Perumusan Masalah Tujuan Penelitian Manfaat Penelitian Jenis Penelitian

“Analisis Perbedaan Abnormal Return dan Trading Volume Activity TVA Saham Sebelum dan Sesudah Stock Split Studi Kasus pada Perusahaan Go Public di BEI yang Melakukan Stock Split Tahun 2009-2013”.

1.2 Perumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan sebelumnya maka dirumuskan masalah sebagai berikut: a. Apakah terdapat perbedaan abnormal returnsaham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split? b. Apakah terdapat perbedaan trading volume activitysaham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split?

1.3 Tujuan Penelitian

Penelitian ini bertujuan untuk: a. Mengetahui dan menganalisis perbedaaan abnormal returnsaham sebelum dan sesudah stock split. b. Mengetahui dan menganalisis perbedaan trading volume activitysahamsebelum dan sesudah stock split.

1.4 Manfaat Penelitian

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi berbagai pihak, khususnya pihak-pihak yang terlibat di pasar modal. Pihak-pihak yang dimaksud adalah: Universitas Sumatera Utara a. Bagi investor dan calon investor, sebagai bahan pertimbangan dan informasi tambahan dalam pengambilan keputusan berinvestasi pada perusahaan yang melakukan pemecahan saham. b. Bagi emiten atau perusahaan, sebagai sumber informasi tentang dampak pemecahan saham sehingga dapat digunakan sebagai dasar penentuan kebijakan perusahaan selanjutnya. c. Bagi penulis, penelitian diharapkan dapat memberikan tambahan pengetahuan dan wawasan mengenai stock splitdan implikasinya terhadap pasar saham. d. Bagi peneliti lain, sebagai bahan referensi untuk penelitian selanjutnya terutama yang berkaitan dengan pemecahan saham. Universitas Sumatera Utara BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Uraian Teoritis 2.1.1 Pasar Modal Pada dasarnya, pasar modal capital market merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik dalam bentuk utang, ekuitas saham, instrumen derivatif, maupun instrumen lainnya. Pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan maupun institusi lain misalnya pemerintah dan sarana bagi kegiatan investasi. Dengan demikian pasar modal memfasilitasi berbagai sarana dan prasarana kegiatan jual beli dan kegiatan terkait lainnya. Pasar modal memiliki peran besar bagi perekonomian suatu negara karena pasar modal menjalankan dua fungsi sekaligus: fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. Pasar modal dikatakan memiliki fungsi ekonomi karena pasar menyediakan fasilitas atau wahana yang mempertemukan dua kepentingan, yaitu pihak yang memiliki kelebihan dana yaitu investor dan pihak yang memerlukan dana yaitu issuer, pihak yang menerbitkan efek atau emiten. Dengan adanya pasar modal, maka pihak yang memiliki kelebihan dana dapat menginvestasikan dana tersebut dengan harapan memperoleh imbal hasil return, sedangkan pihak issuer dalam hal ini perusahaan dapat memanfaatkan dana tersebut untuk kepentingan investasi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari operasi perusahaan. Pasar modal dikatakan memiliki fungsi keuangan, karena Universitas Sumatera Utara memberikan kemungkinan dan kesempatan memperoleh imbal hasil bagi pemilik dana, sesuai dengan karakteristik inve stasi yang dipilihDarmadji dan Hendy, 2006:1.

2.1.2 Pasar Modal yang Efisien

Tandelilin 2001: 112 menyatakan bahwa pasar yang efisien adalah pasar dimana harga semua sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan semua informasi yang tersedia. Hal tersebut menyiratkan adanya suatu proses penyesuaian harga sekuritas menuju harga keseimbangan yang baru, sebagai respons atas informasi baru yang masuk ke pasar. Fama 1970 dalam Tandelilin 2001: 114-115 mengklasifikasikan bentuk pasar yang efisien ke dalam tiga Efficient Market Hypothesis EMH, yaitu: 1. Efisiensi dalam bentuk lemah weak form Pasar efisien dalam bentuk lemah berarti semua informasi di masa lalu historis akan tercermin dalam harga yang terbentuk sekarang. Oleh karena itu, informasi historis tersebut seperti harga dan volume perdagangan di masa lalu tidak bisa lagi digunakan untuk memprediksi perubahan harga di masa yang datang, karena sudah tercermin pada harga saat ini. Implikasinya adalah bahwa investor tidak akan bisa memprediksi nilai pasar saham di masa datang dengan menggunakan data historis, seperti yang dilakukan dalam analisis teknikal. 2. Efisien dalam bentuk setengah kuat semistrong Efisiensi dalam bentuk setengah kuat merupakan bentuk efisiensi pasar yang lebih komprehensif karena dalam bentuk ini harga saham di samping dipengaruhi oleh data pasar harga saham dan volume perdagangan masa lalu, juga Universitas Sumatera Utara dipengaruhi oleh semua informasi yang dipublikasikan seperti earning, dividen, pengumuman stock split, penerbitan saham baru, dan kesulitan keuangan yang dialami perusahaan. Pada pasar yang efisien dalam bentuk setengah kuat ini, investor tidak dapat berharap mendapatkan abnormal returnjika strategi perdagangan yang dilakukan hanya didasari oleh informasi yang telah dipublikasikan. 3. Efisien dalam bentuk kuat strong form Pasar efisien dalam bentuk kuat, semua informasi baik yang terpublikasi atau tidak dipublikasikan, sudah tercermin dalam harga sekuritas saat ini. Dalam bentuk efisien kuat seperti ini tidak akan ada seorang investor yang bisa memperoleh abnormal return. Pada tahun 1991, Fama mengemukakan penyempurnaan atas klasifikasi efisiensi pasar tersebut. Efisiensi bentuk lemah disempurnakan menjadi suatu klasifikasi yang lebih bersifat umum untuk menguji prediktabilitas return return predictability. Pada klasifikasi ini, informasi mengenai pola return sekuritas tidak dapat digunakan untuk memperolehabnormal return. Sedangkan efisiensi bentuk setengah kuat dan efisiensi bentuk kuat diubah menjadi event studies, dan pengujian efisiensi pasar dalam bentuk kuat disebut sebagai pengujian private information.

2.1.3 Pemecahan Saham Stock Split

2.1.3.1 Pengertian Pemecahan Saham

Pemecahan saham stock split adalah memecah selembar saham menjadi n lembar saham, harga per lembar saham baru setelah stock split adalah sebesar 1n Universitas Sumatera Utara dari harga sebelumnya Jogiyanto, 2003: 415. Menurut Sartono 2001: 297, stock split adalah pemecahan nilai nominal saham ke dalam nilai nominal yang lebih kecil, dengan demikian jumlah lembar saham yang beredar akan meningkat proporsional dengan penurunan nilai nominal saham. Menurut Szewezyk dan Tsetsekos dalam Latifah, 2008: 53 stock split adalah suatu aktivitas yang dilakukan oleh para manajer perusahaan dengan melakukan perubahan terhadap jumlah saham yang beredar dan nilai nominal per lembar saham sesuai dengan split factor.Split factor merupakan perbandingan jumlah saham yang beredar sebelum dilakukansplit dengan jumlah saham yang beredar setelah split. Dampak stock split bagi pemegang saham diungkapkan oleh Darmadji dan Hendy 2006: 184 yaitu jumlah saham yang dimiliki oleh pemegang saham menjadi bertambah banyak dengan nilai nominal per saham yang lebih kecil, tetapi bersamaan dengan itu harga saham secara teoritis akan turun secara proporsional. Secara keseluruhan, nilai kapitalisasi saham tersebut tidak mengalami perubahan. Dengan adanya pemecahan saham, pemegang saham harus menukarkan sahamnya terlebih dahulu dengan saham baru hasil pemecahan saham agar dapat diperdagangkan di bursa. Pada saat dimulainya perdagangan saham dengan nilai nominal yang baru, maka harga saham tersebut di bursa akan dikoreksi sesuai dengan rasio dari pemecahan saham atas dasar harga terakhir perdagangan dengan nilai nominal yang lama. Misalnya, suatu saham nilai nominalnya dipecah dari Rp. 500 menjadi Rp. 100 dan harga terakhir perdagangan saham tersebut dengan nominal lama adalah Rp. 750, maka harga pembukaan pada perdagangan dengan nominal baru adalah: Universitas Sumatera Utara 100500 x Rp. 750 = Rp. 150

2.1.3.2 Tujuan Pemecahan Saham

Tujuan pemecahan saham Ahmad, 2004: 196 adalah: 1. Menurunkan harga saham, sehingga menarik pembeli atau investor. 2. Diharapkan harga akan meningkat. 3. Menguntungkan bagi investor, jika dividen yang dibayar lebih besar. Menurut Halim 2005: 97, tujuan perusahaan melakukan pemecahan saham adalah untuk menjaga harga pasar saham agar tidak terlalu tinggi sehingga sahamnya lebih memasyarakat dan lebih banyak diperdagangkan.

2.1.3.3 Teori Pemecahan Saham

Motivasi perusahaan dalam melakukan stock splitsejalan dengan teori-teori berikut Mason, Helen dan Roger dalam Rohana et al., 2003: 603-604: a. Signaling Theory Teori ini menyatakan bahwa stock split memberikan sinyal yang positif karena manajer perusahaan akan menginformasikan prospek masa depan yang baik dari perusahaan kepada publik yang belum mengetahuinya. Alasan sinyal ini didukung dengan adanya kenyataan bahwa perusahaan yang melakukan stock split adalah perusahaan yang mempunyai kondisi kinerja yang baik. Jadi jika pasar bereaksi terhadap pengumuman stock split, reaksi ini karena pasar mengetahui prospek masa depan perusahaan yang bersangkutan. Copeland 1979 menyatakan bahwa stock split yang dilakukan oleh emiten mengandung biaya yang harus ditanggung, maka hanya perusahaan yang mempunyai prospek bagus saja yang mampu menanggung biaya tersebut dan Universitas Sumatera Utara sebagai akibatnya pasar bereaksi positif. Sebaliknya, perusahaan yang tidak mempunyai prospek yang baik yang mencoba memberikan sinyal tidak valid melalui stock split tidak akan mampu menanggung biaya tersebut, sehingga bukannya stock split akan meningkatkan harga sekuritas tetapi akan menurunkannya jika pasar cukup canggih untuk mengetahuinya. b. Trading Range Theory Teori ini menyatakan bahwa manajemen melakukan stock split didorong oleh perilaku praktisi pasar yang konsisten dengan anggapan bahwa dengan melakukan stock split dapat menjaga harga saham tidak terlalu mahal, dimana saham dipecah karena ada batas harga yang optimal untuk saham dan untuk meningkatkan daya beli investor sehingga tetap banyak orang yang mau memperjual-belikannya yang pada akhirnya akan meningkatkan likuiditas perdagangan saham. McGough 1993: 59 mengemukakan bahwa manfaat yang diperoleh dari stock split adalah penurunan harga saham yang selanjutnya menambah daya tarik untuk memiliki saham tersebut sehingga membuat saham menjadi lebih likuid untuk diperdagangkan dan mengubah investor odd lot menjadi investor round lot. Investor odd lot adalah investor yang membeli saham di bawah 500 lembar 1 lot, sedangkan investor round lot adalah investor yang membeli saham minimal 500 lembar 1 lot.

2.1.3.4 Jenis Pemecahan Saham

Menurut Samsul 2006: 190 ada dua jenis pemecahan sahamyang dapat dilakukan, yaitu: a. Pemecahan saham naik split up atau stock split Universitas Sumatera Utara Tindakan split up akan meningkatkan jumlah saham beredar dan menurunkan harga saham di pasar sehingga terjangkau oleh para investor. Split up juga dapat membuat likuiditas perdagangan meningkat dan pada gilirannya dapat meningkatkan image saham perusahaan sebagai saham yang likuid diperdagangkan. Split 1:2 berarti satu saham lama ditarik dari peredaran dan diganti dengan 2 saham baru tetapi nominal saham baru itu lebih kecil, yaitu ½ dari nominal sebelumnya. Tindakan split up hanya akan menaikkan jumlah saham dan menurunkan nominal saham, tetapi tidak mengubah total modal disetor dan total ekuitas. b. Pemecahan saham turun split down atau reverse split Split down atau reverse splitadalah tindakan menurunkan jumlah saham beredar. Tujuan split down adalah untuk meningkatkan harga saham di pasar agar image perusahaan meningkat. Split down dilakukan dengan menarik kembali sejumlah saham yang beredar dan diganti dengan saham baru yang nominalnya lebih tinggi, tetapi tidak mengubah total modal disetor dan total ekuitas.Split 5:1 berarti 5 saham lama diganti dengan satu saham baru. McGough 1993: 58 mengatakan bahwa pasar modal Amerika yang diwakili oleh New York Stock Exchange NYSE juga mengatur kebijakan mengenai stock split. NYSE membedakan stock split menjadi dua, yaitu pemecahan saham sebagian partial stock split dan pemecahan saham penuh full stock split. Partial stock split adalah tambahan distribusi saham yang beredar sebesar 25 atau lebih tetapi kurang dari 100 dari jumlah saham beredar yang lama. Full stock split adalah Universitas Sumatera Utara tambahan distribusi saham yang beredar sebesar 100 atau lebih dari jumlah saham beredar yang lama.

2.1.4 Abnormal Return

Menurut Jogiyanto 2003: 433, studi peristiwa menganalisis return tidak normal abnormal return dari sekuritas yang mungkin terjadi di sekitar pengumuman dari suatu peristiwa. Abnormal returnatau excess return merupakan kelebihan dari return yang sesungguhnya terjadi terhadap return normal. Return normal merupakan return ekspektasi return yang diharapkan oleh investor. Dengan demikian return tidak normal abnormal return adalah selisih antara return sesungguhnya yang terjadi dengan return ekspektasi. Formula yang digunakan untuk menghitung abnormal returnJogiyanto, 2003:434 adalah sebagai berikut: AR i,t = R i,t – E[R i,t ] Keterangan: AR i,t = abnormal return sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t R i,t = return sesungguhnya yang terjadi untuk sekuritas ke-i untuk periode peristiwa ke-t E[R i,t ] = return ekspektasi sekuritas ke-i untuk periode peristiwa ke-t Actual return atau return sesungguhnya merupakan return keseluruhan dari suatu investasi dalam periode tertentu, secara matematis dapat dirumuskan sebagai berikut: R i,t = ��,�−��,�−1 ��,�−1 Universitas Sumatera Utara Keterangan: R i,t = actual return sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t P i,t = harga saham sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t P i, t-1 a. Mean-adjusted Model = harga saham sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t-1 Sedangkan expected return atau return ekspektasi merupakan return yang harus diestimasi. Brown dan Warner 1985 dalam Jogiyanto 2003: 434 mengestimasi return ekspektasi menggunakan beberapa model estimasi sebagai berikut: Model disesuaikan rata-rata mean-adjusted model menganggap bahwa return ekspektasi bernilai konstan yang sama dengan return realisasi sebelumnya selama periode estimasi estimation period, sebagai berikut: E[R i,t ] = ∑ Ri,j �2 � =�1 � Keterangan: E[R i,t ] = return ekspektasi sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t R i,j b. Market Model = return realisasi sekuritas ke-i pada periode estimasi ke-j T = lamanya periode estimasi, yaitu dari t1 sampai dengan t2 Periode estimasi estimation period merupakan periode sebelum periode peristiwa. Periode peristiwa event period disebut juga dengan periode pengamatan atau jendela peristiwa event window. Universitas Sumatera Utara Perhitungan return ekspektasi dengan model pasar market model dilakukan dengan dua tahap, yaitu membentuk model ekspektasi dengan menggunakan data realisasi selama periode estimasi dan menggunakan model ekspektasi ini untuk mengestimasi return ekspektasi di periode jendela. Model ekspektasi dapat dibentuk menggunakan teknik regresi OLS Ordinary Least Square dengan persamaan: R i,j = α i + β i . R Mj + ε i,j Keterangan: R i,j = return realisasi sekuritas ke-i pada periode estimasi ke-j α i = intercept untuk sekuritas ke-i β i = koefisien slope yang merupakan Beta dari sekuritas ke-i R Mj = return indeks pasar pada periode estimasi ke-j yang dapat dihitung dengan rumus R Mj = IHSG j – IHSG j −1 IHSG j −1 dengan IHSG adalah Indeks Harga Saham Gabungan ε i,j c. Market-adjusted Model = kesalahan residu sekuritas ke-i pada periode estimasi ke-j Model disesuaikan pasar market-adjusted model menganggap bahwa penduga yang terbaik untuk mengestimasi return suatu sekuritas adalah return indeks pasar pada saat tersebut. Dengan menggunakan model ini, maka tidak perlu menggunakan periode estimasi untuk membentuk model estimasi, karena return sekuritas yang diestimasi adalah sama dengan return indeks pasar. E[R i,t ] = R Keterangan: Mt Universitas Sumatera Utara E[R i,t ] = return ekspektasi sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t R Mt = return indeks pasar pada periode estimasi ke-t AR i,t = R i,t - R Mt Keterangan: AR i,t = abnormal return sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t R i,t = return sesungguhnya yang terjadi untuk sekuritas ke-i untuk periode peristiwa ke-t R Mt Volume perdagangan saham merupakan bagian yang diterima dalam analisis teknikal untuk penilaian harga saham. Kegiatan perdagangan dalam volume yang sangat tinggi di suatu bursa akan ditafsirkan sebagai tanda pasar akan membaik bullish. Peningkatan volume perdagangan diiringi dengan peningkatan harga merupakan gejala yang makin kuat akan kondisi bullish Meidawati dan Mahendra, 2004: 93. = return indeks pasar pada periode estimasi ke-t

2.1.5 Trading Volume ActivityTVA

Likuditas saham merupakan salah satu indikator yang digunakan untuk melihat reaksi pasar terhadap suatu pengumuman, dimana likuditas saham dapat dilihat dari volume perdagangan saham. Foster 1986 dalam Suntoro dan Imam 2003: 122 menyatakan bahwa volume perdagangan saham diukur dengan melihat indikator Trading Volume Activity TVA. Aktivitas perdagangan saham dihitung untuk setiap saham dengan membandingkan antara jumlah saham yang diperdagangkan dengan jumlah saham yang beredar. Universitas Sumatera Utara Menurut Sumiyana 2007 dalam Indarti dan Desti 2011: 58 volume perdagangan merupakan jumlah transaksi yang diperdagangkan pada waktu tertentu. Volume diperlukan untuk menggerakan harga saham. Naiknya volume perdagangan merupakan kenaikan aktivitas jual beli para investor di bursa. Semakin meningkat volume penawaran dan permintaan suatu saham, semakin besar pengaruhnya terhadap fluktuasi harga saham di bursa, dan semakin meningkatnya volume perdagangan saham menunjukkan semakin diminatinya saham tersebut oleh masyarakat.

2.1.6 Studi Peristiwa Event Study

Studi peristiwa merupakan metodologi yang ditemukan oleh Eugene Fama pada tahun 1969 yang tujuannya mengamati reaksi pasar terhadap suatu peristiwa atau event yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu pengumuman. Event study berguna untuk menguji kandungan informasi dari suatu pengumuman, di samping itu juga berguna untuk menguji efisiensi pasar bentuk setengah kuat. Pengujian kandungan informasi dimaksudkan untuk mengetahui reaksi dari suatu pengumuman, tetapi tidak menguji seberapa cepat pasar itu bereaksi. Jika pengumuman mengandung informasi information content, maka diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman diterima oleh pasar. Reaksi pasar ditunjukkan dengan adanya perubahan harga pada sekuritas yang bersangkutan Jogiyanto, 2003: 410-411. Universitas Sumatera Utara 2.2Penelitian Terdahulu Penelitian tentang pemecahan saham telah banyak dilakukan antara lain penelitian yang dilakukan oleh Rusliati dan Esti 2010 dengan judul “Pemecahan Saham Terhadap Likuiditas dan Return Saham”. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh pemecahan saham terhadap likuiditas saham yang dilihat dari perbedaan bid-ask spread dan terhadap return saham yang diukur dengan abnormal return sebelum dan sesudah stock split pada perusahaan go public tahun 2006-2008. Hasil penelitian menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan bid-ask spread dan abnormal return sahamyang signifikan sebelum dan sesudah pemecahan saham. Utami et al. 2009 melakukan penelitian dengan judul “Dampak Pengumuman Stock Split Terhadap Return, Variabilitas Tingkat Keuntungan dan Aktivitas Volume Perdagangan Saham”. Utami et al. melakukan studi pada perusahaan manufaktur di BEJ yang melakukan stock split pada bulan Mei 1997 sampai akhir tahun 1999. Pengujian terhadap abnormal return menghasilkan kesimpulan yang sama untuk periode yang diperpanjang 10 hari di sekitar peristiwa dan periode yang diperpendek 3 hari di sekitar peristiwa, yaitu tidak terdapat perbedaan abnormal return yang signifikan sebelum dan sesudah stock split. Sedangkan untuk pengujian terhadap trading volume activity untuk kedua periode tersebut juga menghasilkan kesimpulan yang sama, yaitu tidak terdapat perbedaan trading volume activity yang signifikan sebelum dan sesudah stock split. Universitas Sumatera Utara Tanjung 2007 melakukan penelitian dengan judul “Stock Split: Pengujian Terhadap Signaling dan Trading Range pada Bursa Efek Jakarta”. Pengujian terhadap signaling adalah dengan membandingkan pertumbuhan laba perusahaan yang melakukan pemecahan saham sebelum melakukan pemecahan saham dengan perusahaan yang tidak melakukan pemecahan saham dan membandingkan peningkatan laba setiap tahun selama empat tahun sebelum pemecahan saham pada perusahaan yang melakukan pemecahan saham. Hasil pengujian ini tidak membuktikan adanya signaling. Sedangkan pengujian terhadap trading range adalah dengan membandingkan harga pasar saham perusahaan yang melakukan pemecahan saham dengan perusahaan yang tidak melakukan pemecahan saham dan membandingkan volume perdagangan saham sebelum dan sesudah pemecahan saham pada perusahaan yang melakukan pemecahan saham. Hasil pengujian ini membuktikan adanya trading range. Farinha dan Nuno 2006 melakukan penelitian dengan judul “Stock Splits: Real Effects orJust a Question of Maths? An Empirical Analysis of ThePortuguese Case”. Penelitian dilakukan di pasar modal Portugis selama periode Oktober 1999 sampai dengan Juni 2003. Selama periode ini terdapat sebanyak 26 peristiwa stock split yang terjadi. Hasil penelitian menunjukkan volume perdagangan, resiko sistematis saham dan earning per share tidak mengalami perbedaan yang signifikan dan terdapat perbedaan abnormal return yang signifikan di sekitar tanggal pengumuman stock split. Kurniawati 2003 melakukan penelitian dengan judul “Analisis Kandungan Informasi Stock Split dan Likuiditas Saham: Studi Empiris pada Non- Universitas Sumatera Utara Synchronous Trading”.Sampel penelitian ini adalah perusahaan yang melakukan stock split pada periode Juni 1994 sampai Juni 1997 di Bursa Efek Jakarta. Penelitian ini menganalisis kandungan informasi dari pengumuman stock split yang dilihat dari ada tidaknya abnormal return di sekitar tanggal peristiwa dan menguji reaksi pasar terhadap pengumuman stock split melalui tingkat likuiditas saham yang meliputi resiko sistematis, volume perdagangan dan bid-ask spread saham.Hasil penelitian menunjukkan bahwa stock split memiliki kandungan informasi sehingga direspon oleh pasar yang ditunjukkan dengan adanya abnormal return. Pada pengujian likuiditas saham menunjukkan hanya beta saja yang memiliki perbedaan yang signifikan, sedangkan volume perdagangan dan bid-ask spreadtidak berbeda secara signifikan sebelum dan sesudah stock split. Sutrisno et al. 2000 melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Stock Split Terhadap Likuiditas Saham dan Return Saham di BEJ.” Penelitian ini mengambil sampel perusahaan yang melakukan pemecahan saham pada periode 1996-1997, yaitu sejumlah 15 perusahaan. Hasil penelitian menyimpulkan bahwa tidak terdapat perbedaan varians saham dan abnormal return yang signifikan sebelum dan sesudah stock split dan terdapat perbedaan harga saham, volume perdagangan saham dan bid-ask spread yang signifikan sebelum dan sesudah stock split baik ditinjau secara individual maupun sebagai sebuah portofolio. Tabel 2.1 di bawah ini merupakan ringkasan penelitian terdahulu tentang pemecahan saham. Universitas Sumatera Utara Tabel 2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu No. Peneliti Tahun Judul Variabel Penelitian Teknik Analisis Hasil Penelitian 1. Ellen Rusliati dan Esti Nur Farida 2010 Pemecahan Saham Terhadap Likuiditas dan Return Saham Variabel Independen: Stock Split Variabel Dependen: Bid-Ask Spread dan Abnormal return Paired Sample t- Test Tidak terdapat perbedaan bid- ask spread dan abnormal return yang signifikan sebelum dan sesudah stock split 2. Tiwi Nurjannati Utami, Ghozali Maski dan H.M. Syafe’i Idrus 2009 Dampak Pengumuman Stock Split Terhadap Return, Variabilitas Tingkat Keuntungan dan AktivitasVolu me Perdagangan Saham Variabel Independen: Stock Split Variabel Dependen: Abnormal return, Variabilitas Tingkat Keuntungan, Aktivitas Volume Perdagangan Paired Sample t- Test Tidak terdapat perbedaan abnormal return, varibilitas tingkat keuntungan dan volume perdagangan saham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split 3. Abdul Hafiz Tanjung 2007 Stock Split: Pengujian Terhadap Signaling dan Trading Range pada Bursa Efek Jakarta Variabel Independen: Stock Split Variabel Dependen: Pertumbuhan Laba, Peningkatan Laba, Harga Saham, Volume Perdagangan Saham Paired Sample t- Test Terdapat perbedaan volume perdagangan saham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split 4. Jorge Farinha dan Nuno Filipe Basilio 2006 Stock Splits: Real Effects or Just a Question of Maths? An Empirical Analysis of The Portuguese Case Variabel Independen: Stock Split Variabel Dependen: Volume Perdagangan Saham, Abnormal Return, Beta Paired Sampe t- Test Terdapat perbedaan abnormal return yang sangat signifikan pada saat dan setelah pengumuman stock split dan Universitas Sumatera Utara No. Peneliti Tahun Judul Variabel Penelitian Teknik Analisis Hasil Penelitian Saham, EPS tidak terdapat perbedaan volume perdagangan, beta saham dan EPS yang signifikan 5. Indah Kurniawati 2003 Analisis Kandungan Informasi Stock Split dan Likuiditas Saham: Studi Empiris pada Non- Synchronous Trading Variabel Independen: Stock Split Variabel Dependen: Abnormal Return, Resiko Sistematis Beta, Volume Perdagangan Saham dan Bid- ask Spread Paired Sample t- Test Terdapat perbedaan beta saham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split dan tidak terdapat perbedaan volume perdagangan saham dan bid-ask spread yang signifikan sebelum dan sesudah stock split 6. Wang Sutrisno, Francisca Yuniartha dan Soffy Susilowati 2000 Pengaruh Stock Split Terhadap Likuiditas dan Return Saham di Bursa Efek Jakarta Variabel Independen: Stock Split Variabel Dependen: Harga Saham, Volume Perdagangan Saham, Bid-Ask Spread, Varians Saham, Abnormal Return Paired Sample t- Test Tidak terdapat perbedaan varians saham, abnormal return yang signifikan sebelum dan sesudah stock split dan terdapat perbedaan harga saham, volume perdagangan saham dan bid-ask spread yang signifikan sebelum dan sesudah stock split Sumber: dari berbagai penelitian Universitas Sumatera Utara 2.3Kerangka Konseptual Event study merupakan studi untuk mempelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa event yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu pengumuman dan menguji kandungan informasi dari suatu pengumuman. Peristiwa yang diamati dalam penelitian ini adalah pemecahan saham stock split. Reaksi pasar ditunjukkan dengan adanya perubahan harga pada sekuritas yang bersangkutan. Reaksi ini dapat diukur dengan menggunakan return sebagai nilai perubahan harga atau abnormal return. Marwata 2001: 154 menyatakan bahwa harga saham yang menjadi lebih rendah setelah stock split menyebabkan banyaknya transaksi yang akan dilakukan sehingga harga saham sering berubah dan memberikan peluang bagi investor untuk memperoleh abnormal return. Ketika kebijakan stock split memberikan informasi, pasar diharapkan akan bereaksi pada saat informasi tersebut diterima. Pasar menganggap informasi tersebut merupakan berita baik good news ditunjukkan dengan adanya abnormal return yang positif, artinya terjadi kenaikan harga saham perusahaan yang dapat meningkatkan return bagi pemegang saham. Jika pasar menganggap bahwa informasi tersebut merupakan berita buruk bad news maka abnormal return bernilai negatif, artinya terjadi penurunan harga saham Almilia dan Emanuel, 2005: 3. Selain menggunakan abnormal return, reaksi pasar juga dapat dilihat dari perubahan volume perdagangan saham yang diukur dengan menggunakan Trading VolumeActivityTVA.Survei yang dilakukan oleh Baker dan Gallagher 1980 dan Rozef 1998 dalam Rohana et al. 2003: 604 menunjukkan bahwa Universitas Sumatera Utara manajer cenderung menyebutkan alasan likuditas sebagai motivasi aktivitas stock split. Ikenberry et al. 1996 menyatakan bahwa stock split mengakibatkan terjadinya penataan kembali harga saham pada rentang yang lebih rendah. Dengan adanya stock split, harga saham akan menjadi lebih rendah sehingga akan menarik investor untuk memiliki saham tersebut. Menurut Copeland 1979, semakin banyak investor yang melakukan transaksi terhadap saham tersebut maka volume perdagangan saham akan meningkat sehingga saham semakin likuid. Berdasarkan latar belakang dan perumusan masalah yang dikemukakan sebelumnya, maka dapat disusun model kerangka konseptual yang ditunjukkan pada Gambar 2.1 berikut: Gambar 2.1 Kerangka Konseptual 2.4Hipotesis Penelitian Hipotesis adalah jawaban sementara terhadap masalah penelitian yang kebenarannya masih harus diuji secara empirisSuryabrata, 2006:21. Berdasarkan perumusan masalah dan kerangka konseptual yang telah diuraikan sebelumnya maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: Abnormal Return Sebelum Stock Split Trading Volume Activity TVA Sebelum Stock Split Trading Volume Activity TVA Sebelum Stock Split Abnormal Return Sesudah Stock Split Universitas Sumatera Utara H1: Terdapat perbedaanabnormal returnsaham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split H2: Terdapat perbedaan trading volume activity saham yang signifikan sebelum dan sesudah stock split BAB III METODE PENELITIAN Universitas Sumatera Utara

3.1 Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan adalah penelitian deskriptif kuantitatif. Penelitian deskriptif adalah bentuk penelitian yang ditujukan untuk mendeskripsikan fenomena yang ada, baik fenomena alamiah maupun fenomena buatan manusia. Fenomena ini dapat berupa bentuk, aktivitas, karakteristik, perubahan, hubungan, kesamaan dan perbedaan antara fenomena satu dengan lainnya. Penelitian juga menggunakan pendekatan kuantitatif angka-angka statistik yang bertujuan untuk menguji teori, membangun fakta, menunjukkan hubungan antarvariabel, memberikan deskripsi statistik, menaksir dan meramalkan hasilnya.

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian