Indonesia dalam menjaga kestabilan nilai rupiah. Konsistensi pemerintah dalam menjaga komitmen yang tidak pernah gagal bayar serta imbal hasil yang masih
tergolong tinggi daripada obligasi negara emerging market lain menyebabkan minat investor asing di sektor SUN masih cukup tinggi. Sejalan dengan
membaiknya perekonomian domestik, maka akan diikuti oleh peningkatan inflasi sehingga untuk mengimbanginya BI rate juga akan dinaikkan. Di satu sisi,
membaiknya perekonomian domestik menyebabkan investor asing meningkat dalam pembelian SUN karena pertimbangan atas dua jenis keuntungan yaitu
naiknya nilai asset dan nilai tukar rupiah. Selain itu, prospek SUN juga dipengaruhi oleh ekspektasi inflasi dan BI
rate. Pada dasarnya tujuan Bank Indonesia melakukan perubahan BI rate adalah untuk menjaga kestabilan nilai rupiah yang tercermin dari inflasi dan nilai tukar.
BI rate dapat memicu kenaikan nilai tukar rupiah dan dengan adanya kenaikan ekspektasi inflasi, tekanan currency loss akan berkurang di kalangan investor
sehingga minat investor asing berinvestasi di sektor SUN akan meningkat. Seperti diketahui bahwa salah satu alasan investor membeli SUN adalah karena imbal
hasil yang tinggi dan minim resiko.
4.2.2 Perkembangan Capital Inflow melalui Sertifikat Bank Indonesia
Sertifikat Bank Indonesia merupakan salah satu instrumen Bank Indonesia dalam hal pengendalian jumlah uang beredar yang operasionalnya dilaksanakan di
transaksi Operasi Pasar Terbuka BI. Kinerja SBI sebagai sumber capital inflow mengalami dinamika dimana pembelian SBI dan kepemilikan asing atas SBI
dapat secara signifikan menurun ataupun meningkat. Hal ini disebabkan karena
Universitas Sumatera Utara
SBI yang jatuh tempo ataupun alternatif investasi lain dimana investor akan mempertimbangkan investasi yang lebih menguntungkan dan minim resiko
Sumber: Bank Indonesia data diolah
Gambar 4.4 Perkembangan Arus Modal Masuk di sektor SBI
Pada gambar 4.4 dapat dilihat kinerja SBI dari triwulan I 2008 hingga triwulan IV 2013. Pada awal periode penelitian, SBI cenderung ,menurun dan
seiring dengan membaiknya perekonomian pada 2010 SBI berangsur-angsur meningkat meskipun terkadang menurun. Hal ini disebabkan jatuh temponya SBI
yang menyebabkan capital outflow. Perkembangan pembelian investor asing di sektor SBI menunjukkan pola
yang berhubungan dengan BI rate. Dimana ketika BI rate diumumkan dan dioperasionalkan dalam operasi moneter Bank Indonesia Dalam, SBI merupakan
instrument yang digunakan Bank Indonesia untuk mengurangi jumlah uang beredar di dalam operasional operasi pasar terbuka. Sertifikat Bank Indonesia
merupakan surat berharga dalam mata uang rupiah yang diterbitkan Bank
-5.000,00 -4.000,00
-3.000,00 -2.000,00
-1.000,00 0,00
1.000,00 2.000,00
3.000,00 4.000,00
2 8
t rw
I 2
8 t
rw II
2 8
t rw
II I
2 8
t rw
IV 2
9 t
rw I
2 9
t rw
II 2
9 t
rw II
I
2 9
t rw
IV 2
1 t
rw I
2 1
t rw
II 2
1 t
rw II
I
2 1
t rw
IV 2
1 1
t rw
I 2
1 1
t rw
II 2
1 1
t rw
II I
2 1
1 t
rw IV
2 1
2 t
rw I
2 1
2 t
rw II
2 1
2 t
rw II
I
2 1
2 t
rw IV
2 1
3 t
rw I
2 1
3 t
rw II
2 1
3 t
rw II
I
2 1
3 t
rw IV
Universitas Sumatera Utara
Indonesia sebagai pengakuan utang berjangka waktu pendek. Suku bunga SBI dihitung menggunakan metode rata-rata tertimbang dengan membobot suku
bunga dengan volume transaksi SBI di masing-masing suku buna yang tidak melebihi stop out rate SBI. Suku bunga SBI dengan harga beragamvariabel
ratemenggunakan metode metode rata-rata tertimbang.
Sumber: Bank Indonesia data diolah
Gambar 4.5 Perkembangan pembelian asing atas SBI terhadap perubahan BI Rate
Dalam gambar 4.5 dapat diketahui reaksi kinerja SBI ketika terjadi perubahan BI rate. Untuk menyerap kelebihan likuiditas maka BI rate pun
dinaikkan dimana SBI akan diterbitkan dalam upaya absorpsi likuiditas. Ketika BI rate naik maka Bank Indonesia sedang menyampaikan sinyal bahwa
perekonomian sedang mengalami kebihan likuiditas sehingga tindakan investasi di sektor rill perlu dipertimbangkan dengan alas an ekspektasi inflasi dan
kestabilan nilai tukar. Sehingga para investor akan cenderung mempertimbangkan untuk berinvestasi dengan membeli SBI yang berjangka waktu pendek.
100 200
300 400
500 600
700 800
900 1000
-5.000,00 -4.000,00
-3.000,00 -2.000,00
-1.000,00 0,00
1.000,00 2.000,00
3.000,00 4.000,00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 SBI
BI RATE
Universitas Sumatera Utara
4.2.3 Hubungan Antara BI rate dan SUN
