perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user 9
keuangan yang diambil akan mempengaruhi keputusan keuangan lainnya dan berdampak pada nilai perusahaan Fama dan French, 1998. Ngui et al., 2007
menyetakan bahwa nilai perusahaan merupakan hasil penilaian investor terhadap kinerja perusahaan. Jika kinerja perusahaan baik maka pasar modal akan bereaksi
secara positif sehingga harga saham perusahaan akan meningkat. Sebaliknya jika kinerja perusahaan turun maka harga saham perusahaan juga mengalami
penurunan yang berarti nilai perusahaan juga turun.
B. Kepemilikan Manajerial dan Nilai Perusahaan
Jensen 1986 menyebutkan kepemilikan manajerial adalah kepemilikan saham oleh pihak manajemen perusahaan. Kepemilikan saham manajerial dapat
mensejajarkan antara kepentingan pemegang saham dengan manajer, karena manajer ikut merasakan langsung manfaat dari keputusan yang diambil dan
manajer yang menanggung resiko apabila ada kerugian yang timbul sebagai konsekuensi dari pengambilan keputusan yang salah. Hal tersebut menyatakan
bahwa semakin besar proporsi kepemilikan manajemen pada perusahaan akan dapat menyatukan kepentingan antara manajer dengan pemegang saham,
sehingga kinerja perusahaan semakin bagus Jensen, 1986. Chistiawan dan Tarigan 2004 menyebutkan bahwa dalam kerangka
agency theory, hubungan antara manajer dan pemegang saham digambarkan sebagai hubungan antara agent dan principal. Manajer yang sekaligus pemegang
saham akan meningkatkan nilai perusahaan, karena dengan meningkatnya nilai perusahaan maka nilai kekayaannya sebagai individu pemegang saham akan ikut
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user 10
meningkat pula. Penelitian yang mengkaitkan kepemilikan manajerial dengan nilai perusahaan menunjukkan hasil yang berbeda diantara peneliti.
Wardhani 2006 menyebutkan apabila struktur kepemilikan perusahaan dimiliki oleh dewan direksi atau dewan komisarisnya maka dewan tersebut justru
akan cenderung melakukan tindakan-tindakan yang menguntungkannya secara pribadi. Oleh karena itu dengan kepemilikan perusahaaan dimiliki oleh direksi
maka akan semakin meningkat maka keputusan yang diambil oleh direksi akan lebih cenderung untuk menguntungkan dirinya dan secara keseluruhan akan
merugikan perusahaan sehingga kemungkinan nilai perusahaan akan cenderung mengalami penurunan.
Siallagan dan Machfoedz 2006 meneliti pengaruh kepemilikan manajerial terhadap kualitas laba dan nilai perusahaan. Hasil penelitian ini
menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh secara positif terhadap kualitas laba, sedangkan pengaruh kepemilikan manajerial terhadap nilai
perusahaan adalah negatif. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Haruman 2008 menunjukan bahwa variabel kepemilikan managerial memiliki pengaruh dengan
arah hubungan negatif. Penurunan nilai pasar ini diakibatkan karena tindakan opportunis yang dilakukan oleh para pemegang saham manajerial. Kepemilikan
manajerial menginginkan pendapatan yang tinggi dibandingkan dengan pertumbuhan investasi perusahaanya. Kepemilikan saham oleh manajer yang
terlalu tinggi akan rentan tindakan yang dapat merugikan pemegang saham sehingga pasar dapat bereaksi negatif sehingga nilai perusahaan menjadi turun.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user 11
Berdasar hal di atas, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut.
H1: Kepemilikan manajerial berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
C. Kepemilikan Institusional dan Nilai Perusahaan
