BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS
3.1. Kerangka Konsep
Kerangka konsep dibangun untuk mengetahui pengaruh struktur modal X
1
, biaya ekuitas X
2
dan pertumbuhan perusahaan X
3
sebagai variabel independen terhadap variabel dependen yaitu nilai perusahaan Y dengan klasifikasi perusahaan
Z
1
dan kepemilikan asing Z
2
sebagai variabel moderating. Kerangka konsep penelitian digambarkan dengan model yang tercantum pada Gambar 3.1 dan 3.2.
Gambar 3.1. Kerangka Konsep Pengaruh Struktur Modal, Biaya Ekuitas Cost of Equity dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai
Perusahaan dengan Klasifikasi Perusahaan Sebagai Variabel Moderating pada Perusahaan Lembaga Keuangan yang Terdaftar
di Bursa Efek Indonesia
Nilai Perusahaan Y:
MBR
Pertumbuhan Perusahaan X
3
: Perubahan Total Asset
Struktur Modal X
1
: DER
2
H
Cost of Equity X
2
: CAPM
1
H
Klasifikasi Perusahaan Z
1
: Bank dan Non Bank
pdf M a chine - is a pdf w r it e r t h a t pr odu ce s qu a lit y PD F file s w it h e a se
Ge t you r s n ow
“ Thank you very m uch I can use Acrobat Dist iller or t he Acrobat PDFWrit er bu t I consider your pr oduct a lot easier t o use and m uch pr efer able t o Adobes A.Sar r as - USA
Universitas Sumatera Utara
Gambar 3.2. Kerangka Konsep Pengaruh Struktur Modal, Biaya Ekuitas Cost
of Equity dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan Kepemilikan Asing Sebagai Variabel
Moderating pada Perusahaan Lembaga Keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Trade-off theory menjelaskan bahwa jika posisi struktur modal berada di bawah titik optimal maka setiap penambahan hutang akan meningkatkan nilai
perusahaan. Dan sebaliknya, setiap jika posisi struktur modal berada di atas titik optimal maka setiap penambahan hutang akan menurunkan nilai perusahaan. Oleh
karena itu, dengan asumsi titik target struktur modal optimal belum tercapai, maka berdasarkan trade-off theory memprediksi adanya hubungan yang positif terhadap
nilai perusahaan. Perusahaan yang tumbuh dengan pesat harus lebih banyak mengandalkan
modal eksternal. Biaya pengembangan untuk penjualan saham biasa lebih besar daripada biaya untuk penerbitan surat hutang, yang mendorong perusahaan untuk
Nilai Perusahaan Y:
MBR
Pertumbuhan Perusahaan X
3
: Perubahan Total Asset
Struktur Modal X
1
: DER
Cost of Equity X
2
: CAPM
1
H
3
H
Kepemilikan Asing Z
2
:
pdf M a chine - is a pdf w r it e r t h a t pr odu ce s qu a lit y PD F file s w it h e a se
Ge t you r s n ow
“ Thank you very m uch I can use Acrobat Dist iller or t he Acrobat PDFWrit er bu t I consider your pr oduct a lot easier t o use and m uch pr efer able t o Adobes A.Sar r as - USA
Universitas Sumatera Utara
lebih banyak mengandalkan hutang. Shin dan Stulz 2000: 11 dalam penelitiannya menunjukkan hasil bahwa hubungan negatif antara perubahan total equity risk
terhadap perubahan nilai perusahaan, yang berarti bahwa dengan adanya kesempatan pertumbuhan pada perusahaan kecil akan mengurangi dampak yang merugikan dari
peningkatan risiko terhadap nilai perusahaan. Hubungan positif antara perubahan total equity risk terhadap nilai perusahaan, yang berarti bahwa dengan adanya
kesempatan pertumbuhan pada perusahaan besar maka perusahaan tersebut dapat dengan mudah akses ke pasar modal dan skala ekonomi dari risiko manajemen.
Sriwardany 2006: 87 dalam penelitiannya menunjukkan bahwa pertumbuhan perusahaan mempunyai pengaruh yang positif terhadap perubahan harga saham.
Dalam trade-off theory mengasumsikan bahwa semakin besar penggunaan rasio hutang dalam struktur modal akan meningkatkan nilai perusahaan. Oleh karena itu,
berdasarkan asumsi tersebut adanya hubungan antara tingkat pertumbuhan perusahaan dengan nilai perusahaan.
Untuk menelaah lebih lanjut terhadap hubungan tersebut dan adanya fenomena bahwa investor asing sangat dominan dalam pasar modal Indonesia
khususnya pada perusahaan lembaga keuangan maka peneliti tertarik untuk menguji pengaruh variabel kepemilikan asing sebagai variabel moderating terhadap hubungan
struktur modal, biaya ekuitas, pertumbuhan perusahaan dan nilai perusahaan. Ada perbedaan yang dominan antara lembaga keuangan bank dan bukan bank dalam
struktur modal perusahaan khususnya dalam kelompok hutang debt yaitu bagi bank naiknya dana pihak ketiga akan meningkatkan posisi debt bank. Kenaikan hutang
pdf M a chine - is a pdf w r it e r t h a t pr odu ce s qu a lit y PD F file s w it h e a se
Ge t you r s n ow
“ Thank you very m uch I can use Acrobat Dist iller or t he Acrobat PDFWrit er bu t I consider your pr oduct a lot easier t o use and m uch pr efer able t o Adobes A.Sar r as - USA
Universitas Sumatera Utara
yang diimbangi dengan naiknya asset perusahaan perbankan akan direspon positif oleh investor karena bank adalah lembaga intermediary yang berfungsi menghimpun
dana dan menyalurkannya kembali ke masyarakat. Pada lembaga keuangan bukan bank naiknya hutang debt belum tentu direspon positif sekalipun diimbangi dengan
meningkatnya asset. Berdasarkan uraian tersebut di atas maka peneliti termotivasi untuk mereplikasi penelitian tentang pengaruh struktur modal, biaya ekuitas cost of
equity dan pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan menggunakan klasifikasi perusahaan dan kepemilikan asing sebagai variabel moderating pada
perusahaan lembaga keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
3.2. Hipotesis Penelitian