• Pendekatan baru dalam pengukuran kinerja perusahaan dengan memperhatikan secara adil para penyandang dana atau pemegang
saham.
2.1.2 Model Economic Value Added
Menurut Stewart III, 1991:139 dalam A.Sakir, perhitungan Economic Value Added EVA dapat diformulasikan sebagai berikut:
EVA = NOPAT – c x capital Dimana:
NOPAT = Net Operating Profit After Tax Capital = Total modal yang diinvestasikan
c = Tingkat biaya modal Menurut Young 2001:32, EVA merupakan selisih antara Net
Operatng After Tax NOPAT dengan biaya modal, yaitu: EVA = NOPAT – Biaya Modal
EVA = NOPAT – WACC x capital Dimana:
NOPAT = Laba bersih setelah pajak Capital = Modal yang diinvestasikan
WACC = Biaya modal rata-rata tertimbang Weighted Averege Cost of Capital
Dari rumusan tersebut diatas maka perhitungan EVA dpat dilakukan dengan langkah sebagai berikut;
a. Net Operating Profit After Tax
Universitas Sumatera Utara
Net operating Profit After Tax NOPAT adalah laba yang didapatkan dari opersi-operasi perubahan setelah pajak tetapi sebelum
membiayai biaya-biaya dan noncash bookkeeping entries seperti biaya penyusutan Tunggal, 2001:5. Dengan demikian NOPAT dapat juga
dartikan sebagai jumlah laba yang tersedia untuk memberikan pengembalian return tunai kepada semua penyedia dana untuk modal
perusahaan. Menurut Young 2001:39, NOPAT merupakan laba yang
diperoleh dari hasil operasi perusahaan setelah dikurangi pajak. NOPAT = EBITDA – Penyusutan dan Amortisasi – pajak
Dimana: EBITDA = Earning Before Interest, Tax, Depreciation, and
Amortization Perhitungan NOPAT tidak mengikutsertakan faktor non-
operasioanl dan labarugi lain-lain yang sama sekali tidak berhubugan dengan kegiatan operasional rutin perusahan, dan tidak ada keterangan
yang jelas dalam catatan atas laporan keuangan, tidak diikutsertakan dalam perhitungan NOPAT.
b. Modal yang Dinvestasikan Menurut Young 2001:39, modal yang diinvestasikan adalah
jumlah seluruh keuangan perusahaan, terlepas dari kewajiban jangka pendek, passiva yang tidak mengandung bungan non interest – bearing
liabilities, seperti utang, upah yang akan jatuh tempo accrued wages
Universitas Sumatera Utara
dan pajak yang akan jatuh tempo accrued taxes. Modal yang diinvestasikan sama dengan jumlah ekuitas pemegang saham, seluruh
utang jangka pendek dan jangka panjang yang menanggung bunga, utang dan kewajiban jangka panjang lainnya.
Perhitungan capital menurut young 2001: 41 adalah Utang jangka pendek + utang jangka panjang termasuk obligasi + utang
jangka panjang lainnya pajak ditangguhkan dan provisi + ekuitas pemegang saham termasuk Bunga Minoritas = modal yang
diinvestasikan. c. Biaya Modal Rata-rata Tertimbang
Young 2001:39 mendefinisikan bahwa biaya modal sama dengan modal yang diinvestasikan perusahaan juga disebut modal atau
modal yang dipakai dikalikan rata-rata tertimbang weighted average dari biaya modal WACC. WACC sama dengan jumlah biaya dari
setiap komponen modal – utang jangka pendek, utang jangka panjang, dan ekuitas pemegang saham ditimbang berdasarkan proporsi relatifnya
dalam struktur modal perusahaan pada nilai pasar. Perhitungan WACC menurut Young 2001:149 adalah :
WACC = utang biaya utang1 –T+ ekuitas biaya ekuitas pembiayaan total pembiayaan total
Dalam hal ini, Pembiayaan Total =Jumlah dari nilai pasar dari utang dan pembiayaan ekuitas; T = Tingkat pajak perusahaan; Biaya
Utang = Tingkat sebelum pajak yang dibayar perusahaan kepada
Universitas Sumatera Utara
pemberi pinjaman; sedangkan Biaya Ekuitas = pengembalian yang diminta investor untuk membuat investasi ekuitas dalam perusahaan.
Biaya ekuitas dapat dihitung dengan model penetapan harga aktiva modal Capital Asset Pricing ModelCAPM. CAPM
dirumuskan sebagai berikut :
ER = Rf + β [ERm – Rf]
dimana : ER = Harapan pengembalian dari aktiva berisiko manapun
Rf = Pengembalian atas suatu aktiva bebas resiko seperti obligasi pemerintah
ERm = Harapan pengembalian atas pasar saham Selain itu terdapat langkah – langkah untuk menghitung EVA
Tunggal : 2001 yang lebih sederhana : 1. Menghitung NOPAT Net Operating After Tax
Rumus : NOPAT = Laba Rugi Usaha – Pajak
Ket: Laba usaha adalah laba operasi perusahaan dari suatu current operating yang merupakan laba sebelum bunga. Pajak yang
digunakan dalam perhitungan EVA adalah pengorbanan yang dikeluarkan oleh perusahaan dalam penciptaan nilai tersebut.
2. Menghitung Invested Capital Rumus :
Invested Capital = Total Hutang Ekuitas – Hutang Jk. Pendek
Universitas Sumatera Utara
Ket: Total hutang dan ekuitas menunjukkan beberapa bagian dari setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan utang. Pinjaman
jangka pandek tanpa bunga merupakan pinjaman yang digunakan perusahaan yang pelunasan maupun pembayarannya akan
dilakukan dalam jangka pendek satu tahun sejak tanggal neraca dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki perusahaan, dan
atas pinjaman itu tidak dikenai bunga, seperti hutang usaha, hutang pajak, biaya yang masih harus dibayar, dan lain-lain.
3. Menghitung WACC Weighted Average Cost Of Capital Rumus :
WACC = {D x rd 1 – Tax + E x re} Dimana :
Total Hutang Tingkat Modal D = —————————- x 100
Total Hutang dan Ekuitas
Beban bunga Cost of Debt rd = ———————– x 100
Total Hutang
Total Ekuitas Tingkat Modal dan Ekuitas E = ——————————- x 100
Total Hutang dan Ekuitas
Laba bersih setelah pajak Cost of Equity re = ———————————- x 100
Total Ekuitas
Beban pajak Tingkat Pajak Tax = ———————————– x 100
Laba Bersih sebelum pajak
4. Menghitung Capital Charges
Universitas Sumatera Utara
Rumus : Capital Charges = WACC x Invested Capital
5. Menghitung Economic Value Added EVA Rumus :
EVA = NOPAT – Capital charges Atau
EVA = NOPAT – WACC x Invested Capital
2.1.3 Manfaat dan Kelemahan EVA
Kategori