24
2014 Firm Value:
A Review of Theories and
Empirical Evidence
Variabel Independen :
Deividend Policy
8. Chen, Li-Ju
Chen, Shun-Yu
2011 The influence
of profitability
on firm value with capital
structure as the mediator
and firm size and industry
as moderators
Variabel Dependen :
Firm Value Variabel
Independen : Profitability
Variabel Intervening:
Capital Structure Variabel
Moderator: 1.Firm Size
2.Industry 1. Profitabilitas memiliki hubungan
yang signifikan positif dengan nilai perusahaan.
2. profitabilitas memiliki pengaruh signifikan negatif pada leverage.
Sumber : data diolah oleh peneliti
2.3. Kerangka Konseptual
Salah satu tujuan manajer keuangan adalah memaksimumkan kemakmuran pemegang saham melalui maksimalisasi nilai perusahaan
Sartono, 2012. Kemakmuran pemegang saham akan meningkat apabila harga saham yang dimilikinya meningkat. Sementara itu harga pasar saham
menunjukkan nilai perusahaan. Investor yang melakukan investasi mengharapkan return berupa capital
gain ataupun dividen. Dividen merupakan pembagian laba kepada para pemegang saham dari suatu perusahaan secara proporsional sesuai dengan
jumlah lembar saham yang dipegang oleh masing-masing pemilik Stice, Stice, Skousen, 2009. Perusahaan selalu menginginkan adanya pertumbuhan
bagi perusahaannya tetapi dengan membayarkan dividen kepada para investor
Universitas Sumatera Utara
25
maka akan mengurangi sumber dana internal perusahaan, sehingga kedua tujuan tersebut selalu bertentangan.
Manajer yang sekaligus pemegang saham akan meningkatkan nilai perusahaan karena dengan meningkatkan nilai perusahaan, maka nilai
kekayaannya sebagai pemegang saham akan meningkat juga. Tetapi jika manajer tidak terlibat dalam kepemilikan saham, maka mereka hanya
memikirkan gaji serta kebutuhan akan barang mewah dan menyumbangkan dana perusahaan untuk nama baik pribadinya tetapi atas beban pemegang
saham lainnya Brigham dan Houston, 2010. Perusahaan harus dapat mengalokasikan laba bersihnya dengan bijaksana untuk memenuhi dua
kepentingan yang berbeda. Pembuatan keputusan yang tepat dalam kebijakan dan pembayaran dividen dapat memaksimalkan nilai perusahaan dan nilai para
pemegang saham. Perusahaan harus memiliki persediaan kas minimal yang bertujuan untuk
menjaga agar kelangsungan operasi perusahaan tetap terjamin dan dapat memenuhi kewajiban finansialnya apabila sewaktu-waktu harus dibayar.
Namun perusahaan yang memiliki persediaan kas yang terlalu besar juga tidak baik, karena kas tersebut tidak dapat menghasilkan laba secara langsung
apabila hanya didiamkan saja idle fund. Sementara para investor ingin agar uang yang mereka tanamkan menghasilkan return yang tinggi. Jadi manajer
keuangan berperan penting dalam mengambil kebijakan untuk menentukan jumlah kas optimal yang dimiliki perusahaan sehingga para investor dapat
melihat situasi ini sebagai sebuah sinyal yang menggambarkan efektifitas
Universitas Sumatera Utara
26
manajemen perusahaan dalam mengelola dananya dan menjadi andil dalam menentukan naik turunnya nilai perusahaan.
Profitabilitas merupakan kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan laba. Kemampuan membayar dividen erat hubungannya dengan
kemampuan perusahaan memperoleh laba. Jika perusahaan memperoleh laba yang besar, maka kemampuan membayar dividen juga besar. Oleh karena itu,
dengan dividen yang besar akan meningkatkan nilai perusahaan Martono dan Harjito, 2010.
Kepemilikan institusional memiliki arti penting dalam mempengaruhi kebijakan perusahaan dan memonitor kinerja manajemen sehingga dapat
menghalangi perilaku opportunistic manajer. Semakin besar kepemilikan yang dimiliki institusional maka semakin besar juga dorongan untuk
mengoptimalkan nilai perusahaan. Berdasarkan latar belakang dan perumusan masalah yang telah
dikemukakan sebelumnya, maka kerangka konseptual dapat digambarkan sebagai berikut :
Universitas Sumatera Utara
27
Gambar 2.1 Kerangka Konseptual
Dari gambar diatas dapat dilihat bahwa penelitian ini menggunakan variabel independen X yaitu Dividend Policy, Cash Holdings, Profitability,
dan Institutional Ownership sedangkan variabel dependen Y yaitu Firm Value.
H5
Institusional Ownership
Dividend Policy
Variabel Dependen
Firm Value Profitability
Cash Holdings
H1
H2 H3
H4
Variabel Independen
Universitas Sumatera Utara
28
2.4. Hipotesis Penelitian 2.4.1. Pengaruh Dividend Policy terhadap Firm Value
