Penerapan sistem nilai tukar ini dimaksudkan untuk mencapai penyesuaian yang lebih berkesinambungan pada posisi keseimbangan eksternal external
equilibrium position, tetapi kemudian timbul indikasi bahwa beberapa persoalan akibat dari kurs yang fluktuatif akan timbul, terutama karena karakteristik
ekonomi dan struktur kelembagaan pada negara berkembang masih sederhana. Dalam sistem nilai tukar mengambang bebas ini diperlukan sistem perekonomian
yang sudah mapan. Pada dasarnya, ada tiga teori yang dapat menjelaskan terjadinya depresiasi
ataukah apresiasi mata uang suatu negara, yaitu: pertama, pelarian modal internasional, dimana para investor mengalihkan dana mereka ke luar negeri,
sehingga nilai tukar mata uang domestik lemah depresiasi, kedua, tingginya defisit anggaran pemerintah, sehingga pemerintah mencari pinjaman dalam mata
uang asing yang berakibat suku bunga meningkat. Hal ini dapat menarik masuknya modal asing yang menyebabkan mata uang domestik menguat atau
terapresiasi, dan ketiga, meningkatnya investasi nyata yang bebas dalam bentuk bangunan dan peralatan baru, yang membantu menaikkan suku bunga dan
menarik dana-dana asing menjadi mata uang domestik, sehingga mata uang domestik menguat Nurul, Krisma dan Dwiva, 2010.
2.3. Hubungan Investasi Asing Bersih dan Nilai Tukar
Mankiw 2000 mengatakan bahwa ada hubungan antara investasi asing bersih dan nilai tukar. Dalam perekonomian terbuka, dikemukakan bahwa
kenaikan dalam permintaan investasi asing bersih menyebabkan nilai tukar mata uang domestik terhadap mata uang asing mengalami apresiasi. Hal tersebut terjadi
karena adanya peningkatan dalam investasi yang masuk berarti terjadi peningkatan permintaan terhadap mata uang domestik.
S-I
2
S-I
1
q
q
2
q
1
NX
NX
2
NX
1
NX Gambar 2.1. Pergeseran Kurva S-I dan NX
S – I adalah arus modal keluar neto net capital outflow, terkadang disebut juga investasi asing neto net foreign investment. Arus modal keluar neto adalah
jumlah dana yang dipinjamkan penduduk domestik ke luar negeri dikurangi jumlah dana yang dipinjamkan orang asing kepada kita. Jika arus modal keluar
neto adalah positif, maka tabungan nasional kita melebihi investasi dan kita meminjamkannya kepada pihak asing. Sebaliknya jika arus modal keluar neto
adalah negatif, perekonomian kita mengalami arus modal masuk: investasi melebihi tabungan, dan perekonomian membiayai investasi ekstra ini dengan
meminjam dari luar negeri. Gambar 2.1. menunjukkan bahwa peningkatan investasi akan menyebabkan
kurva S-I bergeser ke kiri karena investasi lebih besar dari tabungan yang berarti mengurangi penawaran mata uang domestik. Persediaan mata uang domestik yang
lebih sedikit ini menyebabkan kurs riil ekuilibrium meningkat dari q
1
ke q
2
dan mata uang domestik menjadi lebih berharga atau apresiasi. Karena kenaikan
dalam nilai mata uang domestik itu, barang domestik menjadi relatif lebih mahal
dibanding barang-barang impor, yang menyebabkan ekspor turun dan impor naik. Perubahan ekspor dan impor ini akan mengurangi ekspor neto.
2.4. Teori Permintaan dan Penawaran Uang
Dalam pendekatan moneter Monetary Approach, untuk melihat faktor- faktor yang mempengaruhi nilai tukar dilandasi oleh teori permintaan dan
penawaran uang. Sehingga faktor-faktor yang mempengaruhi nilai tukar ditentukan oleh faktor-faktor yang mempengaruhi fungsi permintaan uang dan
fungsi penawaran uang. Permintaan terhadap uang adalah jumlah uang yang diminta masyarakat
untuk keperluan transaksi, berjaga-jaga dan untuk spekulasi dalam sebuah perekonomian. Menurut John Maynard Keynes, jumlah permintaan terhadap uang
dipengaruhi oleh ketiga hal tersebut, yaitu motif transaksi, motif berjaga-jaga, dan motif spekulasi.
a Motif Transaksi
Terkait dengan fungsi uang sebagai alat tukar. Motif transaksi menyatakan bahwa masyarakat membutuhkan uang untuk dapat melakukan transaksi sehari-
hari. b
Motif Berjaga-jaga Motif berjaga-jaga timbul karena masyarakat membutuhkan uang untuk
dipegang supaya dapat mengatasi hal-hal yang tidak dapat diperkirakan sebelumnya. Dalam hal ini fungsi uang adalah sebagai penyimpan nilai
kekayaanaset.
c Motif Spekulasi
Spekulasi berarti melakukan tindakan atas dasar ramalan perubahan nilai harta di masa depan. Uang diperlukan tidak hanya untuk bertranskasi dan berjaga-
jaga namun juga untuk motif spekulasi. Artinya, uang digunakan untuk meraih kesempatan mendapatkan bunga obligasi, atau bermain di bursa valuta asing.
Sedangakan penawaran uang adalah jumlah uang yang tersedia dalam suatu
perekonomian. Sebagaimana yang telah diketahui tentang kebijakan moneter, yaitu kebijakan yang bertujuan untuk mengatur penawaran uang mengatur
jumlah uang yang beredar. Jadi penawaran uang merupakan tugas pemerintah melalui bank sentral Bank Indonesia. Kurva penawaran uang pada umumnya
memiliki slope positif. Seperti halnya kurva permintaan uang, jumlah uang yang beredar juga dipengaruhi oleh tingkat bunga.
2.5. Identifikasi Variabel-Variabel Lain Penelitian
