risiko portofolio akan diukur dengan menggunakan nilai standar deviasi pasar
m
σ . Menurut teori CAPM tingkat pendapatan yang diharapkan dari
sekuritas dapat dihitung dengan menggunakan rumus Halim, 2005:74:
[ ]
f m
f s
R R
E R
k −
+ =
β
Keterangan simbol:
s
k = Tingkat pendapatan yang diharapkan dari suatu sekuritas
yang mengandung risiko required rate of return.
f
R
= Tingkat pendapatan bebas risiko β
= Tolak ukur risiko yang tidak bisa terdiversifikasi dari surat berharga
m
R E
= Tingkat pendapatan yang diharapkan dari portofolio pasar expected return.
[ ]
f m
R R
E −
= Premi risiko
4. Beta β
Beta merupakan bentuk perhitungan yang menyatakan risiko khusus sistematik dari saham perusahaan terhadap pasar saham secara keseluruhan
volatilitas Fakhruddin, 2008:16. Volatilitas dapat didefenisikan sebagai fluktuasi dari return-return suatu sekuritas dan return-return pasar pada periode
waktu tertentu. Beta suatu saham lebih besar dari satu
β 1 berarti saham tersebut memiliki risiko lebih tinggi dari risiko rata-rata pasar atau return sekuritas
Universitas Sumatera Utara
lebih besar dari return pasar IHSG dan saham tersebut termasuk saham agresif. Sebaliknya, suatu beta suatu saham lebih kecil dari satu
β 1 berarti saham tersebut memiliki risiko lebih rendah dari risiko rata-rata pasar atau
return sekturitas lebih rendah dari return pasar IHSG, dan saham tersebut termasuk saham defensif. Koefisien
β suatu saham = 1, berarti saham tersebut
memiliki risiko yang sama dengan risiko rata-rata pasar atau dengan kata lain jika return pasar bergerak naik atau turun sama besarnya mengikuti return
pasar. Beta dapat dihitung dengan menggunakan teknik regresi. Teknik
regresi untuk mengestimasi beta suatu sekuritas dapat dilakukan dengan menggunakan volatilitas return sekuritas sebagai variabel dependen dan
volatilitas return pasar sebagai variabel independen. Volatilitas ini diukur dengan kovarian, maka kovarian return antara
sekuritas ke-i dengan return pasar adalah sebesar .
im
σ Jika kovarian ini dihubungan relatif terhadap risiko pasar yaitu dibagi dengan varian return
pasar atau
,
2 m
σ maka hasil ini akan mengukur risiko sekuritas ke-i relatif terhadap risiko pasar atau disebut dengan beta. Dengan demikian beta dapat
juga dihitung dengan rumus sebagai berikut:
2 2
,
m im
m i
m i
Cov σ
σ σ
β =
=
Keterangan simbol: β = Beta koefisien
im
σ = Kovarians antara aset i dengan portofolio pasar.
Universitas Sumatera Utara
2 m
σ = Varians dari portofolio pasar. Atau dapat diuraikan sebagai berikut:
∑ ∑
= =
− −
• −
=
n t
Mt Mt
n t
Mt Mt
it it
i
R R
R R
R R
1 2
1
β
Beta saham berguna untuk mengukur seberapa besar tingkat keberanian investor dalam menanggung risiko dan dapat mengindikasikan
tingkat kepekaan suatu saham terhadap kondisi pasar secara umum. Semakin berani seorang investor menanggung risiko, dia akan memilih saham-saham
agresif saham yang memiliki beta lebih dari satu.
C. INVESTASI 1 Defenisi Investasi
