2.8 Model Black-Litterman
2.8.1 Gambaran Model Black-Litterman
Model Black-Litterman diperkenalkan pertama kali oleh Fisher Black dan
Litterman tahun 1990 Idzorek, 2005: 2. Idzorek 2005: 1 menyatakan bahwa model pengalokasian aset yang dibuat oleh Fisher Black dan Robbert Litterman
merupakan metode pembangunan portofolio canggih yang mengatasi masalah yang tidak berdasarkan pada intusi, portofolio yang terkonsentrasi sangat tinggi,
masukan sensitivitas, dan maksimalisasi perkiraan kesalahan. Widyandari dkk 2012: 298 menyatakan bahwa model Black-Litterman digunakan untuk
mengatasi masalah yang dijumpai investor dalam menerapkan teori portofolio modern, dimulai dengan asumsi bahwa keseimbangan alokasi aset harus
sebanding dengan nilai kapitalisasi pasar dari aset yang tersedia, dan kemudian dimodifikasi dengan memperhitungkan views yaitu intuisi atau pandangan dari
investor tentang dugaan banyaknya pengembalian aset yang akan didapatkan dari investor.
Black dan Litterman 1992 dalam Da dan Jagannathan 2005: 1 menjelaskan
sebuah cara untuk menggabungkan pandangan investor ke dalam harga aset. Model Black-Litterman merupakan gabungan dari equilibirium return CAPM dan
pandangan investor untuk menghasilkan opini baru sehingga menghasilkan return ekspektasi yang baru. Penambahan sumber yang berasal dari pandangan investor
ini diberikan karena seharusnya pandangan investor juga diperhatikan dalam memilih pilihan saham yang akan diinvestasikannya. Model Black-Litterman
mengajukan sebuah pendekatan dengan data sebelumnya, pertimbangan
keseimbangan, dan pandangan pribadi dari manajer portofolio tentang masa depan yang terdekat Bodie et al, 2014: 966.
Sumber: Idzorek 2005: 16
Gambar 2.2 Gambaran Model Black-Litterman
Nilai koefisien risiko yang tidak disukai risk aversion coefficient, matriks
kovarian, dan pembobotan kapitalisasi pasar merupakan komponen untuk mendapatkan implied equilibirium return vector. Nilai-nilai tersebut merupakan
sumber pertama dalam model Black Litterman. Sumber kedua yaitu pandangan investor dan ketidakpastian pandangan investor. Setelah disatukan maka muncul
persamaan dalam menentukan return ekspektasi yang baru. Koch 2003: 15 menjelaskan bahwa persamaan yang digunakan untuk mengukur return ekspektasi
dengan model Black-Litterman, yaitu: E[r] = [ S
-1
+P
t
Ω
-1
P]
-1
[ S
-1
π+P
t
Ω
-1
Q]………….…………..………....…...2.16
Kategori