Perumusan Masalah Teori Keagenan

9 Liestyorini 2012 menemukan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen. Suherli dan Harahap 2004, Marpaung dan Hadianto 2009, Prihantoro 2003, Raharja 2007 serta Hatta 2002 menemukan bahwa growth tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen. Indah Sulistyowati dkk 2010 menemukan bahwa profitabilitas, leverage, dan growth tidak mempunyai pengaruh terhadap kebijakan dividen dengan good corporate governance sebagai intervening. Lina dan Made Gede 2014 menemukan GCG tidak mampu memoderasi hubungan profitabilitas dan leverage terhadap kebijakan dividen.

1.2 Perumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan sebelumnya, maka rumusan masalah yang akan diteliti, yaitu: 1. Apakah Return On Assets ROA berpengaruhsignifikan terhadap Divided Payout Ratio DPR pada Perusahaan Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia? 2. Apakah Current Ratio CR berpengaruh signifikan terhadap Divided Payout Ratio DPR pada Perusahaan Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia? 3. Apakah Debt to Equity Ratio DER berpengaruh signifikan terhadap Divided Payout Ratio DPR pada Perusahaan Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia? 4. Apakah Growth berpengaruh signifikan terhadap Divided Payout Ratio DPR pada Perusahaan Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia? 10 5. Apakah Return On Assets ROA, Current Ratio CR, Debt to Equity Ratio DER, dan Growth berpengaruh simultan terhadap Divided Payout Ratio DPR pada Perusahaan Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia? 6. Apakah Independensi Dewan Komisaris mampu memoderasi pengaruh Return On Assets ROA terhadap Divided Payout Ratio DPR pada Perusahaan Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia? 7. Apakah Independensi Dewan Komisaris mampu memoderasi pengaruh Current Ratio CR terhadap Divided Payout Ratio DPR pada Perusahaan Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia? 8. Apakah Independensi Dewan Komisaris mampu memoderasi pengaruh Debt to Equity Ratio DER terhadap Divided Payout Ratio DPR pada Perusahaan Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia? 9. Apakah Independensi Dewan Komisaris mampu memoderasi pengaruh Growth terhadap Divided Payout Ratio DPR pada Perusahaan Manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia?

1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian

1.3.1 Tujuan Penelitian

Adapun tujuan penelitian berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan sebelumnya adalah untuk mengetahui pengaruh return on assets ROA, current ratio CR, debt to equity ratio DER, growth terhadap kebijakan dividen divided payout ratio dengan good corporate governance sebagai pemoderasi pada perusahaan manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia. 11

1.3.2. Manfaat Penelitian

Hasil penelitian ini diharapkan akan memberikan manfaat bagi: a. Bagi peneliti Untuk menambah pengetahuan dan mengembangkan wawasan peneliti tentang pengaruh Return On Asset ROA, Current Ratio CR, Debt to Equity Ratio DER, growth terhadap kebijakan dividen dengan Good Corporate Governance GCG sebagai variabel pemoderasi. b. Bagi perusahaan Bahan acuan dan pertimbangan perusahaan dalam meningkatkan kinerja keuangannya sehingga dividen yang diperoleh para pemegang saham maksimal dan meningkatkan kesejahteraan para pemegang saham tersebut. c. Bagi pemegang saham Sumber masukan dalam melakukan kegiatan investasi sehingga sebelum memberikan keputusan dipikirkan dengan baik dan melihat beberapa aspek penting yang dipaparkan dalam penilitian salah satunya adalah kinerja keuangan perusahaan. d. Bagi peneliti selanjutnya Sebagai bahan referensi dan perbandingan dalam melakukan penelitian selanjutnya. 12

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

2.1 Teori Keagenan

Konsep agency teory menurut Anthony dan Govindarajan 1995 dalam Ma’ruf 2006 adalah hubungan atau kontak antara principal dan agent. Principal mempekerjakan agent untuk melakukan tugas untuk kepentingan principal, termasuk pendelegasian otorisasi pengambilan keputusan dari principal kepada agent . Pada perusahaan yang modalnya terdiri atas saham, pemegang saham bertindak sebagai principal, dan CEO Chief Executive Officer sebagai agent mereka. Menurut Brigham dan Houston 2006, hubungan keagenan dapat timbul di antara : a Pemegang saham dengan manajer. Masalah keagenan dapat timbul jika manajer menempatkan tujuan dan kesejahteraan mereka sendiri pada posisi yang lebih tinggi dari kepentingan pemegang saham. Menurut Jensen dan Meckling 1976, masalah keagenan potensial terjadi bila proporsi kepemilikan atas saham perusahaan kurang dari seratus persen sehingga manajer cenderung bertindak untuk mengejar kepentingannya sendiri dan bukan memaksimalkan nilai perusahaan dalam mengambil keputusan pendanaan. Tindakan manajer yang opoturnistik tersebut akan mempertinggi cost perusahaan dan mengurangi kemakmuran pemegang saham. 13 b Pemegang saham melalui manajer dengan kreditur. Kreditur memiliki klaim atas sebagian dari arus kas perusahaanuntuk pembayaran bunga dan pokok utang. Mereka memiliki klaim atas aset perusahaan saat perusahaan mengalami kebangkrutan. Pada saat perusahaan mengalami kebangkrutan, keputusan harus segera diambil untuk mengatasi kondisi tersebut, yaitu apakah akan melikuidasi perusahaan dengan menjual seluruh aset atau melakukan reorganisasi. Manajemen perlu segera bertindak dan khususnya manajer memilih mereorganisasi dengan tujuan mempertahankan pekerjaannya. Keputusan manajer ini tentu saja berdampak pada pemegang saham atau kreditur atau kedua belah pihak tersebut. Kreditur pada umumnya menghendaki likuidasi perusahaan sehingga mereka dapat segera menarik dananya dengan cepat. Di lain pihak, manajemen menginginkan perusahaan tetap eksis sehingga mereka memilih mereorganisasi perusahaan. Pada saat bersamaan, pemegang saham kemungkinan mencoba mencari pengganti manajer lama yang mau dibayar lebih rendah meskipun proses tersebut membutuhkan waktu yang lama. Perspektif hubungan keagenan merupakan dasar yang digunakan untuk memahami hubungan antara manajer dan pemegang saham. Jensen dan Meckling 1976 menyatakan bahwa hubungan keagenan adalah sebuah kontrak antara manajer agent dengan pemegang saham principal. Hubugan kegenan tersebut terkadang menimbulkan masalah antara manajer dan pemegang saham. Konflik yang terjadi karena manusia adalah makhluk ekonomi yang mempunyai sifat dasar mementingkan kepentingan diri sendiri. 14 Pemegang saham dan manajer memiliki tujuan yang berbeda dan masing– masing menginginkan tujuan mereka terpenuhi. Akibat yang terjadi adalah munculnya konflik kepentingan. Pemegang saham menginginkan pengembalian yang lebih besar dan secepat–cepatnya atas investasi yang mereka tanamkan sedangkan manajer menginginkan kepentingannya diakomodasi dengan pemberian kompensasi atau insentif yang sebesar– besarnya atas kinerjanya dalam menjalankan perusahaan.Kondisi perusahaan yang dilaporkan oleh manajer tidak sesuai atau tidak mencerminkan keadaan perusahaan yang sesungguhnya. Hal ini disebabkan perbedaan informasi yang dimiliki antara manajer dengan pemegang saham. Sebagai pengelola, manajer lebih mengetahui keadaan yang ada dalam perusahaan daripada pemegang saham. Manajer dalam mengelola perusahaan cenderung mementingkan kepentingan pribadi daripada kepentingan untuk meningkatkan nilai perusahaan. Dengan perilaku opportunitis dari manajer, manajer bertindak untuk mencapai kepentingan mereka sendiri, padahal sebagai manajer seharusnya memihak kepada kepentingan pemegang saham karena mereka adalah pihak yang memberi kuasa manajer untuk menjalankan perusahaan. Menurut Darmawati 2005 dalam Putra 2013, ada tiga asumsi yang melandasi teori keagenanyaitu: 1. Asumsi sifat manusia menekankan bahwa manusia mempunyai sifatmementingkan diri sendiri, memiliki keterbatasan rasional boundedrationality dan tidak menyukai risiko. 15 2. Asumsi keorganisasian menekankan tentang adanya konflik antar anggota organisasi, efisiensi sebagai kriteria efektivitas, dan adanya asimetri informasi antara principal dan agent. 3. Asumsi informasi mengemukakan bahwa informasi dianggap sebagai komoditi yang dapat diperjualbelikan. Corporate governance sebagai efektvitas mekanisme yang bertujuan meminimalisasi konflik keagenan, dengan penekanan khusus pada mekanisme legal yang mencegah dilakukannya eksproriasi atas pemegang saham baikmayoritas maupun minoritas. Corporate governance merupakan salah satu elemen kunci dalam meningkatkan efisiensi ekonomis, yang meliputi serangkaian hubungan antara manajemen perusahaan, dewan komisaris, para pemegang saham dan stakeholders lainnya.

2.2 Teori Penyinalan Signalling Theory