34
perdagangan saham di pasar modal. Volume perdagangan saham juga dipergunakan untuk mengukur apakah para pemodal individu mengetahui
informasi yang dikeluarkan perusahaan dan menggunakannya dalam pembelian atau penjualan saham sehingga akan mendapatkan keuntungan di
atas normal. Volume perdagangan saham merupakan hal yang penting bagi seorang investor, karena volume perdagangan saham menggambarkan kondisi
efek yang diperjualbelikan di pasar modal. Bagi investor, sebelum melakukan investasi atau penanaman modal hal terpenting adalah tingkat likuiditas suatu
efek. Dalam penelitian ini volume perdagangan saham dihitung berdasarkan
trading volume activity yang dirumuskan sebagai perbandingan jumlah saham i yang diperdagangkan pada saat t dengan jumlah keseluruhan saham i yang
beredar saat t. TVA =
∑ y
p k w k
∑ y
B. Penelitian yang Relevan
Penelitian terdahulu yang terkait dengan pengumuman dividen saham yaitu: 1. Penelitian Suparmono 2000 tentang Dividend Announcement Effect on Stock
Returns: A Test of The Signaling Hypothesis, in the Indonesia Stock Market.
Penelitian ini meneliti efek pengumuman dividen saham di Bursa Efek Jakarta periode 1991-1998. Dari penelitian ini menghasilkan kesimpulan bahwa
hipotesis abnormal return positif sebagai reaksi terhadap pengumuman dividen saham tidak terbukti. Justru penelitian ini membuktikan bahwa pengumuman
35
tersebut direspon secara negatif oleh pasar. Lebih lanjut, faktor penentu reaksi pasar tersebut juga dicoba untuk diteliti dalam penelitian ini. Hasil yang
diperoleh menunjukkan bahwa hanya variabel sejarah pembagian dividen tunai saja yang memiliki pengaruh yang signifikan. Respon negatif terhadap
pengumuman dividen saham lebih kecil apabila perusahaan memiliki sejarah pembagian dividen tunai yang baik.
2. Penelitian Pathirawasam 2009 tentang The Information Content of Stock
Dividend Announcements: Evidence from Sri Lank a. Penelitian ini meneliti
reaksi pasar terhadap dividen saham Sri Lanka dari tahun 1998 sampai 2007 menggunakan metodologi analisis peristiwa. Abnormal return pada penelitian
ini dihitung menggunakan market model, market deducted model dan mean adjusted returns model yang secara statistik menunjukkan average abnormal
returns lebih dari 10 pada hari pengumuman dividen saham. Abnormal return
dividen saham positif dan signifikan pada saat pengumuman. Pada saat pengumuman abnormal return yang positif berhubungan dengan besarnya
dividen saham yang akan dibagikan. Hal tersebut memperluas bukti empiris pada signaling hypothesis dividen saham
3. Penelitian Akbar dan Baig 2010 tentang Reaction of Stock Prices to Dividend
Announcements and Market Efficiency in Pakistan.
Penelitian ini menguji efisiensi bentuk pasar setengah kuat dengan mengamati reaksi pengumuman
dividen terhadap harga saham. Penelitian ini menganalisis perusahaan yang hanya mengumumkan dividen tunai, hanya mengumumkan dividen saham dan
yang mengumumkan dividen tunai serta dividen saham. Sampel yang
