Deskripsi Perusahaan Sampel GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN

dalam penelitian periode Agustus 2005 hingga Januari 2007 dapat dilihat pada bagian lampiran 2.a – 2.af halaman 63– 94. Untuk menentukan tingkat return realisasi pasar digunakan persamaan: 1 1 1 t M, 45 45 LQ45 R − − − = t t LQ LQ Keterangan : R M,t = Tingkat return realisasi pasar pada periode t LQ45 t = Nilai indeks LQ45 pada periode t LQ45 t-1 = Nilai indeks LQ45 pada periode t-i Data tingkat return realisasi pasar harian yang diperoleh selengkapnya dapat dilihat pada bagian lampiran 3.a – 3.af halaman 95 – 126. 2 Tingkat Return Ekspektasi Pasar Tingkat return ekspektasi pasar adalah tingkat return pasar yang diharapkan akan terjadi. Berbeda dengan tingkat return realisasi, tingkat return ekspektasi adalah tingkat return yang belum terjadi. Tingkat return ekspektasi dapat ditentukan dengan menggunakan data nilai tingkat return historis atau data nilai return yang telah terjadi di masa lampau. Pada penelitian ini, data yang digunakan untuk menentukan tingkat return ekspektasi adalah data tingkat return pasar harian indeks LQ45 periode Agustus 2005 hingga Januari 2007. Ada tiga metode yang dapat digunakan untuk menentukan tingkat return ekspektasi pasar berdasarkan data historis tingkat return realisasi pasar. Ketiga metode tersebut adalah metode rata-rata, metode tren dan metode jalan acak. Metode rata-rata mengasumsikan tidak terjadi laju pertumbuhan tingkat return, sementara metode tren digunakan jika terjadi indikasi adanya laju pertumbuhan tingkat return . Sedangkan metode jalan acak digunakan apabila data historis dari tingkat return realisasi tidak menunjukan adanya suatu pola yang teratur sehingga diperkirakan bahwa tingkat return yang terjadi terakhir kali akan terulang kembali di masa depan. Dari data historis tingkat return realisasi pasar yang telah diperoleh dari perhitungan sebelumnya, terlihat jelas bahwa tidak terdapat adanya indikasi laju pertumbuhan tingkat return realisasi pasar sehingga metode tren tidak tepat bila digunakan pada data tersebut. Pada data tingkat return realisasi pasar harian indeks LQ45 BEJ periode Agustus 2005 hingga Januari 2007 tersebut juga terlihat adanya suatu pola yang terjadi berulang-ulang sehingga metode jalan acak tidak tepat untuk digunakan pada data tersebut. Metode yang paling tepat untuk digunakan pada data tingkat return pasar harian indeks LQ45 periode Agustus 2005 hingga Januari 2007 pada penelitian ini adalah metode rata-rata. Tingkat return ekspektasi pasar pada penelitian ini akan ditentukan dengan menggunakan metode rata-rata. Tingkat return ekspektasi pasar dengan menggunakan metode rata-rata tersebut ditentukan menggunakan persamaan : ∑ = n 1 - t t M, M R n 1 ER Keterangan : ER M = Tingkat return ekspektasi pasar R M,t = Tingkat return realisasi pasar pada periode t n = Jumlah periode pengamatan Dari hasil perhitungan menggunakan persamaan tingkat return ekspektasi pasar berdasarkan pada tingkat return realisasi pasar harian indeks LQ45 BEJ periode Agustus 2005 hingga Januari 2007 diperoleh tingkat return ekspektasi pasar sebesar 0,1137 . Hal ini berarti tingkat return pasar harian yang diharapkan terjadi di masa depan adalah sebesar 0,1137 . 3 Tingkat Risiko Pasar Tingkat risiko pasar adalah perbedaan nilai yang terjadi antara tingkat return realisasi pasar dengan tingkat return ekspektasi pasar. Van Home dan Wachowics, Jr.1992 mendefinisikan risiko sebagai variabilitas return terhadap return yang diharapkan. Risiko biasa diukur dengan menggunakan standar deviasi yang mengukur absolut penyimpangan nilai-nilai yang sudah terjadi dengan nilai ekspektasinya. Tingkat risiko pasar dapat ditentukan dengan menggunakan persamaan : 1 ER R 1 2 M t M, M − − = ∑ = n n t σ Keterangan : • M = Tingkat risiko pasar R M,t = Tiingkat return realisasi pasar pada periode t