mengeluarkan saham untuk menambah modal, hal ini akan mengakibatkan berkurangnya keuntungan per saham dari perusahaan tersebut.
Banyaknya kas yang dimiliki perusahaan juga mencerminkan kemampuan perusahaan untuk membagikan dividen kepada para pemegang
saham melalui pengurangan hutang, peningkatan dividen atau pembelian saham kembali. Dari uraian tersebut dapat disimpulkan bahwa free cash flow
memiliki pengaruh positif terhadap kebijakan dividen. Dalam Pasaribu 2013:40
free cash flow dihitung dengan menggunakan rumus , yaitu:
��� = CFO
− ��� + �ℎ���� �� ������� ������� ����� �����
� 100
2.2 Penelitian Terdahulu
Penelitian ini merupakan replikasi dari beberapa penelitian terdahulu. Berikut adalah uraian dari beberapa hasil penelitian terdahulu.
1. T Abdu Syahri Atthar 2012 meneliti tentang pengaruh size, roa
dan leverage terhadap kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia. Penelitian ini menggunakan 29
perusahaan yang dijadikan sampel pada tahun penelitian. Terdapat satu variabel dependen yaitu kebijakan dividen dan tiga variabel independen
yaitu size, ROA dan leverage yang digunakan dalam penelitian ini. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara parsial variabel size, roa dan
leverage tidak mempunyai pengaruh terhadap kebijakan dividen. Dan juga
Universitas Sumatera Utara
secara simultan variabel size, roa dan leverage tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
2.
Niken Tyas Lestanti 2007 dengan judul analisis Pengaruh Rasio Profitabilitas, Hutang, dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen
Perusahaan. Terdapat 4 variabel yang digunakan dalam penelitian ini yang terdiri dari satu variabel dependen yaitu dividend payout ratio DPR, serta 3
variabel independen yaitu return on common equity ROCE, debt to equity ratio DER, dan current ratio CURR. Disimpulkan bahwa dari tiga
hipotesis yang diuji, didapatkan hasil ROCE memiliki hubungan yang positif dan signifikan dengan DPR. Selain itu DER terbukti memiliki hubungan
pengaruh yang negatif dan signifikan terhadap DPR. Sedangkan CURR tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap DPR.
3. Maria Andriyani 2008 dengan judul penelitian Analisis Pengaruh
Cash Ratio, Debt To Equity Ratio, Insider Ownership, Investment Opportunity Set IOS, dan Profitability Terhadap Kebijakan Dividen.
Terdapat 6 variabel yang digunakan dalam penelitian ini yang terdiri dari satu variabel dependen yaitu kebijakan dividen dan 5 variabel independen
yaitu Cash Ratio, Debt To Equity Ratio, Insider Ownership, Investment Opportunity Set IOS, dan Profitability
Studi Empiris pada perusahaan Automotive di Bursa Efek IndonesiaPeriode Tahun 2004-2006
. Hasil penelitian menunjukkan bahwa menunjukkan bahwa CashRatio,
DER, IOS, dan ROA secara parsial signifikan terhadap DPR sedangkan kepemilikan saham manajemen, tidak signifikan terhadap DPR.
Universitas Sumatera Utara
4. Estika Maulida Priyo 2013 dengan judul penelitian Analisis
Pengaruh Return On Asset , Debt To Equity Ratio, Firm Size, Growth dan Free Cash Flow Terhadap Devidend Payout Ratio Studi EmpirisPada
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bei Periode 2008-2011. Terdapat 6 variabel yang digunakan dalam penelitian ini yang terdiri dari
satu variabel dependen yaitu Dividend Payout Ratio DPR dan 5 variabel independen yaitu Return On Asset , Debt To Equity Ratio, Firm Size,
Growth dan Free Cash Flow.
Hasil uji t statistik menunjukan bahwa variabel Debt Equity Ratio DER berpengaruh negatif dan Firm Size berpengaruh
positif signifikan terhadap Dividend Payout Ratio DPR, sedangkan variabel Free Cash Flow FCF berpengaruh negatif, Return on Asset ROA dan
Growth berpengaruh positif tidak signifikan terhadap Dividend Payout Ratio DPR. Hasil uji F menyatakan bahwa semua variabel dalam penelitian ini
berpengaruh positif dan signifikan terhadap Dividend Payout Ratio DPR.
5. Anggie Noor Rachmad 2013 dengan judul penelitian Pengaruh
Struktur Kepemilikan, Leverage, dan Return On Asset ROA Terhadap Kebijakan Dividen Studi Empiris pada Perusahaan Nonkeuangan yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Dimana terdapat 4 variabel dalam penelitian ini yang terdiri dari satu variabel independen yaitu kebijakan
dividen dan 3 variabel independen yaitu struktur kepemillikan, leverage, dan ROA. Hasil penelitian menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial,
Leverage, dan Return On Asset serta variabel kontrol ukuran perusahaan berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan deviden. Sedangkan,
Universitas Sumatera Utara
kepemilikan institusional dan kepemilikan saham minoritas tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden.
6. Vithoaruna Samarthagani 2013 dengan judul penelitian Analisis
Pengaruh Current Ratio, Total Asset Turnover, Return On Asset, Debt To Equity Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Yang
Listed Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008 – 2011. Dimana terdapat lima variabel dalam penelitian ini yang terdiri satu variabel independen yaitu
dividend payout ratio dan empat variabel independen yaitu current ratio, total asset turnover, return on asset, debt to equity ratio. Hasil penelitian
menunjukkan bahwa
variabel CR dan variabel ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap DPR. Sedangkan variabel TATO dan variabel DER
berpengaruh negatif dan signifikan terhadap DPR. Secara simultan CR, TATO, ROA dan DER berpengaruh signifikan terhadap DPR.
7.
Budi Mulyono 2009 dengan judul penelitian
Pengaruh Debt To Equity Ratio, Insider Ownership, Size, dan Investment Opportunity Set
Terhadap Kebijakan Dividen Studi Pada Industri Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2005-2007. Dimana
terdapat lima variabel dalam penelitian ini yang terdiri dari satu variabel dependen yaitu kebijakan dividen dan empat variabel independen yaitu
debt to equity ratio, insider ownership, size, dan investment opportunity set. Hasil penelitian menunjukkan bahwa
variabel DER dan Ln IOS secara parsial berpengaruh signifikan terhadap DPR, sementara variabel Ln Insider
dan Size dan Ownership secara parsial tidak signifikan terhadap DPR..
Universitas Sumatera Utara
Sedangkan, secara bersama-sama DER, Ln Insider, Size, Ln IOS terbukti signifikan berpengaruh terhadap DPR.
8. Boanyah et al 2013 dengan judul penelitian Determinants of
dividend payout policy of some selected manufacturing firms listed on the Ghana Stock Exchange. Dimana terdapat delapan variabel dalam
penelitian ini yang terdiri dari satu variabel dependen yaitu kebijakan dividen dan tujuh variabel independen yaitu profitability, cash flow, sales
growth, last year dividend per share, size, liquidity. Hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas dan ukuran perusahaan memiliki
pengaruh positif terhadap kebijakan sementara last year dividend per share memiliki pengaruh negatif dividen, sedangkan variabel lain sales
growth, cash flow, liquidity dan EPS tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kebijakan dividen.
Ikhtisar hasil penelitian terdahulu di atas tercantum pada tabel 2.1.
Tabel 2.1 Tinjauan Peneliti Terdahulu
No Nama Peneliti Tahun
Judul Penelitian
Variabel Penelitian
Hasil Penelitian 1. T. Abdu
Syahri Atthar 2012
Pengaruh Size, ROA dan
Leverage Terhadap
Kebijakan Dividen Pada
Perusahaan Manufaktur
yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Dependen:
• Kebijakan Dividen
DPS Independen:
• Size
Perusahaan • ROA
• Leverage
• Size tidak berpengaruh
signifikan
• ROA tidak berpengaruh
signifikan
• Leverage tidak
berpengaruh signifikan
Universitas Sumatera Utara
Lanjutan tabel 2.1 2. Niken Tyas
Lestanti, 2007
Analisis Pengaruh
Rasio Profitabilitas,
Hutang, dan Likuiditas
Terhadap Kebijakan
Dividen Perusahaan
1. ROCE = Return
Common On Equity
• DER = Debt to Equity
Ratio • CURR =
Current Ratio
• ROCE memiliki
hub positif dan
signifikan
• DER memiliki
hub negative dan
signifikan
• CURR tidak berpengaruh
signifikan 3. Maria
Andriyani 2008
Analisis Pengaruh Cash
Ratio, Debt To Equity Ratio,
Insider Ownership,
Investment Opportunity
Set IOS, dan
Profitability Terhadap
Kebijakan Dividen
Studi Empiris pada
perusahaan Automotive di
Bursa Efek Indonesia
Periode Tahun 2004-2006
Dependen: • Kebijakan
dividen DPR
Independen: • cash ratio
• debt to
equity ratio
• insider
ownership
• investment opportunity
set IOS • profitabiliy
• DER, IOS, dan ROA
secara parsial berpengaruh
signifikan terhadap
DPR
• Insider ownership
tidak bepengaruh
signifikan
4.
Estika Maulida Priyo 2013
Analisis Pengaruh
Return On Asset , Debt To
Equity Ratio, Firm Size,
Growth dan Free Cash
Flow Terhadap Devidend
Payout Ratio Dependen:
• DPR Independen:
• ROA • DER
• Firm size
• Growth • Free cash
flow
• Variabel DER
berpengaruh negatif dan
Firm Size berpengaruh
positif signifikan
terhadap DPR.
• Variabel FCF
Universitas Sumatera Utara
Lanjutan tabel 2.1
berpengaruh negatif, ROA
dan Growth berpengaruh
positif tidak signifikan
terhadap DPR
• Variabel ROA, DER,
firm size, growth dan
FCF secara bersama-
sama terhadap
DPR
5. Anggie Noor
Rachmad 2013
Pengaruh Struktur
Kepemilikan, Leverage, dan
Return On Asset Roa
Terhadap Kebijakan
Dividen
Studi Empiris pada
Perusahaan Nonkeuangan
yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia
Dependen: • Kebijakan
dividen DPR
Independen: • Struktur
Kepemilikan • Leverage
• Return on Asset ROA
Kepemilikan manajerial,
Leverage, dan ROA serta
variabel kontrol ukuran
perusahaan berpengaruh
secara signifikan terhadap DPR
. Kepemilikan
institusional dan kepemilikan
saham minoritas tidak
berpengaruh signifikan
terhadap DPR.
6.
Vithoaruna Samarthagani
2013
Analisis Pengaruh
Current Ratio, Total Asset
Turnover, Return On
Asset, Debt To Equity Ratio
Dependen: • Dividen
Payout ratio Independen:
• Current ratio
• Total asset turn over
CR dan ROA berpengaruh
positif dan signifikan
terhadap DPR. TATO dan DER
berpengaruh negatif dan
Universitas Sumatera Utara
Lanjutan tabel 2.1 Terhadap
Dividend Payout Ratio
Pada Perusahaan
Yang Listed Di Bursa Efek
Indonesia Tahun 2008 –
2011 • Return on
asset • Debt to
equity ratio signifikan
terhadap DPR. Secara simultan
CR, TATO, ROA dan DER
berpengaruh signifikan
terhadap DPR
7.
Budi Mulyono 2009
Pengaruh Debt To Equity
Ratio, Insider Ownership,
Size, Dan Investment
Opportunity Set Terhadap
Kebijakan Dividen
Studi Pada Industri
Manufaktur Yang Terdaftar
Di Bursa Efek Indonesia
Periode Tahun 2005-2007
Dependen: • Kebijakan
Dividen DPR
Independen: • Debt To
Equity Ratio • Insider
Ownershi • Size
• Investment Opportunity Set
DER dan Ln IOS secara parsial
berpengaruh signifikan
terhadap DPR. Ln Insider dan
Size dan Ownership
secara parsial tidak signifikan
terhadap DPR .
Secara bersama- sama DER, Ln
Insider, Size, Ln IOS terbukti
signifikan berpengaruh
terhadap DPR
Universitas Sumatera Utara
Lanjutan tabel 2.1 8.
Boanyah et al 2013
Determinants of dividend
payout policy of some
selected
manufacturing firms listed on
the Ghana Stock
Exchange
.
Dependen: • Kebijakan
dividen DPR
Independen: • Dividend
last year per share
DPS
it-1
• Profiability • Cash flow
• Sales growth • Liquidity
• Size • EPS
Profitability dan size berpengaruh
positif Dividend last
year per share berpengaruh
negatif
Variabel lain cash flow, sale
growth, liquidity,dan
EPS tidak berpengaruh
signifikan
Sumber: Tesis dan Skripsi yang di- download
2.3 Kerangka Konseptual dan Hipotesis Penelitian
