42
spread pasar untuk suatu saham merupakan perbedaan harga bid tertinggi dan ask terendah diantara beberapa dealer yang sama- sama melakukan transaksi untuk
saham tersebut.
2.6 Kepemilikan Institusional
institutional ownership
Struktur kepemilikan yang menyebar luas umumnya hanya terdapat di Amerika dan Inggris. Di negara-negara maju lainnya dan negara-negara sedang
berkembang, umumnya perusahaan masih dikendalikan oleh keluarga. La Porta dkk 1999 dalam Gunarsih 2003 dalam Antonia 2008 menemukan bahwa
kepemilikan yang menyebar hanya terjadi pada negara dengan perlindungan legal yang sangat baik terhadap pemilik. Pada negara dengan perlindungan yang buruk,
kepemilikan perusahaan cenderung terkonsentrasi, bahwa dalam banyak kasus, kepemilikan perusahaan lebih banyak dikendalikan oleh keluarga dan negara.
Kuat dan lemahnya perlindungan terhadap investor berhubungan dengan tatanan hukum yang diikuti oleh negara yang bersangkutan. Mereka menemukan bahwa
kelompok hukum yang memberikan perlindungan yang terbaik terhadap investor adalah Common Law yang diikuti oleh Germany, Civil law negara-negara
skandinavia dan Civil Law khususnya French Civil Law. Indonesia dan negara- negara asia pada umumnya termasuk ke dalam negara yang mendasarkan pada
French Civil Law, dengan salah satu cirinya adalah struktur kepemilikan perusahaan yang terkonsentrasi atau kepemilikan oleh pihak institusional tertentu.
43
Kepemilikan institusional adalah kepemilikan saham yang dimiliki oleh pihak institusi atau lembaga perusahaan asuransi, bank, perusahaan investasi,
institusi asing, pemerintahTarjo, 2008. Kepemilikan institusional memiliki kemampuan untuk mengendalikan pihak manajemen melalui proses monitoring
secara efektif sehingga dapat mengurangi manajemen laba. Persentase saham tertentu yang dimiliki oleh institusi dapat mempengaruhi proses penyusunan
laporan keuangan yang tidak menutup kemungkinan terdapat akrualisasi sesuai kepentingan pihak manajemen Boediono, 2005.
Pada kepemilikan menyebar, masalah perbedaan kepentingan utama yang terjadi adalah kepentingan pemilik dan pengelola perusahaan. Permasalahan
perbedaan kepentingan ini berbeda dengan perusahaan yang mempunyai struktur kepemilikan terkonsentrasi. Pada kepemilikan terkonsentrasi, masalah perbedaan
kepentingan utama adalah perbedaan kepentingan antara pemilik saham mayoritas dengan pemilik saham minoritas. Dimana dengan konsentrasi kepemilikan yang
besar, pemilik saham mayoritas dapat mengendalikan manajemen untuk melakukan tindakan yang menguntungkan dirinya dan merugikan pemilik saham
minoritas Shleifer dan Vishny, 1997 dalam Tarjo, 2008. Easterbrook 1984 dalam Tarjo 2008 menyatakan bahwa pemegang
saham akan melakukan pengwasan terhadap manajemen, namun bila biaya pengawasan tersebut tinggi maka pemegang saham akan menggunakan pihak
ketiga debtholders untuk membantu melakukan pengawasan. Oleh karena itu pemegang saham yang yang memiliki kemampuan untuk melakukan pengawasan
yang handal adalah pemegang saham mayoritas terkonsentrasi, institusional atau
44
terkonsentrasi pada pemilik institusional, karena pemilik institusional memiliki kelebihan dibanding dengan investor individual.
Kepemilikan saham dalam suatu perusahaan terdiri dari investor institusional dan investor individual. Szewczyk 1992 dalam Nuswantara 2004
mengemukakan bahwa investor institusional memiliki beberapa kelebihan dibandingkan dengan investor individual yaitu:
1. Investor institusional memiliki sumber daya yang lebih daripada investor
individual untuk mendapatkan informasi. 2.
Investor institusional memiliki profesionalisme dalam menganalisa informasi, sehingga dapat menguji tingkat keandalan informasi.
3. Investor institusional, secara umum memiliki relasi bisnis yang lebih kuat
dengan manajemen. 4.
Investor institusional memiliki motivasi yang kuat untuk melakukan pengawasan yang lebih ketat atas aktivitas yang terjadi dalam perusahaan.
5. Investor institusional lebih aktif dalam melakukan jual beli saham sehingga
dapat meningkatkan jumlah informasi secara cepat yang tercermin dalam tingkat harga.
Dengan kelebihan yang dimiliki oleh investor institusional dan persentas kepemilikan saham institusional dalam perusahaan besar maka konsentrasi
kepemilikan institusional akan identik dengan rendahnya manajemen laba.
45
2.7 Leverage
