Kerangka Pikir KAJIAN TEORI

41 2. Menentukan periode penelitian dalam suatu event window Berdasarkan penelitian empiris yang telah dilakukan, para peneliti menggunakan periode penelitian yang berbeda-beda. Semakin panjang periode penelitian yang digunakan maka semakin banyak hal yang bisa dilihat namun hasil kesimpulannya dapat menjadi bias karena dapat terpengaruh oleh event lainnya seperti corporate action yang dilakukan perusahaan, event ekonomi ataupun politik yang dapat mempengaruhi pergerakan harga saham. Oleh sebab itu karena penelitian ini hanya meneliti peristiwa pengumuman dividen saham sehingga perlu mengeluarkan sampel-sampel yang melakukan kebijakan lain seperti right issue, stock split, merger dan akuisisi. Event window yang digunakan dalam penelitian ini adalah 21 hari, yaitu 10 hari perdagangan sebelum pengumuman dividen saham hingga 10 hari perdagangan sesudah pengumuman dividen saham. 3. Menentukan kriteria tertentu yang diperlukan dalam event study Penentuan kriteria tersebut dapat berupa data yang diperlukan serta menentukan sampel yang akan diteliti. Berdasarkan kriteria yang ditentukan, sampel dalam penelitian ini berjumlah 15 perusahaan. 4. Mendesain pengujian frame-work Dalam hal ini diperlukan penentuan hipotesis yang akan diuji serta teknik pengujian statistik yang diperlukan guna mendapatkan hasil penelitian. 42 5. Melakukan pengukuran yang diperlukan untuk dapat menilai pengaruh dari event Pengukuran untuk variabel dependen yang diperlukan dalam penelitian ini adalah menghitung nilai abnormal return dan trading volume activity sebelum dan setelah event. 6. Melakukan analisis pengaruh event yang diteliti Melakukan pengujian statistik untuk menganalisis pengaruh event selama periode penelitian serta menganalisis penyebab pengaruh dari event tersebut.

B. Definisi Operasional Variabel Penelitian

Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah: 1. Pengumuman dividen saham Dividen saham merupakan pembagian sisa laba bersih perusahaan yang didistribusikan kepada pemegang saham, atas persetujuan Rapat Umum Pemegang Saham. Hanya saja seperti namanya, dividen ini diberikan dalam bentuk saham. Walaupun jumlah saham akhirnya berubah tapi proporsinya masih tetap, tidak berubah. Hal ini disebabkan karena pemegang saham lain menerima saham sebagai pengganti dividen sesuai dengan proporsi kepemilikan sahamnya. Untuk dapat melihat pergerakan dari harga sahamnya akan dilakukan dengan periode pengamatan event window yang digunakan dalam penelitian ini adalah 21 hari yaitu 10 hari sebelum dan 10 43 hari sesudah pengumuman dividen saham, serta pada hari H atau tanggal dilakukannya aktivitas tersebut. 2. Abnormal Return Abnormal return adalah selisih antara return sesungguhnya actual return yang terjadi dengan return ekspektasi expected return. Formulasinya adalah sebagai berikut Hartono, 2008: �� �� = � �� − � � �� Keterangan : �� �� = abnormal return sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t � �� = return sesungguhnya yang terjadi untuk sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t � � �� = return ekspektasi sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t Penelitian ini menggunakan market-adjusted model untuk mengetahui tingkat keuntungan yang diharapkan. Rumus : � � �� = � � Keterangan : � � �� = return ekspektasi sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t �� � = return pasar sekuritas pada waktu t 3. Trading Volume Activity Trading Volume Activity dirumuskan perbandingan jumlah saham i yang diperdagangkan pada saat t dengan jumlah keseluruhan saham i yang beredar saat t. TVA = ∑ y p k w k ∑ y