1.
Valuasi Saham Preferen
Dalam menghitung harga wajar saham preferen relatif mudah, yaitu dengan mendiskontokan discounting dividen ke nilai sekarang present value
dengan required rate of return selama periode waktu yang tidak terhingga infinite atau selama memiliki saham preferen tersebut. Rumusnya adalah
V
p
= Dk
dimana:
V
p
= Nilai intrinsik nilai wajar saham preferen
D = Dividen tetap
k = required rate of return atau discount rate
2. Valuasi Saham Biasa
Penilaian valuation adalah proses penentuan proses penentuan berapa harga yang wajar untuk suatu saham Parahita,2008.
Harga saham atau nilai saham merupakan nilai sekarang dari aliran kas di masa mendatang. Harga saham atau
nilai saham dapat ditentukan berdasarkan nilai buku book value, nilai pasar market value, dan nilai intrinsik intrinsic value. Nilai buku book value
merupakan nilai yang tertera dalam neraca yang dihitung dengan cara membagi total seluruh ekuitas atau modal sendiri dengan jumlah lembar saham yang
beredar outstanding shares. Harga pasar atau nilai pasar merupakan harga jual saham di pasar. Sedangkan nilai intrinsik atau sering disebut dengan nilai teoritis
Universitas Sumatera Utara
adalah harga yang ditentukan setelah mempertimbangkan faktor-faktor
mempengaruhi saham.
Tujuan utama analisis nilai intrinsik adalah untuk mengetahui harga sesungguhnya dari suatu saham pada periode tertentu dengan mempertimbangkan
faktor-faktor fundamental keuangan suatu perusahaan sehingga diketahui sekuritas tersebut apakah undervalued, overvalued, atau pun wajar.
Sekuritas yang ternyata undervalued berarti pasar gagal atau tidak menemukan adanya faktor-faktor yang membenarkan harganya harus tinggi.
Artinya nilai sekuritas lebih tinggi daripada harga jualnya. Segera setelah masyarakat investor menyadari situasi tersebut, misalnya karena manajemen
mengumumkan EPS earning per share lebih tinggi dari yang diharapkan, para investor akan membeli saham dan akan memaksa harga naik.
Perseorangan atau perusahaan yang menjual saham pada waktu undervalued akan mendapat keuntungan capital gain tetapi investor yang
menjual pada saat saham overvalued akan menderita kerugian capital loss. Sementara investor yang sebelumnya telah memiliki saham dalam portofolionya,
jika saham overvalued, maka ia akan segera melepasnya cut loss dan jika undervalued akan tetap mempertahankannya hold. Adalah bijaksana untuk tidak
membeli saham overvalued sebab cepat atau lambat akan terjadi koreksi pasar. Dalam melakukan analisis dan memilih saham, terdapat dua aspek atau
pendekatan yang sering digunakan, yakni aspek fundamental dan aspek teknikal. Analisis fundamental berpendapat bahwa suatu sekuritas memiliki nilai intrinsik
tertentu nilai yang seharusnya. Nilai intrinsik suatu sekuritas ditentukan oleh
Universitas Sumatera Utara
faktor-faktor fundamental yang berasal dari dalam perusahaan, industri maupun keadaan perekonomian makro. Analisis fundamental akan membandingkan nilai
intrinsik suatu sekuritas dengan harga pasarnya guna menentukan apakah harga pasar sekuritas sudah benar- benar mencerminkan nilai intrinsiknya atau belum.
Berdasarkan hasil perbandingan tersebut, maka akan ditentukan strategi investasi, apakah dibeli, dijual atau dipertahankan.
Ide dasar pendekatan ini adalah bahwa harga sekuritas akan dipengaruhi oleh kinerja perusahaan, misalnya tingkat penjualan, pertumbuhan penjualan,
kebijakan dividen, Rapat Umum Pemegang Saham RUPS, manajemen, kinerja, laba usaha, dan lain-lain.
Analisis teknikal memulai analisisnya dengan hanya memperhatikan perubahan harga sekuritas itu sendiri dari waktu ke waktu. Para pendukung
pendekatan ini berpendapat bahwa faktor-faktor fundamental dari suatu sekuritas tercemin dalam harga sekuritas.
Analisis teknikal didasarkan pada anggapan bahwa harga suatu sekuritas akan ditentukan oleh penawaran dan permintaan terhadap sekuritas tersebut. Oleh
karena itu, teknik-teknik analisis dalam pendekatan ini dirancang untuk mengukur kedua aspek, yakni permintaan dan penawaran. Analisis teknikal didasarkan pada
beberapa asumsi dasar, yaitu : 1.
Harga sekuritas akan ditentukan oleh onteraksi antara permintaan dan penawaran sekuritas.
Universitas Sumatera Utara
2. Penawaran dan permintaan sekuritas itu sendiri dipengaruhi oleh banyak
faktor, baik yang rasional maupu n irrasional. 3.
Perubahan harga sekuritas cenderung bergerak pada satua rah tertentu trend. 4.
Pergeseran penawaran dan permintaan sekuritas akan mempengaruhi arah perubahan harga.
5. Pola-pola tertentu yang terjadi pada masa lampau akan terulang kembali pada
masa yang akan datang. Pada hakekatnya, penilaian saham melalui analisis fundamental dapat
dibedakan menjadi dua metode, yaitu pendekatan nilai sekarang present value approach dan pendekatan Price Earning Ratio PE Ratio. Pendekatan nilai
sekarang menganggap bahwa harga teoritis intrinsik saham merupakan total nilai sekarang dari seluruh aliran kas yang akan diterima selama periode
pemegangan saham holding period. Sementara itu, penghitungan harga teoritis saham dengan pendekatan PE Ratio dilakukan dengan menentukan harga dari
setiap Rupiah pendapatan yang akan diterima. Pendekatan nilai sekarang juga disebut dengan metode kapitalisasi laba
capitalization income method, karena melibatkan proses kapitalisasi nilai-nilai masa depam yang didiskontokan menjadi nilai sekarang. Jika investor percaya
bahwa nilai dari perusahaan tergantung dari prospek perusahaan tersebut di masa mendatang dan prospek ini merupakan kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan aliran kas di masa depan, maka nilai perusahaan tersebut dapat
Universitas Sumatera Utara
ditentukan dengan mendiskontokan nilai-nilai arus kas cash flow di masa depan menjadi nilai sekarang.
Arus kas merupakan komponen di dalam penentuan nilai perusahaan. Arus kas merupakan kas yang diterima oleh perusahaan emiten. Sebagai alternatif
dari arus kas, laba perusahaan earnings juga dapat digunakan untuk menghitung nilai intrinsik. Earnings yang diperoleh perusahaan dapat ditahab sebagai sumber
dana internal retained earnings atau dibagikan dalam bentuk dividen. Arus dividen dapat dianggap sebagai arus kas yang diterima oleh investor. Dengan
alasan bahwa dividen merupakan satu-satunya arus pendapatan yang diterima oleh investor, model diskonto dividen Dividend Discount Model dapat digunakan
sebagai pengganti model diskonto arus kas untuk menghitung nilai intrinsik saham.
Penilaian harga wajar saham dengan menggunakan pendekatan dividen ini dapat dibedakan menjadi :
1. Model Tanpa Petumbuhan zero growth model
