mempertimbangkan besarnya dividen interim yang telah dibayarkan pada tahun sebelumnya. Periode pembagian dividen final biasanya dilakukan selama kuartal II.
Karena dividen tunai merupakan salah satu unsur yang berdampak pada keuntungan yang diterima investor, maka harga saham biasanya akan cenderung naik menjelang
cum date. Cum date adalah tanggal terakhir pemegang saham berhak memperoleh dividen tunai www. google.com.
2.1.5 Dividend Information SignallingTheory
Informasi merupakan unsur penting bagi investor dan pelaku bisnis karena informasi pada hakikatnya menyajikan keterangan, catatan atau gambaran baik untuk
keadaan masa lalu, saat ini maupun keadaan masa yang akan datang bagi kelangsungan hidup suatu perusahaan dan bagaimana pasaran efeknya. Informasi
yang lengkap, relevan, akurat, dan tepat waktu sangat diperlukan oleh investor di pasar modal sebagai alat analisis untuk mengambil keputusan investasi. Menurut
Jogiyanto 2000: 392, informasi yang dipublikasikan sebagai suatu pengumuman akan memberikan signal bagi investor dalam pengambilan keputusan investasi. Jika
pengumuman tersebut mengandung nilai positif maka diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Reaksi pasar ditunjukkan
dengan adanya perubahan volume perdagangan saham. Pada waktu informasi diumumkan dan semua pelaku pasar sudah menerima informasi tersebut, pelaku pasar
terlebih dahulu menginterpretasikan dan menganalisis informasi tersebut sebagai signal baik good news atau signal buruk bad news. Jika pengumuman informasi
p d f Machine
A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the
“ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now
Universitas Sumatera Utara
tersebut sebagai signal baik bagi investor, maka terjadi perubahan dalam volume perdagangan saham.
Informasi perubahan dividen akan diikuti oleh keinginan investor terhadap kemampuan laba perusahaan di masa yang akan datang yang menjadi pemicu
perubahan nilai perusahaan firm’s volution. Penman dalam Hasugian 2008 menyatakan bahwa penerbitan saham dan pembelian kembali saham yang
dihubungkan dengan pengumuman dividen akan berdampak terhadap harga saham. Meningkatnya dividen maka akan memberikan signal baik yang mengandung arti
bahwa nilai perusahaan akan baik di masa yang akan datang yang menyebabkan harga saham perusahaan meningkat di bursa, sebaliknya penurunan dividen akan
memberikan signal buruk yang mengandung arti bahwa memburuknya nilai perusahaan yang menyebabkan harga saham mengalami penurunan di pasar bursa.
Dividend signaling theory berdasarkan pada asumsi bahwa dividen diperlukan untuk memberikan informasi positif dari manajer yang mempunyai informasi yang
lengkap tentang kondisi perusahaan yang sebenarnya kepada investor yang miskin akan informasi tentang kondisi perusahaan yang sebenarnya. Hal ini terjadi karena
adanya asymmetric information antara manajer dengan investor. Mulyati 2003 menyatakan Dividend signaling theory diperkenalkan oleh Ross 1977 kemudian
dikembangkan oleh Bhattacharya 1979, Miller dan Rock 1985 serta John dan William 1985. Ross 1977 berpendapat bahwa manajer sebagai orang dalam yang
mempunyai informasi yang lengkap tentang arus kas perusahaan, akan memilih untuk
p d f Machine
A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the
“ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now
Universitas Sumatera Utara
menciptakan isyarat yang jelas mengenai masa depan perusahaan apabila mereka mempunyai dorongan yang tepat untuk melakukannya. Ross membuktikan bahwa
kenaikan pada dividen yang dibayarkan dapat menimbulkan isyarat yang jelas kepada pasar bahwa prospek perusahaan telah mengalami kemajuan. Dikatakan oleh Ross,
agar suatu isyarat bermanfaat harus memenuhi empat hal. Pertama, manajemen harus selalu mempunyai dorongan yang tepat untuk mengirimkan isyarat yang jujur,
walaupun beritanya buruk. Kedua, isyarat dari suatu perusahaan yang sukses tidak mudah diterima oleh pesaingnya yang kurang sukses. Ketiga, isyarat itu harus
mempunyai hubungan yang cukup berarti dengan kejadian yang dapat diamati misalnya dividen yang lebih tinggi saat ini akan dihubungkan dengan arus kas yang
tinggi di masa yang akan datang. Keempat, tidak ada cara menekan biaya yang lebih efektif dari pada pengiriman isyarat yang sama.
Selanjutnya Dividend signaling theory dikembangkan oleh Bhattacharya 1979 yaitu model yang dapat digunakan untuk menjelaskan mengapa perusahaan-
perusahaan menggunakan dividen untuk memberikan isyarat walaupun menanggung kerugian saat melaksanakannya. Membagikan kas untuk pembayaran dividen
merupakan hal yang mahal, karena perusahaan harus mampu menghasilkan kas yang cukup untuk mendukung pembayaran dividen secara tetap, dan karena kas dibayarkan
untuk dividen maka akan mengurangi kesempatan berinvestasi dengan NPV positif. Namun demikian bagi perusahaan yang prospeknya bagus dapat mengganti biaya ini
pembayaran dividen melalui pengeluaran saham secara bertahap dengan harga yang
p d f Machine
A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the
“ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now
Universitas Sumatera Utara
semakin meningkat. Tetapi bagi perusahaan yang kurang sukses tidak dapat melakukan hal yang sama. Dengan demikian, memberikan isyarat melalui nilai
dividen memberikan hasil yang positif. Miller dan Rock 1985, John dan William 1985 juga mengembangkan teori
tentang dividen sebagai isyarat. Miller dan Rock menjelaskan bahwa pengumuman dividen memberikan informasi penting untuk membentuk pendapatan perusahaan saat
ini yang akhirnya menjadi dasar untuk memprediksi pendapatan-pendapatan di masa yang akan datang. Sedangkan John dan William menekankan pentingnya faktor
pembayaran pajak pribadi atas pendapatan dividen, pada saat pembayaran dividen sebagai isyarat yang meyakinkan. Penggunaan dividen sebagai alat untuk
mengirimkan isyarat yang nyata kepada pasar mengenai hasil kerja perusahaan pada masa mendatang merupakan cara yang tepat, walaupun mahal tetapi berarti. Hanya
perusahaan yang prospeknya baik yang dapat melakukan ini. Sedangkan perusahaan- perusahaan yang tidak sukses sulit untuk meniru cara ini, karena perusahaan tersebut
tidak mempunyai arus kas yang cukup untuk melakukannya. Dengan demikian pasar akan bereaksi terhadap perubahan dividen yang dibayarkan, karena pasar yakin
bahwa pemberi isyarat adalah perusahaan yang sukses. Penelitian mengenai kandungan informasi dividen yang telah dilakukan terdahulu memberikan hasil yang
berlainan, tetapi pada umumnya hasil penelitian tersebut menunjukkan bahwa dividen mengandung informasi, artinya pengumuman perubahan dividen yang dibayarkan
menyebabkan adanya reaksi harga saham.
p d f Machine
A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the
“ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now
Universitas Sumatera Utara
Selanjutnya Sunariyah 2004 secara teoritikal membedakan pasar modal yang efisien kedalam tiga kategori sebagai berikut:
1. Hipotesis pasar modal bentuk lemah The Weak Form Efficient Market
Hypotesis. Suatu pasar modal dimana harga merefleksikan semua informasi harga historis. Harga saham sekarang dipengaruhi oleh harga saham masa lalu,
lebih lanjut informasi masa lalu dihubungkan dengan harga saham untuk membantu menentukan harga saham sekarang.
2. Hipotesis pasar modal setengah kuat The Semi Strong Form Efficient Market
Hypotesis. Harga saham pada suatu pasar modal menggambarkan semua informasi yang dipublikasikan sampai ke masyarakat keuangan. Tujuannya
adalah untuk meminimalkan ketidaktahuan mengenai operasi perusahaan, yang dimaksudkan untuk menjelaskan dan menggambarkan kebenaran nilai dari suatu
efek yang dikeluarkan oleh suatu institusi. 3.
Hipotesis pasar modal bentuk kuat The Strong Form Efficient Market Hypotesis. Konsep pasar efisien bentuk kuat mengandung arti bahwa semua
informasi direfleksikan dalam harga saham baik informasi yang dipublikasikan maupun yang tidak dipublikasikan non public atau private information.
Sendi pokok dalam gagasan dasar pasar efisien setengah kuat adalah bahwa semua partisipan pasar mengetahui informasi publik karena inti dari informasi yang
terkandung dalam laporan arus kas tujuannya untuk dipublikasikan. Jika seperangkat informasi secara luas diketahui oleh partisipan pasar publik pada saat yang sama,
p d f Machine
A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the
“ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now
Universitas Sumatera Utara
dan jika mereka sepakat dengan implikasi tersebut terhadap harga saham, persaingan akan menggerakkan harga pada pasar tersebut. Ini berarti para investor hanya bias
berharap untuk mendapatkan keuntungan atas saham yang seimbang dengan resikonya. Sehubungan dengan informasi akuntasi seseorang tidak bisa
mengharapkan pasar bereaksi kecuali jika informasi tersebut berguna. Informasi yang berguna dalam konteks ini adalah informasi yang relevan dan dapat dipercaya bagi
pihak yang berkepentingan.
2.1.6 Harga Saham
