31
lebih menguntungkan sehingga mendapat dividen yang lebih tinggi. Kedua, disebabkan oleh karena investor luar dapat menilai earnings atau
dividen yang sama dengan lebih tinggi untuk perusahaan yangmenerapkan CG yang lebih baik. Hasil menunjukkan bahwa tidak ditemukan bukti
bahwa perusahaan dengan CG yang baik lebih menguntungkan atau membayardividen yang lebih tinggi, tetapi ditemukan bukti bahwa
investor menilai earnings atau arus dividen yang sama dengan lebih tinggi untuk perusahaan yang menerapkan CG yang lebih baik.
2.2.1 Mekanisme Corporate Governance
Mekanisme CG merupakan suatu aturan main, prosedur dan hubungan yang jelas antara pihak yang mengambil keputusan dengan pihak yang melakukan
control, pengawasan terhadap keputusan tersebut. Mekanisme CG diarahkan untuk menjamindan mengawasi berjalannya sistem governance dalam sebuah
organisasi Walsh dan Schward, 1990 dalam Arifin, 2005. Menurut Barnhart dan Rosenstein 1998 dalam Lastanti 2004, mekanisme CG dibagi menjadi dua,
yaitu internal mechanism mekanisme internal, seperti komposisi dewan direksikomisaris, kepemilikan manajerial, dan kompensasi eksekutif. Mekanisme
yang kedua yaitu external mechanism mekanisme eksternal, seperti pengendalian oleh pasar dan level debt financing. Mekanisme CG yang digunakan
dalam penelitian ini adalah kepemilikan manajerial, karena keterbatasan data mekanisme yang lain. Dalam penelitian ini semakin tinggi kepemilikan manajerial
diharapkan pihak manajemen akan berusaha semaksimal mungkin untuk
Universitas Sumatera Utara
32
kepentingan para pemegang saham. Hal ini disebabkan oleh pihak manajemen juga akan memperoleh keuntungan bila perusahaan memperoleh laba.
Kepemilikan managerial adalah kepemilikan saham perusahaan oleh managerial. Kepemilikan managerial merupakan alat monitoring internal yang
penting untuk memecahkan konflik agensi antara external stockholders dan manajemen Chen dan Steiner, 1999. Kepemilikan manajemen adalah proporsi
pemegang saham dari pihak manajemen yang secara aktif ikut dalam pengambilan keputusan perusahaan direktur dan komisaris Diyah dan Erman 2009, dalam
Wien 2010. Munculnya kepemilikan saham dalam pihak manajemen akan menjadikan nilai perusahaan dapat meningkat karena pihak manajemen bisa
melaksanakan dan selalu mengawasi perkembangan perusahaan sekaligus memperhitungkan kebijakan dividen yang terbaik dari dua sisi yaitu dari sisi
pemegang saham dan kemajuan perusahaan. Semakin besar kepemilikan saham pada pihak manajerial, maka pihak manajerial akan bekerja lebih pro aktif dalam
mewujudkan kepentingan pemegang saham dan akhirnya akan meningkatkan kepercayaan, kemudian nilai perusahaan juga akan naik.
2.3 Kinerja Keuangan
