13 Evaluasi terhadap saham- saham yang masuk dalam perhitungan JII
dilakukan setiap 6 bulan sekali dengan penentuan komponen index pada awal bulan Januari dan Juli setiap tahunnya. Sedangkan perubahan jenis usaha
emiten akan terus diawasi berdasarkan data- data publik yang tersedia. Apabila saham- saham tersebut tidak lagi memenuhi prinsip- prinsip syariah,
otoritas akan mengeluarkannya dari JII dan kedudukannya digantikan saham lain yang memenuhi prinsip- prinsip syariah Muhamad Nafik, 2009:260.
Dilihat dari nilai kapitalisasinya maupun nilai indeksnya, saham- saham yang tergabung dalam JII punya kinerja yang baik. Saham- saham JII
merupakan saham yang masuk kategori blue chips yaitu sekitar 80 , masuk kategori LQ-45 sehigga pergerakan kapitalisasi dan indeks saham- saham JII
selalu mengikuti pergerakan pasar.
E. Teori Portofolio
Portofolio merupakan kombinasi atau gabungan atau sekumpulan aset, baik berupa aset riil maupun aset finansial yang dimiliki investor Abdul
Halim, 2005:54. Suatu portofolio dikatakan efisien apabila portofolio tersebut ketika dibandingkan dengan portofolio lain memberikan nilai return
terbesar dengan risiko yang sama, atau memberikan nilai risiko terkecil dengan return yang sama. Portofolio optimal adalah portofolio yang dipilih
oleh investor dari kumpulan portofolio efisien. Pemilihan portofolio tersebut disesuaikan dengan preferensi investor yang bersangkutan terhadap return
maupun risiko pada portofolio yang dipiliih.
14
F. Return
Return merupakan keuntungan yang diperoleh dari investasi yang
dilakukan. Return dapat berupa realized return return realisasi yang sudah terjadi atau expected return return ekspektasi yang belum terjadi tetapi yang
diharapkan akan terjadi di masa mendatang. Realized return penting karena digunakan sebagai salah satu alat pengukur kinerja dari suatu perusahaan.
Realized return atau return historis juga digunakan dalam menghitung
expected return dan risiko di masa mendatang. Nilai realized return saham
ke-i , i = 1,2,...,n , periode ke-t ,t = 1,2,..., n, dilambangkan dengan ,
dihitung berdasarkan data historis dengan rumus sebagai berikut : 2.1
Keterangan : = realized return saham ke-i pada periode ke- t
= harga saham pada periode ke-t = harga saham pada periode t-1
Expected return adalah tingkat keuntungan yang diharapkan oleh investor di
masa mendatang, dihitung berdasarkan rata-rata yang berasal dari suatu distribusi return sebagai berikut Elton dan Gruber, 1995 :
∑
2.2 Keterangan :
= expected return saham ke-i n
= banyaknya periode yang mungkin terjadi
15 Return
yang dipersyaratkan required return atau return minimal merupakan tingkat return minimal yang dikehendaki oleh investor atas
preferensi subyektif investor terhadap risiko. Return yang dipersyaratkan diperoleh secara historis. Nilai return yang dipersyaratkan biasanya
merupakan nilai mean dari expected return seluruh saham yang diinvestasikan.
Realized return portofolio adalah jumlah nilai return realisasi saham-
saham di dalam portofolio Jogiyanto, 2010 : 312 sebagai berikut: ∑
2.3 Keterangan :
= realized return portofolio = proporsi saham yang diinvestasikan
Expected return portofolio merupakan rata-rata tertimbang dari expected
return masing- masing saham tunggal pada portofolio. Secara matematis,
return portofolio dapat ditulis sebagai berikut Jogiyanto,2010 : 312 :
∑ 2.4
Keterangan : = expected return portofolio
G. Risiko
