66
untuk membayar seluruh kewajibannya. Debt to Equity Ratio DER atau rasio hutang terhadap modal merupakan rasio antara modal
pinjaman dengan modal sendiri yang pada gilirannya akan mempengaruhi pembagian dividen sebab semakin besar rasio DER,
maka semakin cenderung perusahaan mengutamakan pelunasan kewajibannya daripada pembayaran dividen Sartono, 2001:66. Rasio
ini dihitung dengan rumus: Total hutang Total Debt
DER = Modal sendiri Equity
2.2. Tinjauan Penelitian terdahulu
Penelitian yang
berhubungan dengan
faktor-faktor yang
mempengaruhi kebijakan dividen khususnya profitabilitas, likuiditas, dan pendanaan telah banyak dilakukan oleh sejumlah peneniti. Darminto 2008
melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Struktur Modal, dan Standar Kepemilikan Saham terhadap Kebijakan Dividen pada
Perusahaan Manufaktur yang Go Public di Bursa Efek Indonesia tahun 2002 –
2005 ”. Variabel yang diteliti adalah Profitabilitas, Likuiditas, Struktur Modal,
dan Standar Kepemilikan Saham sebagai varibel bebas dan Kebijakan Dividen sebagai variabel terikat. Penelitian ini menyimpulkan bahwa secara simultan
profitabilitas, likuiditas, struktur modal, dan struktur kepemilikan saham berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Sedangkan secara parsial,
profitabilitas dan struktur modal berpengaruh signifikan terhadap kebijakan
Universitas Sumatera Utara
67
dividen sementara likuiditas dan struktur kepemilikan saham tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen.
Arilaha 2009 melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Free
Cash Flow, Profitabilitas, Likuiditas, dan Leverage terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
tahun 2004 –2007”. Variabel yang diteliti adalah Free Cash Flow, Profitabilitas,
Likuiditas, dan Leverage sebagai varibel bebas dan Kebijakan Dividen sebagai variabel terikat. Penelitian ini menyimpulkan bahwa secara simultan free cash
flow, profitabilitas, likuiditas, dan leverage berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Sedangkan secara parsial hanya profitabilitas yang
berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen sementara free cash flow, likuiditas, dan leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan
dividen. Penelitian yang dilakukan oleh Simbolon 2009 berjudul “Pengaruh
Likuiditas, Profitabilitas, dan Leverage terhadap Dividend Payout Ratio pada BUMN di Bursa Efek Indonesia tahun 2001
–2007”. Penelitian ini menyimpulkan bahwa secara simultan, variabel likuiditas, profitabilitas, dan
leverage berpengaruh terhadap dividend payout ratio. Sedangkan secara parsial, hanya profitabilitas yang berpengaruh secara signifikan sementara
likuiditas dan leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio.
Universitas Sumatera Utara
68
Secara singkat penelitian terdahulu ini dibuat dalam Tabel 2.1 sebagai berikut:
Tabel 2.1. Penelitian terdahulu
No. Nama Peneliti
Thn. Judul Penelitian
Variabel yang Diteliti Hasil yang Diperoleh
1 Darminto, 2008
Pengaruh Profitabilitas,
Likuiditas, Struktur
Modal, dan
Standar Kepemilikan
Saham terhadap
Kebijakan Dividen
pada Perusahaan
Manufaktur yang Go
Public di
Bursa Efek
Indonesia tahun
2002 –2005.
X
1
= Profitabilitas X
2
= Likuiditas X
3
= Struktur Modal X
4
= Struktur Kepemilikan
Saham Y = Kebijakan
Dividen Secara simultan profitabilitas,
likuiditas, struktur modal, dan struktur kepemilikan saham
berpengaruh signifikan
terhadap kebijakan dividen. Sedangkan
secara parsial,
profitabilitas dan
struktur modal berpengaruh signifikan
terhadap kebijakan
dividen sementara
likuiditas dan
struktur kepemilikan saham tidak berpengaruh signifikan
terhadap kebijakan dividen.
2 Arilaha, 2009
Pengaruh Free
Cash Flow,
Profitabilitas, Likuiditas,
dan Leverage
terhadap Kebijakan
Dividen pada
Perusahaan Manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek
Indonesia tahun
2004 –
2007. X
1
= Free Cash Flow X
2
= Profitabilitas X
3
= Likuiditas X
4
= Leverage Y = Kebijakan
Dividen Secara simultan free cash flow,
profitabilitas, likuiditas, dan leverage
berpengaruh signifikan terhadap kebijakan
dividen. Sedangkan
secara parsial
hanya profitabilitas
yang berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen
sementara free cash flow, likuiditas, dan leverage tidak
berpengaruh
signifikan terhadap kebijakan dividen.
3 Simbolon, 2009
Pengaruh Likuiditas,
Profitabilitas, dan
Leverage terhadap
Dividend Payout Ratio
pada BUMN di Bursa
Efek Indonesia X
1
= Cash Ratio X
2
= Return on Assets X
3
= Debt to Equity Ratio
Y = Dividend Payout Ratio
Secara simultan,
variabel likuiditas, profitabilitas, dan
leverage berpengaruh terhadap dividend
payout ratio.
Sedangkan secara
parsial, hanya
profitabilitas yang
berpengaruh secara signifikan sementara
likuiditas dan
leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap dividend
payout ratio.
Universitas Sumatera Utara
69
BAB III KERANGKA KONSEPTUAL DAN HIPOTESIS
3.1. Kerangka Konseptual
Kebijakan dividen adalah keputusan mengenai apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan
ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi pada masa yang akan datang
Sartono, 2001 : 281. Kebijakan dividen dibuat sehubungan dengan
seberapa besar persentase laba saat ini yang akan dibayarkan sebagai dividen dividend payour ratio dan seberapa besar laba yang ditahan dan diinvestasikan
kembali ke dalam perusahaan retained earning. Semakin besar dana yang bersumber dari laba ditahan, maka semakin sedikit dana yang tersedia untuk
pembayaran dividen. Laba ditahan ini dapat digunakan perusahaan sebagai cadangan untuk menghadapi kerugian-kerugian yang dapat timbul di masa
mendatang, melunasi hutang perusahaan, menambah modal kerja, dan ekspansi. Di pihak lain, pemilik perusahaan juga menginginkan agar sebahagian dari
keuntungan yang diperoleh dibagikan sebagai dividen. Manajer keuangan harus dapat menjaga keseimbangan antara kebijakan dividen dengan kepentingan
pemilik. Nilai dari dividen yang dibayarkan kepada para pemegang saham harus diseimbangkan dengan biaya kesempatan opportunity cost dari laba ditahan
sebagai cara pendanaan melalui ekuitas. Pertimbangan dalam melakukan kebijakan dividen untuk menentukan
besarnya dividen yang akan dibagikan kepada para investor diduga sangat
Universitas Sumatera Utara
