IHSG Menggunakan semua saham yang tercatat sebagai komponen penghitung index, pada tabel di 4.1 di atas menunjukan tingkat return dari
IHSG perbulan dari Januari 2006 sampai dengan Juli 2009. Untuk jangka waktu dari tahun 2006 sampai 2009, nilai return IHSG terendah sebesar -0,31
pada bulan Oktober tahun 2008 dan nilai return IHSG tertinggi sebesar 0,17 pada bulan April dan Mei tahun 2009. Nilai return IHSG yang negatif dari
bulan Juni sampai dengan November 2008 adalah akibat dari resesi ekonomi keuangan global yang terjadi di Amerika Serikat. Resesi global ini
menyebabkan seluruh harga saham di seluruh negara tidak terkecuali negara besar jatuh sehingga banyak perusahaan yang bangkrut. Resesi ekonomi
global dimulai pada bulan Juni tahun 2008, sehingga pada bulan Juli dan Agustus sudah banyak investor yang menjual sahamnya karena takut semakin
merugi, tetapi ada beberapa investor yng bertahan karena yakin bahwa keadaan akan segera pulih.pulihnya perekonomian dunia secara berangsur –
angsur dapat dilihat dengan naiknya return IHSG pada akhir Desember 2008 dengan nilai return yang positif meskipun pada bulan febuari 2009 terjadi
penurunan pada return IHSG, akan tetapi hal itu tidak terjadi pada bulan – bulan berikutnya.
E. Risk Free
Risk Free Rf adalah tingkat pengembalian aset bebas resiko atas
saham yang diukur dengan menggunkan suku bunga yang berlaku pada waktu tertent. Nilai Risk Free dapat dilihat pada tabel 4.2.
69
Tabel 4.2 Risk Free Rf Periode 2006 – 2009
Periode 2006
2007 2008
2009 Januari
0. 0000 -0. 0334
-0. 0099 -0. 0804
Febuari
-0. 0008 -0. 0314
-0. 0075 -0. 1272
Maret
-0. 0008 -0. 0270
0. 0013 -0. 0592
April
0. 0008 0. 0000
0. 0038 -0. 0751
Mei
-0. 0149 -0. 0222
0. 0351 0. 0000
Juni
-0. 0040 -0. 0273
0. 0400 -0. 0877
Juli
-0. 0152 -0. 0292
0. 0512 -0. 0301
Agustus
-0. 0374 -0. 0072
0. 0266
September
-0. 0785 0. 0000
0. 0280
Oktober
0. 0302 0. 0000
0. 1228
November
-0. 0773 0. 0000
0. 0477
Desember
-0. 0482 -0. 0206
-0. 0241 Tot al N
43 Minimum
-0. 1272 Maksimum
0. 1228 St d.
Deviat ion Mean
-0. 0137 Sumb e r : Da ta Dio la h
Pe nulis
Risk free yang digunakan dalam penelitian ini dihitung dari bunga Sertifikat Bank Indonesia SBI per 30 hari. Risk free tertinggi selama periode
tahun 2006 sampai dengan tahun 2009 adalah bulan oktober 2008 yaitu sebesar 0,12. Risk free terendah selama periode tahun 2006 sampai dengan
tahun 2009 adalah bulan Febuari 2009 yaitu sebesar -0,1272. Risk free ini mempengaruhi tingkat return model CAPM ataupun APT karena keduanya
mempunyai variabel risk free.
70
F. Beta Saham
Koefisien beta b saham, adalah ukuran risiko pasar yang memengaruhi harga suatu saham. Beta mengukur sampai sejauh mana harga
saham turun naik bersamaan dengan turun dan naiknya harga pasar. Menurut Brealey dan Myers 1991:249, beta adalah: Beta is sensivity of a stocks
return to the return on the market portfolio, Dalam CAPM, beta suatu
sekuritas mengukur kepekaan suatu saham terhadap portofolio pasar. Suatu portofolio yang terdiversifikasikan dengan baik hanya mempunyai risiko
sistematis. Nilai beta dari saham di dapatkan dari hasil kovarian antara return sekuritas i dengan return pasar yang dibagi dengan varian return pasar. Berikut
adalah nilai beta dari 5 saham LQ 45 selengkapnya dapat dilihat di lampiran: Dari tabel 4.3 dapat diketahui bahwa beta saham yang mengukur
kepekaan return saham terhadap return market memiliki nilai yang berfluktuasi. Salah satu contoh tingkat beta memiliki berfluktuasi tertinggi
adalah Berlian Laju Tanker dengan beta setinggi 159.9286. Faktor yang mempengaruhi tinggi rendahnya beta Berlian Laju Tanker adalah besarnya
perbedaan antara return market dengan aktual return dari Berlian Laju Tanker. Hal ini memunjukkan bahwa resiko sangat besar untuk menanamkan modal
pada saham-saham LQ 45 untuk mengharapkan return jangka pendek. Bermain investasi jangka pendek memang memiliki tingkat resiko yang
tinggi, yang dapat berarti rugi atau untung dalam waktu yang singkat. Tetapi apabila investor mencari return jangka panjang dan tidak terburu-buru maka
tingkat resiko akan berkurang.
71
Tabel 4.3 Beta Terhadap Return THN BULAN AALI ANTM BLTA BUMI TLKM
2006 Januari
-0.4361 4.3584 2.193 1.9123 1.3509 Febuari
-5.6479 3.7746 -9.8873 2.5305 1.3991 Maret
0.0516 1.0829 0.2376 0.5396 1.8232 April
0.1881 3.4196 1.7184 -0.3535 0.9156 Mei
0.5653 2.2182 -0.9589 1.1628 0.7165 Juni
1.3793 -0.5 1.819
3.2874 -0.8247
Juli 20.5793 8.9043 1.7565 3.113 -0.261
Agustus 1.3795 0.4256 2.8026 -3.5513 1.1923
September -1.1284 -0.0651 1.1322 -1.0613
1.067 Oktober
2.0708 21.2894 -11.3894 -0.1416 -1.7522 November
0.6702 0.9743 -1.1831 0.1483 2.4917 Desember
4.4441 1.2401 -0.2862 2.2697 0.2072 2007
Januari 0.0086 1.0043 1.1713 -3.3812 1.6767
Febuari 3.3174 -4.942 -1.5529
-2.6724 2.4608 Maret
-1.388 8.8423 2.0694 1.8013 2.9274 April
2.8095 4.0974 0.9513 -0.0626 0.7246 Mei
-3.9513 -5.5088 -2.0221 10 -4.6195
Juni -21.4688 -19.6094 6.6563 40.2969
2.7344 Juli
0.878 -10.3569 -1.113 1.8575 1.5815
Agustus 1.3582 2.2007 2.2007
1.14 0.5274 September
2.3013 3.8367 4.5245 6.5318 -0.0018 Oktober
2.8985 1.8438 1.0617 2.991 -0.3642 November
-27.7 -124.533 6.733
-45 23.2333 Desember
37.2857 -46.2143 159.9286 14.1429 -9.9286 2008
Januari -0.4842 3.5285 2.0775 -0.3892 1.6234
Febuari -0.1 7.8125 2.1438
10.0625 2.85
Maret 1.9024 1.694 1.3507
1.9595 0.2415 April
1.6756 -0.2925 0.1111 -0.3895 1.2363 Mei
1.6708 -2.2924 0.086 4.1376 -2.4226 Juni
-0.1729 0.7627 1.4136 0.3983 1.9102 Juli
7.8692 6.2154 0.7564 5.6128 -1.0487 Agustus
2.8514 3.2247 0.9051 2.8377 -0.3134 September
1.8781 1.4342 1.4549 2.6469 0.6912 Oktober
1.7379 0.9264 1.556 1.0844 0.7741 November
-10.8629 1.2804 9.8567 17.9969 -2.162
Desember 1.5593 0.6513 3.9079
-14.3947 2.3096 2009
Januari 1.905 -0.1068 -5.6291
-14.2938 -2.9941 Febuari
-2.3375 -1.0571 -0.7839 -8.3518 0.2482 Maret
0.6847 -1.5778 0.4347 0.3167 2.5625 April
0.4745 1.8954 1.5771 4.9856 0.1686 Mei
0.5384 2.4842 1.7315 1.9329 -0.4445 Juni
-1.2014 0.0095 0.3306 -1.1031 -0.0853 Juli
3.1318 2.074 -1.0354
14.8971 5.7685 Total N
43 43
43 43
43
Sumber : Data Diolah Penulis 72
Dari tabel 4.3 juga dapat dilihat beta yang memiliki nilai terkecil seperti pada saham ANTAM. Ini berarti bahwa tingkat resiko pada saham
ANTAM ini cukup kecil. Tetapi perlu kita ketahui bahwa investasi yang memiliki tingkat resiko yang kecil berarti memiliki return yang kecil pula.
Selanjutnya beta saham dapat dibuat sebagai model dari CAPM.
G. Analisis Faktor
