Penjualan Perubahan
EBIT Operasi
Laba Perubahan
Leverage Operating
of Degree
=
accounting for leverage membahas tentang nilai buku dari aset operasi suatu perusahaan yang dapat mempengaruhi rasio PBV. Mereka menjelaskan jika
suatu investasi didasarkan pada rasio PBV, suatu tambahan return yang cukup besar dapat dihasilkan jika terdapat operating leverage.
Rasio yang digunakan untuk mengukur tingkat operating leverage adalah Degree of Operating Leverage DOL. DOL mengukur perubahan yang terjadi
dalam laba operasi yang disebabkan oleh perubahan persentase dalam penjualan. Karenanya, semakin besar DOL, semakin besar risiko kerugian
ketika penjualan menurun, dan semakin besar keuntungan ketika penjualan mengalami kenaikan. DOL dapat dihitung dengan rumus berikut:
Secara teori, operating leverage dapat berpengaruh positif maupun negatif terhadap profitabilitas perusahaan, yang pada akhirnya berpengaruh terhadap
rasio PBV. Hal ini disebabkan karena operating leverage yang tinggi akan membuat perubahan penjualan yang kecil mempengaruhi laba operasi dalam
jumlah yang jauh lebih besar.
B. Tinjauan Penelitian Terdahulu
Penelitian ini merupakan replika dari penelitian-penelitian terdahulu Tabel 2.1., dimana peneliti menggunakan variabel profitabilitas dan kebijakan hutang
Universitas Sumatera Utara
untuk menguji pengaruhnya terhadap rasio PBV. Peneliti juga menambahkan dua variabel lain, yaitu likuiditas dan operating leverage.
Penelitian-penelitian terdahulu tentang variabel-variabel yang mempengaruhi rasio Price to Book Value menunjukkan hasil yang berbeda untuk variabel-
variabel yang mengukur profitabilitas maupun leverage. Penelitian yang dilakukan Marpaung 2004 menunjukkan bahwa Return on Asset ROA
berpengaruh signifikan terhadap rasio Price to Book Value PBV, sedangkan hasil penelitian yang dilakukan Putra 20085 menunjukkan bahwa ROA tidak
memiliki pengaruh signifikan. Berikut merupakan ringkasan mengenai penelitian- penelitian terdahulu:
Tabel 2.1. Ringkasan Tinjauan Penelitian Terdahulu
No Peneliti
Judul Variabel
Kesimpulan Hasil
1 Surendra P
Agrawal., Reza M.
Monem dan
Mohamed Ariff
1996 Price to Book Ratio as a
Valuation Model: An Empirical Investigation
Dependen: dB, k-g,
DAR, Inflation,
Independen: PBV
Secara parsial hanya dB yang berpengaruh
signifikan terhadap PBV
Secara simultan, dB, k- g, DAR, Inflation
berpengaruh signifikan.
2 Euis
Soliha dan
Taswan 2004
Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai
Perusahaan Serta Beberapa Faktor yang
Mempengaruhinya Dependen:
Debt, Insider
Ownership, Firm Size,
Profitabilitas
Independen: PBV
Insider Ownership, Firm Size dan Profitabilitas
memiliki pengaruh yang signifikan secara parsial
terhadap PBV; sedangkan Debt Policy
tidak memiliki pengaruh signifikan.
Universitas Sumatera Utara
3 Hendrik
Marpaung 2004
Analisis Pengaruh Return on Assets, Dividen Payout
Ratio, Debt Equity Ratio, dan Economic Value Added
terhadap Price to Book Value
pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek
Jakarta Dependen:
ROA, DPR, DER, EVA
Independen: PBV
ROA, DER dan EVA memiliki pengaruh yang
signifikan secara parsial terhadap PBV;
sedangkan DPR tidak memiliki pengaruh
signifikan.
4 Tito
Perdana Putra
2008 Pengaruh Kinerja
Keuangan dan Beta Saham Terhadap Price to Book
Value
Studi pada Perusahaan Real Estate dan
Property yang Listed di BEI Periode Tahun 2004-
2006 Dependen:
ROA, DER, EPS, DPR
Independen: PBV
EPS dan DER secara parsial berpengaruh
signifikan terhadap PBV sedangkan ROA, Beta
Saham, dan DPR tidak berpengaruh.
5 Arinda
Yulia Prasanti
2010 Pengaruh Struktur
Kepemilikan Saham, Struktur Modal, dan DPR
Terhadap Nilai Perusahaan PBV
Dependen: LDER,
DAR, DPR,
Independen: PBV
Struktur kepemilikan dan LDER secara parsial
berpengaruh signifikan. Sedangkan DAR dan
DPR tidak.
Sumber: Peneliti, 2010
Universitas Sumatera Utara
C. Kerangka Konseptual dan Hipotesis 1. Kerangka Konseptual
