commit to user
60
penelitian yang dilakukan oleh Sri 2008 dan Ardyiansyah 2004 yang tidak menemukan adanya pengaruh antara DER dengan initial return.
Hal ini menunjukkan bahwa tinggi rendahnya leverage perusahaan bukan semata-mata disebabkan oleh kinerja manajemen tetapi juga sangat
dipengaruhi faktor lain di luar perusahaan, sehingga nilai DER kurang diperhatikan investor dalam mengambil keputusan investasi di pasar
modal.
c. Pengaruh return on equity terhadap initial return
Hipotesis ke-4 bertujuan untuk menguji pengaruh return on equity ROE terhadap initial return. Pada tabel IV.G menunjukan bahwa arah
koefisien regresi return on equity ROE positif dan secara statistik tidak signifikan terhadap initial return IR perusahaan, yaitu nilai koefisien
regresi 0,003 dengan nilai p-value 0,260 0,05 sehingga H
4
ditolak. Hasil penelitian konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh
Eliya dan Atika 2010 bahwa roe tidak mempunyai pengaruh terhadap initial return. Hal ini bisa saja disebabkan oleh kurangnya kepercayaan
para investor terhadap nilai roe yang dikeluarkan oleh perusahaan akibat adanya kemungkinan bahwa perusahaan emiten melakukan window
dressing terhadap variabel roe sebelum melakukan IPO sehingga variabel ini tidak digunakan sebagai dasar bagi investor dalam pengambilan
keputusan investasi.
commit to user
61
d. Pengaruh earning per shares terhadap initial return
Hipotesis ke-5 bertujuan untuk menguji pengaruh earning per shares EPS terhadap initial return. Pada tabel IV.G menunjukkan bahwa
arah koefisien regresi earning per shares EPS negatif dan secara statistic signifikan terhadap initial return IR perusahaan, yaitu nilai koefisien
regresi -0,008 dengan nilai p-value 0,021 0,05 sehingga H
5
alternatif bahwa EPS berpengaruh signifikan negatif terhadap initial return diterima.
Hasil ini tidak mendukung penelitian yang dilakukan oleh Chandradewi 2000 yang menyebutkan bahwa EPS berpengaruh
signifikan positif terhadap harga pasar saham setelah penawaran umum perdana. Namun hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang
dilakukan oleh Ardiansyah 2004 yang menyatakan bahwa EPS mempunyai pengaruh signifikan negatif terhadap initial return.
Hasil ini menunjukan semakin tinggi EPS maka akan semakin rendah initial return-nya. Jika dilihat dari sisi investor saham-saham pada
perusahaan yang memiliki nilai EPS rendah mempunyai resiko yang lebih tinggi dibandingkan saham pada perusahaan yang memiliki nilai EPS
tinggi. Sehingga investor akan cenderung mengharapkan return yang tinggi terhadap saham-saham yang beresiko tinggi. Sedangkan dilihat dari
sisi perusahaan, perusahaan yang memiliki EPS tinggi akan berusaha untuk menetapkan nilai yang tinggi pula untuk sahamnya yang akan
dilepas ke publik sehingga pada saat sampai di pasar sekunder nilai saham tersebut sudah hampir mendekati nilai intirinsik-nya dan sebaliknya.
commit to user
62
e. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap initial return
