Trading Volume Activity TVA merupakan salah satu variabel dari harga, karena menunjukkan aktivitas dari volume perdagangan saham. Menggunakan
volume perdagangan bersama dengan harga memungkinkan investor mengetahui apa sebenarnya sedang terjadi di pasar modal McDowell, 2008 :
119. Trading Volume Activity TVA atau aktivitas volume perdagangan adalah
suatu instrumen yang dapat digunakan untuk melihat reaksi pasar modal terhadap informasi melalui parameter volume saham yang diperdagangkan di
pasar Sutrisno, 2000 : 6. Adapun formula untuk menghitung Trading Volume Activity TVA adalah sebagai berikut :
Saham perusahaan i yang diperdagangkan pada waktu t
dimana : TVA
i, t
= Trading Volume Activity i pada waktu t i
= Nama perusahaan t
= waktu tertentu
H. Varians Saham
Varians saham merupakan suatu indikator untuk mengukur fluktuasi naik atau turunnya harga suatu saham. selain Selain itu, Varians saham adalah suatu
instrumen yang dapat digunakan untuk melihat reaksi pasar modal terhadap informasi melalui parameter pergerakan harga-harga saham di pasar Sutrisno,
Saham perusahaan i yang beredar pada waktu t TVA
i,t
=
Universitas Sumatera Utara
2000 : 8. Adapun formula untuk menghitung varians saham adalah sebagai berikut :
S
j
= 1
,
2
− −
∑ N
Ri t
Ri
dimana : Sj
= varians saham pada perusahaan j R
i,t
= Return harian saham i pada hari t R
i
= Rata-rata Return saham i N
= Lamanya periode jendela sebelum atau sesudah stock split
I. Efisiensi Pasar
1. Hipotesis efisiensi pasar
Hipotesis pasar efisien menurut Tandelilin 2001 : 112, pasar yang efisien adalah pasar yang dimana harga semua sekuritas yang diperdagangkan
telah mencerminkan semua informasi yang tersedia. Dari definisi tersebut terdapat 3 hal yang penting untuk dipahami, yaitu :
a. Fully Reflect
Investor akan mengolah semua informasi yang relevan ke dalam harga saham pada saat akan membuat keputusan menjual atau membeli
saham. Harga sekarang yang terjadi mencerminkan semua informasi yang tersedia.
Universitas Sumatera Utara
b. All Relevant Available Information All known information
Informasi yang direfleksikan pada harga saham berasal dari informasi perubahan harga saham di masa lalu historical price information,
informasi yang tersedia di publik public information dan semua informasi dan informasi yang tidak tersedia di publik inside
information. c.
Instanteously Quickly Accurately Harga keseimbangan yang terbentuk di pasar modal tidak akan
berubah selama tidak ada informasi baru yang dapat merubah kekuatan permintaan dan penawaran. Pada suatu saat informasi baru yang
relevan masuk ke pasar modal, kekuatan permintaan dan penawaran atas satu atau beberapa saham akan bereaksi, sehingga akan terbentuk
harga keseimbangan yang baru. Semakin cepat informasi diserap dan diproses oleh pasar, maka pasar modal tersebut akan semakin efisien.
2. Tingkatan efisiensi pasar
Aspek penting dalam menilai efisiensi adalah seberapa besar informasi baru disampaikan diserap oleh pasar yang tercermin dalam penyesuaian
menuju harga keseimbangan yang baru. Pada pasar yang efisien, harga sekuritas akan dengan cepat terevaluasi dengan adanya informasi penting
yang berkaitan dengan sekuritas tersebut sehingga investor tidak akan bisa memanfaatkan informasi untuk mendapatkan return abnormal di pasar.
Universitas Sumatera Utara
Pada dasarnya pasar tidak ada yang secara sempurna efisien atau sepenuhnya tidak efisien. Semuanya adalah efisien dengan tingkat atau
derajat tertentu. Kunci utama untuk mengukur pasar yang efisien adalah hubungan antara sekuritas dengan informasi. Tiga bentuk utama dari
efisiensi pasar berdasarkan ketiga macam bentuk dari informasi, yaitu Bodie, 2006 : 478-479 :
a. Efisiensi bentuk lemah weak form
Hipotesis bentuk lemah weak form menyebutkan bahwa harga saham telah mencerminkan seluruh informasi yang dapat diturunkan dengan
menguji data perdagangan pasar yaitu harga historis, volume perdagangan, dan bunga pinjaman.
Hipotesis efisiensi pasar bentuk lemah berkaitan namun tidak identik dengan hipotesis langkah acak random walk hypothesis. Jika harga
mengikuti langkah acak, perubahan harga sepanjang waktu bersifat acak independen. Perubahan harga hari ini tidak berkaitan dengan
perubahan harga kemarin atau hari-hari lainnya. Dengan kata lain, harga masa lalu tidak berhubungan dengan nilai sekarang dan tidak
dapat dipergunakan untuk memprediksi pergerakan harga. b.
Efisiensi bentuk setengah kuat semi strong form Hipotesis bentuk setengah kuat menyebutkan bahwa seluruh informasi
yang tersedia untuk publik tentang prospek suatu perusahaan seharusnya tercermin pada harga saham. Informasi tersebut meliputi,
selain harga masa lalu, data fundamental tentang lini produk
Universitas Sumatera Utara
perusahaan serta praktik akuntansi. Jika pasar efisien dalam bentuk setengah kuat, maka tidak ada investor atau grup dari investor yang
dipublikasikan untuk mendapatkan keuntungan abnormal dalam jangka waktu yang lama.
c. Efisiensi bentuk kuat strong form.
Hipotesis bentuk kuat menyebutkan harga pasar mencerminkan seluruh informasi yang relevan bagi perusahaan, termasuk informasi
yang hanya tersedia bagi perusahaan. Jika pasar efisien dalam bentuk kuat, maka tidak ada individual investor atau institusional investor
yang dapat memperoleh keuntungan abnormal karena mempunyai informasi privat.
J. Pengertian pemecahan saham atau Stock split
