30 Keterangan:
Kp : cost of preffered stock Dp : dividen yang dibayar
Np : net proceeed penerimaan bersih dari jumlah saham preferen
4 Cost of Retained Earning Kr
Apabila perusahaan menggunakan dana yang berasal dari laba ditahan retained earning, maka biaya modalnya adalah sebesar rate of return yang
diharapkan akan diterima oleh investor saham biasa apabila mereka menginvestasikan sendiri dana tersebut sebesar rate of return yang mereka
harapkan dari sahammnya.
f. Weighted Average Cost of Capital WACC
Para investor membutuhkan pengembalian yang lebih tinggi untuk pembelian saham dalam suatu perusahaan tertentu daripada ketika mereka
memberikan pinjaman karena investasi dalam saham lebih berisiko. Oleh karena itu biaya modal suatu perusahaan tidak hanya bergantung pada biaya utang dan
pembiayaan ekuitas tetapi juga seberapa banyak dari masing-masing itu dimiliki struktur modal. Tujuan pokok menghitung biaya modal rata-rata tertimbang
adalah untuk digunakan dalam mengambil keputusan tentang investasi modal baru yang dinilai berdasarkan standar pengembalian yang cukup memadai untuk
menkompensasikan semua penyedia modal.
Universitas Sumatera Utara
31 WACC
adalah tingkat return minimum berdasarkan porsi masing-masing instrumen pembiayaan dalam struktur modal perusahaan yang harus dihasilkan
perusahaan untuk memenuhi ekspektasi dari kreditur dan pemegang saham selaku penyedia modal. Pembobotan dilakukan berdasarkan jenis pembiayaan dalam
perusahaan karena setiap pembiayaan memiliki risiko yang berbeda-beda bagi tiap investor. Umumnya pembiayaan terdiri dari dua kelompok yaitu utang dan
ekuitas. Hubungan ini digabungkan dalam biaya modal rata-rata tertimbang WACC dari perusahaan tersebut yang dihitung dengan rumus:
WACC = Wd x Kd + Ws x Ks + Wp x Kp
Keterangan: WACC
: biaya modal rata-rata tertimbang Wd
: bobot utang jangka panjang dalam struktur modal Kd
: cost of debt
Ws : bobot jumlah saham dalam struktur modal
Ks :
cost of common stock Wp
: bobot jumlah saham preferen dalam struktur modal Kp
: cost of preffered stock
g. Sruktur Modal
Struktur modal merupakan komposisi antara sumber dana jangka panjang beruapa utang jangka panjang dan ekuitas. Struktur modal ini menunjukkan
proprosi pendanaan dalam perusahaan untuk menjalankan perusahaan. Bagi
Universitas Sumatera Utara
32 perusahaan besar umumnya struktur sebagian berasal dari pihak luar perusahaan
apakah dari investor maupun kreditur. Struktur modal perusahaan berbeda-beda, tetapi pada umumnya struktur
modal sebuah perusahaan terdiri atas utang dan modal sendiri dalam bentuk saham. Perbedaan struktur modal ini mengakibatkan biaya modal yang berbeda
pula. Karena masing-masing memiliki biaya dalam penggunaanya yaitu bunga pinjaman apabila modal berbentuk utang dan return atau tingkat pengembalian
yang diharapkan investor jika modal berbentuk saham. Menurut Warsono 2003:236, faktor-faktor yang mempengaruhi struktur
modal perusahaan adalah sebagai berikut:
1 Laju pertumbuhan dan kemantapan penjualan di masa yang akan datang
2 Struktur kompetitif dalam industri 3 Struktur asset dari perusahaan sendiri
4 Risiko bisnis yang dihadapi perusahaan 5 Status kendali dari para pemilik dan manajemen
6 Sikap para kreditor modal terhadap industri dan perusahaan 7 Posisi pajak perusahaan
8 Fleksibilitas keuangan atau kemampuan untuk menerbitkan modal
dalam kondisi yang tidak baik 9 Konservatisme dan agresivitas manajerial.
Hal-hal tersebut akan mempengaruhi keputusan manajemen dalam memutuskan struktur modalnya.
Universitas Sumatera Utara
33
3. Penghitungan EVA
