Pengaruh Faktor Makro Ekonomi dan Faktor Fundamental Terhadap Harga Saham Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

(1)

SKRIPSI

PENGARUH FAKTOR MAKRO EKONOMI DAN FAKTOR FUNDAMENTAL TERHADAP HARGA SAHAM PADA

PERUSAHAAN ASURANSI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

OLEH

WINNIE JAUWIN 100502053

PROGRAM STUDI STRATA-1 MANAJEMEN DEPARTEMEN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA

MEDAN 2014

(2)

ABSTRAK

PENGARUH FAKTOR MAKRO EKONOMI DAN FAKTOR FUNDAMENTAL TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN ASURANSI YANG TERDAFTAR

DI BURSA EFEK INDONESIA

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh faktor makro ekonomi dan faktor fundamental terhadap harga saham perusahaan asuransi di Bursa Efek Indonesia. Faktor makro ekonomi yang digunakan dalam penelitian ini adalah suku bunga, inflasi dan kurs dan faktor fundamental yang digunakan dalam penelitian ini adalah Price Earning Ratio (PER), Return on Investment (ROI) dan Debt to Equity Ratio (DER).

Terdapat 10 perusahaan asuransi yang digunakan sebagai sampel pada penelitian ini. Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah metode sampel jenuh. Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode analisis regresi linear berganda.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel suku bunga, inflasi, kurs, PER dan ROI tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan asuransi. Sedangkan variabel DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham perusahaan asuransi. Secara simultan, suku bunga, inflasi, kurs, PER, ROI dan DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham perusahaan asuransi.

Kata kunci : Suku Bunga, Inflasi, Kurs, Price Earning Ratio, Return on Investment, Debt to Equity Ratio, Harga Saham

(3)

ABSTRACT

INFLUENCE OF MACRO ECONOMIC FACTORS AND FUNDAMENTAL FACTORS ON STOCK PRICE OF

INSURANCE COMPANIES LISTED IN INDONESIA STOCK EXCHANGE

The purpose of this research is to analyze the effect of macroeconomic factors and fundamental factors on stock prices of insurance companies in Indonesia Stock Exchange. Macroeconomic factors used in this study are interest rates, inflation and exchange rates and fundamental factors used in this study are Price Earning Ratio (PER), Return on Investment (ROI) dan Debt to Equity Ratio (DER).

There are 10 insurance companies that are used as samples in this study. The sampling method used is the saturated sampling method. The method that is used in this research to analyze the data is multiple linear regression analysis.

The results showed that interest rates, inflation, exchange rate, PER and ROI have no significant effect on stock prices of insurance companies. While DER has positive and significant impact on stock prices of insurance companies. Simultaneously, interest rates, inflation, exchange rate, PER, ROI and DER have positive and significant impact on stock prices of insurance companies.

Keywords: Interest Rates, Inflation, Exchange Rate, Price Earning Ratio, Return on Investment, Debt to Equity Ratio, Stock Price

(4)

KATA PENGANTAR

Puji dan syukur penulis ucapkan kepada Tuhan Yang Maha Esa yang telah memberikan berkah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Pengaruh Faktor Makro Ekonomi dan Faktor Fundamental Terhadap Harga Saham Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.

Penulisan skripsi ini dilakukan guna memenuhi salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara Medan. Penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada kedua orang tua tercinta, Ayahanda

Jaw Kim Sui dan Ibunda Lauw Bu Tan atas doa, kasih sayang, dukungan moral serta pengorbanan yang telah diberikan kepada penulis. Pada kesempatan ini penulis juga menyampaikan terima kasih kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan dan bimbingan yaitu kepada:

1. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec.Ac, Ak, CA, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

2. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, S.E, ME, selaku Ketua Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

3. Ibu Dra. Marhayanie, M.Si., selaku Sekretaris Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan bisnis Universitas Sumatera Utara.

4. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, S.E, M.Si, selaku Ketua Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. 5. Ibu Dra. Friska Sipayung, M.Si, selaku Sekretaris Jurusan Program Studi

Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. 6. Ibu Dra. Lisa Marlina, M.Si, selaku Dosen Pembimbing atas ketulusan

dan kesabarannya dalam membimbing dan mengarahkan penulis dalam penyelesaian skripsi ini.

7. Ibu Beby Kendida, S.E, M.Si, selaku Dosen Pembaca Penilai saya yang telah memberikan banyak pengarahan kepada penulis dalam penulisan skripsi ini.

(5)

8. Seluruh Dosen, staf dan pegawai Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara yang telah mendidik, membantu dan memberikan informasi selama masa perkuliahan dan selama masa penulisan skripsi ini.

9. Kakakku tersayang, Widya Jauwin, S.Psi dan Adikku tersayang Winardy Jauwin atas bantuan, doa, dan dukungan kepada penulis selama ini.

10.Teman-teman Manajemen stambuk 2010 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara dan semua pihak yang telah membantu penulis dalam menyelesaikan penulisan skripsi ini.

Akhir kata, penulis berharap skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak. Terima kasih.

Medan, Juni 2014 Penulis

(6)

DAFTAR ISI

Halaman

ABSTRAK ... i

ABSTRACT ... ii

KATA PENGANTAR iii

DAFTAR ISI ... v

DAFTAR TABEL ... viii

DAFTAR GAMBAR ... ix

DAFTAR LAMPIRAN ... x

BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang ... 1

1.2. Perumusan Masalah ... 6

1.3. Tujuan dan Manfaat Penelitian ... 7

1.3.1. Tujuan Penelitian ... 7

1.3.2. Manfaat Penelitian ... 7

BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1. Uraian Teoritis ... 9

2.1.1. Pasar Modal ... 9

2.1.2. Saham ... 10

2.1.3. Harga Saham ... 14

2.1.4. Faktor Makro ... 16

2.1.4.1. Suku Bunga ... 16

2.1.4.2. Inflasi ... 17

2.1.4.3. Kurs ... 18

2.1.5. Faktor Fundamental... 21

2.1.5.1. Price Earning Ratio (PER) ... 22

2.1.5.2. Return on Investment (ROI) ... 23

2.1.5.3. Debt to Equity Ratio (DER) ... 23

2.2. Penelitian Terdahulu ... 24

2.3. Kerangka Konseptual ... 27

2.4. Hipotesis ... 30

BAB III METODE PENELITIAN 3.1. Jenis Penelitian ... 31

3.2. Tempat dan Waktu Penelitian ... 31

3.3. Batasan Operasional ... 31

3.4. Definisi Operasional Variabel ... 32

(7)

3.6. Jenis Data ... 34

3.7. Metode Pengumpulan Data ... 35

3.8. Metode Analisis Data ... 35

3.8.1. Asumsi Klasik ... 35

3.8.1.1. Uji Normalitas ... 35

3.8.1.2. Uji Heteroskedastisitas ... 36

3.8.1.3. Uji Autokerelasi ... 36

3.8.1.4. Uji Multikolinearitas ... 37

3.8.2. Analisis Regresi Linear Berganda ... 37

3.8.3. Uji koefisien Determinasi (R2)... 38

3.8.4. Pengujian Hipotesis ... 39

3.8.4.1. Uji signifikansi simultan (Uji F) ... 39

3.8.4.2. Uji Signifikansi Parameter Individual (uji t) ... ... 40

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1. Gambaran Umum Perusahaan ... 42

4.2. Analisis Deskriptif ... 46

4.3. Uji Asumsi Klasik ... 48

4.3.1. Uji Normalitas ... 48

4.3.2. Uji Heteroskedastisitas ... 50

4.3.3. Uji Autokerelasi ... 52

4.3.4. Uji Multikolinearitas ... 53

4.4. Analisis Regresi Linear Berganda ... 55

4.5. Uji koefisien Determinasi (R2)... 57

4.6. Pengujian Hipotesis ... 59

4.6.1. Uji signifikansi simultan (Uji F) ... 59

4.6.2. Uji signifikansi Parameter Individual (Uji t) ... 60

4.7. Pembahasan ... 62

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1. Kesimpulan ... 66

5.2. Saran ... 66

DAFTAR PUSTAKA ... 68

(8)

DAFTAR TABEL

No. Tabel Judul Halaman

1.1 Indikator Makro Ekonomi Indonesia dan Harga Saham Perusahaan Asuransi

di Bursa Efek Indonesia... 4

1.2 Rasio Keuangan dan Harga Saham Perusahaan Asuransi di Bursa EFEK Indonesia... 5

2.1 Penelitian Terdahulu ... 24

3.1 Definisi Operasional Variabel ... 32

3.2 Sampel Penelitian ... 34

3.3 Kriteria Pengambilan Keputusan Statistik Durbin Watson (D-W) ... 37

4.1 Statistik Deskriptif Penelitian ... 46

4.2 Uji Kolmogorov-Smirnov ... 50

4.3 Glejser Test ... 52

4.4 Hasil Runs Test ... 53

4.5 Hasil Uji Multikolinearitas ... 54

4.6 Hasil Analisis Regresi Linear Berganda... 55

4.7 Hasil Uji Koefisien Determinasi ... 58

4.8 Hasil Uji – F ... 59

(9)

DAFTAR GAMBAR

No. Gambar Judul Halaman

2.1 Kerangka Konseptual ... 30

4.1 Histogram ... 48

4.2 Normal P – Plot of Regression Standardized Residual ... 49

(10)

DAFTAR LAMPIRAN

No. lampiran Judul Halaman

1 Daftar Populasi – Sampel Perusahaan Asuransi

di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2009 ... 71

2 Data Penelitian (Sebelum Tranformasi) ... 71

3 Statistik Deskriptif ... 73

4 Uji Normalitas ... 73

5 Uji Heteroskedastsitas ... 75

6 Data Penelitian (Setelah Tranformasi) ... 76

7 Uji Normalitas ... 77

8 Uji Heteroskedastsitas ... 79

9 Uji autokolerasi ... 80

10 Uji Multikolinearitas ... 80

11 Uji Koefisien Determinasi... 81

12 Uji F ... 81

(11)

ABSTRAK

PENGARUH FAKTOR MAKRO EKONOMI DAN FAKTOR FUNDAMENTAL TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN ASURANSI YANG TERDAFTAR

DI BURSA EFEK INDONESIA

Kata kunci : Suku Bunga, Inflasi, Kurs, Price Earning Ratio, Return on Investment, Debt to Equity Ratio, Harga Saham

(12)

ABSTRACT

INFLUENCE OF MACRO ECONOMIC FACTORS AND FUNDAMENTAL FACTORS ON STOCK PRICE OF

INSURANCE COMPANIES LISTED IN INDONESIA STOCK EXCHANGE

Keywords: Interest Rates, Inflation, Exchange Rate, Price Earning Ratio, Return on Investment, Debt to Equity Ratio, Stock Price

(13)

BAB 1

PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang

Dana diperlukan agar suatu perusahaan dapat menjalankan kegiatan operasionalnya. Ketiadaan dana akan menghambat kegiatan operasional suatu perusahaan. Ada berbagai sumber dana, yaitu yang berasal dari dalam (internal) perusahaan dan yang berasal dari luar (eksternal) perusahaan. Dana yang berasal dari dalam perusahaan dapat berupa modal sendiri pemilik perusahaan dan laba ditahan. Sedangkan dana yang berasal dari luar perusahaan dapat berupa hutang/ pinjaman dari pihak lain. Selain itu, perusahaan dapat menerbitkan sekuritas di pasar modal sebagai alternatif lain untuk mendapatkan dana.

Pasar modal merupakan tempat terjadinya jual-beli sekuritas berharga suatu perusahan. Sekuritas-sekuritas yang diperdagangkan di pasar modal antara lain seperti: saham, obligasi, waran, opsi, futures, dan lain sebagainya. Sekuritas yang diperdagangkan dalam pasar modal mempunyai keuntungan dan resikonya masing-masing. Investor dapat memilih jenis sekuritas yang ia rasa cocok dan membelinya dengan tujuan untuk mendapatkan keuntungan.

Saham merupakan salah satu sekuritas yang diperdagangkan di pasar modal yang menjadi pilihan banyak investor untuk digunakan sebagai sarana investasi. Salah satu hal yang menjadi pertimbangan investor dalam pengambilan keputusan pembelian saham adalah harga saham suatu perusahaan. Selain itu investor juga akan mempertimbangkan apakah pembelian saham tersebut dapat menguntungkan investor atau tidak.

(14)

Menurut Manurung dan Rahardja (2004:96), ada beberapa faktor yang dapat menentukan harga saham suatu perusahaan, salah satunya adalah faktor makro ekonomi. Faktor makro ekonomi adalah faktor yang berasal dari luar perusahaan. Untuk menganalisis faktor makro ekonomi yang berpengaruh terhadap kondisi suatu perusahaan dapat dilihat dari indikator-indikator makro ekonomi suatu negara. Indikator makro ekonomi dapat dilihat dari kondisi makro ekonomi suatu negara. Kondisi makro ekonomi dapat menjadi dasar bagi seorang investor untuk melakukan investasi terhadap saham suatu perusahaan.

Kondisi ekonomi suatu negara sangat berpengaruh terhadap keputusan berinvestasi investor di suatu negara. Jika kondisi ekonomi baik, maka akan banyak investor yang berinvestasi di negara tersebut. Namun bila kondisi ekonomi buruk, maka para investor akan mencari negara dengan kondisi ekonomi yang baik dan berinvestasi disana sehingga investasi pada negara dengan kondisi ekonomi buruk akan berkurang. Investor menghindari negara dengan kondisi ekonomi yang buruk karena dapat mengakibatkan kerugian. Untuk dapat memperkirakan kondisi ekonomi suatu negara, investor dapat melihatnya dari berbagai indikator ekonomi negara tersebut. Indikator ekonomi tersebut antara lain Produk Domestik Bruto (PDB), tingkat inflasi, tingkat suku bunga, tingkat pengangguran, nilai tukar, harga minyak, harga emas, dan lain sebagainya.

Faktor lain yang dapat mempengaruhi harga saham adalah faktor fundamental. Menurut Fahmi (2006:31), faktor fundamental sering dipakai sebagai salah satu faktor yang dipergunakan dalam menganalisis harga saham. Faktor fundamental suatu perusahaan dapat dilihat dari kondisi internal suatu

(15)

perusahaan. Jika kinerja internal perusahaan baik, maka investor akan lebih tertarik untuk berinvestasi pada saham perusahaan tersebut.

Untuk melihat faktor fundamental yang mempengaruhi kondisi internal perusahaan dapat dilakukan dengan menganalisis data historis yaitu laporan keuangan perusahaan agar dapat diketahui kekuatan dan kelemahan perusahaan. Faktor fundamental banyak digunakan oleh investor untuk menilai suatu saham, apakah saham tersebut dapat memberikan keuntungan dan layak digunakan untuk berinvestasi atau tidak.

Faktor fundamental yang banyak digunakan untuk menilai harga saham adalah Return on Total Asset (ROA), Return on Investment (ROI), Return on Equity (ROE), Book Value (BV), Debt to Equity Ratio (DER), Earning Per Share

(EPS), Price Earning Ratio (PER), Dividen Payout Ratio (DPR), dan lain sebagainya.

Faktor makro ekonomi dan faktor fundamental banyak digunakan oleh investor untuk memperkirakan harga saham. Selain itu, kedua faktor tersebut dapat digunakan untuk memperkirakan apakah saham suatu perusahaan menguntungkan atau tidak. Dengan melihat kedua faktor tesebut, investor dapat membuat keputusan investasi mana yang akan mengutungkan baginya dan juga dapat melihat resiko suatu investasi.

Perusahaan asuransi merupakan salah satu dari sekian banyak perusahaan yang bergerak di bidang jasa. Jasa yang ditawarkan adalah jasa perlindungan terhadap kerugian misalnya asuransi jiwa, asuransi rumah, asuransi kendaraan bermotor dan sebagainya. Industri asuransi merupakan industri yang berkembang

(16)

pesat sehingga saham perusahaan asuransi menarik minat para investor. Peluang untuk mendapatkan capital gain dan kinerja perusahaan yang cukup baik juga menarik minat para investor untuk berinvestasi pada saham perusahaan asuransi. Untuk mengetahui apakah investasi terhadap saham perusahaan asuransi menuntungkan atau tidak, maka investor akan melihat faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham seperti faktor fundamental dan faktor makro ekonomi.

Tabel 1.1

Indikator Makro Ekonomi Indonesia dan Harga Saham Perusahaan Asuransi di Bursa Efek Indonesia

Indikator

Tahun Harga saham (Rupiah)

2010 2011 2012

Nama Emiten

2010 2011 2012 Inflasi (%) 6,96 3,79 4,29

Asuransi Bintang

Tbk 225 275 490

Suku Bunga (%)

6,50 6,58 5,77 Asuransi Multi Arta

Guna Tbk 144 147 230 Nilai

Tukar

(Rp/USD) 10.000 9.900 9.300

Maskapai Reasuransi

Indonesia Tbk 550 760 1,710

Sumber: Bank Indonesia (data diolah),

(data diolah)

Penurunan tingkat inflasi akan mengurangi risiko menurunnya pendapatan suatu perusahaan sehingga akan cenderung meningkatkan harga saham. Penurunan terhadap tingkat suku bunga cenderung meningkatkan harga saham. Hal ini dapat terjadi karena jika terjadi penurunan terhadap suku bunga, maka investor akan beralih ke investasi lain seperti saham sehingga akan meningkatkan permintaan terhadap saham. Penguatan nilai tukar Rupiah cenderung meningkatkan harga saham karena dengan menguatnya nilai tukar Rupiah, maka

(17)

biaya bahan baku yang diimpor akan menurun sehingga akan meningkatkan pendapatan perusahaan.

Namun pada tabel 1.1 terlihat bahwa adanya ketidaksesuaian yang terjadi. Pada tahun 2012, inflasi mengalami kenaikan, tetapi harga saham meningkat. Suku bunga juga mengalami peningkatan pada tahun 2011 akan tetapi harga saham mengalami peningkatan.

Tabel 1.2

Rasio Keuangan dan Harga Saham Perusahaan Asuransi di Bursa Efek Indonesia

Kode Saham

Nama Emiten Tahun PER ROI DER

Harga Saham (Rupiah) ASBI Asuransi Bintang Tbk

2010 16,60 0,012 1,66 225 2011 4,86 0,040 1,40 275 2012 3,04 0,076 2,11 490

ABDA

Asuransi Bina Dana

Arta Tbk

2010 3,03 0,056 3,28 520 2011 4,09 0,106 1,73 770 2012 4,82 0,131 1,89 1.830

MREI

Maskapai Reasuransi

Indonesia Tbk

2010 4,64 0,103 1,44 550 2011 4,68 0,111 1,40 760 2012 6,78 0,126 1,42 1.710

AMAG

Asuransi Multi Arta Guna Tbk

2010 3,48 0,090 0,86 144 2011 4,79 0,084 0,65 147 2012 4,25 0,115 0,76 230 Sumber:

PER yang tinggi cenderung meningkatkan harga saham karena peningkatan terhadap PER mencerminkan kepercayaan investor atas potensi suatu perusahaan. ROI yang tinggi cenderung meningkatkan harga saham karena

(18)

semakin tinggi ROI menunjukkan bahwa perusahaan dapat memanfaatkan aset yang dimilikinya untuk memperoleh laba. DER yang rendah akan cenderung meningkatkan harga saham karena DER yang rendah menunjukkan bahwa perusahaan lebih sedikit dalam menggunakan hutang sehingga risiko yang dialami perusahaan tersebut juga rendah.

Namun pada tabel 1.2, dapat terlihat adanya ketidak sesuaian seperti ROI AMAG pada tahun 2011 mengalami penurunan namun harga sahamnya mengalami peningkatan. PER ASBI mengalami penurunan tiap tahunnya namun harga sahamnya mengalami peningkatan dan DER ASBI, ABDA, MREI dan AMAG meningkat pada tahun 2012, akan tetapi harga sahamnya mengalami peningkatan.

Dilatar belakangi masalah dan teori yang dipaparkan, penulis tertarik untuk melakukan penelitian mengenai pengaruh faktor makro ekonomi dan faktor fundamental terhadap harga saham. Oleh karena itu, penulis mengkajinya dalam skripsi yang berjudul “Pengaruh Faktor Makro Ekonomi dan Faktor Fundamental Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Asuransi yang

Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”

1.2. Perumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang yang diuraikan sebelumnya, maka permasalahan dalam penelitian ini adalah:

Apakah faktor makro ekonomi yang terdiri dari suku bunga, inflasi dan kurs dan faktor fundamental yang terdiri dari Price Earning Ratio (PER), Return

(19)

on Investment (ROI), dan Debt to Equity Ratio (DER) mempunyai pengaruh terhadap harga saham perusahaan asuransi di Bursa Efek Indonesia?

1.3. Tujuan dan Manfaat Penelitian

1.3.1. Tujuan Penelitian

Tujuan dari penelitian ini adalah sebagai berikut:

Untuk menguji dan menganalisis pengaruh faktor makro ekonomi yang terdiri dari suku bunga, inflasi dan kurs dan pengaruh faktor fundamental yang terdiri dari Price Earning Ratio (PER), Return on Investment (ROI), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap harga saham perusahaan asuransi di Bursa Efek Indonesia

1.3.2. Manfaat Penelitian

Hasil penelitian diharapkan dapat memberikan manfaat bagi berbagai pihak, sebagai berikut:

1. Bagi Emiten

Hasil penelitian ini diharapkan dapat membantu para emiten sebagai dasar pengambilan keputusan agar emiten mengetahui pengaruh faktor makro dan fundamental yang mempengaruhi harga saham sehingga saham-saham perusahaan asuransi dapat bertahan di bursa.

2. Bagi Investor

Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat membantu investor dalam mempertimbangkan pengambilan keputusan dalam investasi pada saham perusahaan asuransi di Bursa Efek Indonesia.

(20)

3. Bagi Peneliti

Penelitian ini diharapkan dapat menambah wawasan penulis tentang faktor makro ekonomi dan faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham terutama pada harga saham perusahaan asuransi. Juga untuk menambah pengetahuan penulis dalam penulisan karya ilmiah.

4. Bagi Peneliti Selanjutnya

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan masukan dan referensi bagi peneliti lain yang tertarik untuk melakukan penelitian pada bidang yang sama.

(21)

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

2.1. Uraian Teoritis

2.1.1. Pasar Modal

Menurut Silvanita (2009:3), pasar modal merupakan pasar keuangan yang mentransaksikan sekuritas instrumen yang memiliki waktu jatuh tempo lebih dari satu tahun. Instrumen pasar modal adalah: corporate stock,corporate bonds, U.S. government securities, state and local government bond.

Manfaat pasar modal diantaranya (Darmaji dan Fakhruddin, 2006:3): 1. Menyediakan sumber pendanaan atau pembiayaan (jangka panjang) bagi

dunia usaha, sekaligus memungkinkan alokasi sumber dana secara optimal.

2. Memberikan wahana investasi bagi investor sekaligus memungkinkan upaya diverifikasi.

3. Menyediakan indikator utama bagi tren ekonomi negara.

4. Memungkinkan penyebaran kepemilikan perusahaan sampai lapisan masyarakat menengah.

5. Menciptakan lapangan kerja/ profesi yang menarik.

6. Memberikan kesempatan memiliki perusahaan yang sehat dengan prospek yang menarik.

7. Alternatif investasi yang memberikan potensi keuntungan dengan risiko yang bisa diperhitungkan melalui keterbukaan, likuiditas, dan diversifikasi investasi.

(22)

8. Membina iklim keterbukaan bagi dunia usaha dan memberikan akses kontrol sosial.

9. Mendorong pengolaan perusahan dengan iklim terbuka, pemanfaatan manajemen profesional, dan penciptaan iklim berusaha yang sehat.

2.1.2. Saham

Saham adalah tanda bukti memiliki perusahaan di mana pemiliknya disebut juga juga sebagai pemegang saham (Samsul, 2006:45). Saham terdiri atas dua, yaitu:

1. Saham preferen (preferrend stock)

Saham preferen adalah saham yang mempunyai kombinasi karakteristik gabungan dari obligasi maupun saham biasa karena saham preferen memberikan pendapatan yang tetap seperti obligasi dan juga mendapatkan hak kepemilikan seperti pada saham biasa. (Tandelilin, 2001:18)

Menurut Koch (2008:130), ciri-ciri dari saham preferen adalah: - Memiliki dividen lebih tinggi

- Didahulukan saat likuidasi - Tidak memiliki hak residual

Menurut Mishkin (dalam Silvanita, 2009:105), pemegang saham preferen berbeda dengan pemegang saham biasa dalam beberapa hal, yaitu:

1) Pemegang saham preferen memperoleh dividen tetap (fixed dividend) 2) Harga dari saham preferen relatif stabil

3) Pemegang saham preferen tidak selalu menggunakan hak suaranya kecuali perusahaan gagal membayar dividennya

(23)

4) Pemegang saham preferen mendapat prioritas klaim terhadap aset dibandingkan pemegang saham biasa, tetapi setelah pemegang obligasi.

2. Saham biasa (common stock)

Saham biasa adalah sekuritas yang menunjukkan bahwa pemegang saham biasa tersebut mempunyai hak kepemilikan atas aset-aset perusahaan (Tandelilin, 2001:18). Menurut Anoraga dan Pakarti (2006:54), saham biasa adalah saham yang tidak memperoleh hak istimewa. Pemegang saham biasa mempunyai hak untuk memperoleh dividen sepanjang perseroan memperoleh keuntungan. Pemilik saham mempunyai hak suara pada RUPS (Rapat Umum Pemegang Saham) sesuai dengan jumlah saham yang dimilikinya (one share one vote).

Menurut Anoraga dan Pakarti (2006:54), dengan memiliki saham suatu perusahaan maka manfaat yang diperoleh di antaranya sebagai berikut:

1. Dividen, bagian dari keuntungan perusahaan yang dibagikan kepada pemilik saham.

2. Capital gain, keuntungan yang diperoleh dari selisih harga jual dan belinya.

3. manfaat non-finansial yaitu timbulnya kebanggaan dan kekuasaan memperoleh hak suara dalam menentukan jalannya perusahaan.

Bagi pihak yang memiliki saham akan memperoleh beberapa keuntungan sebagai bentuk kewajiban yang harus diterima, yaitu (Fahmi, 2012:275-276):

(24)

2. Memperoleh capital gain, yaitu keuntungan pada saat saham yang dimiliki tersebut dijual kembali pada harga yang lebih mahal.

3. Memiliki hak suara suara bagi pemegang saham jenis common stock

(saham biasa).

Menurut Darmadji dan Fakhruddin (2006:8-9), ditinjau dari kinerja perdagangannya, maka saham dapat dikategorikan:

1. Blue chips: yaitu saham biasa dari suatu perusahaan yang memiliki reputasi yang tinggi, sebagai pemimpin di industri sejenis, memiliki pendapatan yang stabil dan konsisten dalam membayar dividen.

2. Income stock: yaitu saham dari suatu emiten yang memiliki kemampuan membayar dividen lebih tinggi dari dividen rata-rata yang dibayarkan pada tahun sebelumnya.

3. Growth stock (well known): yaitu saham dari emiten yang memiliki pertumbuhan pendapatan yang tinggi, sebagai pemimpin di industri sejenis yang mempunyai reputasi tinggi.

4. Speculative stock: yaitu saham suatu perusahaan yang tidak bisa secara konsisten memperoleh penghasilan dari tahun ke tahun, namun memiliki kemungkinan penghasilan yang tinggi di masa mendatang, meskipun belum pasti.

5. Cyclical stock: yaitu saham yang tidak terpengaruh oleh kondisi ekonomi makro ataupun situasi bisnis secara umum.

(25)

Menurut Fahmi (2012:277), ada beberapa alasan yang menjelaskan mengapa suatu perusahaan memutuskan untuk menerbitkan dan menjual saham, yaitu:

1. Membutuhkan dana dalam jumlah yang besar dan pihak perbankan tidak mampu untuk memberikan pinjamna karena berbagai alasan seperti tingginya risiko yang akan dialami jika terjadi kemacetan.

2. Keinginan perusahaan untuk mempublikasikan kinerja perusahaan secara lebih sistematis.

3. Menginginkan harga sahan perusahaan terus naikdan terus diminati oleh konsumen secara luas, sehingga ini nantinya akan memberi efek kuat bagi perusahaan seperti rasa percay diri di kalangan manajemen perusahaan.

4. Mampu memperkecil risiko yang timbul karena permasalahan risiko diselesaikan dengan pembagian dividen.

Adapun para pelaku di pasar saham disamping perusahaan yang bersangkutan juga turut melibatkan pihak lain, yaitu (Fahmi, 2012:278):

1. Emiten, yaitu perusahaan yang terlibat dalam menjual sahamnya di pasar modal.

2. Underwriter atau penjamin, yaitu yang menjamin perusahaan dalam menjual sahamnya di pasar modal.

(26)

2.1.3. Harga Saham

Harga pasar saham akan sangat berarti bagi perusahaan karena harga tersebut akan menetukan besarnya nilai perusahaan. (Tandelilin, 2001:19)

Pada monitor-monitor yang memantau perdangangan saham, tertera beberapa istilah harga saham, yaitu (Darmadji, 2006:131) :

1. Previous Price menunjukkan harga pada penutupan hari sebelumnya. 2. Open atau Opening Price menujukkan harga pertama kali pada saat

pembukaan sesi I perdagangan, yaitu jam 09.30 pagi.

3. High atau Highest Price menunjukkan harga tertinggi atas suatu saham yang terjadi sepanjang perdangangan pada hari tersebut.

4. Low atau Lowest Price menunjukkan harga terendah atas suatu saham yang terjadi sepanjang perdangangan pada hari tersebut.

5. Last Price menunjukkan harga terakhir yang terjadi atas suatu saham. 6. Change menunjukkan selisih antara harga pembukaan dengan harga yang

terjadi.

7. Close atau Closing Price menunjukkan harga penutupan suatu saham pada saat akhir sesi II, yaitu jam 16.00 sore.

Berdasarkan fungsinya, nilai suatu saham dibagi atas tiga jenis, yaitu sebagai berikut (Anoraga dan Pakarti, 2006:58-59):

1. Par Value (Nilai Nominal)/Stated Value /Face Value

Nilai yang tercantum pada saham untuk tujuan akuntasi. Nilai nominal ini tidak digunakan untuk mengukur sesuatu. Dalam pencatatan akuntansi nilai nominal dicatat sebagai modal ekuitas perseroan di dalam neraca.

(27)

2. Base Price (Harga Dasar)

Harga dasar akan berubah sesuai dengan aksi emiten. Pada saham baru, harga dasar merupakan harga perdananya.

3. Market Price

Market price merupakan harga pada pasar riil, dan merupakan harga yang paling mudah ditentukan karena merupakan harga dari suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung atau jika pasar sudah tutup, maka harga pasar adalah harga penutupannya (closing price).

Ada beberapa kondisi dan situasi yang menentukan suatu saham tersebut akan mengalami fluktuasi, yaitu (Fahmi, 2012:276-277):

1. Kondisi mikro dan makro ekonomi.

2. Kebijakan perusahaan dalam memutuskan untuk ekspansi, seperti membuka kantor cabang, kantor cabang pembantu baik yang dibuka di domestik maupun luar negeri.

3. Pergantian direksi secara tiba-tiba.

4. Adanya direksi atau pihak komisaris perusahaan yang terlibat tindak pidana dan kasusnya sudah masuk ke pengadilan.

5. Kinerja perusahaan yang terus mengalami penurunan dalam setiap waktunya.

6. Risiko sistematis, yaitu suatu bentuk risiko yang terjadi secara menyeluruh dan telah ikut menyebabkan perusahaan terlibat.

7. Efek dari psikologi pasar yang ternyata mampu menekan kondisi teknikal jual beli saham.

(28)

2.1.4. Faktor Makro

Menurut Murhadi (2009:19), Ada beberapa variabel/indikator makro ekonomi yang mempengaruhi pergerakan harga saham seperti Gross Domestic Product (GDP)/Produk Domestik Bruto (PDB), interest rate/tingkat suku bunga, inflasi, exchange rate/nilai tukar, oil prices and commodity prices, hedging,

busines cycle/siklus bisnis dan lainnya.

Sedangkan menurut Harianto dan Sudomo (2001:9), ukuran aktivitas ekonomi yang biasa digunakan adalah Produk Domestik Bruto (PDB), tingkat inflasi, tingkat bunga, tingkat pengangguran, dan nilai tukar Rupiah.

2.1.4.1. Suku Bunga

Menurut Harianto dan Sudomo (2001:19-20), tingkat bunga adalah ukuran keuntungan investasi yang dapat diperoleh oleh pemodal dan juga merupakan ukuran biaya modal yang harus dikeluarkan oleh perusahaan untuk menggunakan dana dari pemodal. Sedangkan menurut Samuelson dan Nordhaus (2004:190), suku bunga adalah jumlah bunga yang dibayarkan per unit waktu yang disebut sebagai persentase dari jumlah yang dipinjamkan.

Faktor-faktor penting yang menentukan tingkat suku bunga adalah (Bodie et.al, 2006:180):

1. Suplai dana dari para penabung terutama sektor rumah tangga.

2. Permintaan terhadap dana dari sektor bisnis untuk keperluan pembiayaan investasi dalam bentuk pabrik, peralatan dan persediaan.

3. Penawaran dan permintaan bersih pemerintah terhadap dana yang terlihat dari tindakan-tindakan bank sentral.

(29)

2.1.4.2. Inflasi

Menurut Mankiw (2006:75), inflasi adalah kenaikan dalam tingkat harga rata–rata, dan harga adalah tingkat dimana uang dipertukarkan untuk mendapatkan barang dan jasa. Sedangkan menurut Putong dan Andjaswati (2010:133), inflasi adalah proses kenaikan harga-harga umum secara terus menerus.

Inflasi adalah ukuran ekonomi yang memberikan gambaran tentang peningkatan harga rata-rata barang dan jasa yang diproduksi oleh sistem perekonomian. (Harianto dan Sudomo, 2001: 18-19)

Menurut Putong dan Andjaswati (2010:138-139), inflasi dibagi atas: 1. Menurut sifatnya, dibagi menjadi 4 kategori:

a. Inflasi merayap/ rendah yaitu inflasi yang besarnya kurang dari 10% per tahun

b. Inflasi menengah besarnya antara 10 - 30% pertahun yang ditandai dengan naiknya harga-harga secara cepat dan relatif besar.

c. Inflasi berat, yaitu inflasi yang besarnya antara 30 - 100% pertahun. Dalam kondisi ini harga-harga secara umum naik.

d. Inflasi sangat tinggi yaitu inflasi yang ditandai oleh naiknya harga secara drastis hingga mencapai 4 digit (di atas 100%). Pada kondisi ini masyarakat tidak ingin lagi menyimpan uang karena nilainya merosot sangat tajam sehingga lebih baik ditukarkan dengan barang.

(30)

2. Berdasarkan sebabnya

a. Demand pull inflation. Inflasi ini timbul karena adanya permintaan keseluruhan yang tinggi disatu pihak, dipihak lain kondisi produksi telah mencapai kesempatan kerja penuh. Untuk mengatasinya diperlukan adanya pembukaan kapasitas produksi baru dengan penambahan tenaga kerja baru.

b. Cost push inflation. Inflasi ini disebabkan turunnya produksi karena naiknya biaya produksi yang dapat terjadi karena tidak efisiennya perusahaan, nilai kurs mata uang negara yang bersangkutan jatuh/ menurun, dan sebagainya.

3. Berdasarkan asalnya

a. Inflasi yang berasal dari dalam negeri yang timbul karena terjadinya defisit dalam pembiayaan dan belanja negara yang terlihat pada anggaran belanja negara. Untuk mengatasinya biasa pemerintah mencetak uang baru.

b. Inflasi yang berasal dari luar negeri. Karena negara yang menjadi mitra dagang suatu negara mengalami inflasi yang tinggi, maka harga barang dan ongkos produksi relatif mahal sehingga bila terpaksa, negara lain harus mengimpor barang tersebut maka harga jual di dalam negeri tentu akan bertambah mahal.

2.1.4.3. Kurs

Nilai tukar atau kurs valuta asing menunjukkan harga atau nilai mata uang suatu negara dinyatakan dalam nilai mata uang negara lain. Nilai tukar valuta

(31)

asing dapat juga didefinisikan sebagai jumlah uang domestik yang dibutuhkan, yaitu banyaknya Rupiah yang dibutuhkan untuk memperoleh satu unit mata uang asing. (Supriana, 2008:201)

Menurut Supriana (2008:201), ada dua cara untuk menyatakan kurs, yaitu: 1. Model Eropa yang sering disebut dengan indirect quote.

Penetapan kursnya dilakukan berdasarkan pada beberapa unit mata uang asing yang dibutuhkan untuk membeli satu unit mata uang dalam negeri. 2. Model Amerika yang sering disebut direct quote.

Model ini menjelaskan beberapa unit Rupiah yang dibutuhkan untuk membeli satu unit US Dollar. Kurs ini merupakan kurs yang biasa dipakai di Indonesia.

Cara lainnya dalam menentukan niali tukar valuta asing adalah: 1. Berdasarkan permintaan dan penawaran mata uang asing pasar bebas. 2. Ditentukan oleh pemerintah.

Nilai tukar valuta asing dapat dibedakan menjadi 2, yaitu (Supriana, 2008:202-204):

1. Sistem Nilai Tukar Tetap (Fixed Exchange Rate)

Dalam sistem ini, niali tukar ditentukan oleh pemerintah. Pemerintah melakukan intervensi dalam menentukan nilai tukar valuta asing. Tujuannya adalah untuk memastikan nilai tukar yang terjadi tidak memberikan pengaruh buruk terhadap perekonomian.

Apabila harga suatu mata uang domestik yang ditetapakan oleh pemerintah lebih rendah dari nilai tukar pasar bebas, maka mata uang

(32)

domestik dinilai terlalu rendah (undervalued currency). Sedangkan apabila harga mata uang domestik yang ditetapakan oleh pemerintah lebih tinggi dari yang ditentukan oleh pasar bebas, maka mata uang tersebut dinamakan mata uang yang dinilai terlalu tinggi (overvalued currency).

Sistem nilai tukar tetap membutuhkan cadangan devisa yang sangat besar karena Bank Sentral harus berukang kali mengintervensi pasar agar nilai tukar berada pada posisi yang dikehendaki.

2. Sistem Nilai Tukar Mengambang (Flexible Exchange Rate)

Dalam sistem ini, nilai tukar ditentukan oleh besarnya jumlah permintaaan dan jumlah penawaran. Sistem ini tidak membutuhkan cadangan devisa dan Bank Sentral juga tidak perlu mengintervensi pasar karena kurs valuta asing ditetapkan oleh interaksi antara permintaan dan penawaran mata uang yang bersangkutan.

Semakin tinggi harga suatu mata uang, semakin sedikit permintaan mata uang tersebut. sebaliknya semakin rendah harga suatu mata uang semakin besar permintaan terhadap maat uang tersebut.

Menurut Supriana (2008:204-205), terdapat 6 sistem nilai tukar yang dipakai oleh banyak negara di dunia, yaitu:

1. Sistem Fixed (Pegged), dimana otoritas moneter selalu mengintervensi pasar untuk mempertahankan nilai tukar mata uang sendiri terhadap satu mata uang asing tertentu. Intervensi tersebut memerlukan cadangan devisa yang relatif besar.

(33)

2. Sistem Adjustable Peg, dimana otoritas moneter terikat untuk mempertahankan nilai tukar valuta asing. Namun otoritas moneter berhak mengubah kurs apabila terjadi perubahan kebijakan.

3. Sistem Crawling Peg, dimana otoritas moneter menguatkan mata uang dalam negeri terhadap satu atau beberapa mata uang asing. Nilai tukar valuta asing dalam sistem ini diubah secara periodik dan berangsur-angsur dalam persentase yang kecil.

4. Sistem Managed Float, dimana otoritas moneter tidak terikat untuk mempertahankan nilai tukar valuta asing tertentu. Namin otoritas moneter secara kontinu mengintervensi pasar berdasarkan pertimbangan-pertimbangan tertentu, misalnya karena cadangan devisa yang menipis. 5. Sistem Wider Band, dimana otoritas moneter membiarkan nilai tukar

valuta asing mengambang atau berfluktuasi diantara dua titik tertinggi atau terendah, misalnya di antara Rp. 4.000 – Rp. 3.000 US Dollar. Jika keadaan perekonomian menyebabkan kurs bergerak melampaui dua titik tersebut, maka otoritas moneter akan mengintervensi pasar dengan cara membeli atau menjual Rupiah atau US Dollar.

2.1.5. Faktor Fundamental

Faktor fundamental sering dipakai sebagai salah satu faktor yang dipergunakan dalam menganalisis harga saham. Analisis fundamental didasarkan pada premis bahwa sekuritas mempunyai nilai intrinsik atau nilai sesungguhnya yang dapat diestimasi oleh seorang investor. Bagi seorang investor, analisis fundamental berguna untuk dapat memperkirakan nilai intrinsik suatu saham

(34)

(Fahmi, 2006:31). Menurut Jogiyanto (2003:89), analisis fundamental adalah analisis untuk menghitung nilai intrinsik saham dengan menggunakan data keuangan perusahaan.

Menurut Siswoyo (2011:3-4), analisis fundamental memperhitungkan berbagai faktor yang dapat mempengatuhi perekonomian, baik perekonomian secara makro maupun mikro. Secara makro seperti kondisi perekonomian global, perekonomian suatu negara, adanya krisis atau masalah perekonomian dalam suatu negara dan sebagainya. Secara mikro, dengan mempelajari laporan keuangan perusahaan, menganalisis kebijakan perusahaan dan sebagainya.

Anoraga dan Pakarti (2006:109) menyatakan bahwa analisis fundamental menyangkut analisis tentang kekuatan dan kelemahan perusahaan, bagimana kegiatan operasionalnya, dan juga bagaimana prospeknya di masa yang akan datang.

Fungsi analisis fundamental adalah untuk mendapat informasi apakah suatu saham layak untuk dibeli dan dipertahankan dalam jangka panjang atau tidak. Tujuan analisis fundametal adalah untuk memilih saham-saham yang baik untuk berinvestai. (Widoatmodjo, 2012:132)

2.1.5.1. Price Earning Ratio (PER)

PER menunjukkan rasio dari harga saham terhadap earnings. Rasio ini menunjukkan berapa besar investor menilai harga dari saham terhadap kelipatan dari earnings. (Jogiyanto, 2003:105). Menurut Darmadji dan Fakhruddin (2006:198), PER menggambarkan apresiasi pasar terhadap kemampuan

(35)

perusahaan dalam menghasilkan laba. Bagi investor, semakin kecil PER suatu saham, semakin bagus, karena saham tersebut termasuk dalam kategori murah. Rumusnya adalah:

PER = harga pasar saham

laba bersih (Jogiyanto, 2003:105)

2.1.5.2. Return on Investment (ROI)

ROI merupakan rasio yang menunjukkan hasil atas jumlah aktiva yang digunakan dalam perusahaan. ROI juga merupakan suatu ukuran tentang efektivitas manajemen dalam mengelola investasinya (Kasmir, 2013:114). Menurut Sartono (2010:123), ROI menunjukkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba dari aktivitas yang dipergunakan.

Rumusnya adalah:

ROI = laba setelah bunga dan pajak

total aset

(Kasmir, 2013:114)

2.1.5.3. Debt to Equity Ratio (DER)

DER merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang dengan ekuitas. Rasio ini berguna untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan peminjam dengan pemilik perusahaan. (Kasmir, 2013:112). Semakin tinggi rasio ini maka semakin besar risiko yang dihadapi, dan investor akan meminta tingkat keuntungan yang semakin tinggi. Rasio yang tinggi juga menunjukkan proporsi modal sendiri yang redah untuk membiayai aktiva. (Sartono, 2010:121)

Rumusnya adalah:

DER

=

total hutang

(36)

2.2. Penelitian Terdahulu

Penelitian terdahulu disajikan dalam Tabel 2.1 berikut:

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu

Peneliti (Tahun)

Judul Metode Analisis Variabel yang Diteliti Hasil Penelitian Amanda dan Pratomo (2013) Analisis Fundamental dan Resiko Sistematis terhadap Harga Saham Perbankan yang Terdaftar pada Indeks LQ45 Model regresi data panel Variabel independen : 1. ROA 2. ROE 3. DER 4. EPS 5. PER 6. BETA Variabel dependen: harga saham

DER dan BETA berpengaruh negatif dan signifikan

terhadap harga saham EPS dan PER

berpengaruh positif dan signifikan

terhadap harga saham

Wijaya (2013) Pengaruh Fundamental Ekonomi Makro Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Pada Bursa Efek Indonesia Periode 2002-2011 Analisis Regresi Linear Berganda Variabel Independen: 1. inflasi 2. suku bunga 3. nilai tukar 4. jumlah uang beredar

Variabel dependen: IHSG

Secara parsial hanya nilai tukar yang berpengaruh negatif dan signifikan terhadap IHSG

Inflasi, suku bunga, nilai tukar, dan jumlah uang yang beredar secara simultan berpengaruh terhadap IHSG Kewal (2012) Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Kurs, dan Pertumbuhan PDB Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Analisis Regresi Linear Berganda Variabel Independen: 1. inflasi 2. suku bunga 3. kurs 4.pertumbuhan PDB Variabel dependen: IHSG

Secara parsial, hanya variabel kurs yang berpengaruh negatif dan signifikan terhadap IHSG Inflasi,suku bunga, kurs, dan pertumbuhan PDB secara simultan berpengaruh signifikan terhadap IHSG

(37)

Priatinah dan Kusuma (2012) Pengaruh Return on Investment

(ROI), Earning per Share

(EPS), dan

Dividen per Share (DPS)

Terhadap Harga Saham

Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2008– 2010 Analisis Regresi Linear Berganda Variabel independen : 1. ROI 2. EPS 3. DPS Variabel dependen: harga saham

Return on Investment, Earning per Share

dan Dividen per Share secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap Harga Saham

Return

on Investment,

Earning per Share

dan Dividen per Share secara simultan berpengaruh positif dan signifikan terhadap Harga Saham Murni (2010) Pengaruh Faktor Makro Ekonomi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan dengan Volume Perdagangan Sebagai Variabel Intervening (Studi Kasus di BEJ Periode Januari 2004 – Desember 2008) pengujian asumsi regresi dilanjutk an Hierarky Mutiple Regres-sion Analysis Variabel independen : 1. nilai tukar uang

2. suku bunga 3. tingkat inflasi Variabel dependen: 1. volume perdagangan saham

2. harga saham (IHSG)

Nilai tukar

berpengaruh negatif dan signifikan terhadap IHSG Suku Bunga SBI berpengaruh negatif dan signifikan terhadap IHSG

Amanda dan Pratomo (2013) dalam penelitiannya yang berjudul “Analisis Fundamental dan Resiko Sistematis terhadap Harga Saham Perbankan yang Terdaftar pada Indeks LQ45”. Hasil penelitian menunjukkan bahwa DER dan

(38)

BETA berpengaruh negatif dan signifikan terhadap harga saham sedangkan EPS dan PER berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham.

Wijaya (2013) dalam penelitiannya yang berjudul ”Pengaruh Fundamental Ekonomi Makro Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Pada Bursa Efek Indonesia Periode 2002-2011”. Hasil penelitian ini menunjukkan secara simultan variabel Inflasi, suku bunga, nilai tukar, dan jumlah uang yang beredar berpengaruh terhadap IHSG. Secara parsial menunjukkan bahwa hanya variabel nilai tukar yang berpengauh negatif dan signifikan terhadap IHSG.

Kewal (2012) dalam penelitiannya berjudul “Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Kurs, dan Pertumbuhan PDB Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan”. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Inflasi,suku bunga, kurs, dan pertumbuhan PDB secara simultan berpengaruh signifikan terhadap IHSG. Secara parsial hanya variabel kurs yang berpengaruh negatif dan signifikan terhadap IHSG.

Prabandaru dan Kusuma (2012) melakukan penelitiannya yang berjudul “Pengaruh Return on Investment (ROI), Earning per Share (EPS), dan Dividen per Share (DPS) Terhadap Harga Saham Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2008–2010”. Hasil penelitian ini menunjukkan secara simultan variabel Return on Investment, Earning per Share

dan Dividen per Share berpengaruh positif dan signifikan terhadapHarga Saham. Secara parsial menunjukkan bahwa variabel Return on Investment, Earning per Share dan Dividen per Share berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham.

(39)

Murni (2010) dalam penelitiannnya yang berjudul “Pengaruh Faktor Makro Ekonomi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan dengan Volume Perdagangan Sebagai Variabel Intervening (Studi Kasus di BEJ Periode Januari 2004 – Desember 2008)”. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Nilai tukar dan Suku Bunga SBI berpengaruh negatif dan signifikan terhadap IHSG.

2.3. Kerangka Konseptual

Terdapat hubungan yang saling mempengaruhi antara nilai tukar dan harga saham di pasar modal. Efek positif yang terjadi terlihat pada depresiasi mata uang Rupiah terhadap harga saham. Pada jangka pendek, Rupiah cukup terdepresiasi pada saat pemerintah mengambil kebijakan menaikkan suku bunga dengan tujuan untuk menahan jatuhnya nilai rupiah. Tapi dengan tingginya suku bunga, sangat mungkin dapat mengakibatkan turunnya present value dari future cash flow

perusahaan, sehingga mengakibatkan harga saham menjadi jatuh (Fahmi, 2006:32). Suku bunga mempengaruhi harga saham karena pengaruhnya terhadap laba. Penjualan saham sebagai tanggapan atas naiknya suku bunga akan menekan harga saham (Brigham dan Houston, 2001:161). Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa tingkat suku bunga berpengaruh negatif terhadap harga saham.

Inflasi adalah kecenderungan terjadinya peningkatan harga produk-produk secara keseluruhan. Inflasi yang terlalu tinggi akan menyebabkan penurunan daya beli uang (purchasing power of money). Di samping itu, inflasi yang tinggi juga bisa mengurangi tingkat pendapatan riil yang diperoleh investor dari investasinya.

(40)

Sebaliknya jika tingkat inflasi suatu negara mengalami penurunan, maka hal ini akan merupakan sinyal yang positif bagi investor seiring dengan turunnya risiko daya beli uang dan risiko penurunan pendapatan riil (Tandelilin, 2001:212-213). Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa inflasi berpengaruh negatif terhadap harga saham.

Nilai tukar atau kurs valuta asing menunjukkan harga atau nilai mata uang suatu negara dinyatakan dalam nilai mata uang negara lain. Peningkatan yang terus menerus terjadi pada harga saham akan membantu terdorongnya mata uang domestik pada pasar modal domestik. Tindakan investor asing akan membeli mata uang domestik untuk diinvestasikan pada pasar modal yang mengalami bullish

(Naik) dan tekanan ini akan menyebabkan terapresiasinya mata uang domestik dalam jangka panjang. Meningkatnya nilai tukar mempunyai efek positif pada harga saham secara keseluruhan dalam jangka pendek (Fahmi, 2006:31). Maka dapat disimpulkan bahwa tingkat kurs berpengaruh negatif terhadap harga saham

Price Earning Ratio (PER) menunjukkan rasio dari harga saham terhadap

earnings. PER yang tinggi adalah baik bagi suatu perusahaan, karena menunjukkan bahwa publik yang berinvestasi menganggap perusahaan itu dalam kondisi yang menguntungkan. Suatu penurunan yang terus-menerus dalam rasio PER mencerminkan turunnya kepercayaan investor atas potensi pertumbuhan dari perusahaan itu (Siegel et.al, 2006:357). Dengan turunnya kepercayaan investor atas potensi pertumbuhan perusahaan, maka investor tidak akan berinvestasi pada saham perusahaan tersebut. Hal ini akan menyebabkan harga saham perusahaan

(41)

tersebut jatuh. Maka dapat disimpulkan bahwa PER berpengaruh positif terhadap harga saham.

Return on Investment (ROI) merupakan rasio yang mengukur kemampuan perusahaan memperoleh laba bersih dari jumlah dana yang diinvestasikan perusahaan. Semakin tinggi rasio ini menunjukkan bahwa perusahaan mampu memanfaatkan aset yang dimiliki untuk memperoleh laba bersih perusahaan (Sitanggang, 2012:30-31). Perolehan laba bersih yang tinggi akan menarik investor untuk berinvestasi pada saham suatu perusahaan. Sesuai dengan hukum permintaan yang menyatakan bila permintaan naik maka harga akan naik, maka harga saham akan meningkat seiring dengan bertambahnya permintaan investor akan saham perusahaan tersebut. Maka dapat disimpulkan, ROI berpengaruh positif terhadap harga saham.

Debt to Equity Ratio (DER) merupakan rasio antara total hutang dengan total ekuitas dalam perusahaan yang memberikan gambaran perbandingan antara total hutang dengan modal sendiri perusahaan. Semakin besar rasio ini berarti semakin besar peranan hutang dalam membiayai aset perusahaan dan sebaliknya (Sitanggang, 2012:25-26). DER yang rendah berarti perusahaan dalam kegiatan operasionalnya lebih sedikit menggunakan hutang. Hal ini akan meningkatkan kepercayaan investor terhadap saham perusahaan tersebut karena resiko perusahaan tersebut bangkrut karena tidak dapat membayar hutang menjadi lebih kecil. Dengan meningkatnya kepercayaan investor, maka harga saham perusahaan tersebut akan cenderung meningkat. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa DER berpengaruh negatif terhadap harga saham.

(42)

Berdasarkan latar belakang dan rumusan masalah yang telah dikemukakan sebelumnya, maka dapat disusun kerangka konseptual yang menggambarkan pengaruh makro ekonomi dan fundamental terhadap harga saham seperti pada Gambar 2.1 berikut ini.

Sumber: Sitanggang (2012), Fahmi (2006), Tandelilin (2001), Siegel et.al (2006)

Gambar 2.1. Kerangka Konseptual

2.4. Hipotesis

Berdasarkan rumusan masalah dan kerangka konseptual diatas maka hipotesis dalam penelitian ini adalah :

Faktor makro ekonomi yang terdiri dari suku bunga, inflasi dan kurs dan faktor fundamental yang terdiri dari Price Earning Ratio (PER), Return on Investment (ROI), dan Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan asuransi di Bursa Efek Indonesia

Suku Bunga

Inflasi

Kurs

PER

ROI

DER

(43)

BAB III

METODE PENELITIAN

3.1. Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah penelitian asosiatif yaitu penelitian yang bertujuan untuk menganalisis hubungan antara satu variabel dengan variabel lain atau menjelaskan pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.

3.2. Tempat dan Waktu Penelitian

Penelitian dilakukan terhadap saham perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari tahun 2008-2012. Data diambil dari beberapa

situs seperti

dilakukan mulai dari bulan Januari 2014 sampai dengan bulan April 2014.

3.3. Batasan Operasional

Batasan operasional dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini yaitu variabel bebas terdiri atas suku bunga (X1), inflasi (X2), kurs (X3), PER (X4), ROI (X5) dan DER (X6). Variabel terikat yaitu harga saham perusahan asuransi di Bursa Efek Indonesia (Y1).

2. Perusahaan yang menjadi sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2008 sampai dengan 2012.

(44)

3. Data yang digunakan adalah data laporan keuangan dan harga saham perusahaan asuransi periode 2008 sampai dengan 2012 serta data tingkat suku bunga, inflasi dan kurs tahun 2008 sampai dengan tahun 2012.

3.4. Definisi Operasional Variabel

Tabel 3.1 berikut menyajikan defenisi operasional variabel yang digunakan dalam penelitian:

Tabel 3.1

Definisi Operasional Variabel

Variabel Definisi operasional Indikator Skala Suku bunga

(X1)

Tingkat bunga yang dibayarkan per unit waktu dari jumlah yang dipinjamkan

Tingkat suku bunga SBI per tahun

Rasio

Inflasi (X2) Kenaikan harga secara terus menerus

Persentase perubahan Indeks Harga Konsumen (IHK) per tahun

Rasio

Kurs (X3) Harga atau nilai mata uang suatu negara dinyatakan dalam nilai mata uang negara lain

Nilai Rupiah per 1 US Dollar per tahun

Rasio

PER (X4) Rasio yang menunjukkan perbandingan dari harga saham terhadap earnings

Harga pasar saham / laba bersih

Rasio

ROI (X5) Rasio yang mengukur kemampuan perusahaan memperoleh laba bersih dari jumlah dana yang diinvestasikan

perusahaan

Laba bersih setelah bunga dan pajak / total aset

(45)

DER (X6) Rasio yang memberikan gambaran perbandingan antara total hutang dengan modal sendiri perusahaan.

total hutang / ekuitas Rasio

Harga Saham (Y1)

Harga penutupan saham yang dipakai setiap hari untuk melakukan transaksi saham

Harga saham penutupan akhir tahun

Rasio

Sumber : Kasmir, 2013:112-115, Jogiyanto, 2003:105

3.5. Populasi dan Sampel

Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) mulai tahun 2008 sampai dengan tahun 2012yaitu sejumlah 11 perusahaan.

Sampel pada penelitian ini ditentukan dengan menggunakan teknik pengambilan sampel berdasarkan kriteria tertentu. Adapun kriteria pengambilan sampel yang ditetapkan oleh peneliti adalah sebagai berikut:

1. Perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI dan tidak pernah di-suspend selama tahun 2008 sampai dengan tahun 2012.

2. Perusahaan asuransi tersebut menerbitkan laporan keuangan berturut-turut pada tahun 2008 sampai dengan tahun 2012 yang mempunyai laporan yang berakhir pada tanggal 31 Desember.

3. Perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang memberikan laba bersih yang positif selama tahun 2008 sampai dengan 2012.

(46)

4. Perusahaan asuransi yang sahamnya aktif diperdagangkan di BEI dan memiliki data harga saham yang lengkap dari tahun 2008 sampai dengan tahun 2012.

Berdasarkan kriteria tersebut, maka perusahaan yang menjadi sampel dalam penelitian ini berjumlah 10 perusahaan dari total 11 perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI selama tahun 2008-2012. Seluruh perusahaan asuransi yang memenuhi kriteria yang digunakan peneliti dapat dilihat pada Tabel 3.2 berikut:

Tabel 3.2 Sampel Penelitian

No Kode Saham Nama Emiten

1 ABDA Asuransi Bina Dana Arta Tbk 2 AHAP Asuransi Harta Aman Pratama Tbk 3 AMAG Asuransi Multi Arta Guna Tbk 4 ASBI Asuransi Bintang Tbk

5 ASDM Asuransi Dayin Mitra Tbk 6 ASJT Asuransi Jasa Tania Tbk

7 ASRM Asuransi Ramayana Tbk

8 MREI Maskapai Reasuransi Indonesia Tbk

9 PNIN Panin Insurance Tbk

10 PNLF Panin Financial Tbk Sumber: idx.co.id (data diolah)

3.6. Jenis Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif. Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder diperoleh dari berbagai sumber seperti Bursa Efek Indonesia, Bank Indonesia, buku-buku, jurnal-jurnal, dan dokumen lain yang berhubungan dengan materi kajian.

(47)

3.7. Metode Pengumpulan Data

Pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan dengan studi dokumentasi, yaitu dengan mengumpulakan data pendukung dari berbagai sumber yang berhubungan dengan penelitian seperti buku dan jurnal untuk mendapatkan gambaran mengenai masalah yang diteliti serta mengumpulkan data sekunder dari laporan yang diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI), data-data makro ekonomi dari situs Bank Indonesia serta situs-situs lain yang memuat informasi yang diperlukan dalam penelitian.

3.8. Metode Analisis data

Keseluruhan data yang telah terkumpul selanjutnya dianalisis agar dapat memberikan jawaban dari masalah yang dibahas dalam penelitian ini. Dalam menganalisis data, peneliti menggunakan program SPSS 16.0. Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode analisis deskriptif dan statistik.

3.8.1 Uji Asumsi Klasik

Sebelum data tersebut dianalisis, model regresi harus memenuhi syarat asumsi klasik, yang meliputi:

3.8.1.1. Uji Normalitas

Uji Normalitas bertujuan untuk mengetahui apakah distribusi sebuah data mengikuti atau mendekati distribusi normal, yakni distribusi data dengan bentuk lonceng. Data yang baik adalah data yang mempunyai pola seperti distribusi normal, yakni distribusi data tersebut tidak menceng ke kiri atau

(48)

Histogram, Pendekatan Grafik, dan Pendekatan Kolmogorov-Smirnov. Dengan menggunakan tingkat signifikan 5% (0,05) maka jika nilai Asymp.Sig. (2 – tailed) di atas nilai signifikan 5% (0.05) artinya variabel residual berdistribusi normal (Situmorang dan Lufti, 2012: 100).

3.8.1.2. Uji Heteroskedastisitas

Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas. Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah sebuah model regresi mempunyai varians yang sama. Heteroskedastisitas diuji dengan menggunakan uji grafik dan Glejser, dengan pengambilan keputusan jika variabel independen signifikan secara statistik mempengaruhi variabel dependen, maka ada indikasi terjadinya heteroskedastisitas. Jika probabilitas signifikannya diatas tingkat kepercayaan 5% dapat disimpulkan model regresi tidak mengarah adanya heteroskedastisitas (Situmorang dan Lufti, 2012: 107).

3.8.1.3. Uji Autokorelasi

Istilah autokorelasi dapat didefinisikan sebagai korelasi antara anggota serangkaian observasi yang diurutkan menurut waktu (seperti dalam deret waktu) atau ruang (seperti dalam cross section). Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode sebelumnya. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya (Situmorang dan Lufti, 2012: 120). Pengujian terhadap autokorelasi digunakan dengan menggunakan uji statistik Durbin Watson (D-W), dengan kriteria sebagai berikut:

(49)

Tabel 3.3

Kriteria Pengambilan Keputusan Statistik Durbin Watson (D-W)

Hipotesis Nol Keputusan Jika

Tidak ada autokorelasi

positif Tolak 0 < d < dl Tidak ada autokorelasi

positif No decision dl ≤ d ≤ du Tidak ada autokorelasi

negatif Tolak 4 ─ dl < d < 4 Tidak ada autokorelasi

negatif No decision 4 ─ du ≤ d ≤ 4 ─ dl Tidak ada autokorelasi

positif atau negatif

Tidak

ditolak du < d < 4 - du

Sumber: Situmorang dan Lufti, 2012: 126

3.8.1.4. Uji Multikolinearitas

Multikolinearitas berarti adanya hubungan linear yang sempurna atau pasti di antara variabel - variabel bebas dalam model regresi. Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolinearitas dapat dilakukan dengan melihat nilai tolerance dan Variante Inflation Factor (VIF) dengan membandingkan sebagai berikut (Situmorang dan Lufti, 2012: 140):

1. VIF < 5 maka tidak terdapat multikolinearitas

2. Tolerance > 0,1 maka tidak terdapat multikoliniearitas

3.8.2 Analisis Regresi Linier Berganda

Dalam analisis ini dapat dilihat seberapa besar variabel bebas, yaitu suku bunga (X1), inflasi (X2), kurs (X3), PER (X4), ROI (X5), dan DER (X6), berpengaruh terhadap variabel terikat, yaitu harga saham (Y1). Adapun bentuk

(50)

persamaan regresi linier berganda yang digunakan dalam penelitian ini sebagai berikut.

Y= a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + b5X5 + b6X6 + e

Dimana :

Y = harga saham

a = konstanta dari keputusan regresi

b1 = koefisien regresi dari variabel X1 (suku bunga)

b2 = koefisien regresi dari variabel X2 (inflasi)

b3 = koefisien regresi dari variabel X3 (kurs)

b4 = koefisian regresi dari variabel X5 (PER)

b5 = koefisian regresi dari variabel X6 (ROI)

b6 = koefisian regresi dari variabel X7 (DER)

X1 = suku bunga

X2 = inflasi

X3 = kurs

X4 = PER

X5 = ROI

X6 = DER

e = Variabel pengganggu

3.8.3. Uji koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel terikat (Ghozali, 2005:83). Nilai

(51)

koefisien determinasi adalah 0 < R2 < 1. Nilai R2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variabel dependen.

3.8.4. Pengujian Hipotesis

3.8.4.1. Uji signifikansi simultan (Uji F)

Dalam penelitian ini pengujian hipotesis secara simultan dimaksudkan untuk mengukur besarnya pengaruh suku bunga, inflasi, kurs, PER, ROI, dan DER secara bersama-sama terhadap variabel terikatnya, yaitu harga saham.

Hipotesis yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah : H0 : b1 = b2 = b3 = b4 = b5 = b6 = 0

Suku bunga, inflasi, kurs, PER, ROI, dan DER secara bersama-sama tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham perusahaan asuransi di Bursa Efek Indonesia.

H1 : b1, b2, b3, b4, b5, b6, ≠ nol

Suku bunga, inflasi, kurs, PER, ROI, dan DER secara bersama-sama mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham perusahaan asuransi di Bursa Efek Indonesia.

(52)

3.8.4.2. Uji signifikansi parameter individual (uji t)

Pengujian ini bertujuan untuk menguji pengaruh variabel bebas (suku bunga, inflasi, kurs, PER, ROI, danDER) terhadap variabel terikat (harga saham) secara terpisah atau parsial.

Hipotesis yang akan digunakan dalam pengujian ini adalah :

1. H0: b1 = 0, suku bunga berpengaruh negatif dan tidak signifikan

terhadap harga saham perusahaan asuransi di Bursa Efek Indonesia. H1: b1 ≠ 0, suku bunga berpengaruh negatif dan signifikan terhadap

harga saham perusahaan asuransi di Bursa Efek Indonesia.

1. H0: b2 = 0, inflasi berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap

harga saham perusahaan asuransi di Bursa Efek Indonesia.

H1: b2 ≠ 0, inflasi berpengaruh negatif dan signifikan terhadap harga