30 4
Dapat menggunakan informasi arus kas historis sebagai indikator jumlah waktu dan kepastian arus kas masa depan,
5 Menilai kecermatan taksiran arus kas masa depan dan menentukan
hubungan antara profitabilitas dan arus kas bersih serta dampak perubahan harga.
Laporan Arus kas melaporkan penerimaan kas dan pengeluaran kas baik dari aktivitas operasi, investasi, dan pendanaan. Informasi tersebut akan membantu
menunjukkan bagaimana mungkin sebuah perusahaan yang melaporkan kerugian tetap dapat membeli aktiva tetap atau membayar dividen. Pelaporan kenaikan dan
penurunan kas bersih menjadi berguna bagi investor, kreditor dan pihak lainnya ingin mengetahui apa yang sedang terjadi dengan sumber dana perusahaan yang
paling likuid yaitu kas.
d. Pengaruh Arus Kas Terhadap Harga Saham
Harga saham sangat dipengaruhi oleh banyak faktor, seperti faktor-faktor secara makro dalam artian pengaruh internal perusahaan contohnya: penggantian
direktur, perubahan kebijakan manajemen dan pengaruh eksternal contohnya: fluktuasi, laju inflasi, kebijakan pemerintah dan kondisi ekonomi negara
bersangkutan, tetapi pada penelitian ini harga saham dilihat secara mikro yaitu kinerjaprestasi perusahaan, yang dalam penelitian adalah informasi dari laporan
arus kas. Perusahaan menyajikan arus kas dari aktivitas operasi, investasi, dan
pendanaan dengan cara paling sesuai dengan bisnis perusahaan. Klasifikasi
Universitas Sumatera Utara
31 menurut aktivitas memberikan informasi yang memungkinkan para pengguna
laporan untuk menilai pengaruh aktivitas terhadap posisi keuangan perusahaan serta jumlah kas dan setara kas.
Aktivitas operasi adalah aktivitas penghasil utama pendapatan perusahaan principal revenue activities dan aktivitas lain yang bukan merupakan aktivitas
investasi dan pendanaan, umumnya berasal dari transaksi dan peristiwa lain yang mempengaruhi penetapan laba atau rugi bersih, dan merupakan indikator yang
menentukan apakah dari operasi perusahaan dapat menghasilkan kas yang cukup untuk melunasi pinjaman, memelihara kemampuan operasi perusahaan, membayar
dividen dan melakukan investasi baru tanpa mengandalkan pada sumber pendanaan dari luar.
Livnat dan Zarowin 1990 dari penelitian Daniati 2006 yang menguji komponen arus kas menemukan bukti bahwa komponen arus kas mempunyai
hubungan yang lebih kuat dengan return saham dibanding hubungan total arus kas dengan return. Ini terlihat dari model penelitian yang menunjukkan unexpected
cash flows atau outflows dari operasi dalam periode tertentu akan mempengaruhi harga saham, sehingga diharapkan komponen arus kas dari aktivitas operasi
mempunyai hubungan yang signifikan dengan harga saham. Aktivitas investasi adalah aktivitas yang menyangkut perolehan atau
pelepasan aktiva jangka panjang dan investasi yang tidak termasuk dalam pengertian setara kas. Aktivitas ini berhubungan dengan sumber daya yang
bertujuan untuk menghasilkan pendapatan dan arus kas masa depan seperti pembelian mesin produksi, tanah, dan gedung. Mengutip dari Livnat dan Zarowin
Universitas Sumatera Utara
32 1990 dari penelitian Fitra 2007 menyatakan bahwa kenaikan investasi
memungkinkan timbulnya arus kas masa depan yang lebih tinggi apabila kinerja perusahaan baik, yang berarti perubahan arus kas dari aktivitas investasi
mempunyai pengaruh terhadap harga saham pada saat pengumuman investasi baru.
Aktivitas pendanaan adalah aktivitas yang mengakibatkan perubahan dalam jumlah dan komposisi hutang jangka panjang dan modal perusahaan. Aktifitas ini
terkait dengan bagaimana perusahaan memperoleh dana dari pihak luar seperti pinjamanhutang atau penjualan saham apabila dana dari aktifitas operasi tidak
mencukupi, untuk mendanai investasi pertumbuhan perusahaan dan kemampuan perusahaan dalam membayar hutang jangka panjangnya serta pembayaran
dividen kepada investor dari kas yang tersisa dari kegiatan operasinya. Jensen 1986 dalam penelitian Fitra 2007 menyatakan bahwa dengan adanya hutang
dapat digunakan untuk mengendalikan penggunaan free cash flow secara berlebihan oleh manajemen, dengan demikian menghindari investasi yang sia-sia.
Diduga investor telah memanfaatkan informasi dari aktivitas pendanaan guna menilai apakah perusahaan sudah memanfaatkan sebaik-baiknya modal yang ada
untuk membantu pelaksanaan kegiatan operasional dan investasinya, sedangkan Miller dan Rock 1985 dari penelitian Daniati 2006 dengan teori sinyal
signaling theory menjelaskan bahwa pasar akan bereaksi negatif terhadap pengumuman pendanaan dari kas karena akan berpengaruh terhadap arus kas dari
operasi yang lebih rendah untuk masa yang akan datang, dengan demikian arus
Universitas Sumatera Utara
33 kas dari aktivitas pendanaan mempunyai hubungan yang signifikan dengan harga
saham. Semakin baru, wajar dan baik informasi laporan arus kas yang diterima para
investor, diharapkan akan membawa pengaruh terhadap harga saham, karena informasi yang baru dapat membentuk suatu kepercayaan baru dikalangan para
investor. Selanjtnya kepercayaan baru itu dapat mengubah demand dan supply surat-surat berharga seperti saham dan obligasi yaitu dengan cara investor
bertransaksi di Bursa Efek Indonesia.
3. Teori Sinyal Signaling Theory
