2. Signaling Theory Isyarat atau signal menurut Brigham dan Houston 2001 adalah suatu tindakan
yang diambil manajemen perusahaan yang memberi petunjuk bagi investor tentang bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan. Dalam
Brigham dan Houston 2001, perusahaan dengan prospek yang menguntungkan akan mencoba menghindari penjualan saham dan
mengusahakan setiap modal baru yang diperlukan dengan cara-cara lain, termasuk penggunaan hutang yang melebihi target struktur modal yang normal.
Perusahaan dengan prospek yang kurang menguntungkan akan cenderung untuk menjual sahamnya. Pengumuman emisi saham oleh suatu perusahaan
umumnya merupakan suatu isyarat signal bahwa manajemen memandang prospek perusahaan tersebut suram. Apabila suatu perusahaan menawarkan
penjualan saham baru, lebih sering dari biasanya, maka harga sahamnya akan menurun, karena menerbitkan saham baru berarti memberikan isyarat negatif
yang kemudian dapat menekan harga saham sekalipun prospek perusahaan cerah.
2.2 Review Penelitian Terdahulu
Beberapa peneliti mencoba untuk menjelaskan nilai perusahaan, tetapi penelitian empiris membuktikan bahwa yang mempengaruhi nilai perusahaan
berbeda-beda. Perbedaan ini mungkin saja disebabkan oleh beberapa faktor misalnya data yang digunakan, perbedaan tempat penelitian, perbedaan periode
pengamatan penelitian dan lain sebagainya. Rinawati dan Wardoyo 2010 menguji Analisis Faktor-Faktor yang
Universitas Sumatera Utara
Mempengaruhi Nilai Perusahaan Studi Empiris Pada Perusahaan Automotive yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia BEI Periode 2006 – 2010. Dalam
penelitian ini size berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, hal ini dibuktikan dengan nilai signifikansi sebesar 0,000 0,05. Size berpengaruh terhadap nilai
perusahaan yang dimoderasi oleh kepemilikan manajerial. Dalam penelitian Hermuningsih 2009 menguji Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Malaysia dan Bursa Efek Indonesia. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek
Malaysia kebijakan dividen dipengaruhi oleh insider ownership dan kebijakan hutang, sedangkan di Indonesia tidak. Hal ini mengindikasikan bahwa undang-
undang yang diterapkan di Malaysia berkaitan dengan perlindungan hukum investor dirasa lebih efektif untuk mengendalikan manajer dan insider ownership,
sehingga insider tidak mungkin meningkatkan nilai perusahaan karena kepentingan antara pemilik dan agen diselaraskan karena kontrol pasar dan
tindakan disiplin manajer. Dalam penelitian Herawaty 2008 Peran Praktek Corporate Governance
Sebagai Moderating Variabel dari Pengaruh Earnings Management Terhadap Nilai Perusahaan. Hasil analisa menyatakan:
a. Earning management berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan.
b. Variabel corporate governance yang mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan bervariasi tergantung model
regresinya.
Universitas Sumatera Utara
c. Penelitian ini juga membuktikan bahwa komisaris independen, Kualitas audit dan kepemilikan institusional merupakan variabel pemoderasi antara
earnings management dan nilai perusahaan, sedangkan kepemilikan manajerial bukan merupakan variabel pemoderasi
d. Earnings management dapat diminimumkan dengan mekanisme monitoring oleh komisaris independen dan peran auditor.
Dalam penelitian Gunawan dan Utami 2008 Peranan CSR Dalam Nilai Perusahaan. CSR berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, artinya bahwa
CSR meruipakan faktor yang mempengaruhi tinggi atau rendahnya nilai perusahaan.
Dalam penelitian Nirmalasari 2010 Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan yang Dimediasi Oleh Profitabilitas Sebagai
Variabel Intervening Studi Pada Perusahaan Otomotif dan Komponen yang Listed di BEI Tahun 2004–2009. Dari hasil pengujian hipotesis didapatkan
bahwa size, kebijakan hutang dan efektivitas asset secara tidak langsung berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan melalui profitabilitas.
Hariani 2012 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan Studi Pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index Periode 2007 - 2010.
Secara simultan CSR, leverage, IOS, Size, kepemilikan manajerial, profitabilitas, komisaris independen, cash holding, dan DPR berpengaruh signifikan terhadap
nilai perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index periode pengamatan 2007- 2010. Secara Parsial hanya variabel IOS dan Profitabilitas yang berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan.
Universitas Sumatera Utara
Hasil-hasil penelitian terdahulu secara singkat dapat dilihat pada Tabel 2.1 sebagai berikut:
Tabel 2.1 Review Penelitian Terdahulu
No Nama Peneliti
Judul Variabel
Hasil Penelitian
1 Rinawati dan
Wardoyo 2010
Analisis Faktor- Faktor yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan
Studi Empiris Pada Perusahaan
Automotive yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia BEI Periode 2006
– 2010 a. Nilai Perusahaan
Y b. Size X
1
c. Insider Ownership=Kepemil
ikan Manajerial X
2
Dalam penelitian ini size berpengaruh positif
terhadap nilai perusahaan, hal ini
dibuktikan dengan nilai signifikansi sebesar
0,000 0,05. Size berpengaruh terhadap
nilai perusahaan yang dimoderasi oleh
kepemilikan manajerial.
2 Hermuningsih
2009 Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan
Pada Perusahaan yang Terdaftar di
Bursa Efek Malaysia dan
Bursa Efek Indonesia
a. Kebijakan Dividen Y
1
b. Nilai perusahaan Y
2
c. Insider Ownership X
1
d. Kebijakan Hutang X
2
Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Malaysia
kebijakan dividen dipengaruhi oleh insider
ownership dan kebijakan hutang, sedangkan di
Indonesia tidak. Hal ini mengindikasikan bahwa
undang-undang yang diterapkan di Malaysia
berkaitan dengan perlindungan hukum
investordirasa lebih efektif untuk
mengendalikan manajer dan insider ownership,
sehingga insider tidak mungkin meningkatkan
nilai perusahaan karena kepentingan
antara pemilik dan agen
diselaraskan karena kontrol pasar dan
tindakan disiplin manajer.
3 Herawaty
2008 Peran Praktek
Corporate Governance
Sebagai a. Variabel
Independen: Earning Management
b. Variabel a. Earning Management
berpengaruh secara
signifikan terhadap nilai perusahaan
Universitas Sumatera Utara
Moderating Variabel
dari Pengaruh Earnings
Management Terhadap Nilai
Perusahaan Dependen: nilai
perusahaan Tobins Q
c. Variabel Kontrol: size
d. Praktek Corporate Governance:
- Komisaris Independen
- Kepemilikan Manajerial
- Kepemilikan Institusional
- Kualitas Audit b. Variabel corporate
governance yang
mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap
nilai perusahaan bervariasi tergantung
model regresinya c. Penelitian ini juga
membuktikan bahwa komisaris independen,
Kualitas audit dan kepemilikan institusional
merupakan variabel pemoderasi antara
earnings management dan nilai perusahaan,
sedangkan kepemilikan manajerial bukan
merupakan variabel pemoderasi
d. earnings management dapat diminimumkan
dengan mekanisme monitoring oleh
komisaris independen dan peran auditor.
4 Gunawan dan
Utami 2008 Peranan
CSR Dalam Nilai
Perusahaan a. Nilai Perusahaan
Y b. CSR X1
c. Persentase Kepemilikan
Manajemen X2 d. Tipe Industri X3
CSR berpengaruh positif terhadap nilai
perusahaan, artinya bahwa CSR meruipakan
faktor yang mempengaruhi tinggi
atau rendahnya nilai perusahaan. Kepemilikan
manajemen dan tipe industri tidak berperan
sebagai variabel moderating dalam
hubungan antara CSR dengan nilai perusahaan.
5 Nirmalasari .
2010 Analisis Faktor-
Faktor yang Mempengaruhi
Nilai Perusahaan yang Dimediasi
Oleh Profitabilitas Sebagai Variabel
Intervening Studi Pada Perusahaan
Otomotif dan a. Nilai Perusahaan
Y b. DER X1
c. IOS X3 d.Profitabilitas
ROA X4 e. Efektivitas Aset
TATOX5 f. Kepemilikan
InstitusionalX6
Dari hasil pengujian hipotesis didapatkan
bahwa size, kebijakan hutang dan efektivitas
asset secara tidak langsung berpengaruh
positif dan signifikan terhadap nilai
perusahaan melalui
Universitas Sumatera Utara
Komponen yang Listed di BEI
Tahun 2004 – 2009
g.Komisaris Independen X7
profitabilitas.
6 Hariani 2012
Faktor-Faktor yang Mempengaruhi
Nilai Perusahaan Studi Pada
Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta
Islamic Index Periode 2007 -
2010 a. Nilai Perusahaan
Y b. CSR X1
c. Leverage X2 d. IOS X3
e. Size X4 f. Kepemilikan
Manajerial X5 g. Profitabilitas X6
h. Komisaris Independen X7
i. Cash Holding X8 j. DPR X9
Secara simultan CSR, leverage,
IOS, size,
kepemilikan manajerial, profitabilitas, komisaris
independen, cash
holding, dan DPR berpengaruh signifikan
terhadap nilai perusahaan yang terdaftar di Jakarta
Islamic Index periode pengamatan
2007-2010. Secara Parsial hanya variabel
IOS dan profitabilitas yang berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan
Universitas Sumatera Utara
BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS
3.1 Kerangka Konsep
Kerangka konsep dibangun untuk menunjukkan hubungan pengaruh antara masing-masing variabel dalam suatu penelitian. Adapun kerangka konsep dari
penelitian ini dapat digambarkan sebagai berikut: Independen Variabel
Dependen Variabel
Gambar 3.1 Kerangka Konsep sebelum Uji Faktor
DPR X
1
Komisaris Independen X
6
Size X
4
DER X
2
ROE X
3
IOS X
5
Nilai Perusahaan Y
Universitas Sumatera Utara
