perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user 1
BAB I PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Perusahaan didirikan dengan tujuan meningkatkan nilai perusahaan agar dapat memberikan kemakmuran bagi para pemegang saham Wahyudi dan
Parwestri, 2006. Teori keagenan memisahkan antara fungsi pemilik dan pengelolaan perusahaan, sebagai pemilik perusahaan, pemegang saham
mendelegasikan tugas dan wewenang kepada manajemen untuk mengelola sumber daya perusahaan. Meskipun sebagai pemilik, pemegang saham berada di
luar perusahaan sedangkan sebagai pengelola agen, manajemen berada di dalam perusahaan, sehingga memiliki informasi yang lebih banyak tentang perusahaan.
Perbedaan informasi ini dapat memunculkan apa yang disebut dengan konflik keagenan Jensen, 1986. Konflik ini terjadi karena manajemen dan pemegang
saham sama-sama melindungi kepentingannya. Untuk mengurangi timbulnya konflik keagenan, manajemen memberikan sinyal kepada pemegang saham
dengan menerbitkan laporan keuangan. Laporan keuangan memberikan gambaran kepada pemegang saham tentang kinerja manajemen dalam mengelola sumber
daya ekonomi perusahaan. Silveira and Barros 2007 mendefinisikan nilai perusahaan sebagai
penghargaan investor terhadap sebuah perusahaan. Nilai tersebut tercermin pada harga saham perusahaan. Harga saham yang meningkat menunjukan bahwa
investor memberikan nilai yang tinggi terhadap perusahaan. Dengan
1
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user 2
meningkatnya harga saham pemegang saham akan mendapatkan keuntungan melalui capital gains.
Wahyudi dan Parwestri 2006 menyatakan dalam jangka panjang, tujuan perusahaan adalah mengoptimalkan nilai perusahaan. Semakin tinggi nilai
perusahaan menggambarkan semakin sejahtera pula pemiliknya. Nilai perusahaan akan tercermin dari harga pasar sahamnya. Salah satu hal yang menentukan nilai
perusahaan adalah struktur kepemilikan perusahaan. Menurut Haruman 2008, struktur kepemilikan oleh beberapa peneliti dipercaya mampu mempengaruhi
jalannya perusahaan yang pada akhirnya berpengaruh pada kinerja perusahaan dalam mencapai tujuan perusahaan yaitu memaksimalkan nilai perusahaan.
Rachmawati dan Triatmoko 2007 menyatakan bahwa dalam hubungannya dengan fungsi monitor, investor institusional diyakini memiliki kemampuan untuk
memonitor tindakan manajemen lebih baik dibandingkan investor individual. Sola et al., 2008 menyebutkan bahwa salah satu faktor yang berpengaruh
terhadap nilai perusahaan adalah likuiditas perusahaan. Perusahaan perlu menjaga tingkat likuiditasnya karena akan berdampak terhadap aktivitas perusahaan.
Likuiditas diperlukan untuk membiayai operasional perusahaan, membayar hutang perusahaan yang jatuh tempo, melakukan investasi perusahaan, membayar
deviden serta membayar hutang. Likuiditas juga akan menghindarkan perusahaan dari resiko kebangkrutan. Investor akan menilai positif perusahaan dengan tingkat
likuiditas yang baik karena memberikan jaminan keamanan bagi investasi yang dilakukan oleh investor.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user 3
Elkinawy dan Stater 2007 menyebutkan bahwa pertumbuhan perusahaan merupakan salah satu faktor yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pertumbuhan perusahaan menunjukkan kegiatan investasi yang dilakukan perusahaan. Perusahaan dengan pertumbuhan yang tinggi menunjukkan bahwa
perusahaan tersebut sedang berkembang. Jika investasi dilakukan dengan tepat maka pertumbuhan perusahaan akan mendatangkan laba dimasa depan. Hal ini
tentu merupakan kabar yang baik bagi investor. Pertumbuhan perusahaan diharapkan berbanding lurus dengan pergerakan nilai perusahaan.
Okada 2006 menyebutkan bahwa ukuran perusahaan merupakan fator yang penting dalam menentukan nilai perusahaan. Hal yang sama diungkap oleh
Soliha dan Taswan 2002 yang menyebutkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Okada 2006 menyatakan bahwa
perusahaan dengan aktiva yang besar memiliki operasional yang lebih stabil sehingga diharapkan jauh dari resiko kebangkrutan dan dapat memberikan laba
yang lebih tinggi jika dibandingkan dengan perusahaan kecil. Haruman 2008 menyebutkan bahwa keputusan pendanaan perusahaan
dapat berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Dalam melakukan investasi, investor akan melihat kemungkinan munculnya resiko dalam suatu perusahaan.
Salah satu resiko tersebut adalah financial risk, yaitu resiko yang timbul dari penggunaan hutang. Kemampuan perusahaan mengelola hutang merupakan salah
satu penarik minat investor. Untuk memperoleh persepsi positif dari investor yang akhirnya dapat menaikkan harga saham, pihak manajemen akan
menggunakan leverage pada tingkatan yang optimal Jensen, 1986. Namun,
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user 4
disisi lain hutang yang besar adalah resiko bagi perusahaan. Hutang yang terlalu besar menyebabkan perusahaan rawan akan kebangkrutan sehingga pasar modal
dapat berekasi negatif yang menyebabkan harga saham menurun. Penelitian ini akan menguji pengaruh struktur kepemilikan, likuiditas,
growth, size, dan leverage terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini dikembangkan berdasarkan penelitian Sola et al., 2008, dengan beberapa
perbedaan sebagai berikut. 1. Penelitian ini menambakan variabel struktur kepemilikan dengan mengacu
pada Haruman 2008. 2. Penelitian memasukan variabel cash holding sebagai proksi likuiditas dengan
mengacu pada penelitian Sola et al., 2008. 3. Penelitian Sola et al., 2008 hanya berfokus pada pengujian cash holding
terhadap nilai perusahaan, sedangkan penelitian ini menguji variabel growth, size dan leverage terhadap nilai perusahaan dengan mengacu pada hasil
penelitian Elkinawy dan Stater 2007. 4. penelitian Sola et al., 2008 dilakukan di amerika dengan sampel perusahaan
industri di USA tahun 2001-2007. Penelitian ini dilakukan di Indonesia dengan sampel perusahaan manufaktur 2006-2008.
5. Nilai perusahaan dalam penelitian Sola et al., 2008 diukur dengan
menggunakan TobinQ sedangkan dalam penelitian ini menggunakan price to book value dengan mengacu pada Rahmawati dan Triatmoko 2007.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user 5
B. Perumusan Masalah
Kategori