commit to user
xxvii perusahaan. Mekanisme monitoring tersebut akan menjamin peningkatan
kesejahteraan pemegang saham sehingga diharapkan dapat meminimalisir timbulnya konflik keagenan.
B. Dividen
1. Pengertian dividen
Dividen merupakan bentuk distribusi laba yang diberikan perusahaan pada pemegang saham sesuai dengan proporsi lembar saham yang dimilikinya.
Bagi seorang investor, dividen merupakan komponen return selain capital gain. Besar kecilnya dividen akan sangat bergantung pada besar kecilnya laba yang
diperoleh serta proporsi laba yang akan dibagikan kepada pemegang saham atau yang disebut dividend payout ratio DPR.
2. Kebijakan dividen
a. Pengertian kebijakan dividen
Kebijakan dividen menurut Westri 2009 adalah keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham
sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi di masa mendatang. Budiarsi 2007 menyatakan
bahwa kebijakan dividen sebagai masalah yang menyangkut penggunaan laba yang menjadi hak para pemegang saham. Pada dasarnya, laba tersebut
bisa dibagi sebagai dividen atau ditahan untuk diinvestasikan kembali.
b. Pendekatan dalam kebijakan dividen
commit to user
xxviii Kebijaksanaan perusahaan untuk membagi keuntungan kepada
pemegang saham membawa arti dalam dua hal Westri, 2009 yakni: 1 dana yang dibagikan kepada para pemegang saham melalui pembayaran
dividen, dan 2 dana yang digunakan untuk membelanjai kebutuhan perkembangan
usaha yang tercermin dalam rencana pada pos laba yang ditahan.
c. Kebijakan dividen yang optimal
Kebijakan dividen yang optimal didefinisikan oleh Brigham dan Houston 2001 sebagai kebijakan dividen yang menciptakan keseimbangan
di antara dividen saat ini dan pertumbuhan di masa mendatang yang memaksimumkan harga saham. Perusahaan harus menentukan berapa
banyak jumlah uang kas yang akan dibagi kepada pemegang saham sebagai dividen dan berapa banyak yang akan dialokasikan pada laba ditahan
perusahaan. Rasio pembayaran dividen harus didasarkan pada preferensi pemegang saham atas dividen dengan keuntungan modal apakah pemegang
saham lebih menyukai jika perusahaan membagikan laba sebagai dividen tunai atau lebih menyukai jika perusahaan menggunakan kembali laba yang
diperoleh untuk kebutuhan operasional dan investasi perusahaan.
3. Dividend Payout Ratio
Manajemen mempunyai dua alternatif perlakuan terhadap laba bersih sesudah pajak atau Earnings After Tax EAT yang diperoleh dari operasi
usahanya. Dua alternatif tersebut yaitu dibagi kepada para pemegang saham perusahaan dalam bentuk dividen atau diinvestasikan kembali ke perusahaan
sebagai laba ditahan. Dalam perusahaan pada umumnya, sebagian EAT dibagi
commit to user
xxix dalam bentuk dividen dan sebagian lagi diinvestasikan kembali, artinya
manajemen harus membuat keputusan tentang besarnya EAT yang dibagi sebagai dividen dan besarnya EAT yang ditahan. Persentase antara EAT yang
dibagi dibandingkan dengan EAT yang ditahan disebut dengan dividend payout ratio DPR.
Kebijakan dividen merupakan masalah tentang penggunaan laba yang menjadi hak para pemegang saham. Permasalahannya yaitu dengan adanya
alternatif pendanaan dari luar, apakah perusahaan harus membagi dividen atau tidak dan berapa proporsi dividen yang harus dibagikan dengan EAT yang
diperoleh. Permasalahan yang lain yaitu menyangkut dalam bentuk apa dividen akan dibagikan, apakah dalam bentuk tunai atau kas ataukah dalam bentuk
saham. Pada umumnya pembayaran dividen dilakukan dalam bentuk tunai
Husnan, 1996. Bagi perusahaan di Amerika Serikat keputusan untuk membagi dividen berada di tangan Board of Director BOD, sedangkan di Indonesia
keputusan untuk membagi dividen pada dasarnya berada di tangan Rapat Umum Pemegang Saham RUPS.
C. Free Cash Flow
Aliran kas bebas free cash flow adalah cash flow yang tersedia untuk dibagikan kepada investor setelah perusahaan melakukan investasi pada fixed asset
dan working capital yang diperlukan untuk mempertahankan kelangsungan usahanya Sartono, 2001, dengan kata lain aliran kas bebas adalah kas yang
tersedia di atas kebutuhan investasi yang menguntungkan. Free cash flow
