36
DER dibawah rata-rata industri dan rata-rata rasio DER untuk industri adalah sebesar 80 delapan puluh persen.
2.1.6 Investment Opportunity Set
Kesempatan investasi investment opportunity set dapat didefinisikan sebagai
perubahan investasi perusahaan dalam satu tahun Amah, 2012. Apabila kondisi
perusahaan sangat baik maka pihak manajemen akan cenderung lebih memilih investasi baru dari pada membayar dividen yang tinggi. Dana yang seharusnya dapat
dibagikan sebagai dividen kepada pemegang saham akan digunakan untuk melakukan investasi yang menguntungkan, bahkan untuk mengatasi masalah kurangnya investasi
perusahaan. Sebaliknya, perusahaan yang mengalami pertumbuhan lambat cenderung membagikan dividen lebih tinggi untuk mengatasi masalah kelebihan investasi.
Selain itu, Nuhu et al. 2014 mengartikan kesempatan investasi IOS merupakan investasi yang berpotensi menguntungkan perusahaan pada masa
mendatang. Menurut Kangarlouei et al. 2012 perusahaan dengan peluang investasi yang lebih tinggi akan membutuhkan lebih banyak biaya sehingga perusahaan akan
mendistribusikan dividen dengan jumlah yang lebih sedikit. IOS tidak hanya merujuk kepada peluang investasi aktiva tetap, tetapi juga kepada pilihan pembelanja
perusahaan lainya seperti periklanan yang dapat digunakan sebagai media promosi yang juga dapat mempengaruhi pendapatan perusahaan. Semakin besar kesempatan
investasi suatu perusahaan, maka semakin kecil dividen yang akan dibagikan perusahaan tersebut. Pembayaran dividen yang besar dapat mengakibatkan
Universitas Sumatera Utara
37
berkurangnya kemampuan perusahaan untuk malakukan investasi sehingga dapat menurunkan tingkat pertumbuhan maupun laba perusahaan Sartono, 2010:375.
Sebagian besar perusahaan-perusahaan yang sudah mapan dan sudah menguntungkan di dalam sektornya, hanya memilki peluang investasi sedikit.
Sehingga perusahaan seperti ini umumnya mendistribusikan sebagaian besar labanya dalam bentuk dividen, akibatnya perusahaan dapat menarik investor yang menyukai
dividen yang tinggi Brigham dan Houston, 2006:81. Dalam penelitian ini, proksi yang digunakan adalah rasio market to book
value of equity MBVE yang mencerminkan bahwa pasar menilai perusahaan
berdasarkan return investasi perusahaan Kallapur dan Trombley, 2001. Rasio ini dipilih karena merupakan rasio yang paling valid dan paling banyak digunakan oleh
peneliti maupun praktisi keuangan untuk menilai IOS perusahaan. Adapun rumus untuk menghitung rasio ini adalah:
���� = �ℎ��� ����������� × �ℎ��� ������� �����
����� ������
2.1.7 Likuditas
