68
biaya dasar aset.Novelma:2014. Menurut Mutiaroh 2010 semakin banyak free cash flow
yang dimiliki perusahaan maka dividen yang dibayarkan juga akan semakin tinggi, yang berarti mengurangi biaya keagenan. Holder et, al. 1998
menggunakan free cash flow sebagai proksi untuk menguji biaya keagenan, mereka menemukan bahwa perusahaan dengan free cash flow yang tinggi
membayar dividen yang lebih rendah. Artinya perusahaan yang memiliki jumlah free cash flow
yang tinggi akan membayar dividen pada tingkat yang lebih rendah baik pada dividend payout ratio maupun pada dividend yield. Rumus free cash
flow :
�
Q. Pajak
Pajak adalah iuran wajib oleh wajib pajak yang dipungut oleh pemerintah yang besaran pajak diatur oleh hukum yang berlaku, untuk membiayai
kepentingan umum seperti pembangunan jalan raya dan lainnya. Menurut Undang-Undang Nomor 16 tahun 2009 Pasal 1 ayat 1, pengertian pajak adalah
kontribusi wajib kepada negara yang terutang oleh orang pribadi atau badan yang bersifat memaksa berdasarkan Undang-Undang, dengan tidak mendapatkan
imbalan secara langsung dan digunakan untuk keperluan negara bagi sebesar- besarnya kemakmuran rakyat. Pajak merupakan salah satu sektor utama dalam
penerimaan negara selain migas. Badan usaha yang berbentuk hukum seperti perseroan terbatas PT tidak luput dari pungutan pajak. Pajak yang ditarik dari
badan usaha termasuk kedalam pajak penghasilan perusahaan. Pajak penghasilan
69
perusahaan adalah pengenaan pajak terhadap Earning Before Tax EBT perusahaan sesuai dengan tarif pajak yang berlaku. Litzenberger Ramaswamy
berpendapat dalam the tax preference theory dikutip dalam Brigham Houston 2001, bahwa investor memilih dividen rendah karena pajak atas dividen lebih
mahal daripada pajak capital gain. Berdasarkan teori ini pemegang saham memilih dividen rendah untuk menghemat pembayaran pajak.Nuringsih:2008.
Perubahan peraturan perpajakan dalam setiap periode akan mempengaruhi kebijakan dividen dan pembayaran dividen itu sendiri, sehingga tarif pajak yang
berubah-ubah dan tarif yang tinggi mendorong perusahaan untuk menghindarinya. Berdasarkan ketentuan Undang-Undang Perpajakan No.36 tahun 2008 tentang
pajak penghasilan, khususnya pasal 17 ayat 1 huruf b yang mengatur tarif pajak yang ditetapkan atas penghasilan kena pajak bagi wajib pajak badan dalam negeri
dan bentuk usaha tetap adalah sebesar 28 . Sejak tahun 2010, tarif pajak tersebut diubah menjadi 25. Berdasarkan undang-undang pajak penghasilan yang terbaru
UU. No.36 tahun 2008, dividen yang diterima oleh WPOP dikenakan tarif pajak sebesar 10 dan bersifat final. Sedangkan dividen yang diterima oleh wajib pajak
badan dalam negeri dikenakan tarif pajak sebesar 15. Mathilda:2012. Hadiwidjaja 2007 menyatakan bahwa terdapat hubungan negatif antara
coporate tax rate dengan pembayaran dividen. Artinya semakin tinggi
tingkatpersentase pajak penghasilan perusahaan corporate tax rate maka akan mengurangi pembayaran dividen yaitu dividend payout ratio dan dividend yield.
70
R. Penelitian Terdahulu Tabel 2.1
