29
pertumbuhan Output perusahaan. Pertumbuhan output yang positif akan menyebabkan pertumbuhan laba yang positif sehingga akan meningkatkan
deviden. Peningkatan deviden secara langsung akan meningkatkan return saham maka dapat disimpulkan bahwa suku bunga berpengaruh negatif terhadap return
saham.
2.1.8 Return Saham
Return merupakan hasil yang diperoleh dari suatu investasi. Menurut Jogiyanto 2000: 107, return dapat berupa return realisasi realized return yang
sudah terjadi atau return ekspektasi expected return yang belum terjadi tetapi yang diharapkan akan terjadi di masa yang akan datang. Return realisasi dihitung
berdasarkan data historis. Return realisasi penting karena digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja perusahaan dan sebagai dasar penentuan return dan risiko
dimasa mendatang. Return ekspektasi merupakan return yang diharapkan di masa mendatang
dan masih bersifat tidak pasti. Dalam melakukan investasi investor dihadapkan pada ketidakpastian antara return yang akan diperoleh dengan risiko yang akan
dihadapinya. Semakin besar return yang diharapkan akan diperoleh dari investasi, semakin besar pula risikonya, sehingga dikatakan bahwa return ekspektasi
memiliki hubungan positif dengan risiko. Return total merupakan return keseluruhan dari suatu investasi dalam
suatu periode yang tertentu. Return total terdiri dari capital gain loss dan yield.
Return = capital gain loss + yield
Universitas Sumatera Utara
30
Capital gain atau capital loss merupakan selisih dari harga investasi sekarang relatif dengan harga periode yang lalu Jogiyanto, 2000:108 . Jika harga saham
sekarang p
t
lebih tinggi dari harga investasi periode lalu P
t-1
ini berarti terjadi keuntungan modal capital gain , sebaliknya terjadi kerugian modal.
Yield merupakan persentase penerimaan kas periodik terhadap harga investasi periode tertentu dari suatu investasi. Untuk saham, yield adalah
persentase deviden terhadap harga saham periode sebelumnya. Pengertian return saham dalam penelitian ini sama dengan return realisasi
atau capital gain, yaitu keuntungan yang diperoleh dari kenaikan harga saham. Return saham inilah yang digunakan sebagai variabel dependen dalam penelitian
ini, yang diperoleh dengan cara menghitung selisih harga saham periode berjalan dengan periode sebelumnya dengan mengabaikan deviden. Return saham yang
diterima investor dinyatakan sebagai berikut Jogiyanto, 2000:
�� = �� − �
�−1
�
�−1
Ri = Return saham Pt = Harga saham pada periode t
Pt-1 = Harga saham pada periode t-1
Universitas Sumatera Utara
31
2.2 Penelitian Terdahulu
Wai ching poon dan Gee kok ton 2009 melakukan penelitian dengan judul “Output growth, inflation and interest rate on stock return and volatility: the
predictive power”. Variabel yang digunakan adalah inflasi, pertumbuhan produksi dan suku bunga sebagai variable independen dan return saham sebagai variabel
dependen. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah Generalized Auto- Regressive Conditional Heteroscedasticity
GARCH dan Exponential Generalized Auto-Regressive Conditional Heteroscedasticity EGARCH.
Hasilnya menunjukkan bahwa inflasi mempunyai hubungan yang negatif terhadap return saham.
Dyah Ayu Savitri 2012, melakukan penelitian yang berjudul “Analisis Pengaruh ROA, NPM, EPS dan PER Terhadap Return Saham Studi kasus pada
perusahan manufaktur sektor food dan beverages periode 2007-2010”. Variabel independen dalam penelitianadalah Return On Asset ROA, Net Profit margin
NPM, Earnings Per Share EPS dan Price Earnings Ratio PER. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel ROA tidak mempunyai pengaruh positif
dan tidak signifikan terhadap return saham, sedangkan pada NPM berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap return saham, EPS dan PER mempunyai
pengaruh yang positif dan signifikan terhadap return saham Nini Safitri aziz 2012 melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh
Return On Asset ROA, Debt To Equity Ratio DER, Tingkat Suku bunga dan Tingkat Inflasi Terhadap Return Saham Sektor Perbankan Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2003-2010”. Variabel independen dalam penelitian ini adalah
Universitas Sumatera Utara
