Menghitung Biaya Modal Rata-rata Tertimbang

6.1.3 Menghitung Biaya Modal Rata-rata Tertimbang

WACC selama periode 2004 s.d. 2008 Sebelum menghitung Biaya Modal Rata-rata Tertimbang WACC, terlebih dahulu dihitung variabel-variabel yang mempengaruhinya.

6.1.3.1 Proporsi Hutang Wd dan Proporsi Ekuitas We

Proporsi hutang Wd diperoleh dengan membagi utang perusahaan dengan jumlah utang dan modal sendiri kemudian dikalikan 100. 100    e d d Wd 6.1. Proporsi ekuitas We diperoleh dengan membagi modal sendiri dengan jumlah hutang dan modal sendiri. 100    e d e We 6.2. Dimana : Wd : Proporsi hutang dalam struktur modal We : Proporsi saham biasa dalam struktur modal d : Jumlah hutang dalam struktur modal e : jumlah saham biasa dalam struktur modal Jumlah Modal Sendiri merupakan penjumlahah dari nilai ekuitas Book value of common equity ditambah dengan Equity Equivalents yang terdapat pada perhitungan Capital. Sedangkan nilai hutang diperoleh dari penjunlahan nilai Hutang Debt dan Debt Equivalents yang juga terdapat pada perhitungan Capital. Universitas Sumatera Utara Dengan demikian, diperoleh nilai Biaya hutang setelah pajak seperti pada tabel 6.6. berikut ini. Tabel 6.5. Rekapitulasi Hasil Perhitungan Proporsi hutang Wd dan Proporsi ekuitas We per 31 Des No Tahun Jumlah Modal Sendiri e Rp Jumlah Hutang d Rp We Wd 1 2003 550.314.141.564 2.739.149.875.933 16.73 83.27 2 2004 656.458.533.435 2.870.447.947.375 18.61 81.39 3 2005 733.581.355.230 3.702.892.603.277 16.54 83.46 4 2006 692.494.020.872 6.882.520.796.386 9.14 90.86 5 2007 756.487.365.827 7.768.161.693.678 8.87 91.13 Sumber : Hasil Pengolahan data Jumlah proporsi modal utang sangat besar dibanding jumlah proporsi modal sendiri, secara visual dapat dilihat pada gambar berikut ini. 16.73 18.61 16.54 9.14 8.87 83.27 81.39 83.46 90.86 91.13 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2004 2005 2006 2007 2008 Tahun Proporsi Modal Modal Sendiri Modal Utang Gambar 6.3. Perbandingan Proporsi modal sendiri dan modal Hutang Universitas Sumatera Utara

6.1.3.2 Menghitung Biaya Modal Hutang

Cost of Debt Perhitungan biaya modal hutang dilakukan untuk setiap tahun, selama periode 2003 s.d. 2007 dengan rumus : Kd = Kb 1 – T 6.3. Kb = i d Dimana : Kd : Biaya hutang setelah pajak Kb : Biaya hutang sebelum pajak T : Tarif pajak, 35 d : Jumlah hutang yang dikenakan bunga i : Besarnya bunga yang dibayar Dengan demikian, diperoleh nilai Biaya utang setelah pajak seperti pada tabel 6.7. berikut ini. Tabel 6.6. Rekapitulasi Hasil Perhitungan Biaya Modal Hutang No Tahun Hutang Rp i Kb Rp Kd Rp 1 2003 2.739.149.875.933 110.366.701.238 4.03 2.62 2 2004 2.870.447.947.375 133.382.556.052 4.65 3.02 3 2005 3.702.892.603.277 257.988.561.322 6.97 4.53 4 2006 6.882.520.796.386 334.068.726.160 4.85 3.16 5 2007 7.768.161.693.678 361.439.897.326 4.65 3.02 Sumber : Hasil Pengolahan data Universitas Sumatera Utara

6.1.3.3 Cost Of Equity

Cost of Equality dihitung dengan menggunakan model CAPM Capital Asset Pricing Model. Adapun langkah-langkah menentukan Cost of Equality adalah sebagai berikut. 1. Menghitung tingkat Risk Free yang diambil dari rata-rata Suku Bunga Bank Indonesia SBI Rate Tabel 6.7. Rekapitulasi Nilai Risk Free Tahun 2004 2005 2006 2007 2008 Average 7.46 9.18 11.83 8.60 9.18 Sumber : Hasil Pengolahan data 2. Menghitung nilai Beta Nilai Beta diambil dari nilai rata-rata Beta ketiga Bank pembanding, yaitu PT. Bank BNI Tbk BBNI, PT. Bank BRI Tbk, dan PT. Bank Mandiri BMRI. Berikut adalah rekapitulasi nilai Beta dari tahun 2004 sampai tahun 2008. Tabel 6.8. Rekapitulasi Hasil Perhitungan Nilai Beta β Tahun Nilai Beta β BBNI BBRI BMRI Average 2004 1.64 1.29 1.72 1.55 2005 1.26 1.51 1.43 1.40 2006 1.39 1.53 1.21 1.38 2007 1.12 1.01 1.68 1.27 2008 1.67 1.29 1.42 1.46 Sumber : Hasil Pengolahan data Perhitungan nilai Beta dapat dilihat pada lampiran 2. Universitas Sumatera Utara 3. Menghitung Cost Of Equity Perhitungan dengan model CAPM dengan rumus : Ri = Rf + Market Risk Premium × β 6.4. Dengan demikian, diperoleh nilai Ri dari hasil perhitungan berikut. Tabel 6.9. Perhitungan Cost of Equity tahun 2004 −2008 Tahun Rf MRP Beta Ri 2004 7.46 7.5 1.55 19.06 2005 9.18 7.5 1.40 19.66 2006 11.83 7.5 1.38 22.15 2007 8.60 7.5 1.27 18.11 2008 9.18 7.5 1.46 20.14 Sumber : Hasil Pengolahan data

6.1.3.4 Menghitung Biaya Modal Rata-rata Tertimbang

WACC Perhitungan WACC menggunakan rumus sebagai berikut : WACC = Wd × Kd + We × Ke 6.5. Dimana : WACC : Biaya modal rata – rata tertimbang Wd : Proporsi hutang dalam struktur modal We : Proporsi saham biasa dalam struktur modal Ke Ri : Tingkat pengembalian yang diinginkan investor Kd : Biaya hutang setelah pajak T : Tarif pajak Universitas Sumatera Utara Berdasarkan nilai Wd, We, Kd, dan Ke yang telah diperoleh pada perhitungan sebelumnya dan memasukkan kedalam rumus WACC maka diperoleh nilai WACC seperti pada tabel 5.32. Tabel 6.10. Rekapitulasi Hasil Perhitungan Nilai WACC No Tahun We Wd Ke Kd WACC 1 2004 16.73 83.27 19.06 2.62 5.37 2 2005 18.61 81.39 19.66 3.02 6.12 3 2006 16.54 83.46 22.15 4.53 7.44 4 2007 9.14 90.86 18.11 3.16 4.52 5 2008 8.87 91.13 20.14 3.02 4.54 Sumber : Hasil Pengolahan data

6.1.4 Perhitungan Nilai EVA