Pengaruh Financial Leverage Terhadap Financial Distress pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
LAMPIRAN
Lampiran 1. Daftar Populasi dan Perusahaan Sampel
No. Kode Nama Perusahaan
Kriteria
Sampel Keterangan
1 2
1 ADRO Adaro Energy, Tbk √ √ Sampel1
2 ARII Atlas Resouces, Tbk √ X -
3 ATPK ATPK Resources, Tbk √ X -
4 BORN Borneo Lumbung Energy & Metal, Tbk
√ X -
5 BRAU Berau Coal Energy, Tbk √ X -
6 BSSR Baramulti Suksessarana, Tbk
√ X -
7 BUMI Bumi Resources, Tbk √ X -
8 BYAN Bayan Resources, Tbk √ X -
9 DEWA Darma Henwa, Tbk √ X -
10 DOID Delta Dunia Makmur, Tbk √ X -
11 GEMS Golden Energy Mines, Tbk √ √ Sampel 2
12 GTBO Garda Tujuh Buana, Tbk √ X -
13 HRUM Harum Energy, Tbk √ √ Sampel 3
14 ITMG Indo Tambangraya Megah, Tbk
√ √ Sampel 4
15 KKGI Resource Alam Indonesia, Tbk
√ √ Sampel 5
16 MBAP Mitrabara Adiperdana, Tbk √ X -
17 MYOH Samindo Resources, Tbk √ X -
18 PKPK Perdana Karya Perkasa, Tbk √ X -
19 PTBA Tambang Batu Bara Bukit Asam (Persero), Tbk
√ √ Sampel 6
20 PTRO Petrosea, Tbk √ √ Sampel 7
21 SMMT Golden Eagle Energy, Tbk √ X -
22 TOBA Toba Bara Sejahtera, Tbk √ X -
23 ARTI Ratu Prabu Energi, Tbk √ √ Sampel 8
24 BIPI Benakat Integra, Tbk √ X -
25 ELSA Elnusa, Tbk √ X -
26 ENRG Energi Mega Persada, Tbk √ √ Sampel 9
27 ESSA Surya Esa Perkasa, Tbk √ √ Sampel 10
28 MEDC Medco Energi Internasional, Tbk
√ √ Sampel 11
29 RUIS Radiant Utama Interinsco, Tbk
√ √ Sampel 12
30 ANTM Aneka Tambang (Persero), Tbk
(2)
31 CITA Cita Mineral Investindo, Tbk
√ X -
32 CKRA Cakra Mineral, Tbk √ X -
33 DKFT Central Omega Resources, Tbk
√ X -
34 INCO Vale Indonesia, Tbk √ √ Sampel 13
35 PSAB J Resources Asia Pasific, Tbk
√ X -
36 SMRU SMR Utama, Tbk √ X -
37 TINS Timah (Persero), Tbk √ √ Sampel 14
38 CTTH Citatah, Tbk √ √ Sampel 15
(3)
Lampiran 2. Data Variabel Debt to Total Asset Ratio
No Kode DAR
2012 2013 2014
1 ADRO 0.89 0.77 0.49
2 ARTI 2.03 0.41 0.45
3 CTTH 0.69 0.75 0.78
4 ENRG 0.66 0.61 0.58
5 ESSA 0.12 1.37 0.28
6 GEMS 0.15 0.26 0.21
7 HRUM 1.07 0.17 0.18
8 INCO 0.26 0.25 0.23
9 ITMG 0.32 0.30 0.31
10 KKGI 0.29 0.30 0.27
11 MEDC 0.68 0.64 0.65
12 MITI 0.36 0.28 0.24
13 PTBA 0.33 0.35 0.41
14 PTRO 1.25 1.21 0.58
15 RUIS 0.79 0.79 0.75
(4)
Lampiran 3. Data Variabel Debt to Total Equity Ratio
No Kode DER
2012 2013 2014
1 ADRO 0.89 0.77 0.96
2 ARTI 2.03 0.69 0.83
3 CTTH 2.31 3.12 3.56
4 ENRG 2.01 1.61 1.43
5 ESSA 1.23 1.37 0.39
6 GEMS 0.18 0.35 0.27
7 HRUM 1.07 0.21 0.22
8 INCO 0.35 0.33 0.31
9 ITMG 0.48 0.44 0.45
10 KKGI 0.41 0.44 0.37
11 MEDC 2.14 1.82 1.93
12 MITI 0.56 0.40 0.32
13 PTBA 0.49 0.54 0.71
14 PTRO 1.25 1.25 1.42
15 RUIS 3.93 3.87 3.07
(5)
Lampiran 4. Data Variabel Long Term Debt to Total Asset Ratio
No Kode LDAR
2012 2013 2014
1 ADRO 0.41 0.41 0.37
2 ARTI 0.26 0.32 0.32
3 CTTH 0.11 0.11 0.09
4 ENRG 0.39 0.33 0.26
5 ESSA 0.21 0.12 0.16
6 GEMS 0.01 0.01 0.01
7 HRUM 0.01 0.01 0.01
8 INCO 0.19 0.17 0.14
9 ITMG 0.03 0.03 0.03
10 KKGI 0.05 0.04 0.03
11 MEDC 0.51 0.48 0.48
12 MITI 0.15 0.12 0.08
13 PTBA 0.19 0.15 0.17
14 PTRO 0.41 0.37 0.35
15 RUIS 0.28 0.29 0.17
(6)
Lampiran 5. Data Variabel Long Term Debt to Total Equity Ratio
No Kode LDER
2012 2013 2014
1 ADRO 0.93 0.86 0.73
2 ARTI 0.43 0.56 0.58
3 CTTH 0.34 0.41 0.41
4 ENRG 1.17 0.88 0.64
5 ESSA 0.32 0.16 0.23
6 GEMS 0.01 0.01 0.01
7 HRUM 0.01 0.01 0.01
8 INCO 0.25 0.23 0.19
9 ITMG 0.05 0.05 0.04
10 KKGI 0.07 0.06 0.05
11 MEDC 1.63 1.36 1.42
12 MITI 0.24 0.18 0.11
13 PTBA 0.28 0.24 0.29
14 PTRO 1.15 0.96 0.86
15 RUIS 1.40 1.41 0.72
(7)
Lampiran 6. Data Variabel Financial Distress
No Kode FID
2012 2013 2014
1 ADRO 2.39 2.48 2.61
2 ARTI 2.53 2.39 2.33
3 CTTH 2.59 2.76 2.45
4 ENRG 2.82 3.13 2.13
5 ESSA 3.57 2.28 1.99
6 GEMS 2.54 2.94 2.34
7 HRUM 2.31 2.43 2.45
8 INCO 2.87 2.41 2.39
9 ITMG 2.34 2.51 2.47
10 KKGI 2.22 2.53 2.51
11 MEDC 2.61 2.22 2.84
12 MITI 2.03 2.45 3.13
13 PTBA 1.34 2.34 2.44
14 PTRO 3.09 2.17 2.54
15 RUIS 2.35 3.04 1.99
(8)
Lampiran 7. Ouput Hasil Pengolahan SPSS
STATISTIK DESKRIPTIF
Statistik Deskriptif Variabel Financial Distress, DAR, DER, LDAR, dan LDER
Descriptive Statistics
N Range
Minimu m
Maximu
m Mean
Std. Deviation
FID 48 2.23 1.34 3.57 2.4955 .36014
DAR 48 1.92 .12 2.04 .5548 .37900
DER 48 3.75 .19 3.94 1.1439 1.00886
LDAR 48 .51 .01 .52 .1919 .15133
LDER 48 1.63 .01 1.64 .4685 .46937
Valid N (listwise)
48
Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
UJI ASUMSI KLASIK
(9)
Uji One-Sample Kolmogorov-Smirnov One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardiz ed Residual
N 48
Normal Parametersa,b Mean .0000000
Std. Deviation .35092615 Most Extreme
Differences
Absolute .134
Positive .134
Negative -.104
Kolmogorov-Smirnov Z .929
Asymp. Sig. (2-tailed) .353
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
Uji Multikolinieritas Coefficientsa Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
Collinearity Statistics B Std. Error
Beta Toleran
ce VIF
1 (Constant) 2.388 .123 .000
DAR .129 .183 .136 3.703 .048 .592 1.689
DER -.010 .107 -.028 2.094 .026 .245 4.089
LDAR -.143 1.193 -.060 -.120 .905 .208 5.388
LDER .160 .456 .208 .350 .728 .262 6.001
(10)
Uji Autokorelasi Model Summaryb Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
Durbin-Watson
1 .657a .432 .417 3.36689 1.761
a. Predictors: (Constant), LDER, DAR, DER, LDAR b. Dependent Variable: FID
Uji Heterokedastisitas
ANALISIS REGRESI
Analisis Regresi Berganda Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta
1 (Constant) 2.388 .123 19.492 .000
DAR .129 .183 .136 3.703 .048
DER -.010 .107 -.028 2.094 .026
LDAR -.143 1.193 -.060 -.120 .905
LDER .160 .456 .208 .350 .728
(11)
UJI HIPOTESIS
Koefisien Determinasi Model Summary Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .657a .432 .417 3.36689
a. Predictors: (Constant), LDER, DAR, DER, LDAR
Uji Parsial (Uji Statistik t) Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta
1 (Constant) 2.388 .123 19.492 .000
DAR .129 .183 .136 3.703 .048
DER -.010 .107 -.028 2.094 .026
LDAR -.143 1.193 -.060 -.120 .905
LDER .160 .456 .208 .350 .728
a. Dependent Variable: FID
Uji Simultan (Uji Statistik F) ANOVAb
Model
Sum of
Squares df
Mean
Square F Sig.
1 Regression .308 4 .077 .572 .685a
Residual 5.788 43 .135
Total 6.096 47
a. Predictors: (Constant), LDER, DAR, DER, LDAR b. Dependent Variable: FID
(12)
DAFTAR PUSTAKA
Ahmad, Gatot Nazir. (2011). Analysis of Financial Distress in Indonesia Stock
Exchange,Vol 2(2), University of Padjajaran, Bandung.
Alifiah, Mohd Norfian, et al. (2012). Prediction of Financial Distress Companies in The Consumer Product Sector in Malaysia. Journal of Accounting and
Finance, Malaysia.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2011). Dasar-dasar manajemen keuangan edisi
11. Jakarta: Salemba Empat.
Eliu, Viggo. (2014). Pengaruh Financial Leverage dan Firm Growth Terhadap
Financial Distress, Vol. 2, No. 2, (2014) 6-11. Universitas Kristen Petra,
Surabaya.
Fachrudin, Khaira Amalia. (2008). Kesulitan Keuangan Perusahaan dan
Personal. Medan. USU Press.
Fraser, L.M., dan Ormiston, A. (2008). Memahami Laporan Keuangan Edisi Ketujuh. Indonesia: PT. Macanan Jaya Cemerlang.
Ghozali, Imam. 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Edisi ketiga, Badan penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Hanifah, Oktita Earning. (2013). Pengaruh Struktur Corporate Governance dan Financial Indicators terhadap Kondisi Financial Distress. Skripsi Yang
Dipublikasikan. Jurusan Akuntansi, Universitas Diponegoro, Semarang.
Harahap, Sofyan Syafri. 2010. Analisis Kritis laporan Keuangan, PT. Raja Grafindo Persada, Jakarta.
Horne, J.C. Van. (2005). Financial Management and Policy 12 th Edition. New Jersey: Prentice-Hall International Inc., International Edition.
Jiming, Li dan Weiwei, Du. (2011). An Empirical Study on the Corporate Financial Distress Prediction Based on Logistic Model Evidence from China’s Manufacturing Industry. International Journal of Digital Content
Technology and its Applications. Volume 5, Number 6, June 2011. China.
Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan. Raja Grafindo Persada. Jakarta.
Martono dan Agus Hartijo. 2008. Manajemen Keuangan. Yogyakarta : EKONISIA.
(13)
Mas’ud, Imam dan Srengga, Reva Maymi. (2015). “Analisis Rasio Keuangan Untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”, Jurnal Akuntansi.
Priyatno, Duwi. 2013. Mandiri Belajar Analisis Data Dengan SPSS, Mediakom, Yogyakarta.
Ramadhani, Ayu Suci, dan Lukviarman, Niki. (2009). “Perbandingan Analisis Prediksi Kebangkrutan Menggunakan Model Altman Pertama, Altman Revisi, Dan Altman Modifikasi Dengan Ukuran Dan Umur Perusahaan Sebagai Variabel Penjelas (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia)”, Jurnal Siasat Bisnis, Vol. 13 No. 1. Sarwono, Jonathan. 2012. Mengenal SPSS Statistics 20 Aplikasi Untuk Riset
Eksperimental, Kompas Gramedia, Jakarta.
Sawir, Agnes. (2009). Analisa Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan
Perusahaan, PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.
Sugiyono. 2006. Statistika untuk Penelitian, ALFABETA, Bandung.
Van Horne, James C dan John M Wachowicz JR. (2005). Fundamentals of
Financial Management. Edisi 12. Jakarta: Salemba empat.
Widarjo, Wahyu dan Setiawan, Doddy. 2009. “Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Kondisi Financial Distress Perusahaan Otomotif”, Jurnal Bisnis
dan Akuntansi, Vol.11, No.2, Agustus 2009, Hlm. 107-119.
Zhao, B., & Wijewardana, W. (2012). Financial leverage, firm growth, and financial strength: evidence in Sri Lanka. Journal of Asia Pacific Business
(14)
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1. Jenis Penelitian
Jenis penelitian yang dilakukan adalah penelitian asosiatif yang bertujuan untuk mengetahui hubungan antara dua variabel atau lebih dengan bentuk hubungan kausal yang merupakan hubungan sebab akibat antara variabel independen dengan dependen.
3.2. Tempat dan Waktu Penelitian
Penelitian dilakukan di Bursa Efek Indonesia (BEI) melalui media internet dengan menggunakan situs www.idx.co.idmulai dari bulan April2016 sampai dengan Agustus 2016.
3.3. Batasan Operasional Variabel
Batasan operasional dilakukan untuk menghindari kesimpangsiuran dalam membahas dan menganalisis permasalahan dalam penelitian yang dilakukan peneliti. Adapun yang menjadi batasan operasional penelitian adalah :
1. Variable independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah Debt to
Total Asset Ratio (DAR), Debt to Equity Ratio (DER), Long Term Debt to Total AssetRatio(LDAR), Long Term Debt To Equity Ratio (LDER).
2. Variable dependen yang digunakan dalam penelitian ini adalahFinancial
Distress.
3. Perusahaan yang diteliti adalah perusahaan pertambangan di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2012-2014.
(15)
3.4. Definisi Operasional dan Skala Pengukuran Variabel Tabel 3.1
Definisi Operasional dan Skala Pengukuran Variabel
No Variab
el Defenisi Indikator Pengukuran
Skal a Ukur
1. Debt to
Total Asset Ratio
(X1)
Perbandingan antara hutang lancar dan hutang jangka panjang dan jumlah seluruh aktiva diketahui. Rasio ini menunjukkan berapa bagian dari keseluruhan aktiva yang dibelanjai oleh hutang. X 100% Rasio
2. Debt to
Equity Ratio(X 2) Rasio utang yang menunjukkan hubungan antara jumlah pinjaman yang diberikan kreditur dengan jumlah modal sendiri yang diberikan oleh pemilik perusahaan. X 100% Rasio
(16)
3. Long Term Debt to Total AssetR atio (X3) Rasio yang menunjukkan besarnya tingkat penggunaan hutang jangka panjang dibandingkan dengan total aset yang dimiliki perusahaan. X 100% Rasio
4. Long
Term Debt To Equity Ratio (X4) Rasio yang memperbandin gkan proporsi utang jangka panjang dengan ekuitas saham biasa. Semakin tinggi rasio LDER, maka semakin besar risiko yang ditanggung para pemegang saham. X 100% Rasio
5. Financi
al Distres s (Y) Tingkat kesulitan keuangan perusahaan, diklasifikasikan menjadi kondisi financial distress,kondisi rawan,dan sehat Altman Z-Score:
Z = 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4
Z> 2,6 : Kondisi sehat
1,1<Z<2,6 : Kondisi rawan Z< 1,1 : Kondisi financial
distress
Rasio
(17)
3.5. Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas objek/subjek yang mempengaruhi kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya. Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut (Sugiyono, 2006:55-56).
Jumlah populasi dalam penelitian ini sebanyak 39 perusahaan dengan periode penelitian selama 3 tahun, Peneliti mengambil 16 perusahaan sebagai sampel dengan kriteria yang telah ditetapkan sehingga jumlah seluruh sampel adalah sebanyak 48. Teknik pengumpulan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sampling, yaitu teknik penentuan sampel berdasarkan ktiteria tertentu. Adapun yang menjadi kriteria perusahaan dalam penentuan sampel dalam penelitian ini adalah :
1. Perusahaan yang diteliti dalam penelitian ini adalah semua perusahaan pertambangan yang telah terdaftar (listing) selama tiga tahun berturut-turut di Bursa Efek Indonesia dengan pengamatan dari tahun 2012 sampai dengan tahun 2014.
2. Perusahaan Pertambangan tersebut telah menerbitkan laporan keuangan tahunan (financial statement) yang lengkap dan telah di audit untuk periode pengamatan tahun 2012 sampai dengan tahun 2014.
3. Perusahaan yang dijadikan sampel penelitian, memiliki kelengkapan data yang menyangkut data yang akan diteliti oleh penulis, seperti memiliki data atau rasio DAR, DER, LDAR, dan LDER.
(18)
Berikut ini merupakan hasil pengolahan data jumlah perusahaan yang dapat dijadikan sebagai sampel berdasarkan kriteria yang telah ditetapkan sebelumnya.
Tabel 3.2
Daftar Populasi dan Sampel No. Kode Nama Perusahaan
Kriteria
Sampel 1 2 3
1 ADRO Adaro Energy, Tbk √ √ √ 1
2 ARII Atlas Resouces, Tbk √ X X - 3 ATPK ATPK Resources, Tbk √ X X - 4 BORN Borneo Lumbung
Energy & Metal, Tbk √ X X
- 5 BRAU Berau Coal Energy, Tbk √ X X - 6 BSSR Baramulti Suksessarana,
Tbk √ X X
- 7 BUMI Bumi Resources, Tbk √ X X - 8 BYAN Bayan Resources, Tbk √ X X -
9 DEWA Darma Henwa, Tbk √ X X -
10 DOID Delta Dunia Makmur,
Tbk √ X X
-
11 GEMS Golden Energy Mines,
Tbk √ √ √
2 12 GTBO Garda Tujuh Buana, Tbk √ X X -
13 HRUM Harum Energy, Tbk √ √ √ 3
14 ITMG Indo Tambangraya
Megah, Tbk √ √ √
4
15 KKGI Resource Alam
Indonesia, Tbk √ √ √
5
16 MBAP Mitrabara Adiperdana,
Tbk √ X X
- 17 MYOH Samindo Resources, Tbk √ X X - 18 PKPK Perdana Karya Perkasa,
Tbk √ X X
-
19 PTBA
Tambang Batu Bara Bukit Asam (Persero), Tbk
√ √ √
(19)
20 PTRO Petrosea, Tbk √ √ √ 7 21 SMMT Golden Eagle Energy,
Tbk √ X X
-
22 TOBA Toba Bara Sejahtera,
Tbk √ X X
- 23 ARTI Ratu Prabu Energi, Tbk √ √ √ 8 24 BIPI Benakat Integra, Tbk √ X X -
25 ELSA Elnusa, Tbk √ X X -
26 ENRG Energi Mega Persada,
Tbk √ √ √
9 27 ESSA Surya Esa Perkasa, Tbk √ √ √ 10 28 MEDC Medco Energi
Internasional, Tbk √ √ √
11
29 RUIS Radiant Utama
Interinsco, Tbk √ √ √
12
30 ANTM Aneka Tambang
(Persero), Tbk √ X X
-
31 CITA Cita Mineral Investindo,
Tbk √ X X
- 32 CKRA Cakra Mineral, Tbk √ X X - 33 DKFT Central Omega
Resources, Tbk √ X X
-
34 INCO Vale Indonesia, Tbk √ √ √ 13
35 PSAB J Resources Asia Pasific,
Tbk √ X X
-
36 SMRU SMR Utama, Tbk √ X X -
37 TINS Timah (Persero), Tbk √ √ √ 14
38 CTTH Citatah, Tbk √ √ √ 15
39 MITI Mitra Investindo, Tbk √ √ √ 16 Sumber: data olahan Peneliti, 2016.
3.6. Jenis Data
Jenis data yang digunakan adalah data sekunder yang meliputi laporan keuangan perusahaan periode 2012 sampai dengan 2014 yang diperoleh dari website www.idx.co.id dan buku-buku referensi.
(20)
3.7. Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan melalui metode dokumentasi. Data dikumpulkan dari berbagai sumber data yang relevan dengan penelitian, yaitu melalui buku, jurnal, skripsi, dan data-data internet.
3.8. Teknik Analisis Data
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis deskriptif dan analisis statistik. Bila dilihat dari tinjauan penelitian ini yaitu ingin mengetahui pengaruh rasio keuangan yang terdiri atas Debt to Total Asset Ratio (DAR), Debt to Equity Ratio (DER), Long Term Debt to Total
AssetRatio(LDAR), Long Term Debt To Equity Ratio (LDER) terhadap financial distress perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun
2012– 2014, maka metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan tahap-tahap sebagai berikut:
3.8.4. Analisis Deskriptif
Analisis deskriptif merupakan metode yang digunakan untuk menganalisis dan mengolah data-data yang tersedia sehingga diperoleh gambaran yang jelas mengenai fakta-fakta dan hubungan antara fenomena yang diteliti.
3.8.4. Uji Asumsi Klasik
Asumsi klasik digunakan untuk mempelajari kekuatan antara variabel sehingga dari hubungan tersebut dapat ditaksir nilai variabel tidak
(21)
bebas jika variabel bebasnya diketahui atau sebaliknya. Uji asumsi klasik ini meliputi :
3.8.2.1. Uji Normalitas
Uji normalitas data menjadi prasyarat pokok dalam analisis, digunakan untuk melihat tingkat normalitas data. Tingkat kenormalan data sangat penting karena dengan data yang berdistribusi normal, maka data tersebut dianggap dapat mewakili populasi. Pengujian dilakukan dengan ujiKolmogorov-Smirnov atau grafik P-P Plot. Kriteria ujinya adalah apabila nilai signifikansi residual
Kolmogorov-Smirnov lebih besar dari 0,05(Asymptotic Significance)>0,05, maka
residual terdistribusi secara normal dan jika grafik P-P Plot menyebar mengikuti garis diagonal maka residual terdistribusi normal (Priyatno, 2013:34-53).
3.8.2.2 Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas digunakanuntuk melihat terjadinya hubungan linear yang sempurna atau mendekati sempurna antar variabel independen dalam model regresi (Priyatno, 2013:56).Multikolinearitas akan terjadi jika korelasi antar variabel bebas menunjukan nilai yang sangat tinggi atau mendekati 1. Pengujian lain dapat dilakukan dengan menggunakan nilai Varian
Inflation Factor (VIF). Jika nilai VIF > 5, maka terjadi
(22)
3.8.2.3 Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah model dalam model regresi linier ada korelasi antar pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Untuk mendeteksi terjadinya autokorelasi dapat dilakukan dengan pengujian terhadap nilai uji Durbin-Watson (Uji DW) dengan ketentuan sebagai berikut:
1. Bila nilai Durbin-Watson (DW) terletak antara batas atas atau
Upper Bound (DU) dan 4 – DU, maka koefisien autokorelasi sama
dengan nol, berarti tidak ada autokorelasi.
2. Bila nilai DW lebih rendah daripada batas bawah atau Lower
Bound (DL), maka koefisien autokorelasi lebih besar dari nol,
berarti ada autokorelasi positif.
3. Bila nilai DW lebih besar daripada (4-DL), maka koefisien autokorelasi lebih kecil dari nol, berarti ada autokorelasi negatif. 4. Bila nilai DW terletak di antara batas atas (DU) dan batas bawah
(DL) atau DW terletak antara (4-DU) dan (4-DL), maka hasilnya tidak dapat disimpulkan.
3.8.2.4 Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedastisitas digunakan untuk melihat keadaan di mana terjadi ketidaksamaan varian dari residual untuk semua pengamatan pada model regresi. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi masalah heterokedasitas (Priyatno, 2013:62).
(23)
Uji heterokedastisitas dilakukan dengan uji Glejser Testing yaitu dengan meregresikan variabel-variabel bebas terhadap nilai absolut residual (residual adalah selisih antara nilai observasi dengan nilai prediksi, dan absolut adalah nilai mutlaknya). Jika nilai signifikansi antara variabel independen dengan residual lebih dari 0,05, maka tidak terjadi heterokedasitas (Ghozali, 2005).
3.8.3. Analisis Regresi Linear Berganda
Pada tahap ini dijelaskan hubungan antara variabel dependen dan independen dengan metode regresi linear berganda dengan rumus :
Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + e Dimana :
Y = Financial Distress a = konstanta
X1 = DAR X2 = DER X3 = LDAR X4 = LDER
b1 = koefisien regresi variabel DAR b2 = koefesien regresi variabel DER b3 = koefesien regresi variabel LDAR b4 = koefesien regresi variabel LDER e = error
(24)
3.8.4. Pengujian Hipotesis
3.8.4.1. Uji Signifikansi Simultan (UjiF)
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah semua variabel bebas berpengaruh secara simultan terhadap variabel terikat.
Pada uji ini nilai F hitung akan dibandingkan dengan F tabel pada
tingkat signifikan (α) = 5%
Kriteria pengambilan keputusan :
Ho diterima jika F hitung< F tabel pada α = 5% Ha ditolak jika F hitung> F tabelpada α = 5%
3.8.4.2. Uji Signifikansi Parsial (Ujit)
Pengujian ini bertujuan untuk menguji pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat secara parsial. Pada uji ini nilai t hitung akan dibandingkan dengan t tabel pada tingkat signifikan (α) = 5%. Kriteria pengambilan keputusan:
H0 diterima jika t hitung< t tabel pada α = 5%
H0 ditolak jika t hitung > t tabel pada α = 5%
3.8.4.3. Koefisien Determinasi (R2)
Nilai Adjusted R Square menunjukkan proporsi variabel dependen yang dijelaskan oleh variabel independen. Semakin tinggi nilai Adjusted R Square maka akan semakin baik bagi model regresi variabel terikat juga semakin besar. Kelemahan mendasar dalam
(25)
penggunaan koefisien determinasi adalah biasa terhadap jumlah variabel independen. Semakin banyak variabel independen ditambahkan ke dalam model maka R square akan meningkat walaupun variabel tersebut tidak berpengaruh secara signifikan ke dalam model. Oleh karena itu banyak peneliti yang menganjurkan untuk menggunakan nilai Adjusted R Square untuk mengevaluasi model (Situmorang dkk, 2010:144).
(26)
BAB IV
HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1. Gambaran Umum
Objek penelitian ini adalah perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, dimana jumlah seluruh perusahaan pertambangan tersebut adalah 39 perusahaan. Setelah data terkumpul, seluruh perusahaan yang termasuk dalam populasi diseleksi berdasarkan kriteria yang telah ditentukan. Dari penyeleksian tersebut diperoleh 16 perusahaan yang menjadi sampel atau 48 data observasi yang memenuhi kriteria.
4. 2 Hasil Penelitian
24.2.1 Analisis Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif memberikan informasi mengenai gambaran data meliputi jumlah sampel, nilai minimum, nilai maksimum, niali rata-rata (mean), dan standar deviasi dari variabel-variabel penelitian.
Tabel 4.1
Statistik Deskriptif Variabel
Financial Distress, DAR, DER, LDAR, dan LDER Descriptive Statistics
N Range
Minimu m
Maximu
m Mean Std. Deviation
FID 48 2.23 1.34 3.57 2.495
5
.36014
DAR 48 1.92 .12 2.04 .5548 .37900
DER 48 3.75 .19 3.94 1.143
9
1.00886
LDAR 48 .51 .01 .52 .1919 .15133
(27)
Descriptive Statistics N Range
Minimu m
Maximu
m Mean Std. Deviation
FID 48 2.23 1.34 3.57 2.495
5
.36014
DAR 48 1.92 .12 2.04 .5548 .37900
DER 48 3.75 .19 3.94 1.143
9
1.00886
LDAR 48 .51 .01 .52 .1919 .15133
LDER 48 1.63 .01 1.64 .4685 .46937
Valid N (listwise) 48
Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
Berdasarkan Tabel 4.1 dapat dideskripsikan beberapa hal sebagai berikut:
1. Jumlah seluruh sampel penelitian adalah 16 perusahaan dengan 48 amatan penelitian, yaitu 16 perusahaan dikali dengan tiga tahun periode penelitian.
2. Variabel dependen Financial Distress (FID) memiliki nilai minimum sebesar 1,34 dan nilai maksimum sebesar 3,57 dengan rata-rata 2,4955. Hal ini menunjukkan bahwa semua perusahaan yang menjadi sampel tidak ada yang mengalami financial distress dan cenderung berada pada kondisi perusahaan yang sehat.
3. Variabel independen Debt to Total Asset Ratio (DAR) memiliki nilai minimum sebesar 0,12 dan nilai maksimum sebesar 2,04 dengan rata-rata 0.5548. Hal ini menunjukkan bahwa ada perusahaan yang memiliki resiko keuangan yang tinggi dan ada juga yang memiliki resiko keuangan yang rendah jika dilihat dari nilai statistik rasionya, tetapi rata-rata perusahaan sampel berada pada tingkat resiko yang normal.
(28)
4. Variabel independen Debt to Total Equity Ratio (DER) memiliki nilai minimum sebesar 0,19 dan nilai maksimum sebesar 3,94 dengan nilai rata-rata 1,1439. Hal ini menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan sampel memiliki tingkat rasio yang besar sehingga dapat diartikan bahwa struktur permodalan perusahaan lebih banyak dibiayai oleh pinjaman sehingga ketergantungan perusahaan terhadap kreditur semakin meningkat.
5. Variabel independen Long TermDebt to Total Asset Ratio (LDAR) memiliki nilai minimum sebesar 0,01 dan nilai maksimum sebesar 0,52 dengan nilai rata-rata 0,1919. Hal ini menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan yang menjadi sampel memiliki rasio LDAR yang baik, artinya tidak banyak dari asset yang dimiliki perusahaan yang dibiayai oleh hutang jangka panjangnya.
6. Variabel independen Long TermDebt to Total Equity Ratio (LDER) memiliki nilai minimum sebesar 0,01 dan nilai maksimum sebesar 1,64 dengan nilai rata-rata 0,4685. Hal ini menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan yang menjadi sampel memiliki rasio LDER yang baik meskipun ada beberapa perusahaan yang memiliki rasio yang tinggi, tetapi rata-rata perusahaan sampel tidak memiliki resiko keuangan yang tinggi untuk rasio hutang jangka panjang terhadap total ekuitas ini.
(29)
Gambar 4.1 Grafik Normal P-Plot
Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
24.2.2. Uji Asumsi Klasik 4.2.2.1. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui apakah distribusi sebuah data mengikuti atau mendekati distribusi normal. Pengujian normalitas data penelitian ini menggunakan analisis grafik dan statistik. Analisis grafik untuk melihat normalitas dilakukan dengan melihat kurva normal probability plot. Analisis statistik dilakukan dengan uji kolmogrov-smirnov. Analisis statistik dilakukan karena uji normalitas dengan grafik dapat menyesatkan secara visual. Data bisa terlihat normal padahal secara statistik bisa sebaliknya.
(30)
Pada Gambar 4.1 terlihat data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis histograf menuju pola distribusi nomal maka variabel dependen (audit timeliness) memenuhi asumsi normalitas. Selain itu uji normalitas juga dapat dilakukan dengan uji
one-sample kolmogorov-smirnov. Nilai signifikansi dari residual yang
berdistribusi secara normal adalah jika nilai asymp.Sig (2-tailed) dalam pengujian one-sample kolmogorov-smirnov test lebih dari 0,05. Hasil uji one-sample kolmogorov-smirnov test ditampilkan pada Tabel 4.7 di bawah ini.
Tabel 4.2
Uji One-Sample Kolmogorov-Smirnov One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardiz ed Residual
N 48
Normal Parametersa,b Mean .0000000
Std. Deviation .35092615 Most Extreme
Differences
Absolute .134
Positive .134
Negative -.104
Kolmogorov-Smirnov Z .929
Asymp. Sig. (2-tailed) .353
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
(31)
Dari Tabel 4.2 dapat dilihat bahwa nilai kolmogorov smirnov adalah 0,929 dengan nilai asymp.sig.(2-tailed) sebesar 0,353 hal ini berarti data dalam model regresi berdistribusi normal, karena nilai
asymp.sig.(2-tailed) lebih besar dari 0,05.
4.2.2.2. Uji Multikolinieritas
Pengukuran multikolonieritas dalam penelitian ini dilihat dari nilai tolerance dan variance inflation factor (VIF). Apabila nilai
tolerance> 0,10 dan VIF < 10 maka model regresi tersebut bebas dari
multikolonieritas. Berikut hasil perhitungan menggunakan SPSS 19.
Tabel 4.3
Hasil Uji Multikolinieritas Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
Collinearity Statistics
B
Std. Error
Beta Toleran
ce VIF
1 (Constant) 2.388 .123
DAR .129 .183 .136 .592 1.689
DER -.010 .107 -.028 .245 4.089
LDAR -.143 1.193 -.060 .208 5.388
LDER .160 .456 .208 .262 6.001
Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
Berdasarkan Tabel 4.3 dapat dilihat bahwa antar variabel independen tidak terjadi multikolonieritas. Hal ini dapat dilihat dari nilai tolerance yang memiliki nilai > 0,10 dan nilai VIF < 10. Jadi dapat disimpulkan bahwa tidak ada multikolonieritas antar variabel independen dalam model regresi ini.
(32)
4.2.2.3. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Pengukuran autokorelasi dalam penelitian ini dilakukan menggunakan uji Durbin-Watson (DW-Test). Untuk melihat terjadi atau tidaknya autokorelasi dalam suatu model regresi dapat dilihat pada tabel Model
Summary di bawah ini.
Tabel 4.4
Hasil Uji Autokorelasi Model Summaryb Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
Durbin-Watson
1 .657a .432 .417 3.36689 1.761
a. Predictors: (Constant), LDER, DAR, DER, LDAR b. Dependent Variable: FID
Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
Berdasarkan Tabel 4.4 dapat diketahui bahwa nilai DW sebesar 1,761. Nilai tersebut selanjutnya dibandingkan dengan nilai tabel dengan menggunakan signifikansi 5%, jumlah sampel 48, dan jumlah variabel independen 4 (k=4). Dari Tabel 4.4 dapat diketahui nilai DW sebesar 1,761 yang lebih besar dari batas atas (dU) 1,7206 dan kurang dari 4 – 1,7206 (4 – dU) maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi baik positif maupun negatif.
(33)
4.2.2.4. Uji Heterokedastisitas
Uji heterokedastisitas bertujuan untuk melihat apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variabel dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heterokedastisitas. Menurut Nugroho (2005:62) cara memprediksi ada tidaknya heteroskedastisitas pada suatu model dapat diihat dari pola gambar Scatterplot model tersebut. Analisis pada gambar Scatterplot yang menyatakan model regresi linear berganda tidak terdapat heteroskedastisitas jika :
1. Titik-titik data menyebar di atas dan di bawah atau di sekitar angka 0, 2. Titik-titik data tidak mengumpul hanya di atas atau di bawah saja, 3. Penyebaran titik-titik data tidak boleh membentuk pola
bergelombang melebar kemudian menyempit dan melebar kembali, 4. Penyebaran titik-titik data sebaiknya tidak berpola.
Gambar 4.2
(34)
Pada Gambar 4.3 garfik scatterplot terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y. Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi sehingga model regresi layak dipakai untuk memprediksi Z-Score perusahaan jasa pertambangan yang terdaftar di BEI berdasarkan masukan variabel independen rasio DAR, DER, LDAR, dan LDER.
24.2.3. Analisis Regresi
Analisis regresi digunakan untuk menguji hipotesis dalam penelitian. Analisis regresi yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda yang digunakan untuk menguji hubungan antara variabel independen terhadap variabel dependen. Model regresi berganda dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
YFID = α + β1DAR + β2DER + β3LDAR + β4LDER + e Keterangan:
YFID = Financial Distress
α = Konstanta
β1-β4 = Koefisien Regresi DAR = Debt to Total Asset Ratio DER = Debt to Total Equity Ratio
LDAR = Long TermDebt to Total Asset Ratio LDER = Long Term Debt to Total Equity Ratio e = Error term
(35)
Tabel 4.5
Hasil Uji Analisis Regresi Berganda Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta
1 (Constant) 2.388 .123 19.492 .000
DAR .129 .183 .136 3.703 .048
DER -.010 .107 -.028 2.094 .026
LDAR -.143 1.193 -.060 -.120 .905
LDER .160 .456 .208 .350 .728
a. Dependent Variable: FID
Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
Berdasarkan Tabel 4.5 dapat dibuat persamaan regresi berganda sebagai berikut :
YFID = 2.388+ 0.129DAR – 0.010DER – 0.143LDAR + 0.160LDER+e Dari persamaan regresi diatas di atas dapat diartikan sebagai berikut: 1. Konstanta = 2,388
Artinya jika variabel debt to total asset ratio (DAR), debt to total
equity ratio (DER), long term debt to total asset ratio (LDAR), dan long term debt to total equity ratio (LDER) dianggap sama dengan nol
atau tetap, maka variabel financial distress naik sebesar 2,388. 2. Koefisien regresi debt to total asset ratio = 0,129
Artinya apabila debt to total asset ratio meningkat 1 satuan maka akan diikuti peningkatan financial distress sebesar 0,129.
3. Koefisien regresi debt to total equity ratio = - 0,010
Artinya apabila debt to total equity ratio meningkat 1 satuan maka akan diikuti penurunan tingkat financial distress sebesar 0,010.
(36)
4. Koefisien regresi long term debt to total asset ratio = - 0,143
Artinya apabila long term to total asset ratio meningkat 1 satuan maka akan diikuti penurunan tingkat financial distress sebesar 0,143.
5. Koefisien regresi long term debt to total equity ratio = 0,160
Artinya apabila long term to total equity ratio meningkat 1 satuan maka akan diikuti peningkatan financial distress sebesar 0,160.
4.2.4. Uji Hipotesis
4.2.4.1. Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Untuk menguji hubungan secara simultan antara variabel debt
to total asset ratio (DAR), debt to total equity ratio (DER), long term debt to total asset ratio (LDAR), dan long term debt to total equity ratio (LDER) terhadap financial distress menggunakan uji kelinieran
persamaan regresi seperti yang ditunjukkan pada Tabel 4.6 di bawah ini.
Tabel 4.6
Hasil Uji Simultan (Uji F) ANOVAb
Model
Sum of
Squares df
Mean
Square F Sig.
1 Regressio n
.308 4 .077 .572 .685a
Residual 5.788 43 .135
Total 6.096 47
a. Predictors: (Constant), LDER, DAR, DER, LDAR b. Dependent Variable: FID
(37)
Berdasarkan Tabel 4.6 diperoleh nilai Fhitung sebesar 0,572 < Ftabel sebesar 2,59 dan sig = 0,685 > 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa secara simultan variabel independen (debt to total asset ratio, debt to
total equity ratio, long term debt to total asset ratio, dan long term debt to total equity ratio) tidak berpengaruh terhadap financial distress.
4.2.4.2. Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Uji t dilakukan untuk mengetahui apakah variabel independen yaitu debt to total asset ratio, debt to total equity ratio, long term debt
to total asset ratio, dan long term debt to total equity ratio secara
langsung mempengaruhi variabel dependen secara signifikan atau tidak.
Tabel 4.7
Hasil Uji Parsial (Uji t) Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardiz ed Coefficient
s
t Sig. B Std. Error Beta
1 (Consta nt)
2.388 .123 19.492 .000
DAR .129 .183 .136 3.703 .048
DER -.010 .107 -.028 2.094 .026
LDAR -.143 1.193 -.060 -.120 .905
LDER .160 .456 .208 .350 .728
a. Dependent Variable: FID
(38)
Berdasarkan Tabel 4.7 diperoleh hasil pengujian pada variabel
Debt to Total Asset Ratio (DAR) yaitu nilai thitung sebesar 3,703 > ttabel sebesar 2,01669 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,048 atau lebih kecil dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa Debt to Total Asset
Ratio berpengaruh terhadap Financial Distress.
Untuk variabel Debt to Total Equity Ratio (DER) diperoleh nilai thitung sebesar 2,094 > ttabel sebesar 2,01669 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,026 atau lebih kecil dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa Debt to Total Equity Ratio berpengaruh terhadap
Financial Distress.
Untuk variabel Long Term Debt to Total Asset Ratio (LDAR) diperoleh nilai thitung sebesar -0,120 < ttabel sebesar 2,01669 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,905 atau lebih besar dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa Long Term to Total Asset Ratio tidak berpengaruh terhadap Financial Distress.
Untuk variabel Long Term Debt to Total Equity Ratio (LDER) diperoleh nilai thitung sebesar 0,350 < ttabel sebesar 2,01669 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,728 atau lebih besar dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa Long Term Debt to Total Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap Financial Distress.
4.2.4.3. Koefisien Determinasi (R2)
Besarnya nilai koefisien determinasi pada model regresi berganda ditunjukkan oleh nilai Adjusted R. Square. Hasil pengujian
(39)
koefisien determinasi (Adjusted R. Square) dapat dilihat pada Tabel 4.8 berikut ini:
Tabel 4.8
Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Summary
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .657a .432 .417 3.36689
a. Predictors: (Constant), LDER, DAR, DER, LDAR Sumber : Output SPSS, data diolah peneliti, 2016
Berdasarkan Tabel 4.8 nilai Adjusted R Square adalah 0,417 yang berarti variabilitas variabel dependen yang dapat dijelaskan oleh variabel independen adalah sebesar 41,7% sedangkan sisanya 58,3% dijelaskan oleh faktor lain di luar model penelitian.
4.3. Pembahasan
1. Pengaruh Debt to Total Asset Ratio Terhadap Financial Distress
Hipotesis pertama dalam penelitian ini adalah debt to total asset
ratioberpengaruh terhadap financial distress. Berdasarkan hasil pengujian
hipotesis pada Tabel 4.7 variabel debt to total asset ratio mempunyai tingkat signifikansi sebesar 0,048 dan lebih kecil dari tingkat signifikansi 0,05 sehingga debt to total asset ratio dapat diterima. Dengan demikian diterima Ha dan Ho ditolak artinya variabel debt to total asset ratio secara parsial berpengaruh dan signifikan terhadap financial distress (Z-Score) pada perusahaan pertambangan pada tingkat kepercayaan 95%.Hasil penelitian ini
(40)
konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Ahmad (2011) yang menyebutkan bahwa debt to total asset ratio berpengaruh positif terhadap
financial distress.
2. Pengaruh Debt to Total Equity Ratio Terhadap Financial Distress
Hipotesis kedua dalam penelitian ini adalah debt to total equity
ratioberpengaruh terhadap financial distress. Berdasarkan hasil pengujian
hipotesis pada Tabel 4.7 variabel debt to total equity ratio mempunyai tingkat signifikansi sebesar 0,026 dan lebih kecil dari tingkat signifikansi 0,05 sehingga
debt to total equity ratio dapat diterima. Dengan demikian diterima Ha dan Ho ditolak artinya variabel debt to total equity ratio secara parsial berpengaruh dan signifikan terhadap financial distress (Z-Score) pada perusahaan pertambangan pada tingkat kepercayaan 95%.Hasil penelitian ini konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Ahmad (2011) yang menyebutkan bahwa debt to
total equity ratio berpengaruh positif terhadap financial distress.
3. Pengaruh Long Term Debt to Total Asset Ratio Terhadap Financial Distress Hipotesis ketiga dalam penelitian ini adalah long term debt to total asset
ratioberpengaruh terhadap financial distress. Berdasarkan hasil pengujian
hipotesis pada Tabel 4.7 variabel long term debt to total asset ratio mempunyai tingkat signifikansi sebesar 0,905 dan lebih besar dari tingkat signifikansi 0,05 sehingga long term debt to total asset ratio tidak dapat diterima. Dengan demikian diterima Ho dan Ha ditolak artinya variabel long term debt to total asset ratio secara parsial tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap financial
(41)
distress(Z-Score) pada perusahaan pertambangan pada tingkat kepercayaan
95%.Dengan kata lain hipotesis ini tidak dapat diterima.
4. Pengaruh Long Term Debt to Total Equity Ratio Terhadap Financial Distress
Hipotesis keempat dalam penelitian ini adalah long term debt to total
equity ratioberpengaruh terhadap financial distress. Berdasarkan hasil pengujian
hipotesis pada Tabel 4.7 variabel long term debt to total asset ratio mempunyai tingkat signifikansi sebesar 0,728 dan lebih besar dari tingkat signifikansi 0,05 sehingga long term debt to total equity ratio tidak dapat diterima. Dengan demikian diterima Ho dan Ha ditolak artinya variabel long term debt to total equity
ratio secara parsial tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap financial distress (Z-Score) pada perusahaan pertambangan pada tingkat kepercayaan
95%.Dengan kata lain hipotesis ini tidak dapat diterima.
5. Pengaruh Debt to Total Asset Ratio, Debt to Total Equity Ratio, Long Term Debt to Total Asset Ratio, dan Long Term Debt to Total Equity Ratio
Terhadap Financial Distress
Berdasarkan Tabel 4.6 diperoleh nilai Fhitung sebesar 0,572 < Ftabel sebesar 2,59 dan sig = 0,685 > 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa secara simultan variabel independen debt to total asset ratio, debt to total equity ratio, long term debt to
total asset ratio, dan long term debt to total equity ratio tidak berpengaruh
terhadap financial distress. Dengan demikian diterima Ho dan Ha ditolak artinya variabel debt to total asset ratio, debt to total equity ratio, long term debt to total
(42)
asset ratio, dan long term debt to total equity ratio secara simultan tidak
berpengaruh dan tidak signifikan terhadap financial distress (Z-Score) pada perusahaan pertambangan pada tingkat kepercayaan 95%.Artinya hipotesis ini tidak dapat diterima.
(43)
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1. Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh debt to total asset
ratio, debt to total equity ratio, long term debt to total asset ratio, dan long term debt to total equity ratio terhadap financial distress baik secara parsial maupun
simultan. Berdasarkan hasil penelitian maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
1. Debt to total asset ratio secara parsial berpengaruh signifikan terhadap
financial distress.
2. Debt to total equity ratio secara parsial berpengaruh signifikan terhadap financial distress.
3. Long term debt to total asset ratio secara parsial tidak berpengaruh signifikan
terhadap financial distress.
4. Long term debt to total equity ratio secara parsial tidak berpengaruh signifikan
terhadap financial distress.
5. Debt to total asset ratio, debt to total equity ratio, long term debt to total asset ratio, dan long term debt to total equity ratio secara simultan tidak
(44)
5.2. Saran
Peneliti menyadari bahwa penelitian ini masih jauh dari sempurna, untuk itu berikut adalah beberapa saran bagi peneliti selanjutnya yang dapat menjadi bahan pertimbangan untuk melakukan penelitian dengan topik yang sama.
1. Bagi Perusahaan
Sebaiknya perusahaan yang terdaftar di BEI selalu menyampaikan laporan tahunannya secara rinci dan lengkap serta tidak terlambat, dan lebih meningkatkan kinerjanya dalam seluruh aspek sehingga dapat mengantsipasi terjadi financial distress.
2. Bagi Investor
Bagi investor yang ingin melakukan investasi dalam bentuk saham hendaknya melakukan penelitian lebih lanjut mengenai kinerja keuangan perusahaan yang menyangkut dengan financial distress.
3. Bagi Penelitian Selanjutnya
Diharapkan dapat memperluas sampel penelitian dan menambah periode penelitian sehingga dapat melihat kecenderungan yang terjadi dalam jangka panjang dan dapat menggunakan variabel tambahan lainnya sehingga hasil penelitian lebih mampu untuk memprediksi financial distress suatu perusahaan dengan lebih tepat dan akurat.
(45)
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1. Tinjauan Teoritis
2.1.1. Laporan Keuangan
Laporan keuangan adalah beberapa lembar kertas dengan angka-angka yang tertulis di atasnya, tetapi penting juga untuk memikirkan asset-aset nyata yang mendasari angka-angka tersebut. Laporan keuangan dari perusahaan sangat diperlukan oleh berbagai pihak, misalnya, Bankir dan Investor lain membutuhkan informasi akuntansi yang terdapat pada laporan keuangan untuk membuat keputusan yang cerdas, manajer membutuhkannya untuk mengoperasikan bisnis secara efisien dan badan perpajakan membutuhkannya untuk menilai pajak dengan cara yang wajar (Brigham dan Houston, 2011: 44).
Laporan ini melaksanakan beberapa fungsi.Pertama, Neraca
(Balance sheet) meringkas aktiva, kewajiban, dan ekuitas pemilik suatu
perusahaan pada suatu periode, biasanya pada akhir tahun atau kuartal. Laporan laba rugi (Income statement) meringkas pendapatan dan biaya perusahaan selam satu periode waktu tertentu yang biasanya untuk periode satu tahun atau kuartal. Laporan laba ditahan (Statement of retained
earning) melaporkan berapa banyak laba perusahaan yang ditahan dalam
usahanya dan tidak dibayarkan ke dividennya. Laporan arus kas adalah laporan yang melaporkan dampak dari aktivitas-aktivitas operasi, investasi,
(46)
dan pendanaan oleh perusahaan pada arus kas selama satu periode akuntansi. Jika disajikan bersama, semua laporan ini memberikan gambaran akuntansi atas operasi dan posisi keuangan perusahaan(Horne, 2005:193).
2.1.2. Analisis Rasio Keuangan
Rasio keuangan adalah angka yang diperoleh dari hasil perbandingan dari satu pos laporan keuangan dengan pos lainnya yang mempunyai hubungan yang relevan dan signifikan.Rasio keuangan ini hanya menyederhanakan informasi yang menggambarkan hubungan antara pos tertentu dengan pos lainnya. Dengan penyederhanaan ini kita dapat menilai secara cepat hubungan antara pos tadi dan dapat membandingkannya dengan rasio lain sehingga kita dapat memperoleh informasi dan memberikan penilaian (Harahap, 2010:297).
Analisis dan interpretasi dari bermacam-macam rasio dapat memberikan pandangan yang lebih baik tentang kondisi keuangan dan prestasi perusahaan bagi para analis dibandingkan analisis yang hanya didasarkan atas data keuangan sendiri-sendiri yang tidak berbentuk rasio (Sawir, 2005: 6).
Manfaat Analisis Rasio keuangan menurut Kasmir(2008:154) :
1. Untuk menganalisis kemampuan posisi perusahaan terhadap kewajiban kepada pihak lainnya.
2. Untuk menganalisis kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban yang bersifat tetap ( seperti angsuran pinjaman termasuk bunga)
(47)
3. Untuk menganalisis keseimbangan antara nilai aktiva khususnya aktiva tetap dengan modal
4. Untuk menganalisis seberapa besr aktiva perusahaan yang dibiayai oleh hutang
5. Untuk menganalisis seberapa besar utang perusahaan berpengaruh terhadap pengelolaan aktiva
6. Untuk menganalisis atau mengukur berapa bagian dari setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan utang jangka panjang.
2.1.3.Financial Leverage
2.1.3.1. Pengertian Leverage
Leverage jika diartikan secara harfiah berarti pengungkit,
pengungkit digunakan untuk mengangkat beban berat. Dalam ilmu manajemen keuangan juga dikenal leverage, namun dalam makna yang berbeda tentunya. Menurut Sartono (2001:257) “leverage adalah penggunaan aset dan sumber dana (sources of funds) oleh perusahaan yang memiliki beban tetap dengan maksud agar meningkatkan keuntungan potensial pemegang saham”. Dengan kata lain, penggunaan leverage ditujukan agar keuntungan yang diperoleh lebih besar daripada biaya aset dan sumber dananya, sehingga dapat meningkatkan keuntungan perusahaan atau pemegang saham.
(48)
Dampak dari penggunaan leverage bagi perusahaan yaitu “Results from the use of fixed-cost or funds to magnify returns to the
firms owners. Generally increases in leverage result in increased return and risk, whereas decreases in leverage result in decreases return and risk”. Artinya bahwa akibat dari penggunaan biaya tetap
untuk memperoleh return bagi pemilik perusahaan secara umum juga akan meningkatan risiko. Sebaliknya, penurunan leverage akan menurunkan return dan risk. Dari pernyataan tersebut, dapat disimpulkan bahwa leverage digunakan oleh suatu perusahaan bukan hanya untuk membiayai aktiva serta menanggung beban tetap melainkan juga untuk memperbesar pendapatan. Konsep leverage tersebut sangat penting terutama untuk menunjukkan kepada analis keuangan dalam melihat trade-off (persimpangan) antara risiko dan tingkat keuntungan dari berbagai tipe keputusan finansial.
2.1.3.2. Jenis-jenis Leverage
Pinjaman yang diperoleh perusahaan dapat berupa pinjaman operasional dan pinjaman finansial. Kedua jenis pinjaman tersebut masing-masing memiliki keunggulan dan kelemahannya. Pembahasan mengenai kedua jenis pinjaman tersebut dikemukakan oleh Van Horne (2005;440,445) sebagai berikut.
(49)
1. Leverage Operasi (Operating Leverage)
Leverage operasi merupakan penggunaan aktiva dengan biaya
tetap yang bertujuan untuk menghasilkan pendapatan yang cukup untuk menutup biaya tetap dan variabel serta dapat meningkatkan profitabilitas. Leverage operasi timbul setiap saat perusahaan memiliki biaya-biaya tetap tanpa memperhatikan jumlah biaya tersebut. Biasanya biaya-biaya yang menyangkut leverage operasi timbul dari penggunaan aset tetap, seperti biaya depresiasi atau penyusutan aset tetap.
2. Leverage Keuangan (Financial Leverage)
Financial leverage berasal dari keberadaan biaya finansial
tetap dalam arus pendapatan perusahaan. Ada dua biaya finansial eksternal dalam hal pendanaan, yaitu bunga pinjaman dan dividen saham preferen. Biaya-biaya ini harus ditutupi, berapapun nilai EBIT (Earning Before Interest and Tax) yang tersedia untuk membiayai biaya-biaya tersebut. Financialleverage dapat didefenisikan sebagai kemampuan perusahaan perusahaan dalam menggunakan kewajiban-kewajiban keuangan yang sifatnya tetap untuk mempengaruhi perubahan EBIT terhadap pendapatan per lembar saham biasa.
Financial leverage atau leverage keuangan timbul karena adanya kewajiban-kewajiban keuangan yang sifatnya tetap yang harus di bayar oleh perusahaan. Kewajiban-kewajiban keuangan yang tetap ini tidaklah berubah dengan adanya perubahan pada tingkat EBIT dan
(50)
harus dibayar tanpa melihat sebesar apapun tingkat EBIT yang dicapai oleh perusahaan. Ada dua kewajiban keuangan yang sifatnya tetap, yaitu: 1) bunga atas hutang, dan 2) dividen untuk saham preferen.
Di dalam analisis financial leverage di asumsikan bahwa dividen untuk pemegang saham preferen selalu dibayar dalam setiap periode. Asumsi ini diperlukan karena tujuan utama dari finacial leverage adalah untuk mengetahui berapa jumlah uang yang sesungguhnya tersedia bagi pemegang saham biasa setelah bunga dan dividen untuk pemegang saham preferen dibayarkan.
Leverage keuangan menilai sejauh mana perusahaan
menggunakan utang yang dipinjam. Jenis-jenis dari rasio leverage keuangan adalah DAR, DER, LDAR dan LDER. Debt to Total asset
Ratio adalah rasio utang terhadap total aktiva didapat dari membagi
total utang perusahaan dengan total utang perusahaan. Rasio ini menekankan pada peran penting pendanaan utang bagi perusahaan dengan menunjukkan persentase aktiva perusahaan yang didukung oleh pendanaan utang. Besarnya hasil perhitungan rasio utang menunjukkan besarnya total utang yang dapat dijamin oleh aktiva total.
Semakin tinggi DAR semakin besar resiko keuangan yang dihadapi perusahaan, karena utang membawa konsekuensi beban bunga tetap, semakin rendah rasio ini, maka akan semakin rendah resiko keuangannya. Para pemegang saham biasanya lebih menyukai
(51)
rasio leverage lebih banyak karena akan memperbesar ekspektasi keuntungan, sedangkan para kreditor lebih menyukai rasio leverage yang lebih rendah, karena semakin rendah rasio utang, maka resiko kerugian yang dialami kreditor akan lebih rendah jika terjadi likuidasi.
Debt to Equity Ratio adalah rasio utang terhadap ekuitas
dihitung dengan hanya membagi total utang perusahaan (termasuk kewajiban jangka pendek) dengan ekuitas pemegang saham. Rasio ini menunjukkan hubungan antara jumlah pinjaman yang diberikan kreditur dengan jumlah modal sendiri yang diberikan oleh pemilik perusahaan. Besarnya hasil perhitungan rasio utang terhadap ekuitas menunjukkan seberapa besar utang jangka panjang yang dapat dijamin dengan ekuitas, maka akan semakin besar risiko keuangan yang ditanggung perusahaan.
Para kreditor secara umum menyukai jika rasio ini lebih rendah. Semakin rendah rasio ini, semakin tinggi tingkat pendanaan perusahaan yang tersedi bagi pemegang saham dan semakin besar perlindungan bagi kreditor. Jika DER semakin meningkat maka menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin memburuk, selain itu semakin tinggi DER menunjukkan struktur permodalan lebih banyak dibiayai oleh pinjaman sehingga ketergantungan perusahaan terhadap kreditur semakin meningkat.
Long Term Debt to Total Asset Ratio adalah rasio yang
(52)
dibandingkan dengan total aset yang dimiliki. Long Term Debt To
Equity (LDER) merupakan perbandingan antara utang jangka panjang
dengan ekuitas saham biasa. Semakin tinggi rasio LDER, maka semakin besar risiko yang ditanggung para pemegang saham.
3. Leverage Total / Gabungan (Combination leverage)
Leverage gabungan atau kombinasi merupakan pengaruh
perubahan penjualan terhadap laba setelah pajak ataupun pendapatan per lembar saham (EPS). Leverage kombinasi terjadi apabila perusahaan baik operating leverage maupun financial leverage dalam usahanya untuk meningkatkan keuntungan bagi pemegang saham biasa. Leverage operasi timbul ketika ada biaya tetap dari penggunaan aset, sedangkan leverage keuangan timbul pada saat ada biaya tetap atas penggunaan dana pinjaman.
2.1.4.Financial Distress
Menurut Fachrudin (2008), ada beberapa definisi financial distress (kesulitan keuangan) menurut tipenya, antara lain sebagai berikut :
1. Economic Failure
Economic failure atau kegagalan ekonomi adalah keadaan dimana
pendapatan perusahaan tidak cukup untuk menutupi total biaya, termasuk
(53)
kreditur bersedia menerima tingkat pengembalian (rate of return) yang di bawah pasar.
2. Business Failure
Kegagalan bisnis didefinisikan sebagai bisnis yang menghentikan operasi dengan alasan mengalami kerugian.
3. Technical Insolvency
Adapun sebuah perusahaan bisa dikatakan dalam keadaan technical
insolvency apabila suatu perusahaan tidak dapat memenuhi kewajiban
lancarnya ketika jatuh tempo. Ketidakmampuan membayar hutang secara teknis menunjukkan bahwa perusahaan sedang mengalami kekurangan likuiditas yang bersifat sementara, dimana jika diberikan beberapa waktu, maka kemungkinan perusahaan bisa membayar hutang dan bunganya tersebut. Di sisi lain, apabila technical insolvency merupakan gejala awal kegagalan ekonomi, ini mungkin bisa menjadi sebuah tanda perhentian pertama menuju bankruptcy.
4. Insolvency in Bankruptcy
Insolvency in bankruptcy bisa terjadi di suatu perusahaan apabila nilai
buku hutang perusahaan tersebut melebihi nilai pasar asset saat ini. Kondisi tersebut bisa dianggap lebih serius jika dibandingkan dengan
technical insolvency, karena pada umumnya hal tersebut merupakan
tanda kegagalan ekonomi, bahkan mengarah pada likuidasi bisnis. Perusahaan yang sedang mengalami keadaan seperti ini tidak perlu terlibat dalam tuntutan kebangkrutan secara hukum.
(54)
5. Legal Banckruptcy
Perusahaan dapat dikatakan mengalami kebangkrutan secara hukum apabila perusahaan tersebut mengajukan tuntutan secara resmi sesuai dengan undang-undang yang berlaku.
2.1.5.DiskriminanAltmanZ-Score
Menurut Ramadhani dan Lukviarman (2009:19) dalam jurnal penelitiannya, Altman (1968) adalah orang yang pertama yang menerapkan
Multiple Discriminant Analysis. Prediksi yang diformulasikan oleh Altman
dalam bentuk persamaan yang kemudian dikenal dengan formula Z-Score adalah sebagai berikut:
1. Model Altman Pertama
Setelah melakukan penelitian terhadap variabel dan sampel yang dipilih, Altman menghasilkan model kebangkrutan yang pertama. Persamaan kebangkrutan yang ditujukan untuk memprediksi sebuah perusahaan publik manufaktur. Persamaan dari model Altman pertama yaitu:
Z = 1,2XI + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,999X5
Keterangan:
Z = bankrupcy index
X1 = working capital / total asset X2 = retained earnings / total asset
X3 = earning before interest and taxes/total asset X4 = market value of equity / book value of total debt X5 = sales / total asset
(55)
Nilai Z adalah indeks keseluruhan fungsi multiple discriminant
analysis. Menurut Altman, terdapat angka-angka cut off nilai z yang dapat
menjelaskan apakah perusahaan akan mengalami kegagalan atau tidak pada masa mendatang dan ia membaginya ke dalam tiga kategori, yaitu:
a. Jika nilai Z < 1,8 maka termasuk perusahaan yang bangkrut.
b. Jika nilai 1,8 < Z < 2,99 maka termasuk grey area (tidak dapat ditentukan apakah perusahaan sehat ataupun mengalami kebangkrutan). c. Jika nilai Z > 2,99 maka termasuk perusahaan yang tidak bangkrut. 2. Model Altman Revisi
Model yang dikembangkan oleh Altman ini mengalami suatu revisi. Revisi yang dilakukan oleh Altman merupakan penyesuaian yang dilakukan agar model prediksi kebangkrutan ini tidak hanya untuk perusahaan manufaktur yang go publik melainkan juga dapat diaplikasikan untuk perusahaan-perusahaan di sektor swasta. Model yang lama mengalami perubahan pada salah satu variabel yang digunakan. Altman mengubah pembilang Market Value Of Equity pada X4 menjadi book value of equity karena perusahaan privat tidak memiliki harga pasar untuk ekuitasnya.
Z’= 0,717X1 + 0,847X2 + 3,108X3 + 0,42X4 + 0,988X5
Keterangan:
Z’ = bankrupcy index
X1 = working capital / total asset
(56)
X3 = earning before interest and taxes/total asset
X4 = book value of equity / book value of total debt
X5 = sales / total asset
Klasifikasi perusahaan yang sehat dan bangkrut didasarkan pada nilai Z-score model Altman (1983), yaitu:
a. Jika nilai Z’ < 1,23 maka termasuk perusahaan yang bangkrut. b. Jika nilai 1,23 < Z’ < 2,9 maka termasuk grey area (tidak dapat
ditentukan apakah perusahaan sehat ataupun mengalami kebangkrutan). c. Jika nilai Z’ > 2,9 maka termasuk perusahaan yang tidak bangkrut. 3. Model Altman Modifikasi
Seiring dengan berjalannnya waktu dan penyesuaian terhadap berbagai jenis perusahaan. Altman kemudian memodifikasi modelnya supaya dapat diterapkan pada semua perusahaan, sepeti manufaktur, non manufaktur, dan perusahaan penerbit obligasi di negara berkembang. Dalam
Z-score modifikasi ini Altman mengeliminasi variabel X5 (sales/total asset)
karena rasio ini sangat bervariatif pada industri dengan ukuran aset yang berbeda-beda. Berikut persamaan Z-Score yang di Modifikasi Altman dkk (1995):
(57)
Keterangan:
Z” = bankrupcy index
X1 = working capital/total asset
X2 = retained earnings/total asset
X3 = earning before interest and taxes/total asset
X4 = book value of equity/book value of total debt
Klasifikasi perusahaan yang sehat dan bangkrut didasarkan pada nilai
Z-score model Altman Modifikasi yaitu:
a. Jika nilai Z” < 1,1 maka termasuk perusahaan yang bangkrut.
b. Jika nilai 1,1 < Z” < 2,6 maka termasuk grey area (tidak dapat ditentukan apakah perusahaan sehat ataupun mengalami kebangkrutan).
c. Jika nilai Z” > 2,6 maka termasuk perusahaan yang tidak bangkrut.
2.2. Penelitian Terdahulu
Beberapa penelitian terdahulu yang berhubungan dengan financial
leverage dan financial distress dapat diuraikan dan diikhtisarkan dalam Tabel 2.1
(58)
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu
No Peneliti Variabel Penelitian Hasil Pembahasan 1. Jiming dan
Weiwei (2011)
Variabel Independen :
cash to current liabilities ratio, debt equity ratio, debt assets ratio, inventory turnover, total assets turn over, board size,
independent director ratio, position director ratio CR_5 indicator
Variabel Dependen :
financial distress
1. Total assets turn
overberpengaruhsignifikan
negatif terhadap kondisi
financial distress.
2. Cash to current liabilities ratio dan debt assets ratio
berpengaruh signifikan positif terhadap kondisi
financial distress.
2. Ahmad (2011)
Variabel Independen: Current assets to total assets (CATO), Current ratio (CR), Debt to total assets (DAR), Debt total equity (DER), Educational background ratio (EDU), Related experience ratio (EXP), Return on assets (ROA), Return on equity (ROE), Total asset turn over (TATO), Working capital to total assets (WCTA)
Variabel Dependen :
financial distress
1. CAR, CR, ROA, ROE, TATO, EDU, EXP, dan WCTA berpengaruh negatif terhadap financial
distress.
2. DAR dan DER berpengaruh positif
terhadap financial distress.
3. Alifiah, dkk (2012)
Variabel Independen :
leverage ratios, asset management or activity ratios, liquidity ratios, dan profitability ratios
1. Debt ratio, total asset
signifikan dalam memprediksi financial
distress.
(59)
Variabel Dependen :
financial distress
dalam memprediksi
financial distress.
3. Working capital ratio
signifikan dalam memprediksi financial
distress.
4. Eliu (2014)
Variabel Independen:
Financial Leverage, Total Assets Growth, Sales Growth dan Operating Profit Growth.
Variabel Dependen:
Financial Distress
1. Secara simultan,
financial leverage dan
rasio pertumbuhan perusahaan secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap financial distress.
2. Secara parsial, financial
leverage dan rasio
pertumbuhan perusahaan (kecuali operating profit
growth) berpengaruh
secara signifikan terhadap tingkat
financial distress.
5. Mas’ud dan Srengga (2015)
Variabel Independen: Likuiditas, Profitabilitas,
Financial Leverage dan
Arus Kas Operasi
Variabel Dependen:
Financial Distress
1. Likuiditas tidak berpengaruh terhadap kondisi financial distress. 2. Profitabilitas berpengaruh
terhadap kondisi financial
distress.
3. Financial leverage
tidakberpengaruh terhadap kondisi financial distress. 4. Arus kas dariaktivitas
operasi berpengaruh terhadap kondisi financial
distress.
(60)
2.3. Kerangka Konseptual
Berdasarkan uraian di atas, maka kerangka konseptual dapat dibuat secara sistematis sebagai berikut :
Gambar 2.1 Kerangka Konseptual
Financial distress merupakan kondisi dimana keuangan perusahaan dalam
keadaan tidak sehat atau krisis. Financial distress terjadi sebelum kebangkrutan. Model financial distress perlu untuk dikembangkan, karena dengan mengetahui kondisi financial distress perusahaan sejak dini diharapkan dapat dilakukan tindakan-tindakan untuk mengantisipasi yang mengarah kepada kebangkrutan (Mas’ud dan Srengga, 2015).Debt to Total Asset Ratio merupakan perbandingan antara hutang lancar dan hutang jangka panjang dan jumlah seluruh aktiva diketahui. Rasio ini menunjukkan berapa bagian dari keseluruhan aktiva yang dibelanjai oleh hutang. Debt to Equity Ratio adalah rasio utang yang menunjukkan
Debt to Total Asset Ratio (DAR) (X1)
Debt to Equity Ratio (DER)
Long Term Debt to Total Asset Ratio (LDAR)
( )
Long Term Debt to Equity Ratio (LDER)
( )
Financial Distress
(61)
hubungan antara jumlah pinjaman yang diberikan kreditur dengan jumlah modal sendiri yang diberikan oleh pemilik perusahaan.
Long Term Debt to Total Asset Ratio adalah rasio yang menggambarkan
besarnya tingkat penggunaan hutang jangka panjang dibandingkan dengan total aset yang dimiliki. Long Term Debt To Equity adalah rasio yang memperbandingkan proporsi utang jangka panjang dengan ekuitas saham biasa. Semakin tinggi rasio LDER, maka semakin besar risiko yang ditanggung para pemegang saham.
2.4. Hipotesis
Berdasarkan landasan teoritis dan tinjauan penelitian terdahulu yang telah dikemukakan di atas, maka hipotesis penelitian ini adalah sebagai berikut:
Debt to Total Asset Ratio (DAR), Debt to Equity Ratio (DER), Long Term Debt to Total Asset Ratio (LDAR) dan Long Term Debt to Equity Ratio (LDER)
(62)
BAB I PENDAHULUAN
1.1. Latar belakang
Perkembangan ekonomi dunia dalam beberapa tahun terakhir telah mengalami kemajuan yang sangat pesat. Kemajuan yang sangat pesat ini disebabkan oleh semakin kuat dan meluasnya globalisasi di seluruh dunia. Bisnis yang kuat dan berpengalaman akan semakin mendapat keuntungan akan meluasnya pengaruh globalisasi. Akan tetapi di sisi lain, sebagai bisnis yang baru tumbuh ataupun bisnis yang berskala nasional akan sulit untuk bersaing dengan perusahaan asing, sehingga dampaknya adalah perusahaan yang berskala kecil akan mengalami krisis keuangan dalam perusahaan mereka.
Modal adalah sumber daya yang sangat penting bagi sebuah perusahaan untuk pendanaan bisnisnya. Ada tiga sumber modal pendanaan jangka panjang yang dapat dilakukan oleh perusahaan yaitu retained earning, penerbitan saham baru, dan hutang jangka panjang (Zhao dan Wijewardana, 2012). Untuk mendapatkan pendanaan modal itu semua, perusahaan harus membuktikan performanya agar menarik minat investor dalam berinvestasi. Sebagai investor tentunya tidak mengharapkan investasi pada perusahaan yang akan mengalami kebangkrutan akibat masalah keuangan (financial distress). Kebangkrutan secara umum dapat diartikan sebagai kegagalan perusahaan dalam menjalankan operasional perusahaan untuk menghasilkan laba. Semua perusahaan tentu tidak lepas dari risiko mengalami kebangkrutan.
(63)
Pada satu sisi penggunaan financial leverage pada struktur modal perusahaan yang jauh lebih besar daripada ekuitasnya akan tidak menguntungkan karena akan meningkatkan risiko perusahaan, tetapi pada sisi yang lain, perusahaan dengan hutang yang kecil atau tidak memiliki hutang, akan membuat perusahaan sulit untuk berkembang karena modal sendiri yang terbatas. Menurut Brigham dan Houston (2011), financial leverage adalah tingkat sampai sejauh mana hutang digunakan dalam struktur modal suatu perusahaan. Financial leverage juga berkaitan erat dengan financial risk (risiko keuangan). Risiko keuangan adalah tambahan risiko yang dibebankan kepada pemegang saham biasa maupun risiko insolvabilitas yang mungkin ada yang disebabkan oleh penggunaan leverage keuangan. Ketika sebuah perusahaan meningkatkan proporsi pendanaan hutang dalam struktur modalnya, maka arus kas keluar juga akan meningkat yang akibatnya juga meningkatkan kemungkinan risiko insolvabilitas. Semakin besar
financial leverage yang diberikan oleh investor, maka semakin besar harapan
tingkat pengembalian yang diinginkan investor. Tingkat pengembalian ini mempengaruhi biaya modal perusahaan. Sebenarnya pendanaan dengan cara hutang tidak selamanya buruk, yaitu seperti kasus Kellogg Co (Brigham dan Houston, 2011). Adapun data total hutang dan laba perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012 sampai 2014, disajikan dalam Tabel 1.1 sebagai berikut:
(64)
Tabel 1.1
Total Hutang dan Laba Perusahaan Pertambangan Tahun 2012-2014 NO
KODE EMITEN
HUTANG LABA
2012 2013 2014 2012 2013 2014
1 ADRO 3.697.211 3.521.758 3.155.500 1.066.661 1.196.797 1.309.707 2 ARTI 576.480 649.516 806.258 51.857 60.432 30. 077 3 ESSA 29.190 28.317 39.550 5.211 12.573 10.318
4 GEMS 538 1.053 841 132 228 134
5 MITI 53.731 45.430 88.899 -19.61 -0.4 -65.42
Sumber: data olahan Peneliti, 2016.
Berdasarkan Tabel 1.1 menunjukkan bahwa perusahaan ADRO memiliki hutang pada tahun 2012 sampai tahun 2014 mengalami penurunan pada tahun 2012 sebesar 3.697.211, pada tahun 2013 sebesar 3.521.758, dan tahun 2014 sebesar 3.155.500, namun pada laba pada tahun 2012 sampai tahun 2014 mengalami kenaikan pada tahun 2012 sebesar 1.066.661, pada tahun 2013 sebesar 1.196.797, dan pada tahun 2014 sebesar 1.309.707. Sama halnya dengan perusahaan ARTI, ESSA, GEMS, dan MITI yang memiliki peningkatan hutang setiap tahun dari tahun 2012 hingga 2014 namun jumlah laba yang diperoleh mengalami penurunan setiap tahun muali dari tahun 2012 hingga tahun 2014. Hal ini sangat berpengaruh terhadap financial distress dan sangat berbanding terbalik dengan tujuan mendasar perusahaan menggunakan hutang adalah untuk menghasilkan laba.Laba yang dihasilkan perusahaan ini diharapkan oleh investor untuk mengalami pertumbuhan. Menurut Brigham dan Houston (2011), financial
leverage adalah tingkat sampai sejauh mana hutang digunakan dalam struktur
(65)
risk (risiko keuangan). Berdasarkan pernyataan diatas yang menyatakan bahwa
semakin tinggi hutang yang dimiliki perusahaan akan meningkatkan laba suatu perusahaan dengan demikian maka perusahaan tersebut berkemungkinan akan tidak mengalami financial distress.
Selain itu ini kondisi di Indonesia saat ini yang rawan dengan krisis keuangan. Hal tersebut disebabkan karena pada akhir tahun 2013 dan awal tahun 2014 nilai tukar rupiah semakin melemah dan mencapai Rp. 13.400 per dolar AS. Dengan melemahnya nilai tukar rupiah, maka jika suatu perusahaan mengimpor barang dari luar negeri, harga barang tersebut akan menjadi lebih mahal, sedangkan jika suatu perusahaan mengekspor barang hasil produksinya ke luar negeri, maka harga barang yang diekspor tersebut akan menjadi lebih murah. Karena kondisi seperti itulah suatu perusahaan di Indonesia akan lebih rentan terhadap ancaman financial distress.
Selain fenomena diatas, Penelitian ini dilakukan untuk menguji kembali beberapa faktor dalam penelitian terdahulu yang mempengaruhi kondisi financial
distress perusahan karena dalam penelitian terdahulu yang hasilnya diperoleh ada
yang berbeda, seperti dalam penelitian telah dilakukan oleh Ahmad (2011) selama periode 2005-2010. Financialleverage yang diukur dengan menggunakan total
debtto asset ratio (DAR) signifikan berpengaruh positif terhadap kemungkinan
terjadinya financial distress di suatu perusahaan. Hasil yang sama ditunjukkan dalam penelitian yang telah dilakukan oleh Platt dan Platt (2002) yang menunjukkan bahwa financialleverage (notes payable/total assets) berpengaruh positif dan signifikan terhadap kondisi financial distress. Hal ini menunjukkan
(66)
bahwa semakin besar kegiatan perusahaan yang didanai oleh hutang, maka semakin besar pula kemungkinan perusahaan mengalami financial distress, ini karena semakin besar kewajiban perusahaan untuk membayar hutang tersebut. Di sisi lain, hasil yang berbeda ditunjukkan oleh Alifiah, et al (2012), dimana dalam penelitiannya menyatakan bahwa financialleverage yang diukur dengan menggunakan debt ratio justru mempunyai nilai koefisien negatif, dimana hal tersebut bertentangan dengan penelitian-penelitian lainnya yang menyebutkan bahwa rasio leverage mempunyai arah hubungan yang positif terhadap kemungkinan terjadinya financial distress di suatu perusahaan. Dalam penelitiannya tersebut menyatakan hal itu bisa terjadi karena perusahaan-perusahaan di Malaysia dalam pendanaannya terlalu bergantung pada hutang, sehingga jika semakin kecil hutang yang dimiliki perusahaan, maka malah semakin besar kemungkinannya perusahaan tersebut akan mengalami financial
distress. Penelitian yang dilakukan oleh Eliu (2014) menyatakan bahwa financial leverage baik secara simultan maupun parsial memliki pengaruh yang signifikan
terhadap financial distress, sama halnya dengan penelitian yang dilakukan oleh ahmad (2011) yang menyatakan dalam hasil penelitiannya bahwa financial
leverage yang menggunakan rasio DAR dan DER memiliki pengaruh signifikan
terhadap financial distress berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Mas’ud dan Srengga(2015) menyatakan bahwa financial leverage tidak berpengaruh terhadap financial distress.Berdasarkan adanya perbedaan hasil penelitian yang telah dilakukan oleh para peneliti terdahulu, maka dalam penelitian ini digunakan
(67)
variabel financialleverage untuk membuktikan bagaimana sebenarnya pengaruh
financialleverage terhadap prediksi financial distress di suatu perusahaan.
Variabel financial indicators yang digunakan untuk memprediksi financial
distress adalah financialleverage. Rasio ini dianggap dapat menunjukkan kinerja
keuangan dan efisiensi perusahaan secara umum untuk memprediksi terjadinya
financial distress. Dalam penggunaannya, financialleverage juga sering disebut
dengan rasio solvabilitas, dimana di dalamnya termasuk solvabilitas jangka pendek dan solvabilitas jangka panjang (Hanifah, 2013). Financialleverage mengukur perbandingan dana yang disediakan oleh pemiliknya dengan dana yang dipinjam dari kreditur. Pentingnya prediksi financial distress perusahaan yang digunakan untuk mengetahui kondisi perusahaan saat ini dan yang akan datang, maka penulis tertarik mengambil judul “PengaruhFinancial Leverage terhadap Financial Distress pada perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012 - 2014”.
1.2. Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang diuraikan,maka perumusan masalah penelitian adalah :
Apakah debt to total asset ratio (DAR), debt to equity ratio (DER), long term debt
to total asset ratio (LDAR) dan long term debt to equity ratio (LDER)
berpengaruh secara simultan terhadap financial distress pada perusahaan Pertambangan di Bursa Efek Indonesia secara simultan dan parsial?
(68)
1.3.Tujuan Penelitian
Adapun tujuan dari penelitian yang dilakukan ini adalah :
Untuk mengetahui pengaruh debt to total asset ratio (DAR), debt to equity ratio (DER), long term debt to total asset ratio (LDAR) dan long term debt to equity
ratio (LDER) secara simultan terhadap financial distress pada perusahaan
Pertambangan di Bursa Efek Indonesia secara simultan dan parsial.
1.4.Manfaat Penelitian
Manfaat di dalam penelitian ini adalah : 1. Bagi Perusahaan
Penelitian ini dapat memberikan masukan bagi perusahaan dalam mengelola keuangannya dengan baik dan membantu dalam pengambilan keputusan yang tepat pada situasi keuangan perusahaan dalam kondisi apapun.
2. Bagi Investor
Penelitian ini dapat memberikan masukan dalam memilih perusahaan yang memiliki kinerja keuangan yang baik sehingga investasi menjadi tepat dalam menghasilkan profit yang diharapkan.
3. Bagi Peneliti Selanjutnya
Sebagai bahan referensi yang dapat memberikan perbandingan dalam melakukan penelitian lebih lanjut.
(1)
DAFTAR ISI
Halaman
PERNYATAAN ... i
ABSTRAK ... ii
ABSTRACT ... iii
KATA PENGANTAR ... iv
DAFTAR ISI ... vi
DAFTAR TABEL ... viii
DAFTAR GAMBAR ... ix
DAFTAR LAMPIRAN ... x
BAB I PENDAHULUAN ... 1
1.1. Latar Belakang ... 1
1.2. Perumusan Masalah ... 6
1.3. Tujuan Penelitian ... 7
1.4. Manfaat Penelitian ... 7
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 8
2.1. Tinjauan Teoritis ... 8
2.1.1. Laporan Keuangan ... 8
2.1.2. Analisis Rasio keuangan ... 9
2.1.3. Financial Leverage ... 10
2.1.3.1. Pengertian Leverage ... 10
(2)
2.1.4. Financial Distress ... 15
2.1.5. Diskriminan Altman Z-Score ... 17
2.2. Penelitian Terdahulu ... 20
2.3. Kerangka Konseptual ... 22
2.4. Hipotesis ... 23
BAB III METODE PENELITIAN ... 24
3.1. Jenis Penelitian ... 24
3.2. Tempat dan Waktu Penelitian ... 24
3.3. Batasan Operasional Variabel ... 24
3.4. Definisi Operasional Variabel ... 25
3.5. Populasi dan Sampel Penelitian ... 26
3.6. Jenis data ... 28
3.7. Metode Pengumpulan Data ... 29
3.8. Teknik Analisis Data ... 29
3.8.1. Analisis Deskriptif ... 29
3.8.2. Uji Asumsi Klasik ... 29
3.8.2.1. Uji Normalitas ... 30
3.8.2.2. Uji Multikolinearitas ... 30
3.8.2.3. Uji Autokorelasi... 31
3.8.2.4. Uji Heteroskedastisitas ... 31
3.8.3. Analisis Regresi Linear Berganda ... 32
3.8.4. Pengujian Hipotesis ... 33
3.8.4.1. Uji Signifikasi Simultan (Uji F) ... 33
(3)
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN... 35
4.1. Gambaran Umum ... 35
4.2. Hasil Penelitian ... 35
4.2.1. Analisis Statistik Deskriptif ... 35
4.2.2. Pengujian Asumsi Klasik ... 37
4.2.2.1. Uji Normalitas ... 37
4.2.2.2. Uji Multikolinieritas ... 39
4.2.2.3. Uji Autokorelasi ... 40
4.2.2.1. Heterokedastisitas ... 41
4.2.3. Analisis Regresi ... 43
4.2.4. Uji Hipotesis... 45
4.2.4.1. Uji Signifikansi Simultan (Uji F) ... 45
4.2.4.2. Uji Signifikansi Parsial (Uji t)... 46
4.2.4.3. Koefisien Determinasi (R2) ... 47
4.3. Pembahasan ... 48
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 51
5.1. Kesimpulan ... 51
5.2. Saran ... 52
DAFTAR PUSTAKA ... 53
(4)
DAFTAR TABEL
No. Tabel Judul Halaman
1.1 Total Hutang dan Total Laba Perusahaan Pertambangan
Tahun 2012-2014 ... 3
2.1 Penelitian Terdahulu ... 20
3.1 Definisi Operasional dan Skala Pengukuran Variabel ... 25
3.2 Daftar Populasi dan Sampel ... 27
4.1 Statistik Deskriptif ... 35
4.2 Hasil Uji Normalitas Kolmogorove Smirnov ... 39
4.3 Hasil Uji Multikoleniaritas ... 40
4.4 Hasil Uji Autokorelasi ... 41
4.5 Hasil Uji Regresi Berganda ... 43
4.6 Hasil Uji F ... 45
4.7 Hasil Uji t ... 46
(5)
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar Judul Halaman
2.1 Kerangka Konseptual ... 22 4.1 Grafik Normal P-Plot ... 38 4.2 Hasil Uji Heteroskedastisitas (Scatterplot) ... 42
(6)
DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran Judul Halaman
1 Daftar Populasi dan Perusahaan Sampel………. 55
2 Data Variabel Debt to Total Asset Ratio……….. 56
3 Data Variabel Debt to Total Equity Ratio ……… 58
4 Data Variabel Long Term Debt to Total Asset Ratio… 59
5 Data Variabel Long Term Debt to Total Equity Ratio.. 60
6 Data Variabel Financial Distress………. 61