operating cash flows dan pengukurannya membutuhkan perspektif jangka waktu yang lebih panjang Faisal, 2001:126.
D. Mengukur Eksposur Ekonomi
Menurut Kuncoro 2003:273 metode analisis regresi yang diterapkan untuk mengukur eksposur ekonomi suatu perusahaan adalah:
a. Data historis aliran kas dan kurs, yaitu dinyatakan dalam persamaan regresi:
PCF = ao + al PER + e Keterangan:
PCF : Persentase perubahan aliran kas yang telah disesuaikan
dengan inflasi yang diukur dalam mata uang lokal selama periode t
PER : Persentase perubahan kurs selama periode t
al : Koefisien Regres menunjukkan adanya derajat sensitivitas
PCF dan PER
b. Bila suatu perusahaan dipengaruhi oleh berbagai mata uang dan lebih
memfokuskan pada sensitivitas total terhadap pergerakan mata uang daripada dampak satu mata uang, maka ia harus menkonsolidasi mata uangnya kedalam
suatu indeks gabungan. Persamaan regresinya menjadi: PCF = bo + b1 PERI + e
Keterangan: PERI
: Persentase perubahan mata uang komposit gabungan selama periode t dan besarnya bobot untuk tiap mata uang didasarkan
atas proporsi total aliran kas terhadap mata uang tersebut.
Universitas Sumatera Utara
c. Beberapa perusahaan lebih suka menggunakan harga saham sebagai proksi
dari nilai perusahaan dan penaksiran pemegang saham mengenai aliran kas dimasa mendatang, kemudian memperkirakan bagaimana harga sahamnya
berubah sebagai akibat pergerakan mata uang dalam model diatas mengganti PCF dengan persentase perubahan harga saham. Analisis regresi digunakan
untuk menentukan bagaimana perubahan harga saham perusahaan dipengaruhi oleh fluktuasi kurs. Model regresi yang dipilih adalah:
R = ao + al IHSG + a2 E +e Keterangan:
r : persentase perubahan harga saham perusahaan
IHSG : persentase perubahan indeks harga saham gabungan
E : persentase perubahan dari nilai setiao valas
a2 : eksposur ekonomi
E. Pengertian Nilai Tukar
Menurut Madura 2000:86 bahwa nilai tukar atau kurs mengukur suatu nilai valuta dari perspektif valuta lain. Penurunan valuta dinamakan depresiasi
depreciation dan peningkatan valuta dinamakan apresiasi apreciation. Kurs adalah mata uang suatu negara yang dinilai dalam mata uang asing.
Penurunan kurs antara Rupiah dan US Dolar berarti US Dolar menjadi lebih mahal dalam nilai rupiah. Hal ini mencerminkan bahwa nilai US Dolar naik
karena jumlah Rupiah yang diperlukan untuk membeli US Dolar meningkat. Jadi, US Dolar mengalami apresiasi terhadap Rupiah, dari sisi lain Rupiah menjadi
Universitas Sumatera Utara
lebih murah dinilai dalam US Dolar, artinya Rupiah mengalami depresiasi terhadap US Dolar Kuncoro, 2003:114-117.
Menurut Faisal 2001:20 bahwa kurs exchange rate adalah harga mata uang yang diekspresikan terhadap mata uang lainnya. Kurs dapat diekspresikan
sebagai sejumlah mata uang lokal yang dibutuhkan untuk membeli satu unit mata uang asing disebut direct quote atau sebaliknya sejumlah mata uang asing yang
dibutuhkan untuk membeli satu unit mata uang lokal disebut indirect quote.
F. Sistem Nilai Tukar
Kategori