BAB I PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang
Pasar modal memegang peranan penting dalam perekonomian Indonesia karena pasar modal merupakan sarana pembentuk modal dan akumulasi dana
jangka panjang yang diarahkan untuk meningkatkan partisispasi masyarakat dalam penggerakan dana guna menunjang pembiayaan pembangunan nasional.
Secara formal, menurut Suad Husnan, pasar modal dapat didefinisikan sebagai pasar untuk berbagai instrumen keuangan atau sekuritas jangka panjang yang
dapat diperjualbelikan, baik dalam bentuk utang ataupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah, public authorities, maupun perusahaan swasta
Adrian, 2009: 14. Sebagai sumber dana eksternal, pasar modal mempunyai pengertian yang mempertemukan dua kelompok yang saling berhadapan, tetapi
kepentingannya untuk saling mengisi, yakni calon pemodal di satu pihak dan emiten yang membutuhkan dana jangka menengah atau panjang di pihak lain, atau
dengan kata lain, pasar modal adalah tempat bertemunya penawaran dan permintaan dana jangka menengah atau panjang
Pasar modal yang sedang mengalami peningkatan Bullish atau mengalami penurunan Bearish terlihat dari naik turunnya harga-harga saham
yang tercatat yang tercermin melalui suatu pergerakan indeks atau lebih dikenal dengan Indeks Harga Saham Gabungan IHSG. IHSG merupakan nilai yang
Universitas Sumatera Utara
digunakan untuk mengukur kinerja gabungan seluruh saham perusahaanemiten tercatat di Bursa Efek Indonesia BEI. Harga saham ditentukan oleh adanya
penawaran dan permintaan atas saham tersebut. Apabila permintaan akan suatu saham sangat tinggi, maka harga saham tersebut akan naik demikian pula
sebaliknya. Faktor utama yang mempengaruhi harga saham di pasar modal adalah kesehatan perusahaan yang dapat diketahui dari laporan keuangan perusahaan.
Selain itu, dimana nilai Indeks Harga Saham Gabungan dapat menjadi leading indicator economic pada suatu negara. Pergerakan indeks sangat dipengaruhi oleh
ekspektasi investor atas kondisi fundamental negara maupun global. Adanya informasi baru akan berpengaruh pada ekspektasi investor yang akhirnya akan
berpengaruh pada IHSG. Salah satu teori mengenai harga saham di dalam siklus investasi
profesional yang berkelanjutan adalah teori random walk. Secara ringkas, teori ini menunjukkan bahwa harga saham bergerak secara acak random walk yang
berarti bahwa fluktuasi harga saham tergantung pada informasi baru yang akan diterima. Oleh karena itu investor ekuitas yang profesional cenderung
menghabiskan waktu mereka tenggelam dalam arus informasi yang bersifat fundamental guna memperoleh keuntungan lebih dari pesaing pesaing mereka
terutama investor profesional lainnya dengan secara lebih cerdas menafsirkan aliran informasi berita yang muncul tersebut.
Dalam sebulan terakhir ini, bursa efek kita mengalami booming yang ditandai dengan melonjaknya IHSG hingga tembus 3600 poin pada minggu lalu.
Ditenggarai, melonjaknya kinerja bursa ini didorong oleh masuknya dana-dana
Universitas Sumatera Utara
jangka pendek hot money. Berdasarkan data bank Indonesia, pada triwulan III 2010, investor asing mencatat transaksi net beli rata-rata Rp 225 miliar per hari
atau naik signifikan bila dibandingkan dengan triwulan sebelumnya sebesar Rp. 60 miliar per hari. Membaiknya faktor fundamental ekonomi kita menjadi salah
satu faktor di balik derasnya aliran hot money. Namun pengaruh eksternal juga turut mendorong situasi ini. Perlu diketahui kondisi perekonomian global saat ini
masih diliputi ketidakpastian. Bisnis Indonesia, 2010. Faktor-faktor fundamental ekonomi Indonesia seperti suku bunga sbi, nilai
tukar rupiah dan pertumbuhan ekonomi. Faktor eksternal berupa belum pulihnya kondisi perekonomian Amerika Serikat AS yang dapat dilihat dari pertumbuhan
ekonominya. Berbagai faktor fundamental dan luar negeri tersebut dianggap dapat berpengaruh pada ekspektasi investor yang akhirnya berpengaruh pada pergerakan
Indeks. Tingkat suku bunga Sertifikat Bank Indonesia SBI dalam dua tahun
yaitu tahun 2005 dan 2006 mengalami peningkatan, diawal tahun 2005 suku bunga SBI mencapai 7,42 , awal tahun 2006 mencapai 12,75 yang merupakan
nilai tertinggi selama dua tahun tersebut. Namun demikian di akhir tahun 2006 suku bunga SBI mengalami penurunan menjadi 9,75. Semakin menurunnya
tingkat suku bunga SBI ini ada indikasi dipicu oleh tingginya aktivitas perdagangan valuta asing dalam hal ini adalah dollar Amerika, sehingga ada
kecenderungan banyak investor yang lebih memilih menginvestasikan dananya pada sektor perdagangan valuta asing. Nilai tukar atau kurs dollar Amerika
terhadap Rupiah pada akhir 2005 mencapai Rp. 9830 per dollar Amerika dan di
Universitas Sumatera Utara
akhir tahun 2006 mengalami punurunan menjadi Rp. 9020 per dollar Amerika meskipun mencapai nilai tertinggi di bulan Agustus 2005 yang mencapai
Rp.10240 per dollar Amerika Statistik Bank Indonesia, 2007. Sertifikat Bank Indonesia atau SBI pada prinsipnya adalah surat berharga atas unjuk dalam rupiah
yang diterbitkan dengan sistem diskonto oleh Bank Indonesia sebagai pengakuan utang berjangka waktu pendek. Melalui penggunaan SBI tersebut, Bank Indonesia
dapat secara tidak langsung mempengaruhi tingkat bunga di pasar uang dengan cara mengumumkan Stop Out Rate SOR. SOR adalah tingkat bunga dari peserta
pada lelang harian maupun lelang mingguan. Selanjutnya SOR tersebut akan dapat dipakai sebagai indikator bagi tingkat suku bunga transaksi di pasar uang
pada umumnya Dahlan, 1999. Suku bunga SBI berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan IHSG tetapi tidak searah berbanding terbalik. Apabila
suku bunga Sertifikat Bank Indonesia SBI naik maka akan diikuti dengan penurunan Indeks Harga Saham Gabungan IHSG begitu pula sebaliknya, apabila
suku bunga Sertifikat Bank Indonesia SBI turun maka akan diikuti dengan kenaikan Indeks Harga Saham Gabungan IHSG Brata, 2009.
Nilai tukar rupiah juga menguat menuju zona Rp.8.000-an. Jika tidak ada intervensi Bank Indonesia, sangat mungkin US berada di posisi Rp. 8.500 bulan
ini Bisnis Indonesia, 2010. Kurs valuta asing adalah salah satu alat pengukur lain yang digunakan dalam menilai kekuatan suatu perekonomian. Kurs
menunjukkan banyaknya uang dalam negeri yang diperlukan untuk membeli satu unit valuta asing tertentu. Kurs valuta asing dapat dipandang sebagai harga dari
suatu mata uang asing. Salah satu faktor penting yang mempengaruhi kurs valuta
Universitas Sumatera Utara
asing adalah neraca perdagangan nasional. Neraca perdagangan nasional yang mengalami defisit cenderung untuk menaikkan nilai valuta asing. Dan sebaliknya,
apabila neraca pembayaran kuat surplus dalam neraca keseluruhan dan cadangan valuta asing yang dimiliki negara terus menerus bertambah jumlahnya, nilai valuta
asing akan bertambah murah. Maka perubahan-perubahan kurs valuta asing dapat dipergunakan sebagai salah satu ukuran untuk menilai kestabilan dan
perkembangan suatu perekonomian. Melemahnya kurs akan berakibat mengalirnya dana ke pasar valuta asing yang dapat bersumber dari pasar uang
maupun pasar modal, pengalihan dana dari pasar uang akan mengakibatkan likuiditas rupiah ketat sehingga suku bunga meningkat yang mengakibatkan
penurunan harga saham pada pasar modal karena aksi jual. Pertumbuhan ekonomi Indonesia akan melewati batas psikologis 6 dan
diprediksi lebih tinggi lagi tahun depan. Pertumbuhan ini terutama ditopang oleh sektor konsumsi, ekspor dan investasi. Bisnis Indonesia, 2010. Pertumbuhan
investasi di suatu negara akan dipengaruhi oleh pertumbuhan ekonomi negara tersebut. Semakin baik tingkat perekonomian suatu negara, maka semakin baik
pula tingkat kemakmuran penduduknya. Tingkat kemakmuran yang lebih tinggi ini umumnya ditandai dengan adanya kenaikan tingkat pendapatan masyarakat.
Dengan adanya peningkatan pendapatan tersebut, maka akan semakin banyak orang yang memiliki kelebihan dana, kelebihan dana tersebut dapat dimanfaatkan
untuk disimpan dalam bentuk tabungan atau diinvestasikan dalam bentuk surat- surat berharga yang diperdagagangkan di pasar modal.
Universitas Sumatera Utara
International Monetary Funds IMF merevisi prediksi mereka atas ekonomi Amerika Serikat AS tahun ini dan tahun depan. Hal ini diperkirakan
menurut pasar kerja yang tidak berubah. Angka-angka prediksi pertumbuhan ekonomi AS ini telah menurun dari prakiraan IMF 3 bulan yang lalu. Dalam
menurunkan prediksi, IMF mengacu pada kurangnya perbaikan dalam situasi ketenagakerjaan dan pasar perumahan yang stagnan di Amerika Serikat. Dalam
prediksi terbaru, IMF juga melihat turunnya pertumbuhan ekonomi AS dari perkiraan 3,3 persen pada Juli menjadi 2,6 persen tahun ini. Untuk tahun
berikutnya, tingkat pertumbuhan ekonomi AS direvisi dari 2,9 persen menjadi 2,3 persen, turun sebesar 0,6 poin persentase www.Liputan 6.com. Menurut Budi
Ruseno, investor asing kemungkinan masih bertahan cukup lama di Indonesia, setidaknya sampai ekonomi AS benar-benar pulih. Investor asing masih nyaman
berinvestasi di emerging market, khususnya Indonesia. Penarikan dana kemungkinan baru terjadi setelah ekonomi AS pulih, tuturnya. Dia mengakui,
ekonomi AS belum menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang signifikan. Bahkan, para investor global mulai meragukan kesinambungan pemulihan
ekonomi AS. Dalam sistem keuangan, pasar uang money market dan pasar modal
capital market merupakan bagian dari pasar keuangan financial markets. Pasar uang dan pasar modal sering diartikan sama, padahal kedua jenis pasar tersebut
memiliki karakteristik yang berbeda. Pasar uang adalah pasar yang menyediakan sarana pengalokasian dan pinjaman jangka pendek, karena itu pasar uang
merupakan pasar likuiditas primer. Sebaliknya, pasar modal berkaitan dengan
Universitas Sumatera Utara
surat-surat berharga yang berjangka panjang dengan dana yang diperjualbelikan bersifat permanen atau semi permanen. Persamaan kedua pasar tersebut adalah
kedua pasar merupakan sarana bagi investor dalam melakukan investasi disamping sebagai sarana mobilisasi dana bagi pihak yang membutuhkan dana.
Dengan kata lain pasar uang dan pasar modal merupakan sarana investasi dan mobilisasi dana. Pasar modal dalam arti sempit adalah suatu tempat yang
terorganisasi dimana efek-efek diperdagangkan yang disebut bursa efek. Bursa efek atau stock exchange adalah suatu sistem yang terorganisasi yang
mempertemukan penjual dan pembeli efek yang dilakukan baik secara langsung maupun dengan melalui wakil-wakilnya. Fungsi bursa efek antara lain adalah
menjaga komunitas pasar dan menciptakan harga efek yang wajar melalui mekanisme permintaan dan penawaran.
Dalam penelitian yang dilakukan oleh Pananda pasaribu, Wilson L.R. Tobing, dan Adler Haymans Manurung tentang pengarruh variabel makro
ekonomi terhadap IHSG telah ditemukan bahwa sebagian besar faktor domestik tidak berpengaruh terhadap pergerakan IHSG. Indikator ekonomi domestik
seperti: Inflasi, SBI, dan kurs tengah. Sedangkan faktor asing dan informasi mengenai aliran modal mempunyai pengaruh yang cukup signifikan atas
pergerakan IHSG. Indeks regional yang diproksi oleh Indeks Hang Seng mempunyai pengaruh yang sangat signifikan atas pergerakan IHSG.
Selanjutnya Moh. Mansur yang meneliti sejauhmana pengaruh yang diberikan oleh tingkat suku bunga SBI dan kurs dolar AS terhadap IHSG di Bursa
Efek Jakarta memberikan hasil bahwa secara bersama-sama tingkat suku bunga
Universitas Sumatera Utara
SBI dan kurs dolar AS memberikan pengaruh yang signifikan. Tetapi secara individual menyimpulkan bahwa tingkat suku bunga SBI dalam periode tahun
2000 sampai 2002 ternyata tidak memberikan pengaruh yang signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di BEJ. Pengaruh yang signifikan diberikan oleh
kurs dolar AS dan besarnya pengaruh kurs dolar AS tehadap IHSG Bursa Efek Jakarta sebesar 51, 55 dengan arah pengaruh negatif. Artinya apabila rupiah
terdepresiasi terhadap dolar AS maka IHSG cenderung akan melemah dan begitu juga sebaliknya, apabila rupiah terapresiasi terhadap dolar AS maka IHSG akan
mengalami penguatan. Berdasarkan uraian di atas dan hasil penelitian terdahulu dimana masih
menunjukkan hasil yang kontradiktif, maka peneliti tertarik untuk menelaah lebih lanjut mengenai variabel makroekonomi apakah yang sebenarnya berpengaruh
terhadap IHSG dari perusahaan yang listing di Bursa Efek Jakarta. Oleh karena itu, dalam skripsi peneliti mengambil judu l “ANALISIS PENGARUH
TINGKAT SUKU BUNGA SBI, KURS DOLLAR AS, PERTUMBUHAN EKONOMI INDONESIA, DAN PERTUMBUHAN EKONOMI AS
TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN IHSG”.
Universitas Sumatera Utara
1.2. Perumusan masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah dikemukakan tersebut diatas, maka penulis merumuskan permasalahannya sebagai berikut:
1. Bagaimana pengaruh tingkat suku bunga Sertifikat Bank Indonesia SBI
terhadap Indeks Harga Saham Gabungan IHSG. 2.
Bagaimana pengaruh kurs dollar AS terhadap Indeks Harga Saham Gabungan IHSG.
3. Bagaimana pengaruh pertumbuhan ekonomi Indonesia terhadap Indeks
Harga Saham Gabungan IHSG. 4.
Bagaimana pengaruh pertumbuhan ekonomi AS terhadap Indeks Harga Saham Gabungan IHSG.
1.3. Hipotesis
