53
2 Mt
Mt n
1 t
Mt Mt
it it
n 1
t i
R R
R .R
R R
β
di mana : β
= beta sekuritas R
it
= return
sekuritas ke-i R
Mt
= return
portofolio pasar Volatilitas sebagai fluktuasi dari return-return sekuritas atau portofolio
dapat dihitung dengan cara:
1 t
1 t
t
Saham Harga
Saham Harga
Saham Harga
Saham Re
turn di mana
t = Indeks hargaharga saham pada periode t
t-1 = Indeks hargaharga saham pada periode t-1
4.2.2.1. PT Bank Mandiri, Tbk
Required rate of return yang diterima oleh investor selama memegang
saham PT Bank Mandiri, Tbk adalah sebagai berikut :
1 t
1 t
t
IHSG IHSG
IHSG Pasar
Re
turn
Universitas Sumatera Utara
54
Tabel 4.5 Nilai ERi Saham PT Bank Mandiri, Tbk Tahun 2009-2012
Tahun Rf Beta β
ERm Rm-Rf
ERi
2009 7.15 0.75
10.13 2.98
23.52 2010
6.5 0.64 13.91 7.41
52.95 2011
6.58 0.96 10.62
4.04 30.46
2012 5.77 -0.23 10.32
4.55 25.19
Sumber : www.bi.go.id
, www.yahoofinance.com
, dan www.bps.go.id
Maret 2014, Data Diolah
Dari tabel 4.4 dapat diketahui bahwa tingkat pengembalian yang diharapkan tahun 2009 sebesar 23,52 dengan beta sebesar 0,75 yang lebih kecil
dari satu β1, berarti saham PT Bank Mandiri, Tbk memiliki risiko lebih rendah
dari risiko rata-rata pasar atau return sekuritas lebih kecil dari return pasar IHSG. Pada tahun 2010, tingkat pengembalian yang diharapkan sebesar 52,95
dengan beta sebesar 0,64 yang lebih kecil dari satu β1, berarti saham PT Bank
Mandiri, Tbk memiliki risiko lebih rendah dari risiko rata-rata pasar atau return sekurtias lebih kecil dari return pasar IHSG. Pada tahun 2011, tingkat
pengembalian yang diharapkan sebesar 30,46 dengan beta sebesar 0,96 yang lebih kecil dari satu
β1, berarti saham PT Bank Mandiri, Tbk memiliki risiko lebih rendah dari risiko rata-rata pasar atau return sekurtias lebih kecil dari return
pasar IHSG. Pada tahun 2012, tingkat pengembalian yang diharapkan sebesar 25,19 dengan beta sebesar -0,23 yang lebih kecil dari satu
β1, berarti saham PT Bank Mandiri, Tbk memiliki risiko lebih rendah dari risiko rata-rata pasar atau
return sekurtias lebih kecil dari return pasar IHSG.
Universitas Sumatera Utara
55
4.2.2.2. PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk
Required rate of return yang diterima oleh investor selama memegang
saham PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk adalah sebagai berikut :
Tabel 4.6 Nilai ER
i
Saham PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk Tahun 2009-2010
Tahun Rf Beta β ERm
Rm-Rf ERi
2009 7.15 0.61
10.13 2.98 23.12 2010
6.5 0.38 13.91
7.41 50.99
2011 6.58 1.56
10.62 4.04 32.90 2012
5.77 0.89 10.32 4.55 30.27
Sumber : www.bi.go.id
, www.yahoofinance.com
, dan www.bps.go.id
Maret 2014, Data Diolah
Dari tabel 4.5 dapat diketahui bahwa tingkat pengembalian yang diharapkan tahun 2009 sebesar 23,12 dengan beta sebesar 0,61 yang lebih kecil
dari satu β1, berarti saham PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk memiliki risiko
lebih rendah dari risiko rata-rata pasar atau return sekuritas lebih kecil dari return pasar IHSG. Pada tahun 2010, tingkat pengembalian yang diharapkan sebesar
50,99 dengan beta sebesar 0,38 yang lebih kecil dari satu β1, berarti saham
PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk memiliki risiko lebih rendah dari risiko rata-rata pasar atau return sekurtias lebih kecil dari return pasar IHSG. Pada tahun 2011,
tingkat pengembalian yang diharapkan sebesar 32,90 dengan beta sebesar 1,56 yang lebih besar dari satu
β1, berarti bahwa saham PT Bank Rakyat Indonesia, Tbk memiliki risiko lebih tinggi dari risiko rata-rata pasar atau return sekuritas
lebih besar dari return pasar IHSG. Pada tahun 2012, tingkat pengembalian yang diharapkan sebesar 30,27 dengan beta sebesar 0,89 yang lebih kecil dari satu
β1, berarti saham PT Bank Mandiri, Tbk memiliki risiko lebih rendah dari risiko rata-rata pasar atau return sekurtias lebih kecil dari return pasar IHSG.
Universitas Sumatera Utara
56
4.2.3 Penilaian Harga Wajar Saham dengan Price Earning Ratio