Peneliti Judul Penelitian
Variabel Hasil Penelitian
keputusan investasi
independen : arus kas operasi dan
kebijakan pendanaan
arus kas tidak mempunyai pengaruh yang signifikan
terhadap keputusan investasi yang diwakili oleh Rasio
Tobin’s Q; 2 Hipotesis penelitian yang kedua
menunjukkan bahwa variabel kebijakan pendanaan yang
diwakili oleh Debt to Equity Ratio tidak mempunyai
pengaruh signifikan terhadap keputusan investasi.
Zaki 2013
Pengaruh arus kas, kesempatan
investasi, leverage, dan
modal kerja terhadap
keputusan investasi aktiva
tetap pada perusahaan
financially constrained.
Variabel dependen :
keputusan investasi
Variabel independen : arus
kas, kesempatan investasi,
leverage, dan modal kerja
Hasil penelitian : Arus kas berpengaruh positif terhadap
keputusan investasi aktiva tetap
pada perusahaan financially constrained,
sedangkan kesempatan investasi,
leverage, dan modal kerja tidak
berpengaruh terhadap keputusan investasi aktiva
tetap pada perusahaan financially constrained. Hal
ini menunjukkan bahwa perusahaan akan melakukan
investasi jika ada ketersediaan dana internal.
2.3. Kerangka Konseptual
Hubungan antar variabel dalam penelitian ini merupakan hubungan antara variabel independen kebijakan pendanaan, likuiditas, dan profitabilitas dengan
variabel dependen yaitu keputusan investasi. Aktivitas pendanaan adalah aktivitas yang mengakibatkan perubahan jumlah serta komposisi modal dan pinjaman
perusahaan. Bagaimana nantinya perusahaan akan mendanai investasinya, apakah dana yang digunakan berasal dari intern perusahaan atau berasal dari eksternal
Universitas Sumatera Utara
perusahaan. Dalam mengatur perpaduan sumber modal mana yang akan diambil, maka diperlukan suatu pertimbangan-pertimbangan tertentu dari perusahaan.
Hubungan kausal antara kebijakan pendanaan dan keputusan investasi perusahaan didasarkan pada teori agensi. Teori agensi yang dikembangkan oleh
Jensen 1986 menjelaskan bahwa penggunaan utang untuk investasi dapat mengurangi biaya keagenan dari arus kas bebas dan memotivasi manager untuk
bekerja lebih disiplin sehingga penggunaan faktor-faktor produksi menjadi lebih produktif. Teori agensi juga menyatakan bahwa utang dapat memotivasi manager
untuk menjadi efisien sehingga penggunaan aktiva perusahaan menjadi lebih produktif. Berdasarkan pemikiran teoritis diatas, maka kebijakan pendanaan
perusahaan mempunyai pengaruh yang positif terhadap keputusan berinvestasi. Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan kas
dalam memenuhi kebutuhan perusahaan baik jangka panjang maupun jangka pendek. Pengertian tersebut menunjukkan apakah dengan kas yang tersedia
perusahaan mengalami kesulitan untuk mendanai investasinya atau tidak. Perusahaan dikatakan tidak mengalami kesulitan dalam mendanai investasinya
apabila perusahaan mampu menghasilkan kas dalam membiayai investasi. Semakin besar likuiditas perusahaan struktur modalnyahutangnya akan
semakin berkurang, karena dengan likuiditas yang tinggi, perusahaan memiliki dana tersedia yang dapat digunakan untuk membiayai kebutuhan-kebutuhan
perusahaan dengan modal sendiri, dalam pengambilan keputusan investasi biaya modal sendiri justru diperhitungkan daripada menanggung risiko. Penelitian yang
dilakukan Hidayat 2010 menunjukkan bahwa likuiditas berpengaruh positif
Universitas Sumatera Utara
terhadap keputusan investasi.Menurut Brigham dan Houston 2001:89 profitabilitas adalah rasio yang memperlihatkan pengaruh gabungan dari
likuiditas, manajemen aktiva, dan hutang terhadapa hasil operasi. Profitabilitas merupakan hasil bersih dari serangkaian kebijakan dan keputusan.
Profitabilitas diukur dengan menggunakan proksi ROI Return On Investment untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba
melalui investasi. Semakin tinggi ROI suatu perusahaan maka akan meningkatkan keputusan investasi suatu perusahaan. Penelitian yang dilakukan Saragih 2008
menunjukkan bahwa ROI berpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap keputusan investasi.
Kerangka konseptual dalam penelitian ini dirumuskan berdasarkan tinjauan pustaka dan tinjauan penelitian terdahulu yang digambarkan sebagai
berikut :
Gambar 2.2. Kerangka Konseptual
Universitas Sumatera Utara
2.4 Hipotesis Penelitian
