Kerangka Konseptual TINJAUAN PUSTAKA

Indah Agustina Manurung : Pengaruh Laba Bersih Dan Arus Kas Operasi Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Yang Go Publik, 2009. USU Repository © 2009 64 Michell Suherli dan Sofyan S. Harahap juga melakukan penelitian mengenai faktor-faktor penentu kebijakan jumlah dividen. Variabel bebas dalam penelitian ini adalah cash, total assets, leverage, sales, stock, share, family. Variabel terikat dalam penelitian ini adalah DPR dividend payout ratio. Mereka menemukan bahwa cash dan total asset berpengaruh signifikan terhadap DPR, sedangkan 5 variabel lainnya tidak signifikan. Werner R. Murhadi juga melakukan penelitian mengenai kebijakan dividen dan dampaknya terhadap harga saham. Dia menemukan bahwa aliran kas bebas tidak berpengaruh terhadap penentuan kebijakan dividen. Variabel endogen dalam penelitian ini adalah harga saham dan dividen. Sedangkan variabel eksogen terdiri dari set kesempatan investasi, aliran kas bebas, tahapan daur hidup, kepemilikan institusional, dan regulasi. Variabel kontrol yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah ukuran perusahaan untuk mengontrol kebijakan deviden, dan utang untuk mengontrol harga saham.

H. Kerangka Konseptual

Berdasarkan latar belakang dan tujuan penelitian yang telah dikemukakan di atas, hubungan antara laba bersih dan arus kas opersai terhadap dividend payout ratio dapat digambarkan dalam kerangka sebagai berikut: Indah Agustina Manurung : Pengaruh Laba Bersih Dan Arus Kas Operasi Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Yang Go Publik, 2009. USU Repository © 2009 65 Gambar 2.1: Kerangka Konseptual. Besar kecilnya dividen yang dibagikan perusahaan tergantung dari kebijakan dividen yang ditempuh oleh perusahaan. Kebijakan dividen ini tercermin dalam dividend payout ratio. Dalam menentukan dividend payout ratio yang akan diberikan kepada pemegang saham tentunya perusahaan akan memperhatikan laba bersih yang diperoleh perusahaan karena dividen yang dibagikan kepada pemegang saham merupakan bagian dari laba. Jika suatu perusahaan bisa memperoleh laba yang semakin besar, maka secara teoritis perusahaan akan mampu menetapkan dividend payout ratio yang makin besar. Sebaliknya, semakin kecil laba yang diperoleh perusahaan maka akan semakin kecil pula DPR yang akan ditetapkan manajemen untuk dibagikan kepada para pemegang saham. Studi klasik yang dilakukan Lintner 1956 dalam Werner 2008 memperoleh hasil earning merupakan faktor penentu utama dalam kebijakan dividen. Oleh karena itu laba bersih berpengaruh positif terhadap kebijakan dividend dividend payout ratio. Laba perusahaan biasanya dianggap sebagai determinan utama dari dividen, tetapi dalam kenyataannya dividen lebih bergantung pada arus kas yang Laba Bersih X 1 Kebijakan Dividen Dividend Payout ratio=Y Arus kas Operasi X 2 Indah Agustina Manurung : Pengaruh Laba Bersih Dan Arus Kas Operasi Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Yang Go Publik, 2009. USU Repository © 2009 66 mencerminkan kemampuan perusahaan untuk membayar dividen, dibanding pada laba, yang sangat dipengaruhi oleh praktek akuntansi serta hal-hal lain yang tidak mencerminkan kemampuan untuk membayar dividen Eugene dan Joel, 2001:85. Jumlah arus kas yang berasal dari aktivitas operasi perusahaan merupakan indikator yang menentukan apakah kegiatan operasi perusahaan dapat menghasilkan arus kas yang cukup untuk membayar dividen yang telah ditetapkan dalam kebijakan dividen. Semakin besar arus kas operasi perusahaan maka semakin besar DPR yang ditetapkan karena perusahaan memiliki kas untuk membayar dividen dan semakin kecil arus kas yang dihasilkan perusahaan dari aktivitas operasinya maka akan semakin kecil DPR yang ditetapkan manajemen karena kurangnya kemampuan perusahaan untuk menyediakan uang kas untuk membayar dividen. Arus kas operasi berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen dividend payout ratio. I. Hipotesis Berdasarkan perumusan masalah dan kerangka konseptual diatas, maka hipotesis penelitian ini adalah laba bersih dan arus kas operasi berpengaruh terhadap dividend payout ratio baik secara simultan maupun secara parsial. Indah Agustina Manurung : Pengaruh Laba Bersih Dan Arus Kas Operasi Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Yang Go Publik, 2009.