Deskripsi Operasional Variabel .1. Variabel Independen

70 3.6 Deskripsi Operasional Variabel 3.6.1. Variabel Independen Yaitu berupa rasio keuangan yang berhubungan dengan : 1 Rasio profitabilitas Rasio profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba dengan menggunakan modal tertentu. d. Laba bersih terhadap total aktiva Net Income Total Assets NITA = e. Penjualan bersih terhadap total aktiva Sales total Asset STA = f. Laba bersih terhadap penjualan Net Income Sales NIS = d. Laba operasi terhadap Total Aktiva Operating Income Total asset OITA = 2 Rasio Likuiditas Rasio likuiditas digunakan untuk mengukur kemamapuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya pada saat jatuh tempo. Rasio ini Laba Bersih Total Aktiva Penjualan Total Aktiva Laba Bersih Penjualan Laba Operasi Total Aktiva 71 membandingkan kewajiban jangka pendek dengan sumber daya jangka pendek lancar yang tersedia untuk memenuhi kewajiban tersebut. e. Kas terhadap kewaiban lancar Cash Current Liabilities CCL = f. Kas terhadap total aktiva Cash Total Asset CTA = g. Aktiva lancar terhadap kewajiban lancar Current asset Current Liabilities CACL = h. Aktiva lancar terhadap total aktiva Current Asset Total Asset CATA = e. Arus Kas terhadap Total Aktiva Cash Flow Total Asset CFTA = f. Arus Kas terhadap Total Hutang Cash Flow Total Liabilities CFTL = Kas Kewajiban Lancar Kas Total Aktiva Aktiva lancar Kewajiban lancar Aktiva lancar Total Aktiva Arus Kas Total Aktiva Arus Kas Total Hutang 72 g. Kas terhadap Penjualan Cash Sales CS = h. Aktiva lancar terhadap Penjualan Current Asset Sales CAS = i. Quick Asset terhadap penjualan Quick Asset Sales QAS = j. Quick Asset terhadap Total Aktiva Quick Asset Total Asset QATA = 3 Rasio leverage Rasio Leverage mengukur tingkat sejauh mana aktiva perusahaan telah dibiayai oleh penggunaan hutang weston dan Copeland, 1995:238. Disebut juga rasio hutang atau debt ratio. d. Hutang jangka panjang terhadap ekuitas Long Term debt equity LTDE = e. Total hutang terhadap ekuitas Total Debt equity TLTE = Kas Penjualan Aktiva lancar Penjualan Quick Asset Penjualan Quick Asset Total Asset Hutang jangka panjang Ekuitas Total Hutang Ekuitas 73 f. Total hutang terhadap total aktiva Total debt Total Asset TLTA = d. Hutang Lancar terhadap Ekuitas Current Liabilities Equity CLTE =

3.6.2 Varibel Dependen

Variable dependen berupa varibel yang mewakili status atau rating obligasi. Dimana variable tersebut memiliki dua nilai estimasi, yaitu : • Y 1 = 0, bagi perusahaan pembanding Non Default • Y 1 = 1, bagi perusahaan default. Penetuan nilai variable Y tersebut didasarkan pada teori model logistic regression yang didasasrkan pula pada data kualitatif emiten yang mengalami gagal bayar terlambat bayara pada kurun waktu yang telah ditentukan. Dalam penelitian ini seluruh perusahaan yang pernah mengalami status gagal bayar terlambat bayar memiliki nilai estimasi Y=1 atau dengan kata lain probabilitas default diprediksi sama dengan 1. hal tersebut dikarenakan semua perusahaan pernah mengalami situasi dimana perusahaan kekurangan likuiditas untuk memenuhi kewajiban obligasinya yang jatuh tempo, tidak terkecuali bagi perusahaan dalam status aman, karena walaupun perusahaan sudah dalam keadaan aman terhindar dari resiko default untuk jangka pendek namun resiko timbulnya kemungkinan terjadinya default masih tetap ada, mengingat obligasi merupakan kewajiban yang mengandung resiko jangka panjang dan juga karena biasanya Total Hutang Total Aktiva Hutang Lancar Ekuitas 74 sumber pembiayaan perusahaan untuk membayar obligasi default berasal dari penerbitan obligasi baru refinancing sehingga waktu jatuh tempo bisa diperpanjang. Variabel pembanding digunakan sebagai variabel dalam mencari fungsi prediksi default, yaitu dalam skripsi ini merupakan rasio keuangan perusahaan non default dengan rating yang paling baik yaitu idBBB-idAAA dalam kaitannya sebagai perusahaan dalam industri yang sama dengan jumlah default. 75 76

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN