kewajiban kepada klaim fixed income pasar aset dan pendapatan perusahaan. Ada dua bentuk equity yaitu preferred stock saham preferen dan common stocks saham
biasa. Saham adalah sekuritas equity yang mewakili kepemilikan saham dalam suatu perusahaan.
3.1.3 Garis Pasar Sekuritas
Garis Pasar Modal GPM menggambarkan trande off antara risiko dan return ekspektasi untuk portofolio efisien, tetapi bukan untuk sekuritas individual. Garis ini
yang menunjukkan trande off antara risiko dan return ekspektasi untuk sekuritas individual disebut dengan garis pasar sekuritas GPS atau security market line
SML .
Untuk portofolio, tambahan return ekspektasi terjadi karena diakibatkan oleh tambahan risiko dari portofolio bersangkutan. Untuk sekuritas individual, tambahan
return ekspektasi diakibatkan oleh tambahan risiko sekuritas dari portofolio bersangkutan. Untuk sekuritas individual, tambahan return ekspektasi diakibatkan
oleh tambahan risiko sekuritas individual yang diukur dengan beta.
Beta menentukan besarnya tambahan return ekspektasi untuk sekuritas individual dengan argumentasi bahwa untuk portofolio yang didiversifikasikan dengan
sempurna, risiko tidak sistematik nonsystematic risk cenderung menjadi hilang dan risiko yang relevan hanya risiko sistematik yang diukur oleh beta. Argumentasi ini
didasarkan pada asumsi bahwa untuk ekspektasi yang homogen homogeneous expectations , semua investor akan membentuk portofolio pasar yang
didiversifikasikan secara sempurna, sehingga risiko yang relevan untuk tiap-tiap sekuritas didalam portofolio adalah beta
Beta untuk portofolio pasar adalah bernilai 1. Suatu sekuritas yang mempuyai beta lebih kecil dari 1 dikatakan risiko lebih kecil dari risiko portofolio pasar.
Sebaliknya, suatu sekuritas yang mempuyai nilai beta lebih besar dari 1 dikatakan mempuyai risiko sistematik yang lebih besar dari risiko pasar.
Universitas Sumatera Utara
Jika suatu sekuritas mempuyai beta sama dengan beta portofolio pasar atau sama dengan 1, maka diharapkan sekuritas ini mempunyai return ekspektasi yang sama
dengan return ekspektasi portofolio pasar atau
m
R E
.
Untuk sekuritas individual yang mempuyai beta lebih kecil atau lebih besar dari 1, maka diharapkan akan mendapatkan return ekspektasi lebih kecil atau lebih
besar dibandingkan dengan return ekspektasi portofolio pasar. Hubungan return ekspektasi dan beta ini dapat digambarkan digaris pasar sekuritas GPS seperti pada
gambar berikut ini :
i
R E
m
R E
m garis pasar sekuritas GPS
BR
R Beta
1.0
Gambar 3. 1 Garis Pasar Sekuritas GPS
Terlihat bahwa titik m menunjukkan portofolio pasar dengan beta senilai 1 dengan return ekspektasi sebesar
m
R E
. Untuk beta bernilai 0 atau untuk aktiva yang tidak mempuyai risiko sistematik, yaitu beta untuk aktiva bebas risiko, aktiva ini
mempuyai return ekspektasi sebesar
BR
R yang merupakan intercept dari GPS.
Universitas Sumatera Utara
3.2 Risk risiko
