2.4.2. Pasar Valuta Asing
Pasar kedua dalam model perekonomian terbuka adalah pasar valuta asing. Para pelaku di pasar ini dapat menukar atau memperdagangkan rupiah dengan mata
uang dari negara-negara lain. Dengan menggunakan persamaan identitas, yakni: NFI = NX
2.5 Identitas ini menyatakan bahwa ketidakseimbangan antara penjualan dan aset-aset
modal luar negeri NFI sama dengan ketidakseimbangan antara ekspor serta import atas berbagai barang dan jasa NX. Jika net ekspor positif, misalnya, maka pihak
asing membeli lebih banyak barang dan jasa domestik Indonesia daripada pembelian barang dan jasa luar negeri oleh warga Indonesia. Sebaliknya, jika net
ekspor Indonesia negatif, warga Indonesia membeli lebih banyak barang dan jasa luar negeri daripada pihak asing membeli barang mereka; defisit perdagangan ini harus
didanai dengan penjualan aset Indonesia ke luar negeri, sehingga investasi asing Indonesia menjadi negatif.
Pada persamaan 2.5 di atas, dapat dilihat pada kedua sisi dari identitas tersebut sebagai cerminan dari dua sisi pasar valuta asing. Investasi asing bersih
mencerminkan kuantitas rupiah yang ditawarkan untuk membeli berbagai aset luar negeri. Sebagai contoh, jika sebuah reksadana Indonesia hendak membeli obligasi
yang diterbitkan oleh Pemerintah Amerika Serikat, maka reksadana tersebut perlu menukar rupiah menjadi dollar AS, dan pada saat reksadana melakukan penukaran,
reksadana tersebut memasok rupiah ke dalam pasar valuta asing. Sedangkan net ekspor mencerminkan kuantitas rupiah yang diminta untuk membeli barang dan jasa
pdf M a chine - is a pdf w r it e r t h a t pr odu ce s qu a lit y PD F file s w it h e a se
Ge t you r s n ow
“ Thank you very m uch I can use Acrobat Dist iller or t he Acrobat PDFWrit er bu t I consider your pr oduct a lot easier t o use and m uch pr efer able t o Adobes A.Sar r as - USA
yang nantinya tercatat pada angka net ekspor Indonesia. Sebagai contoh, kalau sebuah perusahaan industri Amerika Serikat hendak membeli timah buatan PT. Aneka
Tambang, maka perusahaan industri tersebut perlu menukar dollar menjadi rupiah, yang berarti perusahaan industri mengajukan permintaan rupiah di pasar valuta asing.
Pada Gambar 2.2, memperlihatkan penawaran dan permintaan di pasar valuta asing. Kurva permintaan miring ke bawah karena nilai tukar riil yang lebih tinggi
menjadikan barang-barang Indonesia lebih mahal dan menurunkan kuantitas rupiah yang diminta untuk membeli barang-barang tersebut. Sedangkan kurva penawaran
berbentuk garis tegak lurus karena kuantitas rupiah yang ditawarkan bagi keperluan investasi asing bersih tidak tergantung pada nilai tukar riil sebagaimana telah
disinggung sebelumnya, investasi asing bersih tergantung pada nilai tukar riil. Dalam membicarakan pasar valuta asing, menganggap suku bunga riil dan investasi asing
bersih tetap. Nilai tukar riil akan menyesuaikan diri untuk menyeimbangkan penawaran
dan permintaan rupiah, sama halnya dengan harga suatu barang yang selalu menyesuaikan diri guna menyeimbangkan penawaran dan permintaan barang
tersebut. Seandainya nilai tukar riil berada di bawah tingkat ekuilibrium, maka kuantitas rupiah yang ditawarkan menjadi lebih kecil dari pada kuantitas yang
diminta. Dampak langsungnya adalah kekurangan rupiah, yang selanjutnya akan meningkatkan “harga” atau nilai tukar rupiah. Demikian pula, sebaliknya, jika nilai
tukar riil berada di atas tingkat ekuilibriumnya, maka kuantitas penawaran rupiah akan lebih besar daripada permintaannya sehingga menekan turun nilai tukar rupiah
pdf M a chine - is a pdf w r it e r t h a t pr odu ce s qu a lit y PD F file s w it h e a se
Ge t you r s n ow
“ Thank you very m uch I can use Acrobat Dist iller or t he Acrobat PDFWrit er bu t I consider your pr oduct a lot easier t o use and m uch pr efer able t o Adobes A.Sar r as - USA
tersebut. Pada nilai tukar riil ekuilibrium, permintaan rupiah oleh warga asing untuk membiayai net ekspor benar-benar menyeimbangkan penawaran rupiah dari warga
Indonesia untuk ditukar dengan valuta asing dalam membiayai investasi asing bersih Indonesia.
Pada titik ekuilibrium tersebut, pembedaan atau pemilahan transaksi antara sisi penawaran atau permintaan dalam model ini sebenarnya sudah tidak terlalu
penting lagi. Dalam model itu, net ekspor merupakan sumber permintaan terhadap rupiah, sedangkan investasi asing bersih merupakan sumber penawarannya. Dengan
demikian, ketika warga Indonesia mengimpor mobil dari Jepang, model kita menganggap bahwa transaksi tersebut sebagai penurunan kuantitas rupiah yang
diminta karena turunnya net ekspor, bukannya sebagai kenaikan kuantitas rupiah yang ditawarkan. Demikian pula, ketika seorang warga Jepang membeli selembar
obligasi atau surat berharga yang diterbitkan Pemerintah Indonesia, model melihatnya sebagai penurunan kuantitas rupiah yang ditawarkan karena turunnya
investasi asing bersih, bukannya sebagai kenaikan kuantitas rupiah yang diminta.
pdf M a chine - is a pdf w r it e r t h a t pr odu ce s qu a lit y PD F file s w it h e a se
Ge t you r s n ow
“ Thank you very m uch I can use Acrobat Dist iller or t he Acrobat PDFWrit er bu t I consider your pr oduct a lot easier t o use and m uch pr efer able t o Adobes A.Sar r as - USA
Gambar 2.2. Pasar Valuta Asing 2.4.3.
Investasi Asing Bersih: Keterkaitan Antara Dua Jenis Pasar
Dengan memperhatikan persamaan identitas, yakni: S = I + NFI
dan NFI = NX
Di pasar dana pinjaman, penawaran berasal dari tabungan nasional, sedangkan permintaan bersumber dari investasi domestik serta investasi bersih, dan suku bunga
riil menyeimbangkan penawaran dan permintaan tersebut. Di pasar valuta asing, penawaran berasal dari investasi asing bersih, permintaan bersumber dari net ekspor,
dan nilai tukar riil menyeimbangkan penawaran serta permintaan itu. Investasi asing bersih merupakan variabel yang mengaitkan kedua jenis pasar
tersebut. Di pasar dana pinjaman, investasi asing bersih adalah bagian dari
Suku bunga rill
Kuantitas rupiah yang ditukar dengan mata uang lain
Kuantitas ekuilibrium
Suku bunga riil ekuilibrium
Penawaran rupiah dari investasi asing bersih
Permintaan rupiah untuk keperluan net ekspor
pdf M a chine - is a pdf w r it e r t h a t pr odu ce s qu a lit y PD F file s w it h e a se
Ge t you r s n ow
“ Thank you very m uch I can use Acrobat Dist iller or t he Acrobat PDFWrit er bu t I consider your pr oduct a lot easier t o use and m uch pr efer able t o Adobes A.Sar r as - USA
permintaan. Seseorang yang ingin membeli aset luar negeri harus membiayai pembelian itu dengan meminjam kredit dari pasar dana pinjaman. Di pasar valuta
asing bersih merupakan sumber penawaran. Seseorang yang ingin membeli suatu aset di negara lain di luar Indonesia harus memasok rupiah guna memperoleh valuta
asing yang sesuai untuk membiayai pembeliannya tersebut. Faktor penentu atau determinan penting bagi investasi asing bersih adalah
suku bunga riil. Jika suku bunga di Indonesia terhitung tinggi, maka memiliki aset- aset Indonesia pun menjadi lebih menarik, dan karenanya investasi asing bersih
Indonesia akan relatif rendah. Gambar 2.3 memperlihatkan hubungan negatif antara suku bunga dan investasi asing bersih. Kurva investasi asing bersih ini merupakan
mata rantai yang menghubungkan pasar dana pinjaman dan pasar valuta asing.
Gambar 2.3. Investasi Asing Bersih Tergantung pada Suku Bunga
Investasi asing bersih positif
Investasi asing bersih negatif
Suku bunga rill
Investasi asing bersih
pdf M a chine - is a pdf w r it e r t h a t pr odu ce s qu a lit y PD F file s w it h e a se
Ge t you r s n ow
“ Thank you very m uch I can use Acrobat Dist iller or t he Acrobat PDFWrit er bu t I consider your pr oduct a lot easier t o use and m uch pr efer able t o Adobes A.Sar r as - USA
2.4.4. Ekuilibrium Serentak di Dua Pasar
Kategori