Pengaruh Collateralizable Assets terhadap Dividend Payout

35 DPR antara lain:Collateralizable Assets, Dispersion of Ownership, Degree of Operating Leverage, Investment Opportunity Set .

2.3.1 Pengaruh Collateralizable Assets terhadap Dividend Payout

Ratio Collateralizable assets adalah besarnya aktiva yang dijaminkan oleh kreditor untuk menjamin pinjamannya. Collateralizable Assets digunakan sebagai proksi untuk teori biaya agensiyang timbul dari konflik antara pemegang saham dan pemegang obligasi.Perusahaan dengan collateralizable assets yang tinggi memiliki masalah agensiyang rendah antara pemegang saham dan pemegang obligasi. Hal ini dikarenakanperusahaan dengan collateralizable assets yang tinggi dapat menggunakan asettersebut sebagai jaminan untuk hutang. Perusahaan cenderung kurangmengandalkan laba ditahan dalam kegiatan pendanaannya sehingga kecilkemungkinan pemegang obligasi akan membatasi kebijakan dividen perusahaan Sartono,2001. Tingginya collateralizable assets yang dimiliki perusahaan akanmengurangi konflik kepentingan antara pemegang saham dengan kreditorsehingga perusahaan dapat membayar dividen dalam jumlah besar. Sebaliknya,semakin rendah collateralizable assets yang dimiliki perusahaan akanmeningkatkan konflik kepentingan antara pemegang saham dengan kreditorsehingga kreditor akan menghalangi perusahaan Universitas Sumatera Utara 36 untuk membiayai dividen dalamjumlah besar kepada pemegang saham karena takut piutang mereka tidak akan terbayar Mollah, 2000. Semakin besar collateralizable assets, semakin besarpula dividen yang akan dibagikan. Hipotesis yang berkaitan dengancollateralizable assets adalah sebagai berikut : H1: Collateralizable assets berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio 2.3.2Pengaruh Dispersion of Ownershipterhadap Dividend Payout Ratio Menurut Hansen et al, 1994 jika jumlah kepemilikan naik maka tingkat permintaan akan dividen juga akan meningkat , karena semakin besar jumlah pemegang saham maka penyebaran kepemilikan akan semakin besar, sehingga diperlukan tambahan biaya monitoring manajemen. Berdasarkan pemikiran tersebut, maka dapat dinyatakan bahwa jika jumlah pemegang saham meningkat akan cenderung menaikkan dividend payout ratio. Hipotesis yang berkaitan denganDispertion of Ownershipadalah sebagai berikut : H2: Terdapat pengaruhyang signifikan antaraDispertion of Ownership terhadap Dividend Payout Ratio. 2.3.3Pengaruh terhadap Degree of Operating Leverage DOL Dividend Payout Ratio Operating Leverage menunjukkan proporsi beban tetap yang harus ditanggung perusahaan yang diproksi dengan Degree of Operating Universitas Sumatera Utara 37 Leverage DOL. DOL menunjukkan seberapa besar perubahan EBIT yang dihasilkan sebagai akibat dari perubahan penjualan. DOL dalam suatu perusahaan lebih merupakan fungsi dari proses produksi. Jika perusahaan menggunakan peralatan yang bersifat labour saving atau capital intensive dalam operasinya maka akan cenderung mempunyai biaya operasi tetap yang tinggi dan biaya operasi variabel yang relatif rendah, maka akan menghasilkan DOL yang tinggi, sehingga perubahan penjualan akan menghasilkan perubahan EBIT dalam presentase yang besar Sartono,2001 . Leverage operasi digunakan untuk mempengaruhi volume penjualan terhadap laba, sehingga laba yang dihasilkan oleh perusahaan akan digunakan untuk investasi atau pembayaran dividen. Jika perusahaan memilih untuk membagikan laba sebagai dividen, maka akan mengurangi laba yang diperoleh untuk pembiayaan pemegang saham, selanjutnya mengurangi sumber dana internal. Dengan penggunaan operatin leverage perusahaan mengharapkan bahwa perubahaan penjualan akan meningkatkan EBIT yang lebih besar.Hipotesis yang berkaitan denganDegree of Operating Leverage adalah sebagai berikut : H3: Degree of Operatingleverage berpengaruh signifikan terhadap dividen payout ratio. 2.3.4Pengaruh Investment Opportunity Set terhadap Dividend Payout Ratio Universitas Sumatera Utara 38 Tingkat pertumbuhan yang tinggi di asosiasikan dengan penurunandividen. Perusahaan dengan pertumbuhan penjualan yang tinggidiharapkan memiliki kesempatan investasi yang tinggi. Untuk meningkatkanpertumbuhan penjualan, perusahaan memerlukan dana yang besar yangdibiayai dari sumber internal. Penurunan pembayaran dividen menyebabkanperusahaan memiliki sumber dana internal untuk keperluan investasi Myers 1984. Masing-masing perusahaan mempunyai IOS yang berbedatergantung dari spesifik aktiva yang dimiliki Kester, 1986. Dalamkaitannya dengan kebijakan dividen, Mulyono 2009menyatakan bahwa pengaruh IOS terhadap kebijakan dividen adalah negatif.Berdasarkan uraian tersebut diatas dapat dirumuskan hipotesis keempatsebagai berikut: H4 : Investment Opportunity Setberpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio. Menurut beberapa kesimpulan sementara yang telah disebutkan sebelumnya tentang hubungan pengaruh Collateralizable Assets ,Dispersion of Ownership, Degree of Operating Leverage, Investment of Opportunity Set terhadap Dividend PayoutRatio maka peneliti mengasumsi bahwa secara simultan Collateralizable Assets ,Dispersion ofOwnership, Degree of Operating Leverage, Investment of Opportunity Set berpengaruhterhadap Dividend Payout Ratio Universitas Sumatera Utara 39 H5 : Collateralizable Assets ,Dispersion ofOwnership, Degree of Operating Leverage, Investment of Opportunity Set berpengaruhsecara simultanterhadap Dividend Payout Ratio. Berdasarkan penjelasan tersebut, maka kerangka konseptual dalam penelitian ini dapat digambarkan sebagai berikut : H1 H2 H3 H4 H5 Gambar 2.1 Kerangka Konseptual Collateralizable Assets X1 Dispension of Ownership X2 Degree of Operating Leverage DOL X3 Investment Opportunity Set IOS X4 Dividend Payout Ratio Y Universitas Sumatera Utara 40

BAB III METODE PENELITIAN

3.1 Jenis Penelitian