.17 2.78 2.55 2.39 2.28 2.19 2.12 2.06 2.01 54 4.02 3.17 2.78 2.54 2.39 2.27 2.18 2.12 2.06 2.01 55 4.02 3.16 2.77 2.54 2.38 2.27 2.18 2.11 2.06 2.01 56 4.01 3.16 2.77 2.54 2.38 2.27 2.18 2.11 2.05 2.00 57 4.01 3.16 2.77 2.53 2.38 2.26 2.18 2.11 2.05 2.00 58 4.01 3.16 2.76 2.53 2.37 2.26 2.17 2.10 2.05 2.00 59 4.00 3.15 2.76 2.53 2.37 2.26 2.17 2.10 2.04 2.00 60 4.00 3.15 2.76 2.53 2.37 2.25 2.17 2.10 2.04 1.99 61 4.00 3.15 2.76 2.52 2.37 2.25 2.16 2.09 2.04 1.99 62 4.00 3.15 2.75 2.52 2.36 2.25 2.16 2.09 2.03 1.99 63 3.99 3.14 2.75 2.52 2.36 2.25 2.16 2.09 2.03 1.98 64 3.99 3.14 2.75 2.52 2.36 2.24 2.16 2.09 2.03 1.98 65 3.99 3.14 2.75 2.51 2.36 2.24 2.15 2.08 2.03 1.98 66 3.99 3.14 2.74 2.51 2.35 2.24 2.15 2.08 2.03 1.98 67 3.98 3.13 2.74 2.51 2.35 2.24 2.15 2.08 2.02 1.98 68 3.98 3.13 2.74 2.51 2.35 2.24 2.15 2.08 2.02 1.97 69 3.98 3.13 2.74 2.50 2.35 2.23 2.15 2.08 2.02 1.97 70 3.98 3.13 2.74 2.50 2.35 2.23 2.14 2.07 2.02 1.97 71 3.98 3.13 2.73 2.50 2.34 2.23 2.14 2.07 2.01 1.97 72 3.97 3.12 2.73 2.50 2.34 2.23 2.14 2.07 2.01 1.96

Titik Persentase Distribusi t Pr df 0.25 0.5 0.1 0.2 0.05 0.1 0.025 0.05 0.01 0.02 0.005 0.01 0.001 0.002

42 0.68038 1.30204 1.68195 2.01808 2.41847 2.69807 3.29595 43 0.68024 1.30155 1.68107 2.01669 2.41625 2.6951 3.29089 44 0.68011 1.30109 1.68023 2.01537 2.41413 2.69228 3.28607 45 0.67998 1.30065 1.67943 2.0141 2.41212 2.68959 3.28148 46 0.67986 1.30023 1.67866 2.0129 2.41019 2.68701 3.2771 47 0.67975 1.29982 1.67793 2.01174 2.40835 2.68456 3.27291 48 0.67964 1.29944 1.67722 2.01063 2.40658 2.6822 3.26891 49 0.67953 1.29907 1.67655 2.00958 2.40489 2.67995 3.26508 50 0.67943 1.29871 1.67591 2.00856 2.40327 2.67779 3.26141 51 0.67933 1.29837 1.67528 2.00758 2.40172 2.67572 3.25789 52 0.67924 1.29805 1.67469 2.00665 2.40022 2.67373 3.25451 53 0.67915 1.29773 1.67412 2.00575 2.39879 2.67182 3.25127 54 0.67906 1.29743 1.67356 2.00488 2.39741 2.66998 3.24815 55 0.67898 1.29713 1.67303 2.00404 2.39608 2.66822 3.24515 56 0.6789 1.29685 1.67252 2.00324 2.3948 2.66651 3.24226 57 0.67882 1.29658 1.67203 2.00247 2.39357 2.66487 3.23948 58 0.67874 1.29632 1.67155 2.00172 2.39238 2.66329 3.2368 59 0.67867 1.29607 1.67109 2.001 2.39123 2.66176 3.23421 60 0.6786 1.29582 1.67065 2.0003 2.39012 2.66028 3.23171 61 0.67853 1.29558 1.67022 1.99962 2.38905 2.65886 3.2293 62 0.67847 1.29536 1.6698 1.99897 2.38801 2.65748 3.22696 63 0.6784 1.29513 1.6694 1.99834 2.38701 2.65615 3.22471 64 0.67834 1.29492 1.66901 1.99773 2.38604 2.65485 3.22253 65 0.67828 1.29471 1.66864 1.99714 2.3851 2.6536 3.22041 66 0.67823 1.29451 1.66827 1.99656 2.38419 2.65239 3.21837

DAFTAR PUSTAKA

Al-Najjar, Basil. 2009. Dividend Behavior and Smoothing New Evidence from Jordanian Panel Data. Studies in Economicsand Finance. 26: 182-197. Arthur Keown J, David Scott F, Jhon Martin D, William Petty J, 2002,Dasar–

Dasar Manajemen Keuangan,Penerbit Salemba Empat, Jakarta

Astriani, Eno Fuji, 2014.”Pengaruh kepemilikan manajerial, leverage, profitabilitas, Ukuran perusahaan dan investment opportunity set terhadap nilai perusahaan pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek IndonesiaTahun 2009-2011”.Skripsi.Universitas Negeri Padang, Padang.

Anzlina, Corry Winda, 2010. “ Pengaruh tingkat likuiditas, solvabilitas, aktivitas, profitabilitas terhadap nilai perusahaan real estate dan property di BEI tahun 2006-2008”.Skripsi. Universitas Sumatera Utara , Medan.

Brigham, F Eugene dan Joel F Houston, 2006. Dasar-dasar manajemen Keuangan terjemahan Ali Akbar Yuliato, Buku satu, Edisi sepuluh, Salemba Empat, Jakarta

Darsono dan Ashari. 2005. Pedoman Praktis Memahami Laporan Keuangan.Jakarta : Salemba Empat

Dj, Alfredo Mahendra, 2011. “Pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan (kebijakan deviden sebagai variabel moderating ) pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia”.Tesis. Universitas Udayana, Bali.

Erlina, 2011. Metodologi Penelitian: Untuk Akuntansi, USU PRESS, Medan Hardiningsih, Pancawati. 2009. Determinan Nilai Perusahaan. Jurnal JAI, Vol.5,

No.2,Juli2009: 231-250. Semarang.

Helmi, Syafrizzal Situmorang dan Lufti, Muslich 2011. Analisis Data. USU Press 2012. Medan.

Ikatan Akuntan Indonesia, 2007. Standar Akuntansi Keuangan. Cetakan Kedua,Penerbit Salemba Empat, Jakarta.

Indriyo Gitosudarmo dan Basri, 2002, Manajemen Keuangan, Edisi 3, BPFE,Yogyakarta

James C, Van Horne dan John M. Wachowicz. 2005. Prinsip-prinsipManajemen Keuangan.Edisi kedua belas. Jakarta: Salemba Empat.

Jensen & Meckling, 1976, The Theory of The Firm: Manajerial Behaviour, Agency Cost, and Ownership Structure, Journal of Financial and Economics,

3:305-360

J.Fred Weston dan Eugene F. Brigham. (2008).Dasar-dasar Manajemen Keuangan(2thed). Jakarta:Erlangga

Jonathan, Sarwono. 2006.Metode Penelitian Kuantitatif dan Kualitatif.Yogyakarta:GrahaIlmu

Jusuf Soewadji. 2012. Pengantar Metodologi Penelitian. Jakarta: Mitra Wacana Media.

Kallapur, S. & Trombley, M. A. (1999). The Association Between Investment Opportunity Set Proxies and Relized Growth. Journal of Business Finance & Accounting,26 (3) &(4), 505-519.

Malkiel, Burton G., dan Yexiao Xu, 2004, Idiosyncratic Risk and Security Returns, Working Papers, The Annual Meetings of the American Finance Association.

Mangatar, Maryam., dan Ali Muhammad,2015, An Analysis of the Influence of Ownership structure Investment,Liquidity and Risk to Firm Value: Evidence fromIndonesia,American Journal of Economics and Business Administration.

Martono dan D. Agus Harjito. 2005. Manajemen Keuangan. Penerbit Ekonisia: Yogyakarta.

Myers, Stewart C., 1977, "Detenninants of Corporate Borrowing", Journal of Financial Economics, No.5, pp 147-155.

Ni Luh Putu rassri Gayatri dan I KetutMustanda.2014. “Pengaruh srtuktur modal,kebijakan deviden dan keputusan investasi terhadap nilaiperusahaan”. Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas udayana, Bali.

Ningrum, Nurila Samti Febriana, 2006. Analisis Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, danKebijakan Dividen Terhadap NiliPerusahaan

manufaktur di BEJ, Tesis: Program Magister Manajemen STIE STIKUBANK Semarang

Salvatore, Dominick . 2005. Managerial economics . Fifth Edition. Singapore : Thomson Learning

Senda, Fransiska Dhoru,2013.”Pengaruh kepemilikan manajerial, kepemilikan intusional,kebijakan deviden, profitabilitas, leverage financial dan investment opportunity set terhadap nilai perusahaan.

Septia, Ade Winda. 2015.“Pengaruh Profitabilitas, Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Deviden terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur di BEI”. Skripsi.Yogyakarta: Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Yogyakarta.

Hasohan , Mahitin (2011).” Pengaruh perputaran asset terhadap nilai perusahaan”.Skripsi.Medan: Fakultas Ekonomi, Universitas Sumatera Utara. Smith, C.W. Jr. dan R.L. Watts. 1992.“The Investment Opportunity Set and

Corporate Financing, Dividend, and Compensation Policies”. Journal of Financial Economics 32: 263--292.

Soebintoro Sujoko,2007.”Faktor struktur kepemilikan saham, leverage , faktor intern dan faktor ekstern terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur dan non manufaktur di Bursa Efek Jakarta”Jurnal manajemen dan kewirausahaan vol. 9 no:1 maret 2007 :41-48.Jurusan Ekonomi Manajemen, Fakultas Ekonomi .Universitas Kristen Petra

Sugiyono, 2006, Statistika Untuk Penelitian,Cetakan Ketujuh, Bandung: CV. Alfabeta.

Sumitasi, Siti Aisjah, Dwita Ayu Rizqia.”Effect of managerial

ownership,financial levarage, profitabilty, firm size, and investment opportunity on deviden policy and firm value”. Postgraduate Program, Faculty of Economics and Business, Brawijaya University

Tjager, I.Nyoman, et al. (2003). Corporate Governance; Tantangan dan Kesempatan bagi Komunitas Bisnis Indonesia. PT Prenhallindo, Jakarta

Wulandari, Dwi Retno (2014),”Pengaruh Profitabilitas, Operating Leverage, Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai

Intervening”,Accounting Analysis Journal,Universitas Negeri Semarang. Yadnyana, I Ketut dan Wati, Ni Wayan Alit. (2010). ”Struktur Kepemilikan,

Kebijakan Dividen Dan Nilai Perusahaan manufaktur yang go public”, Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol.15, No.1 Januari 2011, hlm. 58–65.

BAB III

METODE PENELITIAN

3.1 Jenis Penelitian

Jenis penelitian ini adalah penelitian asosiatif yaitu penelitian yangbertujuan untuk mengetahui hubungan antara dua variabel atau lebih (Sugiono 2006:11).Variabel yang diteliti dalam penelitian ini adalah Kepemilikan Manajerial, Kebijakan Deviden, Investment Opportunity Set, Likuiditas, Solvabilitas dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yag terdaftar di BEI

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian

Penulis mengumpulkan dan menganalisis data yang di butuhkan daam penelitian ini dari berbagai macam sumber seperti dari internet, jurnal-jurnal ilmiah, buku-buku teks, dan dari berbagai sumber lainnya yang berhubungan dengan penelitian ini, sehingga tempat di lakukannya penelitian ini tidak dapat dinyatakan secara spesifik.

3.3 Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel

Variabel yang diteliti harus didefenisikan secara operasional agar lebih mudah dicari hubungannya antara satu variabel dengan lainnya dan pengukurannya. Dilihat dari sudut pandang hubungannya variabel yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari variabel independen, variabel dependen .

3.3.1 Variabel independen

Variabel independen atau variabel bebas merupakan variabel stimulus atau variabel yang mempengaruhi variabel lain (Sarwono, 2006:54). Variabel ini merupakan variabel yang variabelnya diukur, dimanipulasi, atau dipilih oleh peneliti untuk menentukan hubungannya dengan suatu gejala yang diobservasi. Variabel independen dalam penelitian ini adalah :

A. Kepemilikan Manejerial

Struktur kepemilikan manajerial adalah tingkat kepemilikan saham oleh pihak manajemen yang secara aktif terlibat di dalam pengambilan keputusan. Pengukurannya dilihat dari besarnya proporsi saham yang dimiliki manajemen pada akhir tahun yang disajikan dalam bentuk persentase (Yadnyana dan Wati, 2011). Apabila dirumuskan ke dalam persamaan matematis maka diperoleh persamaan sebagai berikut (Sudarma dalam Borolla, 2011) :

�����������������������������������

B. Kebijakan deviden

Kebijakan dividen adalah keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi di masa datang(Sartono, 2001). Dividen dapat dibagikan dalam bentuk tunai (cash dividend), aktiva yang lain (property dividend), surat hutang (notes dividend), ataupun saham(stock dividend). Kebijakan dividen didasarkan pada pertimbangan kepentingan pemegang saham dan juga kepentingan perusahaan. Apabila dirumuskan ke dalam persamaan matematis maka diperoleh persamaan sebagai berikut (Al-Najjar,2009):

DPR/ Deviden Payout Ratio = ���������������������

��������������������������% C. Investment Opportunity Set

IOS adalah keputusan investasi dalam bentuk aktiva yang dimiliki perusahaan dan tersedianya peluang investasi dimasa yang akan datang . IOS di proksikan dengan :

CAPBVA = ���������������−���������������−�

����������� ���% Keterangan :

CAPBVA = Capital expenditure to book value asset ( Dana yang digunakan untuk memperoleh asset )

BV of fixed asset t = Nilai buku asset tetap tahun sebelum

Rasio Capital Expenditure to total asset (CAPEX/A) menggunakan investasi rill sebagai ukuran nilai buku aktiva tetap dan tambahan aktiva tetap. Rasio ini di proksikan sebagai rasio yang mencerminkan adanya peluang investasi, (investment opportunity set) bagi suatu perusahaan melalui kesempatan adanya tambahan modal pada nilai investasi rill berupa aktiva tetap. Rasio CAPX/A menunjukan adanya aliran tambahan modal saham produktifnya. Rasio ini melihat adanya aliran tambahan modal saham ini perusahaan. Dengan tambahan aliran modal saham ini perusahaan dapat menggunakannya untuk tambahan investasi aktiva produktifnya. Semakin besar aliran tambahan modal saham, semakin besar kemampuan perusahaan untuk memfaatkannya sebagai tambahan investasi sehingga perusahaan tersebut mempunyai kesempatan dapat bertumbuh.

D. Likuiditas

Rasio likuiditas menggambarkan kemampuan perusahaan dalam menyelesaikan kewajiban jangka pendeknya. Rasio ini dapat dihitung melalui sumber informasi tentang modal kerja yaitu pos-pos aktiva lancar atau aktiva likuid. Rasio lancar mengukur kemampuan perusahaan memenuhi utang jangka pendeknya dengan menggunakan aktiva lancarnya.Likuiditas di proksikan dengan:

Current Ratio = �����������

�����������

×

���

%

E. Solvabilitas

Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban-kewajiban jangka panjangnya. Rasio ini disebut juga rasio leverage. Menurut Darsono dan Ashari (2005 : 54) “rasio sovabilitas adalah rasio untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam membayar kewajibannya jika perusahaan tersebut dilikuidasi”.

Debt to Equity Ratio (DER) merupakan rasio yang membandingkan utang perusahaan dengan total ekuitas. DER merupakan financial leverage yang dipertimbangkan sebagai variabel keuangan karena secara teoritis menunjukkan resiko suatu perusahaan sehingga berdampak pada ketidakpastian harga saham.Solvabilitas di proksikan dengan :

DER/ Debt Equity to Ratio = ��������������

����������

×

���

F. Profitabilitas

Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba Profitabilitas yang meningkat laba yang ditahan sehingga akan mengurangi minat perusahaan untuk melakukan

peminjaman dan hutang akan menurun . Profitabilitas di proksikan dengan :

ROE(Return on Equity) = �����������

�����������

×

���

%

Rasio ini untuk mengukur kemampuan perusahaan menggunakan ekuitasnya dalam memperoleh laba bersih bagi pemegang saham . Investor menanamkan modal pada perusahaan dengan tujuan untuk mendapatkan return . semakin tinggi profitabilitas perusahaan akan menunjukan bahwa semakin tinggi tingkat pengembalian terhadap investasi yang dilakukan oleh investor . Dengan laba yang makin tinggi maka semakin besar deviden yang diterima oleh pemegang saham sehingga memberikan sinyal positif bagi investor untuk

menginvestasikan modalnya kepada perusahaan . Semakin banyak investor berinvestasi akan menjadikan nilai perusahaan meningkat dan dengan laba yang tinggi , harga saham per lembar yang juga semakin tinggi .

3.3.2 Variabel dependen

NILAI PERUSAHAAN

Tujuan utama perusahaan menurut Salvatore ( 2005: 9 ) adalah “ untuk memaksimumkan kekayaan atau nilai perusahaan ( value of the firm ) “. Bagi perusahaan yang telah menerbitkan saham di pasar modal , harga saham yang diperjualbelikan di bursa merupakan indikator nilai perusahaan . Penilaian para investor atas saham disebuah perusahaan , salah satunya dipengaruhi oleh return yang diberikan oleh perusahaan tersebut . Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi . Kenaikan harga saham dipicu oleh semakin tingginya penilaian investor atas saham tersebut . Disisi lain , kenaikan harga saham secara otomatis akan meningkatkan kemakmuran pemegang saham tersebut . Dengan demikian , apabila terjadi kenaikan harga pasar saham maka nilai perusahaan pun akan meningkat . Rasio ini mengukur nilai yang diberikan pasar keuangan kepada manajemen danorganisasi perusahaan sebagai sebuah perusahaan yang terus tumbuh (Brigham, 1999: 92)

PBV = �����������������������

����������������������� Keterangan :

TABEL 3.1

DEFENISI OPERASIONAL VARIABEL PENELITIAN

No Variabel Defenisi Pengukuran Skala

1 Kepemilikan manajerial

(X1)

Kepemilikan atas saham yang dimiliki oleh manajemen dalam

perusahaan (MOWN) ���������������������� ������������� ���������������������� Rasio

2 Kebijakan deviden

(X2)

Kebijakan perusahaan mengenai penentuan persentasi laba bersih

perusahaan yang dibagikan sebagai

deviden kepada pemegang saham

Deviden Payout Ratio

(DPR)

���������������������

�����������������������

Rasio

3 Investment

opportunity set (X3) Kemampuan dalam menentukan keputusan investasi untuk menghasilkan laba

Capital Expenditure to Total Assets (CAPX / A)

���������������–����

����������� − �

�����������

Rasio

4 Likuiditas (X4)

Kemampuan perusahaan membayar hutang jangka pendek

Current Ratio

�����������

��������������%

Rasio

5 Solvabilitas (X5)

kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangannya

apabila perusahaan tersebut di likuidasikan

DER/ Debt Equity to Ratio

��������������

���������� ���%

Rasio

6 Profiabilitas (X6)

Kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba

ROE/ Return on Equity

�����������

��������������%

Rasio

7 Nilai

perusahan (X7) Kemampuan perusahaan dalam meningkatkan harga saham PBV

( Price to Book Value)

����������������������� �����������������������

3.4 POPULASI DAN SAMPEL PENELITIAN

Populasi adalah sekelompok unsur atau elemen yang dapat berbentuk manusia, lembaga atau institusi, sesuatu hal, gejala, atau berbentuk konsep yang menjadi objek penelitian (Soewadji, 2012).Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2012-2014. Total perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2012-2014 adalah sebanyak 144 perusahaan(lampiran 1)

Teknik pengambilan sampel menggunakan teknik Purposive Sampling, mangambil sampel dari populasi berdasarkan suatu kriteria tertentu.

Sampel yang digunakan dalam penelitian ini dipilih berdasarkan kriteria sebagai berikut :

1. Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2012, 2013, dan 2014 dan semua perusahaan tersebut menerbitkan laporan tahunan untuk periode 2012, 2013, dan 2014.

2. Perusahaan tidak keluar (delisting) dari BEI selama periode pengamatan.

3. Perusahaan sampel memiliki data yang lengkap terkait dengan semua variabel yang diteliti.

4. Perusahaan telah membayar dividen secara berturut-turut selama periode 2012-2014.

5. Perusahaan tersebut memiliki saham manajerial selama periode 2012-2014

6. Perusahaan tersebut menghasilkan laba selama periode 2012-2014

Berdasarkan teknik purposive sampling diperoleh 17 sampel untuk 3 tahun penelitian dengan 51 unit analisis observasi (tabel 3.2 dan Lampiran 1)

Tabel 3.2 Pemilihan Sampel

Keterangan Jumlah

Jumlah perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2012-2014 144

Jumlah perusahaan yang delisting periode 2012-2014 (3)

Perusahaan mempublikasikan laporan keuangan secara lengkap dan menggunakan

mata uang rupiah periode 2012-2014 (36)

Perusahaan telah membayar dividen tunai selama periode 2012-2014 ₍₁₃₎ Perusahaan tersebut memiliki saham manajerial selama periode 2012-2014 ₍₂₃₎

Jumlah perusahaan yang mengalami laba periode 2012-2014 ₍₅₂₎

Jumlah sampel terpilih 17

Sumber: data sekunder yang diolah, 2016

3.5Jenis dan Sumber Data

Dalam penelitian ini jenis data yang digunakan adalah data kuantitatif dan merupakan data sekunder yang informasinya diperoleh secara tidak langsung dari perusahaan.Penelitian ini menggunakan jenis data panel (pooled data), yakni gabungan antara data runtut waktu (time series) dan data silang (cross section).Dikatakan data gabungan karena data dalam penelitian ini terdiri atas beberapa objek/sub objek dalam beberapa periode waktu.

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah laporan tahunan perusahaan manufaktur yang menjadi sampel penelitian.Laporan tahunan perusahaan diperoleh dari website Bursa Efek Indonesia.

3.6 Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data dalam penelitian ini yaitu metode dokumentasi. Metode dokumentasi adalah metode pengumpulan data yang dilakukan dengan mengumpulkan data sekunder serta informasi-informasi yang digunakan dalam penelitian yang berasal dari dokumen.Pengumpulan data yang dilakukan dengan mendownload dar data mengenai laporan tahunan perusahaan manufaktur sesuai dengan periode pengamatan.

3.7 Metode Analisis Data

Data penelitian ini dianalisis dan diuji dengan uji statistik yaitu statistik desktiptif, uji asumsi klasik, dan analisis regresi untuk pengujian hipotesis penelitian.

3.7.1 Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif digunakan untuk mengetahui tingkat kepemilikan manajerial, investment opportunity set, profitabilitas dan nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Pengukuran statistik deskriptif ini meliputi jumlah sampel, nilai

minimum, nilai maksimum,mean, dan standar deviasi. Minimum digunakan untuk mengetahui jumlah terkecil yang bersangkutan

bervariasi dari rata-rata. Maksimum digunakan untuk mengetahui jumlah terbesar data yang bersangkutan. Standar deviasi digunakan untuk mengetahui seberapa besar data bersangkutan bervariasi dari rata-rata.

3.7.2 Uji Asumsi Klasik

Uji asumsi klasik ini bertujuan untuk mengetahui dan menguji kelayakan atas model regresi yang digunakan dalam ini.Pengujian ini juga dimaksudkan untuk memastikan bahwa data yang dihasilkan berdistribusi normal dan di dalam model regresi yang digunakan tidak terdapat multikolinearitas.Uji asumsi klasik terdiri dari uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heterokedastisitas dan uji autokolerasi.

3.7.2.1 Uji Normalitas

Pengujian ini bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresivariabel terikat dan variabel bebas mempunyai distribusi normal atautidak, nilai residualnya mempunyai distribusi normal atau tidak.Data yang baik adalah data yang berdistribusi normal. Uji normalitas dilakukan dengan tiga pendekatan yaitu pendekatan histogram, pendekatan grafik, dan pendekatan Kolmogorov-Smirnov. Pendekatan histogram menguji normalitas dengan kurva normal yaitu kurva yang memiliki ciri-ciri khusus, salah satunya yaitu memiliki mean, median, dan modus yang sama.

Data yang normal akan terlihat pada grafik histogram yang berbentuk lonceng (Situmorangdan Lufti, 2012). Pendekatan grafik yaitu dengan melihat scatter plot terlihat titik mengikuti data disepanjang garis diagonal yang berarti data tersebur berdistribusi normal.Pendekatan Kolmogorov-Smirnov dilakukan untuk menilai apakah data yang disepanjang garis diagonal berdistribusi normal. Jika nilai signifikansi > 0,05 maka data berdistribusi normal.

3.7.2.2 Uji Multikolinearitas

Pengujian ini bertujuan untuk menguji apakah di dalam modelregresi ditemukan adanya korelasi antara variabel bebas.Untuk mendeteksiada tidaknya multikolinearitas dapat dilakukan dengan melihat toleransi variabel dan variance inflation factor(VIF). Ketentuan suatu model regresi tidak terdapat gejala multikolinearitas adalah jika nilai Variance Inflation Factor (VIF) < 10 dan Tolerance> 0,1.

3.7.2.3. Uji Heteroskedastisitas

Uji heterokedastisitas dilakukan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual suatu pengamatan ke pengamatan lain (Ghozali, 2013). Model regresi yang baik adalah yang homokedastisitas atau tidak terjadi

heterokedastisitas. Cara untuk mendeteksi ada atau tidaknya heterokedastisitas yaitu dengan melihat grafik plot antara nilai prediksi variabel terikat (dependen) yaitu ZPRED dengan residualnya SRESID. Deteksi ada tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot antara SRESID dan ZPRED dimana sumbu Y adalah Y yang telah diprediksi, dan sumbu X adalah residual (Y prediksi – Y sesungguhnya) yang telah di – studentized. Dasar analisis : a. Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi heterokedastisitas. b. Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heterokedastisitas.

3.7.2.4 Uji Autokorelasi

Pengujian ini bertujuan untuk menguji apakah di dalam modelregresi linier ditemukan adanya korelasi antar kesalahan penggangu pada periode t dengan kesalahan penggangu pada periode t-1.Autokorelasi terjadi karena penelitian yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya (Ghozali,2013). Metode untuk mendeteksi autokorelasi ada empat yaitu, metode grafik, metode Runs Test, percobaan d dari Durbin-Watson, dan The Breusch-Golfrey. Model regresi dikatakan bebas dari autokorelasi

jika nilai hitung berada diantara nilai tabel dan 4 – nilai tabel (du <dw< 4 – du).

3.7.3Analisis Regresi

Data yang telah dikumpulkan kemudian dianalisis dengan menggunakan alat analisis statistik yakni:

1. Analisis regresi linier berganda

Penelitian ini memiliki satu variabel dependen yaitu nilai perusahaan dan variabel independen terdiri dari kepemilikan manajerial, ,kebijakan deviden,investment opportunity set, likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas. Maka dapat dibuat persamaan sebagai berikut:

Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 +b4X4+b5X5+b6X6+e

keterangan :

Y : Nilai perusahaan

a : Harga Konstan

e : disturbance erorr

b1, b2, b3 : Koefisien regresi

X1 : Kepemilikan Manajerial

X2 : Kebijakan Deviden

X3 : Investment Opportunity Set

X4 : Likuiditas

X6 : Profitabilitas

3.7.4 Pengujian Hipotesis

3.7.4.1 Uji Simultan (Uji F)

Uji F digunakan untuk menguji signifikansi koefisien regresi secara keseluruhan dan pengaruh variabel bebas secara bersama – sama. Ketentuan yang digunakan dalam Uji F yaitu :

a. Apabila F hitung < F tabel maka Ha diterima dan H0

ditolak artinya tidak ada pengaruh antara variabel bebas secara simultan terhadap variabel terikat.

b. Apabila F hitung > F tabel maka Ha diterima dan H0

ditolak artinya ada pengaruh antara variabel bebas secara simultan terhadap variabel terikat. Jika signifikansi F lebih kecil

dari α( 0,05 ) maka dapat diakatakan bahwa ada pengaruh yang

signifikan antara variabel bebas terhadap variabel terikat secara simultan.

3.7.4.2 Uji Parsial ( Uji t)

Uji statistik t dalam penelitian ini digunakan untuk menguji signifikansi koefisien variabel bebas dalam memprediksi variabel terikat. Tingkat signifikansi yang digunakan dalam penelitian ini adalah 0,05. Ketentuan yang digunakan dalam uji t yaitu :

1. Jika t hitung > ttabel atau probabilitas lebih kecil dari

tingkat signifikansi (Sig. < 0,05), maka variabel independen secara parsial berpengaruh sigifikan terhadap variabel dependen.

2. Jika t hitung < ttabel atau probabilitas lebih besar dari

tingkat signifikansi (Sig. > 0,05), maka variabel independen secara parsial tidak berpengaruh sigifikan terhadap variabel dependen.

3.7.4.3 Uji R2 atauKoefisien Determinasi

Menurut Ghozali (20011:87) Koefisien determinasi (R2) pada intinyamengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabeldependen. Nilai (R2) yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independendalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekatisatu berarti varibel-variebel indenpenden memberikan hampir semua informasiyang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen. Secara umumkoefisien determinasi untuk data silang (crsoss section) relatif rendah karenaadanya variasi yang besar antara masing-masing pengamatan, sedangkan untukdata runtut waktu (time siries) biasanya memiliki nilai koefisien determinasi yangtinggi.Menurut Ghozali (20011:87) kelemahan koefisien determinasi adalah

biasterhadap jumlah variabel independen yang dimaksudkan ke dalam model. Olehkarena itu dianjurkan untuk menggunakan nilai Adjusted R2 pada saatmengevaluasi mana model regresi terbaik. Tidak seperti R2 nilai Adjusted R2dapat naik dan turun apabila satu variabel independen ditambah kedalam model.

BAB IV

HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1 Deskriptif Penelitian

Objek dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2012-2014.Data yang digunakan merupakan data sekunder berupa data laporan keuangan yang dapat diakses dari situs BEI, ya menggunakan purposive sampling, sehingga diperoleh sampel sebanyak 51 perusahaan. Pengolahan data dalam penelitian ini dilakukan dengan menginput dan menghitung data dengan Microsoft Excel dan melakukan pengujian denganmenggunakan aplikasi SPSSversi20.0.

4.2 Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif digunakan untuk mengetahui deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai maksimum, nilai minimum, nilai rata-rata (mean), dan nilai standar deviasi. Dalam penelitian ini, variabel yang digunakan dalam perhitungan statistik deskriptif adalahkepemilikan manajerial, kebijakan deviden, investment opportunity set, likuiditas, solvabilitas, profitabilitas dan nilai perusahaan . Berdasarkan analisis statistik deskriptif diperoleh gambaran sampel sebagai berikut.

Tabel 4.1

Hasil Statistik Deskriptif

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

PBV 51 .28 9.30 2.4555 2.04762

MOWNS 51 .01 25.61 4.7533 8.67580

DPR 51 1.93 138.16 37.2863 24.85356

IOS 51 -.04 418.58 8.2577 58.60587

CR 51 1.24 934.46 238.7776 181.17639

DER 51 15.02 401.13 77.1702 72.55104

ROE 51 .02 42.33 13.6082 9.72280

Valid N (listwise) 51

Dari hasil pengujian diatas diketahui bahwa :

1. Jumlah unit analisis (N) dalam penelitian ini adalah sebanyak 51 unit analisis yang terdiri dari 17 perusahaan manufaktur yang terdapat di BEI dari tahun 2012 sampai 2014.

2. Variabel dependen Nilai Perusahaan yang diproksikan dengan Price to Book Value (PBV) memiliki nilai minimum 0,28 dan nilai maksimum 9.30.Nilai rata-rata (mean) 2.4555 dengan standar deviasi sebesar 2.04762. 3. Variabel independen yang pertama. Kepemilikan Manajerial yang

diproksikan dengan Managerial Owners (MOWNS) memiliki nilai minimum 0.01 dan nilai maksimum 25.61.Nilai rata-rata(mean) 4.7533 dengan standar deviasi sebesar 8.67580

4. Variabel independen yang kedua. Kebijakan Deviden yang diproksikan dengan Deviden Payout Ratio ( DPR ) memiliki nilai minimun 1.93 dan

nilai maksimum 138.16. Nilai rata-rata (mean) 37.2863 dengan standar deviasi sebesar 24.85356.

5. Variabel independe yang ketiga. Investment Opportunity Set yang di proksikan Capital Expenditure to Total Asset (CAPEX/A) memiliki nilai minimum -0.04 dan nilai maksimum 418.58. Nilai rata-rata(mean) 8.2577 dengan standar deviasi 58.60587.

6. Variabel independen yang keempat. Likuiditas yang diproksikan dengan

Current Ratio (CR) memiliki nilai minimum 1.24 dan nilai maksimum 934.46. Nilai rata-rata (mean) 238.7776 dengan standar deviasi 181.17639. 7. Variabel independen yang kelima. Solvabilitas yang diproksikan dengan

Debt Equity to Ratio (DER) memiliki nilai minimum 15.02 dan nilai maksimum 401.13. Nilai rata-rata (mean) 77.1702 dengan standar deviasi 72.55104.

8. Variabel independen yang keenam. Profitabilitas yang diproksikan dengan

Return on Equity ( ROE) memiliki nilai minimum 0.02 dan nilai maksimum 42.33. Nilai rata-rata (mean) 13.6082 dengan standar deviasi 9.72280.

4.3 Uji Asumsi Klasik a. Uji Normalitas

Uji normalitas digunakan untuk menguji apakah data tersebut berdistribusi normal atau tidak.Dalam penelitian ini uji normalitas

dilakukan melalui analisa statistik yaitu dengan menggunakan pendekatan Kolmogorov-Smirnov test.Jika nilai sig.>0,05,maka H₀

ditolak,artinya data terdistribusi normal. Sebaliknya jika nilai sig<0,05,maka H0 gagal ditolak, artinya data tidak terdistribusi normal. Hasil pengujian normalitas dengan menggunakan pendekatan

Kolmogorov-Smirnov test adalah sebagai berikut:

Tabel 4.2 Hasil Uji Normalitas

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 51

Normal Parametersa,b Mean 0E-7 Std. Deviation 1.61334903

Most Extreme Differences

Absolute .146

Positive .146

Negative -.140

Kolmogorov-Smirnov Z 1.046

Asymp. Sig. (2-tailed) .224

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Sumber :Output SPSS 20.0, diolah peneliti, 2016

Berdasarkan tabel 4.2 diatas diperoleh nilai Kolmogorov – Smirnov

sebesar 1046 dan signifikan pada 0,224 sehingga dapat disimpulkan bahawa data dalam model regresi berdistribusi normal, dimana nilai signifikansinya 0,224> 0,05.

b. Uji Multikolinearitas

Pengujian ini dilakukan untuk menguji apakah dalam model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas. Ketentuan suatu model regresi tidak terdapat gejala multikolinearitas adalah jika nilai

Variance Inflation Factor (VIF) < 10 dan Tolerance> 0,1. Hasil uji multikolinearitas dapat dilihat pada tabel berikut:

Tabel 4.3

Hasil Uji Multikolinearitas

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients

Standardize d Coefficients

t Sig. Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Toleranc

e

VIF

1

(Constan

t) 2.548 .937 2.721 .009

MOWNS -.029 .032 -.122 -.905 .371 .773 1.294 DPR .001 .011 .016 .120 .905 .750 1.333 IOS .002 .004 .066 .513 .610 .862 1.160 CR -.003 .002 -.273 -2.040 .047 .788 1.269 DER -.009 .004 -.312 -2.161 .036 .678 1.476 ROE .102 .029 .485 3.475 .001 .724 1.382 a. Dependent Variable: PBV

Sumber: Output SPSS 20.0, diolah peneliti, 2016

Dari tabel diatas terlihat nilai Tolerance setiap variabel independen berada diatas 0,10 (Tol > 0,10) dan nilai VIF setiap variabel independen juga lebih kecil dari 10 (VIF < 10), maka dapat

disimpulkan tidak terjadi multikolinearitas antar variabel independen dalam model regresi.

c. Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain. Uji heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan uji grafik plot dan uji statistik. Dalam penelitan ini digunakan uji grafik plot untuk melihat apakah data berdistribusi normal atau tidak. Hasil uji

heteroskedastisitas dapat dilihat pada grafik scatterplot dibawah ini.

Gambar 4.1 Scatterplot

Berdasarkan grafik scatterplot pada gambar 4.1 dapat dilihat bahwa titik-titik tersebar secara acak baik diatas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y dan tidak membentuk pola tertentu yang berarti tidak terjadi heterokedastisitasdan model regresi layak dipakai untuk mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan

d. .Uji Autokorelasi

Uji Autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah terjadi korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Uji autokorelasi dapat dilakukan dengan menggunakan uji Durbin-Watson dan uji Runs Test. Bila nilai Durbin-Watson (DW) terletak diantara batas atas atau Upper Bound (DU) dan 4-DU, maka dapat disimpulkan tidak ada autokorelasi, positif atau negatif. Untuk pengujian yang dilakukan dengan Runs Test, Jika nilai sig. > 0,05 maka disimpulkan tidak ada autokorelasi. Hasil uji autokorelasi dengan menggunakan uji Durbin - Watson dapat dilihat dalam tabel berikut.

Tabel 4.4

Hasil Uji Autokorelasi

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

1 .616a .379 .295 1.71984 2.321

a. Predictors: (Constant), ROE, DPR, CR, IOS, MOWNS, DER b. Dependent Variable: PBV

Berdasarkan tabel 4.3,dapat dilihat hasil uji autokorelasi diperoleh nilai d sebesar 1,948. Angka ini berada diantara du dan 4-du (1,6754< 1,948 < 2,3246), sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.

Berikut ini merupakan hasil dari uji Runs Test.

Tabel 4.5 Hasil Uji Autokorelasi

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 51

Normal Parametersa,b Mean 0E-7

Std. Deviation 1.61334903

Most Extreme Differences

Absolute .146

Positive .146

Negative -.140

Kolmogorov-Smirnov Z 1.046

Asymp. Sig. (2-tailed) .224

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Sumber: Output SPSS 20.0, diolah peneliti, 2016

Berdasarkan Tabel 4.4, diketahui nilai probabilitas atau Asymp. Sig. adalah 0,224 , di mana lebih besar dari 0,05, maka disimpulkan tidak terjadi gejala autokorelasi.

4.4 Analisis Regresi

Analisis regresi digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linier berganda. Regresi inier berganda ditujukan untuk menentukan hubungan linier antar beberapa variabel bebas yang biasa disebut X1, X2, X3 dan seterusnya dengan variabel terikat yang disebut Y. Penelitian ini memiliki satu variabel dependen yaitu nilai perusahaan dan variabel independen terdiri dari kepemilikan manajerial, kebijakan deviden, investment opportunity set, likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas

Tabel 4.6

Hasil Uji Regresi Berganda

Dari hasil pengujian pada Tabel 4.6 diatas dapat diperoleh model persamaan linier berganda, yaitu :

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig. Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1

(Constant) 2.548 .937 2.721 .009

MOWNS -.029 .032 -.122 -.905 .371 .773 1.294

DPR .001 .011 .016 .120 .905 .750 1.333

IOS .002 .004 .066 .513 .610 .862 1.160

CR -.003 .002 -.273 -2.040 .047 .788 1.269

DER -.009 .004 -.312 -2.161 .036 .678 1.476

ROE .102 .029 .485 3.475 .001 .724 1.382

Y = 2.548-0.029X1+0.001 X2+0.002X3-0.003X4

-0.009X5+0.102X6+e

Model persamaan linier berganda diatas dapat diinterpretasikan sebagai berikut :

1. Nilai konstanta sebesar 2.548 artinya apabila nilai variabel independen

kepemilikan manajerial, kebijakan dividen, investment opportunity set, likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas bernilai nol maka nilai variabel dependen nilai perusahaan konstan di2.548.

2. Kepemilikan manajerial memiliki koefisien regresi sebesar -0.029, hal ini menunjukkan bahwa jika variabel kepemilikan manajerial bertambah satu satuan, maka variabel nilai perusahaan juga mengalami penurunan sebesar 0.029.

3. Kebijakan deviden memiliki koefisien regresi sebesar 0.001, hal ini menunjukkan bahwa jika variabel kepemilikan manajerial bertambah satu satuan, maka variabel nilai perusahaan juga mengalami kenaikan sebesar 0001.

4. Investment opportunity set memiliki koefisien regresi sebesar 0.002, hal ini menunjukkan bahwa jika variabel kepemilikan manajerial bertambah satu satuan, maka variabel nilai perusahaan juga mengalami kenaikansebesar 0.002.

5. Likuditas memiliki koefisien regresi sebesar -0.003, hal ini menunjukkan bahwa jika variabel kepemilikan manajerial bertambah satu satuan, maka variabel nilai perusahaan juga mengalami penurunan sebesar 0.003.

6. Solvabilitas memiliki koefisien regresi sebesar -0.009, hal ini menunjukkan bahwa jika variabel kepemilikan manajerial bertambah satu satuan, maka variabel nilai perusahaan juga mengalami penurunan sebesar 0.009.

7. Profitabilitas memiliki koefisien regresi sebesar 0.102, hal ini menunjukkan bahwa jika variabel kepemilikan manajerial bertambah satu satuan, maka variabel nilai perusahaan juga mengalami kenaikan sebesar 0.102.

4.7 Pengujian Hipotesis

Pada penelitian ini peneliti melakukan pengujian hipotesis dengan menggunakan pengujian uji signifikansi simultan (Uji-F), uji signifikansi parsial (Uji-t) dan uji koefisien determinasi (R2).

a. Uji Simultan (Uji F)

Uji F digunakan untuk menguji signifikansi koefisien regresi secara keseluruhan dan pengaruh variabel bebas secara bersama-sama.Untuk menguji apakah hipotesis yang diajukan diterima atau ditolak digunakan statistik F (uji F). Jika F hitung< F tabel dan nilai Sig. > 0,05, maka

dependen, sedangkan jika F hitung> F tabel dan nilai Sig. < 0,05, maka

variabel independen berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.

Tabel 4.7

Hasil Uji F

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression 79.493 6 13.249 4.479 .001b

Residual 130.145 44 2.958

Total 209.637 50

a. Dependent Variable: PBV

b. Predictors: (Constant), ROE, DPR, CR, IOS, MOWNS, DER

Dari uji F yang telah dilakukan diperoleh Fhitung sebesar 4.479 sedangkan

Ftabel sebesar 2,80. Dapat disimpulkan bahwa berdasarkan hasil tersebut

maka. Fhitung lebih besar dari Ftabel (4.479> 2,80) dan signifikansi penelitian

lebih kecil dari 0,05 ( 0,001< 0,05) dengan demikian Ha diterima.

Uji Parsial ( Uji t)

Uji t digunakan untuk menguji signifikansi koefisien variabel bebas dalam memprediksi variabel terikat. Uji ini dilakukan dengan membandingkan thitung

dengan ttabel dengan ketentuan sebagai berikut:

H0 diterima dan Ha ditolak, jika thitung< ttabel untuk a = 5%

Jika tingkat signifikansi dibawah 0,05, maka H0 ditolak dan Ha diterima. Tingkat

signifikansinya (0,000) < 0,05 berarti masing-masing variabel independen berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap variabel dependen.

Tabel 4.8 Hasil Uji t

T tabel dalam penelitian ini adalah sebesar 2,01174. Dari hasil Uji Signifikan Parsial (t) di atas dapat dijelaskan pengaruh variabel independen secara parsial, yaitu:

1. Kepemilikan manajerial

Dilihat dari signifikansinya, kepemilikan manajerial memiliki nilai signifikansi

lebih besar dari 0,05 (0,371> 0,05). Maka dari hasil analisa tersebut dapat diambil kesimpulan bahwa kepemilikan manajerial tidak berpengaruh signifikan

terhadap terhadap nilai perusahaan. Ini menunjukkan bahwa H0ditolak dan

Haditerima

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig. Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1

(Constant) 2.548 .937 2.721 .009

MOWNS -.029 .032 -.122 -.905 .371 .773 1.294

DPR .001 .011 .016 .120 .905 .750 1.333

IOS .002 .004 .066 .513 .610 .862 1.160

CR -.003 .002 -.273 -2.040 .047 .788 1.269

DER -.009 .004 -.312 -2.161 .036 .678 1.476

ROE .102 .029 .485 3.475 .001 .724 1.382

2. Kebijakan deviden

Dilihat dari signifikansinya, kebijakan deviden memiliki nilai signifikansi lebih

besar dari 0,05 (0,905 > 0,05). Maka dari hasil analisa tersebut dapat diambil kesimpulan bahwa kebijakan deviden tidak berpengaruh signifikan terhadap

terhadap nilai perusahaan. Ini menunjukkan bahwa H0 ditolak dan Ha diterima.

3. Investment opportunity set

Dilihat dari signifikansinya, Investment opportunity set memiliki nilai

signifikansi lebih besar dari 0,05 (0,610 > 0,05). Maka dari hasil analisa tersebut dapat diambil kesimpulan bahwa investment opportunity set tidak berpengaruh

signifikan terhadap terhadap nilai perusahaan . Ini menunjukkan bahwa H0ditolak

dan Haditerima.

4. Likuiditas

Dilihat dari signifikansinya, likuiditas memiliki nilai signifikansi lebih kecil dari

0,05 (0,047 < 0,05). Maka dari hasil analisa tersebut dapat diambil kesimpulan bahwa likuiditas berpengaruh signifikan terhadap terhadap kebijakan dividen. Ini

menunjukkan bahwa H0 diterima dan Ha ditolak.

5. Solvabilitas

Dilihat dari signifikansinya, solvabilitas memiliki nilai signifikansi lebih kecil

dari 0,05 (0,036 < 0,05). Maka dari hasil analisa tersebut dapat diambil kesimpulan bahwa solvabilitas berpengaruh signifikan terhadap terhadap

kebijakan dividen. Ini menunjukkan bahwa H0 diterima dan Ha ditolak.

6. Profitabilitas

Dilihat dari signifikansinya profitabilitas memiliki nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 (0,01 > 0,05). Maka dari hasil analisa tersebut dapat diambil kesimpulan

bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap terhadap nilai perusahaan.

Ini menunjukkan bahwa H0 diterima dan Ha ditolak.

c. Uji Koefisien Determinasi (Uji R2)

Koefisien determinasi (R2) menunjukkan seberapa besar variabel independen menjelaskan variabel dependennya.Apabila nilai R2semakin mendekati satu, maka variabel-variabel independen memberikan semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variabel dependen.Hasil output SPSS dapat dilihat pada tabel 4.8 dibawah ini.

Tabel 4.9

Hasil Koefisien Determinasi (R2)

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

1 .616a .379 .295 1.71984 2.321

a. Predictors: (Constant), ROE, DPR, CR, IOS, MOWNS, DER b. Dependent Variable: PBV

Dari tabel 4.8 diatas diketahui nilai koefisien korelasi (R) sebesar 0,616 yang berarti bahwa korelasi atau hubungan nilai perusahaan (variabel dependen) dengan kepemilikan manajerial, kebijakan deviden, investment opportunity set, likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas (variabel independen) mempunyai hubungan yang cukup erat, yaitu sebesar 61,6%. Besarnya pengaruh variabel independen kepemilikan manajerial, kebijakan dividen, investment opportunity set, likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas terhadap variabel dependen yaitu

nilai perusahaan ditunjukkan oleh nilai Adjusted R Square sebesar 0,295, artinya variabel kepemilikan manajerial, kebijakan dividen, investment opportunity set, likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas berpengaruh terhadap kebijakan dividen sebesar 29,5% sisanya sebesar 70,5% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang tidak termasuk dalam penelitian ini.

4.5 Pembahasan Hasil Penelitian

Hasil uji statistik F yang dilakukan, menunjukkan bahwa variabel

kepemilikan manajerial, kebijakan dividen, investment opportunity set, likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas berpengaruh signifikan secara simultan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2012-2014.

Pada pengujian statistik uji t, secara parsial kepemilikan manajerial, kebijakan deviden, investment opportunity set tidak berpengaruh signifikan dengan nilai perusahaaan sedangkan likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas berpengaruh signifikan dengan nilai perusahaan.

Pembahasan pengaruh masing-masing variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial dijelaskan sebagai berikut:

1. Pengaruh Kepemilikan manajerial terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan pengujian secara parsialmenunjukkan bahwa variabel kepemilikan manajerial memiliki koefisien sebesar 2.721 dan nilai t hitungsebesar -0.905

sedangkan t tabelsebesar 2,01174, maka thitung<ttabel yaitu -0,905< 2,01174. Nilai

dapat disimpulkan bahwa kepemilikan manajerial tidak berpengaruh signifikan terhadapnilai perusahaan. Hasil ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Senda (2013) yang menyatakan bahwa kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan sedangkan pada penelitian Rizqia, et al (2014) terjadi inkonsitensi penelitian yang menyatakan kepemilikan manajerial memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.

2. Pengaruh Kebijakan deviden terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan pengujian secara parsialmenunjukkan bahwa variabel kebijakan deviden memiliki koefisien sebesar 2.721 dan nilai t hitungsebesar 0.120sedangkan

t tabelsebesar 2,01174, maka thitung<ttabel yaitu 0.102< 2,01174. Nilai

signifikansikekebijakan devidenlebih besar dari 0,05 yaitu 0,905>0,05, maka dapat disimpulkan bahwa kepemilikan deviden tidak berpengaruh signifikan terhadapnilai perusahaan. Hasil ini tidak mendukung penelitian yang dilakukan oleh Senda (2013) dan Rizqia, et al(2014) dimana kebijakan deviden berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

3. Pengaruh Investment Opportunity Set terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan pengujian secara parsialmenunjukkan bahwa variabel Investment Opportunity Set memiliki koefisien sebesar 2.721 dan nilai t hitungsebesar 0.513

sedangkan t tabelsebesar 2,01174, maka thitung<ttabel yaitu 0.513< 2,01174. Nilai

signifikansiinvestment opportunity set lebih besar dari 0,05 yaitu 0,610>0,05,

berpengaruhsignifikan terhadapnilai perusahaan. Hasil ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Senda (2013), Sibouni dan Pourali (2015) menyatakan bahwa Investment opporunity set tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan sedangkan menurut Rizqia (2013) terjadi inkonsistensi penelitan dimana peneliti menyatakan bahwa Investment opportunity set berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

4. Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan pengujian secara parsialmenunjukkan bahwa variabel likuiditas memiliki koefisien sebesar 2.721 dan nilai t hitungsebesar -2.040 sedangkan t

tabelsebesar 2,01174, maka thitung<ttabel yaitu -2.040< 2,01174. Nilai

signifikansiLikuiditas lebih kecil dari 0,05 yaitu 0,047<0,05, maka dapat disimpulkan bahwa likuiditasberpengaruh signifikan terhadapnilai perusahaan. Hasil ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Anzlina (2013) menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan sedangkan Mangatar dan Ali (2015) terjadi inkonsistensi penelitian dimana peneliti menyatakan bahwa likuiditas tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan .

5. Pengaruh Solvabilitas terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan pengujian secara parsialmenunjukkan bahwa variabel solvabilitas memiliki koefisien sebesar 2.721 dan nilai t hitungsebesar -2.161sedangkan t

tabelsebesar 2,01174, maka thitung<ttabel yaitu -2.161< 2,01174. Nilai

signifikansisolvabilitas lebih kecil dari 0,05 yaitu 0,036<0,05, maka dapat

disimpulkan bahwa solvabilitas berpengaruh signifikan terhadapnilai

(2014) terjadi inkonsistensi penelitian dimana peneliti menyatakan bahwa solvabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

6. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan pengujian secara parsialmenunjukkan bahwa variabel Profitabilitas memiliki koefisien sebesar 2.721 dan nilai t hitungsebesar 3.475 sedangkan t

tabelsebesar 2,01174, maka thitung<ttabel yaitu 3.475 < 2,01174. Nilai

signifikansiProfitabilitas lebih kecil dari 0,05 yaitu 0,001<0,05, maka dapat

disimpulkan bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan terhadapnilai

perusahaan. Hasil ini tidak mendukung penelitian yang dilakukan oleh Astriani (2014) terjadi inkonsistensi yang menyatakan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Dari uraian dan penjelasan sebelumnya, maka dapat diambil beberapa kesimpulan yaitu:

1. Penelitian terhadap perusahaan manufakturyang terdaftar di BEI pada periode pengamatan dari tahun 2012-2014 diperoleh 17 perusahaan yang memenuhi kriteria sehingga menjadi 51 unit análisis.

2. Berdasarkan hasil penelitian,menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial, kebijakan deviden, investment opporutniy set, likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas secara simultanberpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan .

3. Berdasarkan hasil penelitian, menunjukkan bahwaa kepemilikan manajerial, kebijakan deviden, investment opportunity set secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan . 4. Berdasarkan hasil penelitian, menunjukan bahwa likuiditas,

solvabilitas dan profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan.

5.2 Batasan masalah

1. Analisis data yang digunakan hanya perusahaan manufaktur saja 2. Periode pengamatan dalam penelitian ini terbatas, karena hanya

mencakup tahun 2012-2014

3. Dalam penelitian ini terdapat beberapa data yang tidak lengkap atau tidak tersedia sehingga akhirnya memperkecil sampel penelitian.

4. Penelitian ini hanya menggunakan enam variabel independen, yaitu kepemilikan manajerial, kebijakan deviden, investment opportunity set, likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas sebagai variabel independen tersebut hanya dapat mempengaruhi variabel dependen (Nilai perusahaan) sebesar 29.5%, oleh sebab itu masih terdapat sekitar 70,5% faktor-faktor lain yang mempengaruhi kebijakan dividen yang tidak digunakan dalam penelitian ini.

5.3 Saran

Berdasarkan hasil pengujian dan kesimpulan penelitian ini, maka dapat diberikan saran-saran sebagai berikut:

1. Untuk penelitian selanjutnya dapat memasukkan variabel tambahan yang tidak digunakan dalam penelitian ini sehingga dengan menambah variabel akan lebih baik yang diduga dapat mempengaruhi Nilai Perusahaan .

2. Memperluas penelitian dengan menambah sampel penelitian dari seluruh perusahaan yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia.

3. Periode pengamatan yang lebih panjang sehingga hasil yang diperoleh akan lebih dapat digeneralisasi dan akan lebih menggambarkan kondisi sesungguhnya.

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

2.1.Landasan Teori 2.1.1.Teori Keagenan

Teori Keagenan (agency theory) dikemukakan oleh Jensen dan Meckling (1976).Teori keagenan menjelaskan mengenai hubungan antara pemegang saham dan manajer yang digambarkan dalam hubungan principal dan agent.Selain itu dibahas pula isu-isu yang berkaitan dengan hubungan principal dan agent, serta adanya pemisahan kepemilikan dan pengendalian dalam perusahaan.Agency theory menganalisis kepentingan dan perilaku dari manajer dengan maksud agar manajer bertindak dan membuat keputusan sesuai dengan kepentingan pemegang saham.

Jensen dan Meckling (1976) mendefenisikan hubungan keagenan yang terjadi pada satu atau lebih orang (pemilik atau principals) mengangkat orang lain (agent) untuk melakukan beberapa jasa atas kepentingannya dan memberikan kekuasaan dalam pengambilan keputusan. Pemisahan antara kepemilikan dan pengendalian menimbulkan konflik antarkelompok dalam perusahaan disebut sebagai

agency conflict.Dalam hal ini, menajer memiliki tujuan pribadi untuk meningkatkan kesejahteraannya yang seringkali bertentangan dengan

tujuan pemegang saham. Pada dasarnya para pemegang saham berharap agar manajemen akan bertindak atas kepentingan pemegang saham sehingga memberikan wewenang kepada manajer. Namun manajer cenderung mengutamakan kepentingan pribadinya daripada kepentingan pemegang saham. Untuk meminimalkan agency conflict, terdapat biaya yang perlu dikeluarkan oleh pemegang saham agar manajemen dapat bertindak sesuai dengan kepentingan pemegang saham yang disebut sebagai agency cost.

Agency cost terdiri dari 3 bentuk yang dikemukakan olehJensen dan Meckling (1976), yaitu :

1. monitoring cost, merupakan biaya yang dikeluarkan untuk memonitor dan mengendalikan perilaku manajemen,

2. bonding cost, merupakan biaya untuk mengikat pengeluaran manajemen,

3. residual loss, yaitu pengurangan kekayaan pemilik akibat adanya perbedaan antara keputusan manajemen dan keputusan yang seharusnya dibuat untuk memaksimalkan kekayaan pemilik.

2.1.2. Signalling Theory

Sinyal menurut Brigham dan Houston (2001: 36) merupakan “suatu tindakan yang diambil oleh manajemen perusahaan yang memberikan petunjuk bagi investor tentang bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan”.Signalling theory dikembangkan dalam ilmu

ekonomi dan keuangan yang menggunakan informasi yang asimetris antara perusahaan dengan pihak luar karena manajemen lebih banyak mengetahui tentang prospek perusahaan dan peluang masa depan dibandingkan pihak luar (investor). Sinyal ini berupa informasi mengenai apa yang sudah dilakukan oleh manajemen untuk merealisasikan keinginan pemilik. Sinyal dapat berupa promosi atau informasi lain yang menyatakan bahwa perusahaan tersebut lebih baik daripada perusahaan lain.

1.1.3.Kepemilikan Manajerial

Kepemilikan manajerial merupakan kepemilikan atas saham perusahaan yang dimiliki oleh manajemen. Semakin besar kepemilikan manajerial dalam perusahaan maka manajemen akan lebih giat untuk meningkatkan kinerjanya karena manajemen mempunyai tanggung jawab untuk memenuhi keinginan dari pemegang saham yang tidak lain adalah dirinya sendiri. Dalam laporan keuangan keadaan ini ditunjukkan dengan besarnya persentase kepemilikan saham perusahaan oleh manajer, karena hal ini merupakan informasi penting bagi pengguna laporan keuangan sehingga informasi tersebutakan diungkapkan dalam catatan ataslaporan keuangan.

Konflik keagenan menyebabkan penurunan nilai perusahaan dan akan mempengaruhi kekayaan dari pemegang saham. Peningkatan nilai perusahaan dapat tercapai apabila ada kerja sama antara manajemen

perusahaan dengan pihak lain yang meliputi shareholder maupun

stakeholder dalam membuat keputusan-keputusan keuangan dengan tujuan memaksimumkan modal kerja yang dimiliki. Berdasarkanagency theory, hubungan antara pemegang saham dengan manajer digambarkan sebagai hubungan antara agent dengan principal.Manajer sebagai agent

dan pemilik perusahaan sebagai principal.Agent diberikan mandat atau kepercayaan oleh principal untuk menjalankan bisnis perusahaan demi kepentingan principal.Dengan demikian, keputusan manajer adalah keputusan yang bertujuan untuk memaksimalkan sumber daya perusahaan. Perusahaan akan dirugikan jika manajer bertindak untuk kepentingannya sendiri dan bukan untuk kepentingan pemegang saham. Keadaan inilah yang memunculkan konflik keagenan antara manajer dengan pemilik perusahaan.Masing-masing pihak memiliki tujuan dan memiliki risiko yang berbeda berkaitan dengan perilakunya. Manajer apabila gagal menjalankan fungsinya akanberisiko tidak ditunjuk lagi sebagai manajer perusahaan, sementara pemegang saham akan berisiko kehilangan modalnya apabila salah memilih manajer. Hal ini merupakan konsekuensi dari pemisahan antara fungsi kepemilikan dengan pengelolaan (Jensen dan Meckling, 1976).

1.1.4.Kebijakan Deviden

Kebijakan dividen adalah keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen

atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi di masa datang(Sartono, 2001). Kebijakan deviden merupakan salah satu return yang diperoleh pemegang saham dalam kegiatan menanam modal di perusahaan selain capital again. Kebijakan deviden mengenai keputusan apa yang akan diambil oleh perusahaan terhadap laba yang diperoleh perusahaan apakah akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai deviden atau akan ditahan dalam bentuk laba yang akan berguna untuk investasi yang akan datang. Apabila perusahaan memilih untuk membagikan laba perusahaannya sebagai deviden, maka akan mengurangi laba ditahan dan selanjutnya akan mengurangi total sumber dana intern dan internal financing. Sebaliknya apabila laba yang diperoleh perusahaan digunakan sebagai laba ditahan, maka kemampuan pembentukan dana intern perusahaan akan semakin besar (Ningsih dan Lin,2012).

Apabila perusahaan meningkatkan pembayaran deviden, maka dapat di artikan oleh investor sebagai sinyal harapan manajemen tentang membaiknya kinerja perusahaan dimasa yang akan datang sehingga kebijakan deviden berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

Menurut beberapa referensi, seperti Brigham dan Houston (2001) dan Keown etal. (2000) ada tiga pandangan teori yang biasa digunakan sebagai landasan dalammenentukan kebijakan dividen. Ketiga teori tersebut adalah sebagai berikut:

1. Dividend Irrelevance Theory

Pendukung utama teori ini adalah Merton Miller dan Franco Modigliani(1961) . Mereka berpendapat bahwa nilai sebuah perusahaan akan tergantunghanya pada kemampuan perusahaan memperoleh laba dari aset perusahaan, bukanpada bagaimana laba tersebut akan dibagi menjadi dividen dan saldo laba ditahan.

2. A Bird in the Hand Theory

Teori ini dicetuskan oleh Myron Gordon dan John Lintner (1963) yang berpendapat bahwa pembagian dividen berpengaruh secara positif terhadap nilai perusahaan. Teori ini mengacu pada konsep time value of money dimana dividen saat ini seharusnya memiliki nilai yang lebih tinggi dibanding capital gain dimasa depan.

3. Tax Preference Theory

Teori ini menyebutkan bahwa sebenarnya pembagian dividen merugikan investor. Hal ini dikarenakan adanya pajak yang harus dibayar ketika dividen dibagikan. Lain halnya dengan capital gain yang tidak perlu membayar pajaksampai saham terjual. Sesuai dengan konsep time value of money makapembayaran pajak pada masa yang akan datang lebih menguntungkandibandingkan dengan pembayaran pajak pada saat ini dengan jumlah yang sama.

1.1.5.Invesment Opportunity Set

Menurut Martono dan Harjito (2005: 137) investasi merupakan “penanaman dana yang dilakukan oleh suatu perusahaan ke dalam suatu

asset (aktiva) dengan harapan memperoleh pendapatan dimasa yang akan datang”. Sedangkan istilah Investment Opportunity Set (IOS) atau set peluang investasi pertama kali diperkenalkan oleh Myers (1977) yang berkaitan dalam mencapai tujuan perusahaan. Menurut Myers (1977) investment opportunity set memberikan petunjuk yang lebih luas dimana nilai perusahaan sebagai tujuan utama tergantung pada pengeluaran perusahaandi masa yang akan datang. Investment opportunity set (IOS) merupakan suatu kombinasi antara aktiva yang dimiliki (asset in place) dan pilihan investasi di masa yang akan datang dengan net present value positif. Investment opportunity set (IOS) sebagai pilihan investasi masa depan yang tidak hanya ditunjukkan dengan adanya proyek-proyek perusahaan saja tetapi juga dengan kemampuan perusahaan yang lebih tinggi untuk memperoleh keuntungan. Nilai perusahaan yang dibentuk melalui indikator nilai pasar saham sangat dipengaruhi oleh peluang-peluang investasi. Peluang investasi memberi sinyal positif tentang pertumbuhan perusahaan di masa yang akan datang, sehingga meningkatkan harga saham yang sebagai indikator nilai perusahaan.

Perusahaan dengan Investment Opportunity Set (IOS)tinggi cendrung dinilai positif oleh investor karena memilikipeluang pertumbuhan yang tinggi. Dengan Investment Opportunity Set (IOS)yang tinggi maka nilai perusahaan akan meningkat karena lebih banyak investor yang tertarik berinvestasi dengan harapan memperoleh return yang lebih besar di masa yang akan datang. Apabila perusahaan salah di dalam pemilihan investasi, maka kelangsungan hidup perusahaan akan terganggu dan hal ini tentunya akan mempengaruhi penilaian investor terhadap nilai perusahaan. Untuk itu, sebaiknya manajer (keuangan) hendaknya menjaga pertumbuhan investasi agar dapat mencapai tujuan perusahaan melalui kesejahteraan pemegang saham sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.

IOS tidak dapat diobservasi secara langsung (laten) sehingga dalam perhitungannya menggunakan proksi.Beberapa proksi yang digunakan dalam menghitung IOS (Kallapur dan Trombley, 2001), yaitu:

a. Proksi berdasarkan harga

Perusahaan yang tumbuh akan memiliki nilai pasar yang relatif lebih tinggi dibandingkan dengan aktiva riilnya (asset in place).

b. Proksi berdasarkan investasi

Proksi berdasarkan investasi yaitu suatu level kegiatan yang tinggi berkaitan secara posotif pada nilai IOS suatu perusahaan. Kegiatan

investasi ini diharapkan dapat memberikan peluang investasi yang semakin besar pada perusahaan yang bersangkutan di masa mendatang.

c. Proksi berdasarkan varian

Proksi berdasarkan varian yaitu suatu opsi akan lebih bernilai menggunakan variabilitas ukuran untuk memperkirakan opsi yang tumbuh, seperti variabilitas return yang mendasari peningkatan aktiva.

1.1.6.Likuiditas

Likuiditas adalah rasio yang memperhatikan hubungan kas perusahaan dan aktiva lancar lainnya terhadap kewajiban lancarnya menurut Weston dan Brigham (2010), demikian juga menurut Malkiel dan Xu (2004) yang menyatakan bahwa likuiditas memainkan peranan penting terhadap harga suatu aset. Apabilia jumlah aktiva lancar terlalu kecil maka akan menimbulkan likuid, sedangkan apabila jumlah aktiva lancar terlalu besar menyebabkan timbulnya dana yang menganggur (iddle cash) semua ini berpengaruh kepada jalannya operasi perusahaan. Selain masalah tersebut perusahaan juga dihadapkan pada masalah penentuan sumber dana. Jika perusahaan menggunakan lebih banyak hutang dibanding modal maka tingkat solvabilitas akan menurun karena beban bunga yang harus ditanggung juga meninkat. Hal ini akan berdampak terhadap menurunnya profitabilitas.

Penulis menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini masih banyak kekurangan dan jauh dari sempurna. Oleh karena itu, penulis menerima segala saran dan kritik untuk penulisan selanjutnya. Akhir kata, penulis berharap semoga skripsi ini bermanfaat bagi para pembacanya.

Medan, ……….. Penulis,

Bani arnold 120503362

8

DAFTAR ISI

Halaman

PERNYATAAN ... i

ABSTRAK ... ii

ABSTRACT ... iii

KATA PENGANTAR ... iv

DAFTAR ISI ... vii

DAFTAR TABEL ... ix

DAFTAR GAMBAR ... x

DAFTAR LAMPIRAN ... xi

BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ... 1

1.2 Rumusan Masalah... 12

1.3 Tujuan Penelitian ... 12

1.4 Manfaat Penelitian ... 12

BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Landasan Teori ... 14

2.1.1 Teori Keagenan ... 14

2.1.2 Signalling Teori ... 15

2.1.3 Kepemilikan Manajerial ... 16

2.1.4 Kebijakan Deviden ... 17

2.1.5 Investment Opportunity Set ... 20

2.1.6 Likuiditas ... 22

2.1.7Solvabilitas ... 23

2.1.8Profitabilitas... 25

2.1.9 Nilai Perusahaan ... 28

2.2 Penelitian Terdahulu ... 29

2.3 Kerangka Konseptual ... 31

2.4 Hipotesis Penelitian ... 33

BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian ... 34

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian ... 34

3.3 Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel ... 34

3.3.1 Variabel Independen ... 35

3.3.2 Variabel Dependen ... 40

3.4 Populasi dan Sampel Penelitian ... 42

3.5 Jenis dan Sumber Data ... 43

3.6 Metode Pengumpulan Data ... 44

3.7 Metode Analisis Data ... 44

3.7.1 Statistik Deskriptif ... 44

3.7.2 Uji Asumsi Klasik ... 45

3.7.2.1 Uji Normalitas ... 45

3.7.2.2 Uji Multikolinearitas... 46

3.7.2.3 Uji Heterokedastisitas ... 46

3.7.2.4 Uji Autokorelasi ... 47

3.7.3 Analisis Regresi ... 48

3.7.4 Pengujian Hipotesis ... 49

3.7.4.1 Uji Simultan (Uji F) ... 49

3.7.4.2 Uji Parsial (Uji t) ... 49

3.7.4.3 Uji R2 atauKoefisien Determinasi ... 50

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1 Deskriptif Penelitian ... 52

4.2 Statistik Deskriptif ... 52

4.3 Uji Asumsi Klasik ... 54

4.3.1 Uji Normalitas ... 54

4.3.2 Uji Multikolinearitas ... 56

4.3.3 Uji Heterokedastisitas ... 57

4.4.4 Uji Autokolerasi ... 58

4.4 Analisis Regresi ... 60

4.5 Pengujian Hipotesis ... 62

4.5.1 Uji Simultan (Uji F) ... 62

4.5.2 Uji Parsial (Uji t) ... 63

4.5.3 Uji R2atau Koefisien Determinasi ... 66

4.7 Pembahasan Hasil Penelitian ... 67

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan ... 71

5.2 Batasan Penelitian... 71

5.3 Saran ... 72

DAFTAR PUSTAKA ... 74

10

DAFTAR TABEL

No. Tabel Judul Halaman

2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu ... 29

3.1 Definisi Operasional Variabel Penelitian ... 41

3.2 Pemilihan Sampel ... 43

4.1 Statistik Deskriptif ... 53

4.2 Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov ... 55

4.3 Hasil Uji Multikolinearitas ... 56

4.5 Hasil Uji Autokorelasi ... 58

4.6 Hasil Uji Regresi Berganda ... 60

4.7 Hasil Uji F ... 63

4.8 Hasil Uji t ... 64

4.9 Hasil Uji Determinasi R2 ... 66

DAFTAR GAMBAR

No.Gambar Judul Halaman

2.1 Kerangka Konseptual ... 31 4.1 Uji Heteroskedastisitas ... 57

12

DAFTAR LAMPIRAN

No. Lampiran Judul Halaman

1 Perusahaan Yang Menjadi Sampel Penelitian ... 78

2 Tabulasi Variabel Dependen dan Independen ... 78

3 Hasil Analisis Data... 81

4 Tabel Durbin-Watson (DW), a = 5% ... 85

5 Titik Persentase Distribusi F untuk Probabilita = 0,05 ... 87

6 Titik Persentase Distirbusi t ... 89