27
2.3 Kerangka Konseptual
Para pemegang saham menginvestasikan dananya pada suatu perusahaan memiliki harapan untuk mendapatkan return. Return tersebut
berupa pendapatan dividen. Dalam hal ini perusahaan dihadapkan pada kebijakan dividen. Kebijakan dividen ini dapat dipengaruhi oleh free cash
flow, invesment opportunity set dan profitabilitas.
6 Rizqi et
al 2013 Effect of
Managerial Ownership,
Financial Leverage,
Profitability, Firm Size,
Invesment Opportunity
Set on Dividend
Policy and Firm Value
Variabel dependen :
-Dividen policy Variabel
independen : -Managerial
ownership -Financial
leverage -Profitability
-Firm size -Invesment
opportunity set Path
Coefficient Analysis
Profitability, financial
leverage, firm size
tidak berpengaruh
terhadap kebijakan
dividen, invesment
opportunity set,
managerial ownership
berpengaruh negatif
terhadap kebijakan
dividen
7 Natalia
2013 Pengaruh
Profitabilitas dan
Kesempatan Investasi
terhadap Kebijakan
Dividen pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar
di BEI Variabel
dependen : Kebijakan
dividen Variabel
independen : -Profitabilitas
-Kesempatan investasi
Analisis Regresi
Linier Berganda
Profitabilitas berpengaruh
positif terhadap
kebijakan dividen
, kesempatan
investasi berpengaruh
negatif tidak
signifikan terhadap
kebijakan dividen
28
Free cash flow dapat mempengaruhi kebijakan dividen, pembayaran dividen adalah arus kas keluar, jika free cash flow suatu
perusahaan meningkat maka hal ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam membayar dividen juga semakin meningkat hal ini sesuai dengan
teori yang dikemukakan oleh Hanafi 2004:317 yaitu jika arus kas meningkat maka dividen juga akan meningkat begitupun sebaliknya. Suatu
perusahaan yang memiliki aliran kas bebas yang tinggi akan memiliki kinerja yang baik. Dengan dibagikannya free cash flow kepada pemegang
saham maka akan mengurangi agency problem. Maka dari hal ini free cash flow dapat mempengaruhi kebijakan dividen.
Keuntungan perusahaan merupakan faktor utama yang menjadi bahan pertimbangan dalam pembagian dividen. Profitabilitas akan
mempengaruhi jumlah dividen yang akan dibayarkan karena profitabilitas merupakan kemampuan dalam menghasilkan laba sedangkan dividen
adalah bagian dari laba yang akan dibagikan kepada pemegang saham Pradana dan Sanjaya, 2014. Maka dari itu jika profitabilitas suatu
perusahaan meningkat maka jumlah dividen yang dibagikan juga akan meningkat Hanafi, 2004:375 dan hal ini juga didukung oleh penelitian
Arilaha 2009 dan Natalia 2013 yaitu profitabilitas berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen. Profitabilitas perusahaan yang tinggi dapat
menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajibannya. Investment opportunity set ini merupakan nilai kesempatan
investasi dan merupakan pilihan untuk membuat investasi dimasa yang
29
akan datang. Kesempatan investasi yang tinggi di masa depan, bisa dihubungkan dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi, jika tingkat
pertumbuhan perusahaan tinggi maka perusahaan akan membagikan dividen yang kecil. Hal ini dikarenakan laba yang didapatkan perusahaan
akan digunakan sebagai dana internal untuk keperluan investasi. Pihak manajemen akan cenderung lebih memilih investasi baru
daripada membayar dividen yang tinggi jika kondisi perusahaan sangat baik, karena perusahaan yang memiliki kinerja yang baik akan
meningkatkan ekspansi dan mengembangkan perusahaan dengan berinvestasi yang dapat menghasilkan keuntungan besar bagi perusahaan
maka dari itu semakin besar kesempatan investasi maka dividen yang akan dibagikan semakin sedikit Hanafi, 2004:375. Maka dari hal ini
invesment opportunity set dapat mempengaruhi kebijakan dividen.
Berdasarkan uraian diatas maka dapat disusun gambar kerangka konseptual pada peneliti
an ini yang berjudul “Pengaruh free cash flow, profitabilitas dan invesment opportunity set terhadap kebijakan dividen.
Gambar 3.1 Kerangka Konseptual
Free Cash Flow Profitabilitas
Kebijakan Dividen Invesment Opportunity Set
30
2.4 Hipotesis
Kategori