Melky Sedek Hamonangan S. : Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Analisis EVA Dan MVA Antara PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. Dengan PT Semen Gresik Persero Tbk, 2009.
seberapa besar capital yang diinvestasi dalam aktivitas operasional dan non- operasional lainnya. Invested capital dapat dihitung dari:
1. Jumlah utang jangka pendek.
2. Bagian pinjaman bank atau sewa guna usaha atau obligasi jangka panjang
yang jatuh tempo dalam satu tahun current maturity of long term debt. 3.
Utang jangka panjang. 4.
Kewajiban pajak yang ditangguhkan deferred taxes liabilities. 5.
Kewajiban jangka panjang lainnya. 6.
Hak minoritas. 7.
Ekuitas.
c. Cost of Capital
Menurut Van Horme dan Wachowichz 1998:398, biaya modal merupakan tingkat pengembalian minimum yang diharapkan atas berbagai jenis pendanaan.
Terwujudnya kesesuainan antara tingkat pengembalioan yang diharapkan investor dengan yang didapatkannya merupakan sumber utama terjadinya penciptaan nilai
perusahaan. Terjadinya peningkatan harga pasar saham perusahaan merupakan wujud dari tercipatanya nilai perusahaan, sehingga yang menyebabkan tidak
terjadinya perubahanpenurunan harga pasar saham biasa perusahaan dipasar modal adalah karena kecilnya tingkat pengembalian yang diterima investor dari
suatu proyek yang diinvestasikannya. Menurut Utomo 1999:37 Biaya modal atau cost of capital adalah tingkat
pengembalian minimum yang diharapkan oleh pemegang saham pemilik perusahaan dalam investasinya. Untuk praktisi bidang keuangan, istilah cost of
capital ini digunakan:
Melky Sedek Hamonangan S. : Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Analisis EVA Dan MVA Antara PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. Dengan PT Semen Gresik Persero Tbk, 2009.
1. Sebagai tarif diskonto discount rate untuk membawa arus kas masa
mendatang suatu project ke nilai sekarang present value 2.
Sebagai tarif minimum yang diinginkan untuk menerima project baru 3.
Sebagai biaya modal capital charge dalam perhitungan economic value added
4. Sebagai bandingan benchmark untuk menaksir tarif biaya pada modal
yang digunakan Cost of capital sangat dipengaruhi oleh hubungan antara risiko risk dan
tingkat pengembalian return, dimana semakin besar risiko yang ditanggung oleh investor semakin tinggi pula tingkat pengembalian yang dikehendaki sebelum
nilai tambah dapat diciptakan dan semakin tinggi biaya modal yang timbul. Sedangkan menurut Young and O’Bryne 2001:148 menyatakan biaya modal
untuk investasi maupun dalam suatu proyek, sebuah devisi bisnis, atau suatu perusahaan keseluruhan adalah tingkat dari pengembalian yang diharapkan oleh
penyedia dana, jika proyek itu diinvestasikan di proyek lainnya, dalam suatu proyek, aktiva, atau perusahaan dengan seriko yang sebanding. Dengan kata lain
biaya modal adalah suatu biaya kesempatan. Biaya modal untuk perusahan A adalah mamfaat yang dilewatkan dengan tidak menginvestasikan pada
kesempatan lain dari resiko yang serupa karena menginvestasikan pada proyek A dengan harapan investasi tersebut memberikan hasil yang lebih tinggi dari yang
dapat diharapkan jika menginvestasikan pada alternative terbaik berikutnya. Sehingga ada dua hal yang dipelajari mengenai biaya modal yaitu:
1. Biaya modal berdasarkan pengembalian yang diharapkan, bukan pada
pengembalian historis.
Melky Sedek Hamonangan S. : Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Analisis EVA Dan MVA Antara PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. Dengan PT Semen Gresik Persero Tbk, 2009.
2. Biaya modal adalah biaya kesempatan yang mencerminkan pengembalian
yang diharapkan investor dari investasi lain dengan risiko yang serupa. Menurut Brigham dan Houston 2001:427 dalam menghitung biaya modal
terdapat dua faktor yang dapat mempengaruhi yaitu: 1.
Faktor yang tidak dapat dikendalikan perusahaan. a.
Tingkat suku bunga b.
Tarif pajak 2.
Faktor yang dapat dikendalikan perusahaan a.
Kebijakan struktur modal b.
Kebijakan dividen c.
Kebijakan investasi Berikut ini perhitungan biaya dari setiap komponen modal yang dapat
digunakan oleh perusahaan:
1. Biaya hutang Cost of debt
