Dividend Signaling Theory Teori Kebijakan Dividen

21 2. Penelitian Hadiwidjaja 2006 yang berjudul Pengaruh Profitabilitas terhadap dividend pay out ratio pada perusahaan manufaktur di Indonesia. Tujuan untuk mengetahui Pengaruh profitabilitas industri manufaktur di Indonesia pada tahun 2000 khususnya pada pertumbuhan industri nonmigas sebesar 7,02 persen per tahun. Akan tetapi, di tahun 2001, rasio pertumbuhan tersebut menurun sebesar 3,07 persen dan tinggal menjadi 3,95. Angka pertumbuhan ini terus menurun dan tahun 2002 menjadi 3,68 persen. Hasilnya profitabilitas berpengaruh negatif terhadap kebijakan dividen. 3. Penelitian Salvatore Wika Lingga Pradana 2010 menyatakan bahwa variabel independen profitabilitas ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap dividend payout ratio, sedangkan variabel free cash flow dan investment opportunity set tidak berpengaruh terhadap dividend payout ratio. Variabel kontrol ukuran perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap dividend payout ratio. 4. Penelitian Lopulusi 2013 yang berjudul Pengaruh Likuiditas, ukuran utang, pertumbuhan perusahaan dan free cash flow terhadap kebijakan dividen. Penelitian ini meliputi variabel profitabilitas, likuiditas, ukuran, utang, pertumbuhan, dan free cash flow. Hasil penelitian ini menunjukkan variabel profitabilitas menunjukkan pengaruh negatif, tetapi tidak signifikan terhadap kebijakan dividen. 22

C. Kerangka Pikir

Pada dasarnya, kebijakan dividen merupakan keputusan untuk menentukan besarnya bagian pendapatan yang akan dibagikan kepada para pemegang saham dan bagian yang akan ditahan perusahaan. Kebijakan pembayaran dividen mempunyai dampak yang sangat penting bagi investor maupun perusahaan yang akan membayarkan dividen. Besar kecilnya dividen yang akan dibagikan oleh perusahaan bergantung pada kebijakan dari masing-masing perusahaan, sehingga pertimbangan manajemen sangat diperlukan. Hal ini dikarenakan adanya perbedaan kepentingan pihak-pihak yang ada dalam perusahaan. Bagi para investor mereka cenderung berharap pembayaran dividen lebih besar sedangkan pihak manajemen cenderung menahan kas untuk membayar utang atau meningkatkan investasi.

1. Pengaruh Profitabilitas terhadap Kebijakan Dividen

Pengaruh profitabilitas bagi perusahaan merupakan kemampuan penggunaan modal kerja tertentu untuk menghasilkan laba tertentu, sehingga perusahaan tidak mengalami kesulitan dalam mengembalikan hutang-hutangnya baik hutang pendek maupun hutang jangka panjang. Menurut Pecking Order Theory perusahaan lebih menyukai pendanaan dari internal perusahaan yaitu laba ditahan. Laba yang dihasilkan perusahaan akan digunakan untuk membagikan dividen kepada