42
3.4. Operasionalisasi Variabel 3.4.1.
Variabel Dependen Y
Variabel dependen adalah tingkat underpricing. Tingkat underpricing ini
di proxy dengan penghitungan initial return dari perusahaan–perusahaan yang
melakukan Initial Public Offering. Initial Return adalah selisih antara harga IPO
dan harga saham saat listing di pasar sekunder. Nilai nominal yang tinggi relatif
menghasilkan porsentase initial return yang kecil walaupun secara nominal
memiliki nilai yang sama Emilia, et al., 2008.
Initial Return = ������� ����� − Harga IPO
Harga IPO x 100
Dimana: Initial Return :
return yang diperoleh dari aktiva di penawaran perdana mulai dari saat dibeli di pasar primer sampai pertama kali
didaftarkan di pasar sekunder Harga IPO
: Harga saham hari pertama di IPO Closing Price : Harga saham hari pertama di pasar sekunder
3.4.2. Variabel Independen X
Variabel Independen dalam penelitian ini didasarkan pada faktor–faktor yang dapat mempengaruhi tingkat
underpricing harga saham pada perusahaan- perusahaan yang melakukan
Initial Public Offering IPO di Bursa Efek Indonesia BEI, yakni:
a. Jumlah saham yang ditawarkan
�
1
Jumlah saham yang ditawarkan oleh perusahaan mempengaruhi tingkat underpricing, perhitungannya menurut penelitian terdahulu Bansal dan
43
Khanna 2012 merupakan total saham yang ditawarkan perusahaan pada masyarakat pada saat
Initial Public Offering. Jumlah saham yang ditawarkan diukur dengan logaritma natural ln total saham yang ditawarkan pada saat
penawaran perdana. b. Ukuran Perusahaan
�
2
Pada umumnya ukuran perusahaan dapat dilihat dari total aktiva perusahaan tersebut pada tahun terakhir t-1 sebelum perusahaan tersebut
listing. Ukuran perusahaan diukur dengan menghitung logaritma natural ln total aktiva
.
tahun terakhir t-1 sebelum perusahaan tersebut listing. c. Kapitalisasi Pasar
�
3
Faktor kapitalisasi pasar Market Capitalization juga menjadi salah satu
faktor yang mempengaruhi seperti penelitian yang dilakukan oleh Bansal dan Khanna 2012 yang menyatakan bahwa kapitalisasi pasar berpengaruh secara
positif dan signifikan terhadap tingkat underpricing. Kapitalisasi pasar diukur
dengan logaritma natural ln pada tahun listing. Perhitungannya:
Kapitalisasi Pasar = jumlah saham yang ditawarkan x harga penutupan saham d. Profitabilitas Perusahaan
�
4
ROA Return on Asset merupakan rasio keuangan yang dapat digunakan
untuk menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba atau aktiva yang digunakan. Apabila kinerja perusahaan yang diukur dengan
dimensi profitabilitas dalam kondisi baik, maka akan memberikan dampak yang positif terhadap keputusan investor di pasar modal untuk menanamkan
