Gillis Benyamin Panjaitan : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA Saham Tiga Emiten Terbaik 2008, 2009.
USU Repository © 2009
1. Analisis dan Evaluasi EVA pada PT. Aneka Tambang, Tbk
Langkah 1: Menghitung Return On Net Asset RONA atau pengembalian aktiva bersih ANTM.
Table 4.1 akan menunjukkan nilai RONA dari PT. Aneka Tambang Tbk ANTM untuk periode 2004-2007 :
Tabel 4.1
Perhitungan RONA pada PT. Aneka Tambang, Tbk Periode 2004-2007
Juta Rp
NO Komponen
2004 2005
2006 2007
1 EBIT
1.158.309 1.202.678
2.219.889 7.301.649
2 Tax
351.199 30,32
360.741 29,99
667.111 30,05
2.169.528 29,71
3 1- Tax
0,6968 0,7001
0,6995 0,7028
4 NOPAT
1 x 3 807.109,410
859.889,361 1.552.812,356
5.132.121 5
Current Asset 2.992.480
2.087.512 3.317.603
8.048.100 6
Fixed Asset 2.955.000
4.192.000 3.808.000
3.904.987 7
Total Asset 5 + 6
5.947.480 6.279.512
7.125.603 11.953.087
8 Total Liabilities
3.564.426 3.373.069
3.009.300 3.273.118
9 Net Asset
7 - 8 2.383.054
2.906.443 4.116.303
8.679.969 10
RONA 4 : 9
0,3387 0,2958
0,3772 0,5912
Sumber : Laporan Keuangan ANTM Diolah
Langkah 2: Menghitung Weighted Average Cost Of Capital WACC atau biaya modal rata-rata tertimbang PT. Aneka Tambang, Tbk ANTM untuk
periode 2004-2007..
Gillis Benyamin Panjaitan : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA Saham Tiga Emiten Terbaik 2008, 2009.
USU Repository © 2009
Tabel 4.2
Perhitungan WACC pada PT. Aneka Tambang, Tbk Periode 2004-2007
Juta Rp
NO Komponen
2004 2005
2006 2007
1 Debt
2.524.002 2.593.663
1.829.784 1.474.301
2 Equity
2.478.141 3.029.643
4.281.602 8.763.579
3 Debt + Equity
5.002.143 5.623.306
6.111.386 10.237.880
4 Debt + Equity
Debt 0,5046
0,4612 0,2994
0,1440 5
Cost of Debt 0,000872
0,009855 0,077583
0,050407 6
Tax 0,30
0,30 0,30
0,30 7
1-Tax 0,70
0,70 0,70
0,70 8
Total Cost of Debt 5 x 7
0,000610 0,006898
0,054308 0,035285
9 Debt + Equity
Equity 0,4954
0,5388 0,7006
0,8560 10
SBI 3 bulan 7,39
9,092 12,03
7,97 11
Beta 0,1778
0,0575 0,3774
0,2353 12
Risk Premium 6
6 6
6 13
Cost Of Equity [10 + 11 x 12]
8,46 9,44
14,29 9,38
14 WACC
[4 x 8 + 9 x 13] 4,22
5,40 11,64
8,54 Sumber : Laporan Keuangan ANTM Diolah
Keterangan : a. Cost of Debt : merupakan biaya utang yang dihitung dari
besarnya beban bunga yang dibayarkan oleh perusahaan dalam periode 1 tahun dibagi dengan jumlah pinjaman yang
menghasilkan bunga. b. Risk premium : merupakan resiko yang timbul sebagai akibat
perusahaan melakukan investasi dalam ekuitas perusahaan. Pada penelitian disepakati bahwa Risk premium adalah sebesar 6
sesuai dengan yang ditetapkan oleh Young O’Byrne 2001:155.
Gillis Benyamin Panjaitan : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA Saham Tiga Emiten Terbaik 2008, 2009.
USU Repository © 2009
c. Beta : merupakan sensitivitas return perusahaan Ri
terhadap return pasar Rm secara keseluruhan yang dapat dihitung dengan rumus : =
2 2
Y X
X n
Y X
XY n
∑ ∑
− ∑
∑ ∑
− ∑
d. Cost of Equity : merupakan biaya ekuitas dan biaya modal saham yang dihitung dengan metode CAPM dengan rumus
EmitenRi = Rf + [ x Rm-Rf. Pada perhitungan biaya modal ekuitas, untuk mendapatkan tingkat suku bunga bebas resiko risk
free digunakan rata-rata suku bunga SBI berjangka 3 bulan. Langkah 3 : Menghitung Modal yang diinvestasikan Invested Capital
Modal yang diinvestasikan Invested Capital untuk kegiatan operasional PT. Aneka Tambang, Tbk ANTM untuk periode 2004-2007 adalah sebagai
berikut :
Tabel 4.3
Modal yang diinvestasikan oleh PT. Aneka Tambang, Tbk Periode 2004-2007
Juta Rp
NO Komponen
2004 2005
2006 2007
1 Total Liabilities
3.564.426 3.373.069
3.009.300 3.273.118
2 Total Equity
2.478.141 3.029.643
4.281.602 8.763.579
3 Invested Capital 1+2
6.042.567 6.402.712
7.290.902 12.036.697
Sumber : Laporan Keuangan ANTM Diolah
Pada tabel 4.1, table 4.2 dan tabel 4.3 telah diketahui nilai komponen- komponen EVA yaitu nilai RONA, nilai WACC, dan modal yang diinvestasikan
sehingga dapat dihitung nilai EVA untuk PT. Aneka Tambang, Tbk ANTM periode 2004-2007 adalah sebagai berikut :
Gillis Benyamin Panjaitan : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA Saham Tiga Emiten Terbaik 2008, 2009.
USU Repository © 2009
Tabel 4.4
Perhitungan EVA pada PT. Aneka Tambang, Tbk Periode 2004-2007
Rp
NO
Komponen 2004
2005 2006
2007
1
RONA 0.3387
0.2958 0.3772
0,5912
2
WACC 4,22
5,40 11,64
8,54
3
Spread EVA
1-2 29,65
24,18 26,08
50,58
4
Adjusted Capital
2.130.826.198.500 2.753.891.806.500
3.655.622.689.500 6.522.590.706.500
5
EVA 3 x 4
631.789.967.855 665.891.038.811,70
953.386.397.421,60 3.299.126.379.347
Sumber : Laporan Keuangan ANTM Diolah
Keterangan : Adjusted Capital merupakan modal rata-rata yang diinvestasikan pada suatu periode yang dapat dihitung dengan rumus :
Modal yang diinvestasikan pada awal tahun + Modal yang diinvestasikan pada akhir tahun 2.
Hasil perhitungan EVA pada PT. Aneka Tambang, Tbk menunjukkan bahwa nilai EVA ditahun 2005 mengalami sedikit kenaikan menjadi Rp
665.891.038.811,70 atau naik sebesar 5, 40 bila dibandingkan dengan tahun 2004. Kenaikan ini disebabkan oleh adanya kenaikan EBIT dan kenaikan net
assetnya. Kenaikan nilai EVA juga terjadi karena kenaikan nilai WACC yang cukup tinggi akibat di tengah tingginya SBI rate berjangka 3 bulan yang mencapai
9,092, dan di tahun 2006 ANTM berhasil membukukan nilai EVA sebesar Rp 953.386.421,60 atau surplus sebesar 43,17 dibandingkan dengan tahun 2005.
Nilai EVA di tahun 2007 mengalami peningkatan tertingginya menjadi sebesar Rp 3.299.397.347 atau naik sebesar 246,04. Peningkatan yang sangat
tinggi ini disebabkan oleh naiknya tingkat pendapatan EBIT sampai sebesar
Gillis Benyamin Panjaitan : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA Saham Tiga Emiten Terbaik 2008, 2009.
USU Repository © 2009
228,92 dari tahun 2006, sedangkan nilai WACC justru mengalami penurunan sebagai akibat dari turunnya tingkat suku bunga SBI berjangka 3 bulan sehingga
turut memberikan peningkatan terhadap nilai EVA. Nilai EVA ANTM selama periode penelitian 2004-2007 bernilai positif
karena mengalami kenaikan dari tahun ke tahun. Peningkatan nilai EVA ANTM didorong oleh keberhasilan manajemen untuk selalu meningkatkan pendapatan
perusahaan serta keinginan perusahaan untuk melunasi pinjamannya agar terhindar dari tingginya biaya utang yang dapat menurunkan tingkat likuiditas
cashflow perusahaan.
Gillis Benyamin Panjaitan : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA Saham Tiga Emiten Terbaik 2008, 2009.
USU Repository © 2009
2. Analisis dan Evaluasi EVA pada PT. Astra Agro Lestari, Tbk AALI
